Franklin Templeton spiller en banebrydende rolle i den on-chain pengemarkedsfond

Den $1,4 billion Franklin Templeton har været dybt involveret i blockchain-teknologi og fortsætter med at se operationelle effektiviseringer gennem et blockchain‑integreret system. 

Franklin Templeton begyndte først at udforske teknologien tilbage i 2019 og sagde for nylig, at de vil tilbyde digitale aktivstrategier til formueforvaltere. Det er også et af de virksomheder, der venter på regulatorisk godkendelse i USA for en Spot Bitcoin exchange‑traded fund (ETF).

På trods af et usikkert regulatorisk miljø i USA har kapitalforvalteren omfavnet offentlige blockchains til sine tokeniseringsinitiativer. 

I et nyligt interview bemærkede Jenny Johnson, administrerende direktør for Franklin Templeton, at værdipapirisering gennemgår en dramatisk forandring og sammenlignede tokenisering med “værdipapirisering på steroider“. 

Ifølge hende har tilgængelig kapital og teknologisk forstyrrelse tiltrukket flere virksomheder og administrerende direktører til at investere i “ting for fremtiden“, såsom blockchain-teknologi, som muliggør en:

• Betalingsmekanisme
• Smart contracts, der kan programmeres ind i tokenet
• Den generelle hovedbog, der fungerer som sandhedskilde.

Tokenisering handler om at udstede digitale tokens, der repræsenterer forskellige aktiver såsom værdipapirer, statsobligationer og fast ejendom. Ved brug af blockchain-teknologi kan forskellige aktivklasser digitaliseres, hvilket giver et mere flydende og gennemsigtigt handelsmiljø.

Tokeniseringens potentiale til at revolutionere kapitalforvaltning har flere førende virksomheder, der undersøger blockchain’s evne til at digitalisere forskellige aktiver. Investeringsgiganten Franklin Templeton er et af de mest fremtrædende navne inden for traditionel finans (TradFi), der har taget tokenisering i brug. 

“Investorer vågner op til muligheden for, at der sandsynligvis på sigt vil være en række ind- og udgange, så du kan bruge digitale aktiver ind og ud,” 

– Roger Bayston, chef for digitale aktiver hos den store kapitalforvalter

Ifølge ham vil blockchain blive “transformativ” for andre kapitalmarkeder fremover.

Franklin Templeton har faktisk været en pioner inden for tokeniseringsområdet. Kapitalforvalterens Franklin OnChain US Government Money Fund (FOBXX) er vokset til $309.97 million i aktiver ved udgangen af september. Fondet investerer i amerikanske statsobligationer, kontanter og tilbagekøbsaftaler og indeholder ingen kryptovalutaer.

Fonden har set stor opmærksomhed i år i takt med populariteten af tokeniseringstrenden. I begyndelsen af 2023 havde fonden mindre end $100 million i aktiver, hvilket steg til $276 million ved udgangen af april. 

Denne vækst blev drevet af lukningen af flere branchevenlige banker i marts, hvor Franklin Templeton udtalte, at deres pengemarkedsfond har registreret indstrømninger fra kryptorelaterede enheder i kølvandet på bankernes nedlukning. 

Udover bankkrisen, høj inflation, nedgangen i kryptomarkedet og manglen på afkast på stablecoins får investorer til at søge måder at afdække deres investeringsrisici på. Pengemarkedsfonde er investeringsforeninger, der investerer i kortfristede og meget likvide investeringer for at tilbyde investorer lavrisikoalternativer.

Kigger under motorhjelmen  

Selvom fokus på tokenisering er nyligt, har Franklin Templeton længe været nysgerrig på kryptoverdenen. Det, der virkelig satte udviklingen i gang hos en af verdens største kapitalforvaltere, var “at finde måder, hvorpå den bredere virksomhed kan drage fordel af blockchain-teknologi“, sagde Mike Reed, Franklin Templetons chef for strategiske partnerskaber inden for digitale aktiver, ved den første TokenizeThis-konference arrangeret af Security Token Market (STM).

Med den traditionelle finansindustri fyldt med hovedbøger forklarede han, at det hele har handlet om at bruge blockchain til at øge effektiviteten af hovedbøger, hvad enten det er omkostningseffektivitet, tillidseffektivitet eller generel effektivitet af hovedbøger. 

Ideen til en af de første on-chain pengemarkedsfonde startede imidlertid som en tankeøvelse, sagde Reed. 

“Vi er ikke anarkister, vi forsøger ikke at sprænge banksystemet i luften eller noget der er fjernt beslægtet med det, vi forsøger heller ikke at sprænge stablecoin-markedet, fordi vi forstår, hvor værdifuldt et værktøj det er i dette økosystem,” sagde han.

Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) blev lanceret den 6. april 2021 og blev offentligt tilgængelig sidste år. 

“Da vi oprindeligt lancerede, var renterne for alle praktiske formål nul, og ingen bekymrede sig, så det var ikke denne store fantastiske mulighed for at samle aktiver for os,” bemærkede Reed.

Derefter, med bankernes sammenbrud, “mange Web3-indfødte” som havde deres kontanter i de banker, investerede i statsgæld hos Franklin Templeton. 

“Jeg ville være uansvarlig, hvis jeg ikke sagde, at vi også har nogle ikke‑Web3‑indfødte grupper, som investerer, blot fordi de synes, det er en fed idé, og investeringsegenskaberne fungerer for dem,” tilføjede han.

Web3‑indfødte kan lide idéen om blot at vide, hvor deres penge er, og have fuld gennemsigtighed omkring det. Samtidig, udover det, kan traditionelle investorer også “like idéen om potentielt stærkt afkast fra dette på grund af de besparelser, der opnås ved at køre forskellige funktionaliteter on-chain“.

Fonden er en 40‑act investeringsforening, en meget kedelig traditionel struktur, der er registreret hos SEC. Men twistet er, at for at eje den fond i tokeniseret form, skal du købe Benji-tokenet.

Hvert af disse Benji‑tokens repræsenterer én andel i Franklin Templetons fond. Adgang til den tokeniserede fond er via deres BENJI‑investering app, som genererer en privat nøgle for hver investor til at kontrollere deres tokens og administreres af organisationens datterselskab, som fungerer som overførselsagent.

At have et token betyder, at afkastet på aktivet ikke behøver at betales som en engangsbeløb på kvartalsbasis; i stedet kan kapitalforvalteren, ved hjælp af automatisering, vælge at foretage betalinger så ofte, som den ønsker. Franklin Templeton udbetaler hver hverdag i BENJI‑tokens.

Benji er ikke en stablecoin, men en digital aktivsikkerhed. Dog tillader dens regulatoriske konstruktion, som søger at holde dens nettoaktivværdi stabil, den at fungere som en sådan, mens den også genererer indkomst.

Når man taler om den fremtidige integration af tokenet i JPM, Goldman eller Broadridge, sagde Reed, “tanken om, at du kan eje et aktiv og lovligt tjene et afkast on-chain, er tiltalende for mange forskellige markedsinteressenter“, ikke kun inden for TradFi men også i Web3‑området, så de har løbende drøftelser om at gøre det på en regulatorisk overensstemmende måde.

Når det kommer til fondens funktion, er overførselsagenten den, der bruger blockchain, og transaktioner registreres på den offentlige blockchain uden personlige oplysninger. Der er dog en konventionel database til at spore investorers navne og andre oplysninger. Set fra et regulatorisk perspektiv udfører kapitalforvalteren know‑your‑customer (KYC) og anti‑hvidvask (AML) kontroller ved onboarding af brugere.

Gradvis blockchain-diversificering 

Interessant nok har kapitalforvalteren valgt at gå med offentlige blockchains på trods af den regulatoriske usikkerhed i USA. Dette adskiller sig fra andre TradFi‑giganter som JPMorgan og Citi, som har oprettet deres egne private blockchains til deres projekter.  

Dette, bemærkede Sandy Kaul, SVP, chef for digitale aktiver og branche‑rådgivningstjenester hos Franklin Templeton, skyldes udviklingen af de offentlige blockchains, specifikt Ethereum og dens overgang til proof‑of‑stake (PoS), som hun sagde, giver gratis fordele … Hun sagde også sagde:

“Det vil være meget svært for disse private blockchains at holde trit med den innovationshastighed og med omkostningseffektiviteten ved at have de store offentlige blockchains, der fungerer næsten som fremtidens forsyningsselskaber,”

Fonden brugte oprindeligt Stellar‑blockchainnetværket til at behandle transaktioner og registrere ejerskab. Efter en vellykket lancering på Stellar‑blockchain udvidede den til Ethereum via layer‑2‑blockchainen Polygon Network i april i år. Derefter, i august, sagde kapitalforvalteren, at den også kan udstede tokens på Avalanche‑ og Aptos‑blockchains samt Ethereum layer‑2 Arbitrum. Franklin Templeton har også investeret i Aptos Labs — en startup grundlagt af en del af teamet fra Metas opgivne Diem‑stablecoin‑projekt — sammen med medkapitalforvalteren Apollo.

Motivationen bag denne blockchain‑diversificering af den tokeniserede fond har været at “skabe så bredt et interoperabelt rum som muligt og kaste et så bredt net som muligt,” sagde Reed. Han bemærkede, hvordan alle blockchains er forskellige, da hver har:

• Forskellige økosystemer.
• Styrker
• Svagheder

Derefter er der projekter med forskellige tokenomics, som bygges på disse kæder.

Han påpegede, at systemerne i området stadig er “fragmenterede“, hvilket betyder, at en bestemt kæde ikke vil vinde dagen. “Vi tror på en multi‑chain verden“, sagde Reed. “Kæderne er næsten som forskellige digitale nationer“, og de har alle forskellige interessenter og økosystempartnere, så “hvis du vil udbrede din idé, vil du have adgang til så mange potentielle kunder som muligt“, tilføjede han.

Så, når det kommer til tokenomics, feedback‑loops, værdifangst og mere, “den idé, hvor der er værdiskel mellem forskellige aktiver, er noget, der virkelig resonnerede med os, og vi tænkte, okay, så arbejder vi på denne on‑chain udvikling, idéen, hvad hvis vi byggede en investeringsstrategi‑enhed, der virkelig kunne udnytte forskellen i værdiansættelse mellem forskellige aktiver“, hvilket førte til udviklingen af firmaets forretningsenhed for digitale aktiv‑investeringsstrategier.

Og alt dette er fordi “det er et område, som vi virkelig tror på som firma“, sagde Reed, “Jeg tror, der er denne idé om, at vi stadig er så tidligt ude, at det at kunne løfte tidevandet for alle er noget, vi er bevidste om.“

Join the waitlist for TokenizeThis April 11-13, 2024, via summit.stm.co