Obligations-ETF’er (Fastforrentnings-ETF’er) – En investors guide

Obligations-ETF’er, også kendt som fastforrentnings-ETF’er, er børsnoterede fonde, der investerer i obligationer. Disse fonde giver investorer eksponering mod afkastet af fastforrentningsindeks samt regelmæssige udbytter. Et meget bredt udvalg af obligations-ETF’er er tilgængelige for investorer.

Hvad er en obligation?

For at forstå obligations-ETF’er er det vigtigt først at forstå præcis, hvad en obligation er. Obligationer, eller fastforrentningsværdipapirer, er omsættelige lån. Regeringer, kommuner og virksomheder udsteder alle obligationer for at skaffe kapital – men i modsætning til en simpel låneaftale kan en obligation handles på et sekundært marked, og værdien kan svinge.

Antag, at en virksomhed skal låne 1 million dollars i 10 år og er villig til at betale årlig rente på 5 %. Den vil udstede (sælge) en obligation med en pålydende værdi på 1 million dollars, en udløbsdato 10 år frem i tiden og en kupon på 5 % – til en investor, der betaler de 1 million dollars.

Hvis investoren beholder obligationen i 10 år, vil de modtage 50.000 dollars hvert år fra udstederen, og de vil modtage 1 million dollars på udløbsdatoen. Men de kan også sælge obligationen til en anden investor. Så længe udstederen ikke misligholder sin forpligtelse, vil indehaveren af obligationen fortsat modtage kuponen på 50.000 dollars og hovedstolen på 1 million dollars ved udløb.

Selvom kuponen og hovedstolsbeløbet ikke ændres, kan obligationen købes og sælges til forskellige priser. Hvis renten falder til 4 %, bliver en obligation med 5 % afkast mere værdifuld. Men hvis renten stiger til 6 %, mister en obligation med 5 % værdi. De priser, som obligationer handles til på det sekundære marked, svinger i takt med renten, og efter udstederens kreditvurdering.

Typer af obligationer

Følgende er de mest almindelige typer af obligationer:

Statsobligationer

Obligationsudstedelser er den primære finansieringsmetode for regeringer. Obligationer udstedt af regeringer i udviklede lande har typisk de højeste kreditvurderinger og betragtes som næsten ‘risikofrie’. Kreditværdigheden af obligationer udstedt af regeringer i udviklingslande varierer afhængigt af økonomiens styrke, politisk stabilitet og obligationens valuta.

Kommunale obligationer

Byer og kommuner udsteder også obligationer for at finansiere udvikling. Disse obligationer er sikret af afgifter, lokale skatter og indtægter fra faciliteter som lufthavne og betalingsveje. Kommunale obligationer giver nogle gange ekstra skattefordele til investorer.

Virksomhedsobligationer

Virksomheder kan sælge aktier for at finansiere vækst, eller de kan udstede obligationer. Virksomhedsobligationer betaler faste afkast, i modsætning til aktier, som giver indehavere en andel i virksomhedens overskud. Hvis en virksomhed likvideres, har obligationsindehavere første krav på virksomhedens aktiver. Konvertible obligationer er virksomhedsobligationer, der kan konverteres til aktier.

Pantobligationer

En pantobligation samler realkreditlån på hundredvis af boliger i én obligation. Obligationerne er sikret af ejendommene, og kuponerne betales ud fra de månedlige realkreditbetalinger.

High‑yield‑ og junk‑obligationer

Begreberne junk‑obligation og high‑yield‑obligation bruges om hinanden for at referere til obligationer, der er rangeret under investeringsgrad. Junk‑obligationer tilbyder højere afkast for at kompensere indehavere for den ekstra risiko. De kan udstedes af regeringer, kommuner eller virksomheder.
Obligationsindeks konstrueres ved at definere obligationer ud fra flere karakteristika, herunder udstedertype og kreditvurdering. Valuta, løbetid og varighed (følsomhed over for renteændringer) anvendes også til at indeksere obligationer. Obligationsindeks kan derfor ændre sig markant, når renten ændrer sig.

Forskelle mellem direkte obligationsinvesteringer & obligationsfonde

Selvom obligationspriserne svinger på det sekundære marked, betaler de altid den fulde pålydende værdi, eller hovedstol, ved udløb – medmindre de misligholdes. Så hvis du køber en obligation og holder den til udløb, vil du modtage den fulde hovedstol (pålydende værdi), uanset hvor meget obligationsprisen svinger undervejs. Men hvis du sælger den før udløb, kan du realisere en kapitalgevinst eller -tab.
En obligations-ETF følger et fastforrentningsindeks, og indekset bestemmer, hvilke typer af obligationer der skal holdes på et givet tidspunkt. For at holde fonden i overensstemmelse med indekset, rebalanceres den periodisk. Dette vil medføre realiserede gevinster eller tab for investorer. Gevinster får fondens NAV til at stige og giver et årligt kapitalgevinstudbytte. Tab får fondens NAV til at falde.

Obligationsstiger vs obligations-ETF’er

Når investorer køber obligationer direkte, konstruerer de ofte en obligationsstige. Dette indebærer at købe obligationer med forskellige løbetider og derefter geninvestere provenuet i en ny obligation, når hver obligation udløber. Det er en god måde at etablere en række forudsigelige pengestrømme på. Det diversificerer også en portefølje langs rentekurven.
Ulempen i forhold til obligationsfonde, såsom ETF’er og investeringsforeninger, er, at obligationsstiger er mindre diversificerede efter udsteder. Typisk vil en investor eje én obligation for hver løbetid, hvilket betyder, at de ikke er beskyttet, hvis udstederen misligholder.

Eksempler på obligations-ETF’er

iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) er den største amerikanske obligations-ETF. Den følger Barclays Capital U.S. Aggregate Bond Index for USD-regerings-, pant- og virksomhedsobligationer.

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) investerer i amerikanske statsobligationer med løbetider på 20 år eller længere.

Investorer, der ønsker at afdække obligationseksponering eller satse på stigende renter, kan handle inverse obligations-ETF’er. Et eksempel er ProShares Short 20+ Year Treasury ETF (TBF). Den har korte positioner i langsigtede amerikanske statsobligationer.

iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) følger et indeks af likvide, investeringsgrad‑virksomhedsobligationer. Fondet er veldiversificeret på tværs af 2.327 forskellige obligationer.

J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB) er en populær fond blandt investorer i emerging markets. Fondet indeholder over 650 statsobligationer fra mere end 15 lande.

Fordele ved obligations-ETF’er

• Obligations-ETF’er giver investorer en enkel måde at investere i obligationsmarkedet på.
• De fleste obligations-ETF’er er diversificerede på tværs af et stort antal obligationer og udstedere.
• Tilføjelse af obligations-eksponering til en portefølje reducerer den samlede volatilitet.
• Obligations-ETF’er kan bruges til at spekulere i renteudviklingen.

Ulemper ved obligations-ETF’er

• Selvom obligationer udbetaler den fulde pålydende værdi ved udløb, kan kapitaltab realiseres i en obligations-ETF.
• Selvom renten er meget lav, kan obligations-ETF’er muligvis ikke give tilstrækkeligt højt afkast til at retfærdiggøre risikoen ved stigende renter.

Anbefalet ETF-mægler