Borç, DOGE ve İkilemler: Musk ve Trump Amerika'nın 1 Trilyon Dolarlık Faiz Sorununu Çözebilir mi?

ABD Borcu ve Artan Endişeler

ABD hükümetinin borçlanma düzeyi son yıllarda finans basınında yoğun bir şekilde tartışılıyor; bunun başlıca nedeni de faiz ödemelerindeki fırlamalar.

Kaynak: St Louis Federal Rezervi

ABD'nin borçlarına ödediği faiz yıllık trilyon dolar sınırını aşarak, halihazırda muazzam olan savunma bütçesini (küresel askeri harcamaların %40'ı) aştı.

Bu durum, yaklaşan Trump yönetiminin, kurulacak DOGE (Hükümet Verimliliği Bakanlığı) aracılığıyla "sorunu çözmek" üzere Elon Musk'ı atayacak olmasıyla daha da önemli hale geldi.

"Halkın önemli bir yüzdesi ulusal borç diye bir şeyin varlığından bile habersiz!

Bunu yapanlar genellikle bunun ne kadar büyük olduğunu veya faiz ödemelerimizin artık ordumuz için harcadığımızdan fazla olduğunu bilmiyorlar. Sadece küçük bir yüzde hükümetin aşırı harcamasının enflasyona neden olduğunu anlıyor.”

Elon Musk

Dünyanın en büyük ekonomisinde ve uluslararası rezerv para biriminde yaşanacak bir borç krizi, sıklıkla öngörülüp ertelense de yıkıcı sonuçlar doğurabilir ve Bitcoin ve altın gibi varlıklar da dahil olmak üzere geniş kapsamlı etkilere yol açabilir.

Dolayısıyla yatırımcıların bu riski doğru bir şekilde değerlendirmesi ve yatırım stratejilerinde bunu nasıl yöneteceklerini anlamaları önemlidir.

Yaklaşan Bir Kriz Mi?

ABD borsası, özellikle yapay zeka ve teknoloji hisseleri tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştığında, ABD ekonomik durumunun sağlam olduğunu hissetmek kolaydır. Ancak, pandemi sırasında ortaya çıkan ve hala devam eden birkaç sorun var.

Enflasyon

Bir sorun da enflasyonun yüzde 2.5'un üzerinde kalması.

Kaynak: Ticaret Ekonomisi

Bu bir sorun olabilir, çünkü bu, ABD borcunu daha yönetilebilir hale getirecek faiz oranlarını düşürme girişiminin %4-6 (veya daha fazla) enflasyonu yeniden ateşleyebileceği anlamına geliyor.

 "Eğer ulusal borcu çözmezsek, tüm vergi gelirleri faiz ödemelerine gidecek ve başka hiçbir şeye ayıracak hiçbir şey kalmayacak."

Eğer bu sorun çözülmezse doların hiçbir değeri kalmayacak.”

Elon Musk

Bu sadece teorik bir konu değil, önümüzdeki 4 yılda enflasyonu artıracak pek çok dış etken daha olabilir:

• Çin, Meksika, Kanada vb. ülkelerden yapılan ithalatlara uygulanan tarifeler.
• Göçün önlenmesi ve kaçak göçmenlerin sınır dışı edilmesi sonucu işgücü sıkıntısı yaşanıyor.
• İran ve/veya Rusya ile çatışmanın tırmanması, uranyum yakıt sıkıntısı vb. gibi dışsal enerji şokları.

Enflasyon yüksek seviyelerde kalırsa faiz oranları da yüksek kalacak ve ABD'nin borç faiz ödemeleri trilyon dolar sınırının üzerinde kalacak.

Zayıflamış Bankacılık Sistemi

2008'deki gibi sistematik bir başarısızlık olmasa da son 2 yılda birkaç kez yakın çağrılar yaşandı. İlk olarak, Silicon Valley Bankası'nın ve diğer birkaçının 2023 İlkbaharında çökmesi, Amerika Birleşik Devletleri tarihinin üçüncü büyük banka iflası. Sonra, Ağustos 2024'te Japon Yeni'nin zayıflaması nedeniyle küçük bir borsa çöküşü yaşanacak.

Her ne kadar bu olayların hiçbiri merkez bankalarının hızlı müdahalesi sayesinde daha büyük bir krize yol açmamış olsa da, küresel finans sisteminde bazı potansiyel gizli sorunların ve istikrarsızlığın varlığına işaret ediyor.

Bu ani zayıflıkların ardındaki büyük bir etken, banka bilançolarında saklı olan büyük gerçekleşmemiş kayıplardır. Aslında, bu kayıplar 2008 Büyük Finansal Krizi sırasında yaşanan kayıplardan çok daha büyüktür.

Kaynak: Kurt Sokağı

Bu kayıpların ardında 2 ana etken var:

• Pandemi sırasında ve sonrasında Evden Çalışma (WFH) uygulamasının yaygınlaşmasıyla ticari gayrimenkullerin, özellikle ofis alanlarının değerlerinde düşüş yaşandı.
• On yıllardır düşen faiz oranlarının ardından faiz oranlarının artırılması nedeniyle devlet tahvillerinin değerlerinde düşüş yaşanması.

Hem tahvillerin hem de gayrimenkulün her Tüm hisse senedi piyasalarından 3 kat daha büyük varlık değerlerini temsil eden bu segmentlerdeki herhangi bir sorun hızla küresel bir soruna dönüşebilir.

Kaynak: MicroStrategy

DOGE Etkisi?

Tarihsel olarak, hem Demokrat hem de Cumhuriyetçi Partili ardışık ABD yönetimleri artan borç sorununu çözmede başarısız oldu: son bütçe fazlası 2001'de gerçekleşti.

Dolayısıyla Trump yönetiminin de farklı olacağına dair az da olsa şüphe var, özellikle de başkanlık yaptığı ilk 4 yılda bu konuda pek bir şey yapmadığı düşünüldüğünde.

Kaynak: DOGE

Yine de, Elon Musk'ın DOGE denetimleri himayesinde federal hükümetin büyük çapta küçültülmesi olasılığı var:

“DOGE, Hükümet dışından tavsiye ve rehberlik sağlayacak ve Beyaz Saray ve Yönetim ve Bütçe Ofisi ile ortaklık kurarak büyük ölçekli yapısal reformları yönlendirecek ve Hükümete daha önce hiç görülmemiş bir girişimci yaklaşım yaratacak.”

Donald Trump

Ve tabii ki Twitter'ın X.com'a dönüştürülmesi için çalışanlarının %80'inin radikal bir şekilde işten çıkarılması gerçekten muhteşemdi.

DOGE'nin önerdiği reformlar şunları içerebilir:

• Medicare ve Medicaid programlarında 100 milyar dolarlık uygunsuz ödemenin azaltılması.
• Washington DC'deki ofis alanlarının %90'ının kaldırılması.
• Pentagon'u kayıp 824 milyar doları "bulmaya" zorlamak.
• 16 milyon kelimelik vergi kanununu kökten basitleştirmek.

Muhtemel Eylem Planı?

Reformlar Zor

Radikal olmakla birlikte bu öneriler yeni değil ve liberteryen reformcular tarafından onlarca yıldır tartışılıyor.

Asıl zorluk, bunlardan herhangi birinin Kongre tarafından onaylanıp yasalaştırılıp yürürlüğe konulamayacağıdır.

Buna, federal çalışanlardan ve lobicilerden, Demokrat ve Cumhuriyetçi valilere ve büyük şirketlere (teknoloji şirketleri ve savunma sanayi şirketleri dahil) kadar çok çeşitli etkili güçler tarafından güçlü bir şekilde karşı çıkılması muhtemeldir.

Dolayısıyla artan borçlanmanın önüne geçmek kolay olmayabilir ve enflasyonla baş etmek yakın gelecekte mümkün olmayabilir.

Çok İyi Değil, Çok Kötü Değil

Aynı zamanda, kıyamet kehanetleri onlarca yıldır tutarlı bir şekilde yanlış çıktı ve çoğunlukla bunları yazanları zenginleştirdi ve dinleyen yoksul yatırımcıları da zenginleştirdi.

Daha olası senaryo ise, sorunu çözmeye yardımcı olmayan ancak kısmi reformların yapılması ve yıllar içinde daha ciddi bir krizin ortaya çıkması ve daha radikal eylemleri zorunlu kılması.

1970'lerdeki durgun enflasyon, Fed'in faiz oranlarını aniden yükseltmesiyle sona erdi; bu politika, o zamanki Fed başkanının adını taşıyan "Volcker Şoku" olarak hatırlanıyor. Paul Volcker.

O ay, Fed'in faiz oranı %13.7 olarak belirlendi; Nisan'a gelindiğinde, tam 4 puan yükselerek %17.6'ya çıktı. 20'de zaman zaman %1981'ye yakındı.

Volcker Ağustos 1987'de görevden ayrıldığında enflasyon 3.4'deki %9.8'lik zirveden %1981'e düşmüştü

Dylan Matthews hakkında Vox

Dolayısıyla genel olarak enflasyonun daha da yukarılara sıçraması ve enflasyonu kontrol altına almak için faiz oranlarının çok daha fazla artması ihtimalini makul bir şekilde düşünebiliriz.

Kaynak: Ticaret Ekonomisi

Enflasyona Karşı Korumalar

Her halükarda, dünyanın en büyük ekonomisinin radikal politikalar ve 1-2 trilyon dolarlık bütçe kesintilerini değerlendirdiği bir ortamda yatırımcıların biraz temkinli davranması gerekebilir.

Bir yandan da siyasal ve toplumsal açıdan istikrarsızlaştırıcı bir etki yaratabilir.

Öte yandan, başarısız reformlar ve/veya dışsal şoklar, 1970'lerdeki durgun enflasyona benzer bir ekonomik ve enflasyon krizine yol açabilir.

Kaynak: MarketWatch

Ve tabii ki, en azından Küba Füze Krizi sırasında olduğu kadar yüksek bir uluslararası gerginlik ortamı da pek yardımcı olmuyor.

Altın: “Barbar Kalıntısı”

Tarihsel olarak, borç, para ve enflasyon krizleri zamanlarında yatırımcıların sığınağı fiziksel altındı. "Nötr" bir rezerv para birimi olarak, bireysel ülkelerin politika başarısızlıklarından bağımsız bir "nakit" biçimi olarak görülüyordu.

Ve son dönemde altın, tüm para birimlerinde tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşarak, krizlere karşı baskı valfi rolüne geri döndüğünü yansıtan bir yükseliş trendine girdi.

Kaynak: Altın fiyat

Bu, yalnızca Amerika'nın değil, aynı zamanda enerji, jeopolitik ve ekonomiyle ilgili risklere ilişkin küresel algıları da yansıtıyor. Asyalı alıcılar altın fiyatını büyük ölçüde etkiledis.

"Son on yılda tüketicilerin altına olan talebinin yaklaşık dörtte üçü gelişmekte olan piyasalardan geldi."

Dünya Altın Konseyi Baş Piyasa Stratejisti Sayın John Reade.

Bir diğer önemli itici güç ise merkez bankaları oldu; burada da başı Asya ülkeleri çekiyor.

Bunlardan en büyüğü, ticaretten elde ettiği fazla dolarları Kuşak ve Yol Girişimi aracılığıyla agresif bir şekilde altın ve altyapı harcamalarına harcamaya çalışan Çin oldu.

“Dünya Altın Konseyi'ne (WGC) göre, Çin'in önderlik ettiği merkez bankaları 1,037'te 2023 ton (t) (metrik ton) altın satın aldı ve PBoC diğer tüm merkez bankalarının toplamından daha fazla altın satın aldı. Bu satın alma yoğunluğu 2024'te de devam etti.”

Uluslararası Bankacı

Dijital Altın

Altını (ve bir dereceye kadar gümüşü) iyi bir nötr rezerv para birimi yapan birkaç temel özellik vardı:

• Nadirdir ve büyük miktarlarda ve büyük maliyetler gerektirmeden üretilmesi zordur.
• Diğer çoğu metalin aksine ultra dayanıklıdır.
• Ticaret ve depolama için daha küçük birimlere kolaylıkla bölünebilir.

Medeniyetin başlangıcından bu yana, hiçbir alternatif altın kadar uygun olmayı başaramadı ve bu da onu tartışmasız kıldı. the Antik Mısır'dan Modern Çağ'a, kriz zamanlarında sahip olunabilecek güvenli bir varlık.

Ta ki kripto paraların, özellikle de Bitcoin'in ortaya çıkışına kadar.

Altının yanı sıra Bitcoin'in fiyatları da bu yıl hızla artış gösteriyor.

Kaynak: Google Finans

Bitcoin savunucuları, Bitcoin'in altının tüm avantajlarına ve bazı ekstralara sahip olduğunu düşünüyor:

• Nadir olmasının yanı sıra, uzun vadede Bitcoin'in toplam miktarı hiçbir zaman maksimum toplam miktarın üzerine çıkmayacaktır.
• Blockchain teknolojisi Bitcoin'i "dayanıklı" hale getiriyor, ancak aynı zamanda muhasebe defterinin değiştirilemezliği nedeniyle kurcalanmaya karşı daha dirençli hale getiriyor.
• Dijital yapısı sayesinde işlemleri kolaylaştırırken, altının kolay kolay geçemeyeceği bir şey olan sonsuz bölünebilirliğe de sahiptir.

Büyüyen Meşruiyet

Uzun yıllar boyunca Bitcoin'in eksikliğini hissettiği şey, "büyük para" tarafından benimsenmekti: büyük finans kuruluşları (bankalar, sigorta şirketleri, emeklilik fonları, vb.), milyarderler ve merkez bankaları.

Bu durum giderek değişti:

• Bitcoin, Dijital Varlık Sektörü Dışında Hazine Rezervlerinde Giderek Daha Fazla Kullanılıyor (Tesla, Square, Meitu, vb.)
• Bitcoin ETF'leri kripto para birimine maruz kalmanın yeni bir yolunu sunuyorIle kurumsal yatırımcılar artık sahip ABD'de işlem gören spot Bitcoin ETF'lerinin %20'si.
• Trump görünüşe göre bir "Bitcoin ulusal stok"yaptıktan sonra Temmuz 2024'teki kampanyası sırasında bir tane yaratma sözü verdi.

Son dönemdeki fiyat artışlarına rağmen Bitcoin, küresel altın rezervlerinin varlık değerinin %10'unun altında yer alıyor ve her ikisi de diğer varlık sınıflarına göre çok daha düşük.

Kaynak: MicroStrategy

Dolayısıyla Bitcoin'in önemli bir değer saklama aracı haline gelmesi durumunda, yalnızca enflasyon ve borç krizi nedeniyle yükselmekle kalmayıp, savunma varlıklarına para akışı sağlayarak, aynı zamanda tarihsel olarak bu rolde tek başına olan altından daha hızlı büyüyebileceği makul bir durum var.

Sonuç

Makroekonomi söz konusu olduğunda hiçbir şey kesin değil. Ancak şimdiye kadar, kalıcı enflasyon ve yüksek ABD borç seviyelerinin karışımı, 1970'lerin durgun enflasyonunun tekrarlanması için bir reçete gibi görünüyor.

Piyasa katılımcılarının bu yaklaşan riske tepkisi, hem altının hem de Bitcoin'in fiyatlarında görülen güçlü artıştan görülüyor.

İkisinden hangisinin nihayetinde diğerinden daha iyi performans göstereceği ve enflasyona karşı en iyi korumayı sağlayacağı hala tartışılıyor. Altının borç krizlerine karşı sağlam bir tarihi geçmişi varken, Bitcoin var olduğu birkaç yılda altından daha iyi getiriler elde etti.

Her halükarda, çoğu portföyde enflasyondan korunma amaçlı yatırımlara ve hisse senetleri ile daha savunmacı varlıklar arasında risk alma konusunda dengeli bir yaklaşıma yer vardır.