BIS introducerer DeFi Stack Reference (DSR) model for at fremhæve teknologiens funktionalitet og risici

Bank for International Settlements (BIS) udgav et nyt arbejdspapir med titlen "Teknologien for decentraliseret finans,” diskuterer DeFi som det nye finansielle paradigme i denne uge. Det diskuterer fremkomsten af ​​DeFi, som har oplevet en hurtig vækst i de seneste år, og hvordan det kan fungere sammen med traditionel finansiering.

Med hovedkontor i Basel, Schweiz, er BIS en international finansiel institution, der leverer centralbanktjenester til sine medlemsbanker og fremmer global monetær og finansiel stabilitet. Det fungerer også som et clearinghus for internationale betalinger.

Ifølge rapporten integrerer DeFi teknisk, finansiel og socioøkonomisk kompleksitet på en hidtil uset måde. Det står også, at denne udvikling kunne negligeres, mens DeFi stadig var et nichefænomen uden bånd til fiat-systemet.

Men med den stigende integration af kryptoaktiver med den traditionelle finansielle sektor, siger BIS, at nye metoder er nødvendige for at identificere, undersøge og i sidste ende forstå de risici, der er forbundet med denne udvikling. Den videnskabelige metode, der er indlejret i et tværfagligt miljø, giver det mest lovende svar på denne udfordring, hedder det.

BIS har været meget forsigtig, når det kommer til cryptocurrency og deltager regelmæssigt i forskning om centralbankers digitale valutaer (CBDC'er). For nylig indførte den et loft på 2 % for kryptoaktiver i reserver af internationalt aktive banker, med virkning fra 1. januar 2025, i lyset af stigende interesse for digitale aktiver blandt banker.

Bare sidste måned offentliggjorde BIS to artikler, hvori de sagde, at selvom DeFi kunne reducere omkostningerne ved finansielle transaktioner, løser det ikke fuldt ud problemerne med centraliserede formidlere, der opkræver overopkrævninger for tjenester, og det kan også omgå kontroller.

Ifølge avisen kan de økonomiske kræfter, der tillader mellemmænd at have markedsstyrke i TradFi, stadig eksistere i DeFi-verdenen. "Det nuværende design af DeFi-applikationer genererer formidable udfordringer for skattehåndhævelse, forværrer problemer med hvidvaskning af penge og andre former for økonomisk misbrug," lød det.

Avisen opfordrede til ordentlige standarder for at beskytte forbrugerne og opretholde systemets gennemsigtighed, ansvarlighed og stabilitet, men sagde, at andre jurisdiktioner er nødt til at samarbejde for at forhindre virksomheder i at flytte til det mest gunstige land.

Torsdagens arbejdspapir udkom i samme uge, som World Economic Forum (WEF) offentliggjorde en oversigt over decentraliserede autonome organisationer (DAO'er).

Forståelse af DeFi til at forme det fremtidige finansielle økosystem

Rapporten, som kom fra BIS Monetary and Economic Department, identificerer en række nøglemuligheder og udfordringer forbundet med DeFi, som skal løses. Mens vi undersøger dette, fremhæver det, at DeFi kunne tilbyde systemisk vigtige betalingssystemer, fremme finansiel stabilitet og inkludere kommercielle banker og andre finansielle tjenesteudbydere.

Derudover kunne det reducere kreditlikviditetsrisikoen, afvikle interbankbetalinger hurtigere og til lavere omkostninger og forbedre investorbeskyttelsen gennem forbedret gennemsigtighed. DeFi står dog også over for adskillige udfordringer, der behandles i rapporten, såsom lovgivningsmæssig usikkerhed og mangel på tilstrækkelige forbrugerbeskyttelsesforskrifter. BIS-rapporten bemærker, at DeFi kan kræve, at potentielle mellemmænd faciliterer transaktioner, som skal overvejes nøje for at sikre forbrugerbeskyttelse og forhindre ulovlige aktiviteter.

Rapporten fra BIS dykker ned i den overordnede arkitektur af DeFi og skitserer de tekniske primitiver eller "byggesten" for DeFi-systemer og finansielle funktioner i de mest fremtrædende DeFi-protokolfamilier, og diskuterer DeFis risici og udfordringer for den traditionelle regulering af finansielle tjenester.

"En dyb forståelse af DeFi mangler stadig i mange kredse," skrev forfatterne, "hvilket kræver en specifik ramme for et forbedret arbejdskendskab til teknologien."

DeFis innovation gør al indsatsen umagen værd, for selvom "det stadig er uklart, om og i hvilket omfang DeFi vil sprede sig i fremtiden," argumenterede avisen, "anser vi DeFi for en relevant udvikling, fordi den udnytter innovativ teknologi, der kan forme det fremtidige finansielle økosystem."

BIS-rapporten undersøger derefter, hvordan aktiver, der understøtter stablecoins, kan administreres effektivt, fjerner mellemmænd og reducerer omkostningerne. Som sådan understreger det potentialet for, at DeFi kan forbedre afviklingen inden for det traditionelle finansielle system og samtidig styre risici på passende vis.

Ifølge BIS, hvis risici fra DeFi-catering til kryptoaktiver ikke forvaltes godt, er stablecoins tilbøjelige til at løbe, og eventuelt brandsalg af aktiverne, der støtter stablecoins, kan generere finansieringschok for virksomheder og banker, der går igennem til det bredere finansielle system.

Til dette brugte papiret en række tokens, blockchains og finansielle tjenester i sine eksempler, med et særligt fokus på Terra/Luna for dets informationsværdi og for at vurdere effekten af ​​stablecoin-løb.

"Protokoller med højere eksponering for disse stablecoins er også dem, der ville blive mere påvirket af potentielle chok, der rammer DeFi-økosystemet som en konsekvens af stablecoin-løb," bemærkes det.

Introduktion af DeFi Stack Reference (DSR) model

I sit papir introducerer BIS DeFi stack reference (DSR) modellen for at konceptualisere, hvordan lag og komponenter i sådanne systemer kan designes og forbindes for at lette overførslen af ​​værdi. Gennem linsen af ​​DSR-modellen taler BIS om de tekniske aspekter af tre lag: afregning, applikationer og grænseflader.

Når han taler om forligslaget, bemærker forfatteren, at denne er ansvarlig for at gennemføre finansielle transaktioner og opfylde forpligtelserne for alle involverede parter. Denne proces involverer løsning af potentielle konflikter og opnåelse af konsensus om den aktuelle tilstand af et system. I DeFi leveres denne funktionalitet typisk af en DLT, hvor Ethereum eller Solana også tilbyder et eksekveringsmiljø for smarte kontrakter, som er kernekomponenterne i alle DeFi-protokoller.

Disse DLT-platforme har native tokens som ETH, der repræsenterer og overfører værdi. Disse native tokens kaldet kryptoaktiver, ligger i skæringspunktet mellem bebyggelsen og DLT-applikationslaget, hedder det.

Med hensyn til applikationslaget angiver papiret, at det omfatter applikationer implementeret gennem smarte kontrakter, som yderligere er opdelt i kryptoaktiver, DeFi-protokol og DeFi-sammensætninger.

Kryptoaktiver er defineret som DLT-applikationer, der letter overførslen af ​​værdi på tværs af DeFi-økosystemet. De oprettes ved at implementere specifikke "token-kontrakter", som enten kan være ombyttelige ved at opretholde et register over kontoadresser og saldi eller være ikke-fungible ved at registrere token-ejerskab.

En DeFi-protokol er i mellemtiden defineret som en DLT-applikation implementeret af et sæt smarte kontrakter, der udnytter kryptoaktiver og giver en vis finansiel servicefunktionalitet. Funktionaliteten realiseres gennem finansielle funktioner såsom levering af sikkerhedsstillelse. Decentraliserede udvekslinger (DEX'er), udlånsprotokoller og derivatprotokoller blev identificeret som hovedkategorierne, der godt beskriver de fleste af de eksisterende relevante DeFi-protokoller.

DeFi-sammensætninger er defineret som en specifik type DeFi-protokol, der gør det muligt at implementere nye finansielle tjenester ved hjælp af tjenesterne fra andre DeFi-protokoller, såsom DEX Aggregators og Yield Aggregators.

Endelig er Interface Layer, som ikke er dækket af papiret i detaljer, DLT-applikationer implementeret som smarte kontrakter og leverer programmatiske grænseflader til udviklere. De tilbyder ikke noget interaktivt grafisk værktøj til slutbrugerne.

Disse DeFi-applikationer giver front-end-grænseflader for at lette interaktionen med den smarte kontraktlogik, typisk opnået via ikke-blockchain-applikationer, såsom web- eller mobilenhedsapps. Dette lag fungerer hovedsageligt som en ramme til at levere inputparametre til DLT-applikationslaget.

"Hvert af disse DeFi-staklag er forbundet med virkelige enheder i et bredere økosystem," hedder det i avisen.

Forfatteren bemærker endvidere, at validatorer er økonomisk incitament til at behandle transaktioner og udføre programmer på det laveste lag. Og slutbrugere kan deltage i styringen af ​​en protokol som en interessent eller interagere med en DeFi-applikation via brugergrænseflader.

Interesseområder udover kryptomarkeder

Papiret diskuterer integrationen af ​​DLT med eksisterende finansiel infrastruktur, såvel som nye arbejdspapirer, der skitserer, hvordan sådanne systemer kunne fungere. Det fremhæver yderligere blockchain-skalerbarhed og storstilet tokenisering som vigtige teknologikomponenter, der gør det muligt for virksomheder, banker og andre traditionelle finansielle institutioner at deltage i DeFi. Tokenisering ses også som en passende reguleringsramme til at generere finansieringschok i det bredere finansielle system.

Rapporten skitserer, hvordan nye finansielle paradigmer kunne undslippe nogle af de eksisterende finansielle bestemmelser, og hvordan indekser, algoritmiske stabile mønter, mønter understøttet af fastforrentede aktiver og andre innovationer kan understøtte DeFi.

Derefter undersøges, hvordan DeFi kan give adgang til en bred vifte af finansielle tjenester ved at bruge primitiver som smarte kontrakter og distribuerede hovedbøger til at muliggøre finansielle funktioner, der ikke er mulige med traditionel finansiering, såsom skabelse af nye markeder, decentraliseret udlån og investering, tokeniserede aktiver, handel med derivater, tilvejebringelse af likviditet og automatiseret markedsskabelse.

I deres papir sagde forfatterne yderligere, at algoritmisk automatisering, gennemsigtighed og konkurrencedygtig finansiel teknik er emner af interesse, der rækker langt ud over kun kryptomarkeder. Konkurrencedygtig ingeniørarbejde blev især betragtet som komponerbarhed, der kombinerede smarte kontrakter for at skabe komplekse og originale finansielle produkter.

Avisen fastslår, at de seneste episoder med markedsuro også har ført til en diskussion om, hvorvidt og hvordan DeFi-industrien skal reguleres. Den bemærker, at stigningen i DeFi er blevet ledsaget af mange hændelser med et akkumuleret samlet tab på over 3 milliarder dollars, hvilket fremhæver risiciene for tekniske sårbarheder og deres forstærkning forårsaget af den sammenflettede karakter af DeFi-protokoller.

Den udforsker derefter de regulatoriske udfordringer forbundet med DeFi, såsom decentraliseringens uigennemsigtighed af visse protokoller, de risici, der er forbundet med distribuerede gearinger, og behovet for at adskille faktiske regulatoriske huller mellem DeFi og den nuværende finansielle lovgivning.

Mens man undersøger, hvordan DeFi kunne reguleres for at nå regulatoriske mål og samtidig fremme innovation, ser man på potentialet ved reguleringsteknologi (RegTech), såsom smarte kontrakter, til at forbinde DeFi med eksisterende værdikædeinfrastruktur for finansielle tjenesteydelser.

Dette kan muliggøre indlejrede regulatoriske krav, samtidig med at det hjælper med at kontrollere risici gennem indlejrede systemer til at overvåge aktivitet. Rapporten skitserer også politiske overvejelser, der skal behandles for at sikre kontekstspecifikke resultater og en rekoncentreret del af risici forbundet med DeFi-brugssager.

Den ser på, hvordan teknologiske udviklinger har flyttet DeFi fra dets underliggende utopiske ideal til en mere pragmatisk praktisk udvikling, samt hvordan kryptovalutaer, finansiel teknologi (fintech) og regulatorisk teknologi (regtech) tillader teknologien at blive brugt i global finans, traditionel. finans og finansielle centre.

Indsigten dækker også fremskridt inden for fintech, regtech og kryptovalutaer og giver en mere strømlinet tilgang til lovgivningsoverholdelse, risikostyring og kapitaldannelse.

I sidste ende giver denne rapport et omfattende overblik over teknologien bag decentraliseret finansiering (DeFi) og dens potentielle indvirkning på fremtidens økonomi.

Artiklen opfordrer i sidste ende til, at fremtidig forskning fokuserer på at forstå systemiske risici mere dybtgående, herunder token-flows og protokolafhængigheder inden for krypto-økosystemet, samt overveje de potentielle afsmitninger fra og til det traditionelle finansielle system. Især bør fremtidig forskning fokusere på, hvorvidt og hvordan man yderligere kan integrere DeFi i Fintech og det traditionelle finansielle økosystem.