Emtialar

Borç, DOGE ve İkilemler: Musk ve Trump Amerika’nın 1 Trilyon Dolarlık Faiz Sorununu Çözebilir mi?

mm
Yayınlandı
Güncellendi
Securities.io sitesini Google'daki tercih ettiğiniz kaynaklara ekleyin
Açıklama: Securities.io, incelediğimiz ürünlerin bağlantılarını kullandığınızda ücret alabilir. Bu, editoryal değerlendirmelerimizi etkilemez. Kayıtlı bir yatırım danışmanı değiliz; bu bir yatırım tavsiyesi değildir. Bağlı kuruluş açıklamamızı okuyun.

ABD Borcu ve Artan Endişeler

Son birkaç yılda, ABD hükümetinin biriktirdiği borç seviyesi, özellikle faiz ödemelerinin gökyüzüne çıkması nedeniyle finansal basında yoğun şekilde tartışıldı.

ABD borcunun faiz ödemeleri yıllık olarak trilyon dolar sınırını aşmış ve zaten devasa olan savunma bütçesinin (küresel askeri harcamanın %40’ı) üzerine çıkmıştır.

Bu durum, yaklaşan Trump yönetiminin görünüşe göre Elon Musk’ı sorunu “çözmek” için henüz kurulacak DOGE (Hükümet Verimliliği Departmanı) aracılığıyla ataması nedeniyle daha da önemli hale geldi.

“Önemli bir % insan, ulusal bir borç kavramının bile var olduğunu bile bilmiyor!

Bilenler bile genellikle ne kadar büyük olduğunu ya da faiz ödemelerimizin artık askeri harcamalarımızı aştığını bilmezler. Sadece küçük bir % hükümetin aşırı harcamasının enflasyona yol açtığını anlar.

Elon Musk

Sık sık tahmin edilen ve her zaman ertelenen, dünyanın en büyük ekonomisi ve uluslararası rezerv para birimi olan ABD’de bir borç krizi yıkıcı olabilir ve Bitcoin ve altın gibi varlıklar da dahil olmak üzere geniş çaplı sonuçlar doğurabilir.

Bu nedenle, yatırımcıların bu riski doğru bir şekilde değerlendirmeleri ve yatırım stratejilerinde nasıl yönetileceğini anlamaları önemlidir.

Yaklaşan Bir Kriz mi?

ABD hisse senedi piyasası, özellikle yapay zeka ve teknoloji hisseleri, tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşırken, ABD ekonomik durumunun sağlam olduğunu hissetmek kolaydır. Ancak, pandemi sırasında ortaya çıkan ve hâlâ süren birkaç sorun bulunmaktadır.

Enflasyon

Bir sorun, %2,5’in üzerinde seyreden enflasyonun devam etmesidir.

Bu bir sorun olabilir, çünkü faiz oranlarını düşürmeye yönelik herhangi bir girişim, ABD borcunu daha yönetilebilir kılarken, %4‑6 (veya daha fazla) enflasyonu yeniden tetikleyebilir.

 “Eğer ulusal borcu ele almazsak, tüm vergi gelirleri faiz ödemelerine gidecek ve başka hiçbir şey için kalmayacak.”

Sorun ele alınmazsa dolar hiçbir şey değerinde olmayacak.”

Elon Musk

Bu sadece teorik bir sorun değil, çünkü önümüzdeki 4 yılda birçok dış faktör enflasyonu artırabilir:

  • Çin, Meksika, Kanada vb. ülkelerden gelen ithalat üzerindeki tarifeler.
  • Göçün kısıtlanması ve yasa dışı göçmenlerin deportasyonu nedeniyle iş gücü sıkıntıları.
  • İran ve/veya Rusya ile çatışmanın tırmanması, uranyum yakıt kıtlıkları gibi dışsal enerji şokları.

Enflasyon yüksek seviyelerde kalırsa, faiz oranları da aynı şekilde kalacak ve ABD faiz borç ödemeleri trilyon dolar sınırının üzerinde kalacaktır.

Zayıflamış Bankacılık Sistemi

2008’deki gibi sistematik bir çöküş olmasa da, son 2 yılda birkaç kritik durum yaşandı. İlk olarak, Silicon Valley Bank ve birkaç diğerinin 2023 baharında çöküşü, ABD tarihindeki üçüncü en büyük banka iflası oldu. Daha sonra, Japon Yeninin zayıflaması nedeniyle Ağustos 2024’te yaşanan mini bir borsa çöküşü gerçekleşti.

Bu olayların hiçbiri daha büyük bir kriz yaratmasa da, merkez bankalarının hızlı müdahalesi sayesinde, yine de küresel finans sisteminde bazı potansiyel gizli sorunlar ve istikrarsızlıkların olduğunu gösteriyor.

Bu ani zayıflıkların büyük bir nedeni, banka bilançosunda gizli büyük ölçekte gerçekleşmemiş kayıplardır. Aslında, bu kayıplar 2008 Büyük Finansal Krizi’ndeki kayıplardan çok daha büyüktür.

Kaynak: Wolf Street

Bu kayıpların arkasında iki ana etken bulunmaktadır:

  • Pandemi sırasında ve sonrasında evden çalışma (WFH) patlamasıyla birlikte, özellikle ofis alanları olmak üzere ticari mülk değerlerindeki düşüş.
  • On yıllarca azalan faiz oranlarından sonra faizlerin yükselmesi nedeniyle devlet tahvili değerlerindeki düşüş.

Hem tahvillerin hem de gayrimenkulün her biri tüm hisse senedi piyasalarının 3 katı değerinde varlıkları temsil ettiğini göz önünde bulundurursak, bu segmentlerdeki herhangi bir sorun hızla küresel bir probleme dönüşebilir.

DOGE Etkisi?

Tarihsel olarak, ardışık ABD yönetimleri, hem Demokratlar hem de Cumhuriyetçiler, artan borç sorununu ele alamadı: son bütçe fazlası 2001 yılında gerçekleşti.

Bu nedenle, Trump yönetiminin farklı bir şey yapacağına dair bir miktar şüphe vardır, özellikle de başkanlık ilk dört yılında bu konuda pek bir şey yapmamış olması.

Kaynak: DOGE

Yine de, Elon Musk’ın DOGE denetimleri altında federal hükümetin büyük bir küçülme dalgası yaşaması ihtimali var:

“DOGE, hükümet dışından tavsiye ve rehberlik sağlayacak ve Beyaz Saray ile Yönetim ve Bütçe Ofisi ile ortak çalışarak büyük ölçekli yapısal reformları yönlendirecek ve daha önce görülmemiş girişimci bir hükümet yaklaşımı yaratacaktır.”

Donald Trump

Ve elbette, Twitter çalışanlarının %80’inin radikal bir şekilde işten çıkarılarak X.com’a dönüştürülmesi gerçekten çarpıcıydı.

DOGE tarafından önerilen reformlar şunları içerebilir:

  • $100 milyar tutarındaki Medicare ve Medicaid programlarındaki uygunsuz ödemelerin azaltılması.
  • Washington DC’deki ofis alanlarının %90’ının kaldırılması.
  • Pentagon’un eksik $824 milyarı “bulmasını” zorlamak.
  • 16 milyon kelimelik vergi kodunun köklü bir şekilde basitleştirilmesi.

Muhtemel Eylem Yolları?

Reformlar Zordur

Radikal olmalarına rağmen, bu öneriler yeni bir şey değildir ve onlarca yıldır libertarian reformcular tarafından tartışılmaktadır.

Gerçek zorluk, bunların Kongre tarafından onaylanıp yasalaştırılıp uygulanıp uygulanmayacağıdır.

Bu, muhtemelen federal çalışanlar ve lobicilerden Demokrat ve Cumhuriyetçi valilere ve büyük şirketlere (teknoloji şirketleri ve savunma müteahhitleri dahil) kadar geniş bir etkili güç yelpazesi tarafından güçlü bir şekilde karşılanacaktır.

Dolayısıyla, artan borç kolayca önlenemeyebilir ve enflasyon da yakın zamanda dizginlenemeyebilir.

Ne Harika Ne Korkunç

Aynı zamanda, kıyamet senaryoları on yıllardır tutarlı bir şekilde yanılmış ve çoğunlukla yazarlarını zenginleştirip dinleyen yatırımcıları yoksullaştırmıştır.

Daha muhtemel bir senaryo, sadece kısmi reformların olduğu, soruna yardımcı olup çözmeyen, ancak yıllar içinde daha ciddi bir krizin ortaya çıkmasıyla daha radikal eylemlere zorlayan bir durumdur.

1970’lerin stagflasyonu, Fed’in aniden faiz oranlarını artırmasıyla sona erdi; bu politika, o dönemdeki Fed başkanı Paul Volcker adını taşıyan “Volcker Şoku” olarak hatırlanır.

O ay, Fed’in faiz oranı %13,7 olarak belirlendi; Nisan ayına gelindiğinde tam 4 puan artarak %17,6’ya yükseldi. 1981’de zaman zaman %20’e yaklaştı.

Volcker, Ağustos 1987’de görevden ayrıldığında, enflasyon 1981’deki %9,8 tepe noktasından %3,4’e düşmüştü

Dylan Matthews on Vox

Dolayısıyla, genel olarak, enflasyonun daha yüksek bir seviyeye geri dönebileceği ve faiz oranlarının çok daha yüksek seviyelere çıkıp enflasyonu nihayet kontrol altına alabileceği ihtimalini makul bir şekilde değerlendirebiliriz.

Enflasyona Karşı Koruma Önlemleri

Her halükarda, dünyanın en büyük ekonomisi radikal politikalar ve 1-2 trilyon dolarlık bütçe kesintileri düşünürken yatırımcıların biraz temkinli olmaları gerekebilir.

Bir yandan, bu politik ve sosyal açıdan istikrarsızlaştırıcı bir etki yaratabilir.

Diğer yandan, başarısız reformlar ve/veya dışsal şoklar, 1970’lerin stagflasyonu benzeri bir ekonomik ve enflasyon kriziyle sonuçlanabilir.

Kaynak: MarketWatch

Ve elbette, Küba Füze Krizi sırasında olduğu kadar yüksek uluslararası gerilimler de yardımcı olmuyor.

Altın: “Barbar Yadigâr”

Tarihsel olarak, borç, para birimi ve enflasyon krizleri zamanlarında yatırımcıların sığınağı fiziksel altındı. “Nötr” bir rezerv para birimi olarak, bireysel ülkelerin politika başarısızlıklarından bağımsız bir “nakit” biçimi olarak görülüyordu.

Ve son zamanlarda, altın bir galibiyet serisi içinde, tüm para birimlerinde tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşarak krizlere karşı bir basınç valfi rolüne dönüşünü yansıtıyor.

Kaynak: Gold Price

Bu, sadece Amerikan değil, aynı zamanda enerji, jeopolitik ve ekonomik risklere ilişkin küresel algıyı da yansıtıyor; Asya alıcıları altın fiyatları üzerinde büyük bir etki yaratmıştır.

“Son on yılda altına olan tüketici talebinin neredeyse üçte ikisi gelişmekte olan pazarlardan gelmiştir.”

Mr. John Reade, Chief Market Strategist, World Gold Council.

Başka bir büyük itici güç de merkez bankaları olmuştur; burada da Asya ülkeleri ön plandadır.

En büyüğü Çin olmuştur; ticaretten elde ettiği fazla dolarları altına ve Kuşak ve Yol Girişimi aracılığıyla altyapı harcamalarına agresif bir şekilde yönlendirmeye çalışmaktadır.

“World Gold Council (WGC) verilerine göre, Çin liderliğindeki merkez bankaları 2023 yılında 1.037 ton (metrik ton) altın satın almış, PBoC diğer tüm merkez bankalarının toplamından daha fazla altın almıştır. Bu satın alma yoğunluğu 2024’e kadar devam etmiştir.”

International Banker

Dijital Altın

Altını (ve bir ölçüde gümüşü) iyi bir nötr rezerv para birimi yapan birkaç temel özellik şunlardı:

  • Nadir ve büyük maliyetler olmadan anlamlı miktarlarda üretmesi zor.
  • Diğer birçok metalin aksine ultra dayanıklı.
  • Ticaret ve depolama için daha küçük birimlere bölünmesi kolay.

Medeniyetin doğuşundan bu yana, başka hiçbir alternatif altın kadar iyi uymamış ve Antik Mısır’dan Modern Çağ’a kadar kriz zamanlarında sahip olunacak en güvenli varlık olarak tartışmasız kalmıştır.

Bu, kripto para birimlerinin, özellikle Bitcoin’in ortaya çıkmasına kadar sürdü.

Altına benzer şekilde, Bitcoin fiyatları bu yıl gökyüzüne çıktı.

Bitcoin savunucuları, altının tüm avantajlarına sahip olduğunu ve bazı ek faydalar sunduğunu düşünüyor:

  • Sadece nadir olmakla kalmaz, uzun vadede Bitcoin’in toplam miktarı asla maksimum toplam miktarın üzerine çıkmayacaktır.
  • Blockchain teknolojisi Bitcoin’i “dayanıklı” kılar, ayrıca defterin değiştirilemezliği sayesinde manipülasyona daha dirençli olur.
  • Dijital doğası, işlemleri kolaylaştırırken, aynı zamanda sonsuz bölünebilir; altının birkaç gram gibi bir minimumu geçmesi zorken Bitcoin bunu rahatça yapabilir.

Artan Meşruiyet

Yıllarca, Bitcoin’in eksik olduğu şey “büyük para” tarafından benimsenmesiydi: büyük finans kurumları (bankalar, sigorta, emeklilik fonları vb.), milyarderler ve merkez bankaları.

Bu, giderek değişti:

Son fiyat artışlarına rağmen, Bitcoin hâlâ küresel altın rezervlerinin varlık değerinin %10’undan daha düşük bir seviyede duruyor ve her iki varlık sınıfı da diğer varlık sınıflarından çok daha küçüktür.

Bu nedenle, Bitcoin değer saklama aracı olarak büyük bir konuma gelirse, sadece enflasyon ve borç krizi nedeniyle yükselmekle kalmayıp, savunma varlıklarına para akışını da artırabilir ve tarihsel olarak bu rolde tek başına olan altından daha hızlı büyüyebilir.

Sonuç

Makroekonomi söz konusu olduğunda hiçbir şey kesin değildir. Ancak şu ana kadar, kalıcı enflasyon ve yüksek ABD borç seviyelerinin birleşimi, 1970’lerin stagflasyonunun yeniden yaşanması için bir tarif gibi görünüyor.

Piyasa katılımcılarının bu yaklaşan riske tepkisi, hem altın hem de Bitcoin fiyatlarındaki güçlü artışta zaten görülüyor.

Hangisinin nihai olarak diğerinden daha iyi performans göstereceği ve enflasyona karşı en iyi koruma sağlayacağı hâlâ tartışılıyor. Altın, borç krizlerine karşı sağlam bir tarihsel performansa sahipken, Bitcoin var olduğu birkaç yılda altından daha iyi getiriler elde etti.

Her halükarda, çoğu portföyde enflasyon koruması için bir yer ve hisse senetleriyle risk almayı daha savunmacı varlıklarla dengeleyen bir yaklaşım bulunmaktadır.

mm

Jonathan eski bir biyokimya araştırmacısıdır ve genetik analiz ve klinik çalışmalar üzerinde çalışmıştır. Şimdi bir hisse analisti ve finans yazarıdır ve yayınında 'The Eurasian Century' da inovasyon, piyasa döngüleri ve jeopolitika üzerine odaklanmaktadır.