Yatırım İçin En İyi 10 Avrupa Teknoloji Hissesi

Daha az gündeme gelen teknoloji sektörü

Teknoloji hisselerine ABD devleri, özellikle de şu yedi büyük şirket hâkimdir: Apple (AAPL ), Microsoft (MSFT ), Alphabet (GOOG ), Amazon (AMZN ), Nvidia (NVDA ), Tesla (TSLA ) ve Meta Platforms (META ).

Küresel teknoloji sektöründe Güney Koreli Samsung, Japon Sony ve Tayvanlı TSMC gibi Asya şirketlerinin de büyük payı vardır.

Bununla birlikte, dünyanın büyük ekonomik bölgelerinden Avrupa da kendi alanlarında önde gelen teknoloji şirketlerine sahiptir. Daha az ilgi görmeleri, cazip değerlemeler arayan yatırımcılar için fırsatlar yaratabilir.

Avrupa teknoloji sektöründe dünya çapında şirketler, tanınmış markalar ve birçok yatırımcının Avrupa kökenini bilmeyebileceği uzmanlık alanı liderleri bulunur.

Yatırım İçin En İyi 10 Avrupa Teknoloji Hissesi

1. ASML Holding N.V.

Hollandalı ASML, aşırı ultraviyole ışık kullanan EUV litografi sistemlerinin tek üreticisidir. Bu gelişmiş teknoloji, 5 nanometre ve daha küçük işlem düğümlerindeki birçok ileri yarı iletkenin üretiminde yaygın olarak kullanılır.

Şirket EUV teknolojisinde fiilî tekele sahiptir. Önceki teknoloji nesli olan derin ultraviyole, DUV, litografi sistemlerinde de önde gelen tedarikçilerdendir.

Kaynak: ASML

Bu konumu, ASML’yi ABD’nin Çin’in gelişmiş yarı iletken teknolojisine erişimini sınırlama stratejisinde önemli kılar. Son yıllarda Çin’e yönelik ihracat kısıtlamaları sıkılaştırılmıştır, özellikle EUV makineleri konusunda. Hollanda, bazı gelişmiş DUV sistemleri için yeni ihracat lisansı şartlarını Haziran 2023’te açıkladı; şartlar eylülde yürürlüğe girdi. Aynı eylül ayında daha sonra Huawei, EUV makineleri kullanılmadan üretilmiş gelişmiş çipler sundu.

Huawei ve diğer Çinli şirketlerin kısıtlamaları aşma çabaları, ASML’nin EUV sistemlerindeki güçlü teknolojik üstünlüğünü ortadan kaldırmaz.

Şirket yeni teknolojiler geliştirmeyi sürdürürken satın almalarla da yetkinliklerini artırır. Örneklerden biri 2020’de Berliner Glas Group’un satın alınmasıdır; bu işlem yeni nesil çip üretim sistemlerinin geliştirilmesini desteklemiştir.

US GAAP esaslı hesaplara göre ASML’nin geliri 2018’de 10,9 milyar avrodan 2022’de 21,2 milyar avroya yükseldi. Aynı dönemde net kâr 2,6 milyar avrodan 5,6 milyar avroya çıktı.

Çinli çip üreticileri önemli bir müşteri grubu olduğundan, Çin’e ihracat kısıtlamaları satışları olumsuz etkileyebilir.

Buna karşılık, yarı iletkenlerin stratejik önemi ve ABD ile AB’de yerli üretimi artırma çalışmaları önümüzdeki yıllarda ASML makinelerine talebi destekleyebilir.

Yapay zekâ ve hesaplama kapasitesine artan ihtiyaç da talebe katkı sağlayabilir. Zorlu uygulamaların birçoğu 5 veya 3 nanometrelik gelişmiş çiplerden yararlansa da her yapay zekâ uygulaması bu düğümlere ihtiyaç duymaz.

2. SAP SE

ABD’li Oracle’ın (ORCL ) yanı sıra Alman SAP de kurumsal kaynak planlama, ERP, yazılımlarının önemli bir sağlayıcısıdır. 2023 tarihli makale, ekosistemde 280 milyon bulut kullanıcısı ve 24.000’den fazla şirket olduğunu belirtiyordu. Sistem seçiminde işletmenin ihtiyaçları, maliyetler, uygulama sürecinin karmaşıklığı ve güvenlik gereksinimleri belirleyicidir.

Birçok kurumsal abonelik hizmeti sağlayıcısı gibi SAP de uzun süreli müşteri ilişkilerinden yararlanabilir. Ürünlerin kullanımının genişlemesi mevcut müşterilerden sağlanan geliri artırabilir.

Kaynak: SAP

SAP, Joule yapay zekâ asistanını Eylül 2023’te duyurarak uygulamalarına aşamalı biçimde sunmayı planladı. Tanıtılan örnekler arasında insan kaynaklarında görev tanımları ve mülakat soruları hazırlamak vardı. Yazılım geliştirmeye destek SAP’nin daha geniş yapay zekâ girişimlerinin parçasıydı; bu yeteneklerin tamamı 2023’te Joule üzerinden zaten kullanılabilir değildi.

Kaynak: SAP

SAP ayrıca satış, pazarlama, tedarik zinciri, satın alma ve insan kaynakları için yapay zekâ çözümleri sunar. Bunlar diğer uygulamalarla bütünleşir; erişim kontrolleri üretken yapay zekânın güvenli kullanımını destekler.

Kurumsal ölçekte ERP ve yapay zekâ uygulamaları birden fazla büyük sağlayıcıya alan bırakabilir. Bu nedenle SAP, iki alanda da incelenmeye değer bir Avrupa yazılım şirketidir.

3. Dassault Systèmes SE (DSY.PA)

Fransız Dassault Systèmes (DSYA.DE ), havacılık, medya ve savunma faaliyetleri bulunan daha geniş Dassault grubuyla bağlantılıdır. İlk ürünleri, uçak tasarımı için daha güçlü yazılım ihtiyacından doğmuştur.

Şirket 1980’lerden bu yana kendi yazılımlarını geliştirerek ve bilgisayar destekli tasarım, CAD, ile 3D yazılım şirketlerini satın alarak büyümüştür.

Bugün havacılık ve savunmanın ötesinde şehir planlama, inşaat, yaşam bilimleri, ambalaj, elektronik, ağır sanayi, robotik, tersaneler ve otomobil ile tren gibi ulaşım alanlarına hizmet verir.

Önceden sektörlere özel geliştirilen 3D çözümler giderek 3DEXPERIENCE adlı bütünleşik platformda bir araya gelmektedir. Ortam; sanal ve artırılmış gerçekliği, 3D modellemeyi, üretimi ve müşteri deneyimini birleştirir. Gerçek bileşenlerin bir «sanal ikizini» de oluşturarak farklı ekiplerin modelleri daha verimli test etmesini, denemesini ve değiştirmesini sağlar. 2023’ün üçüncü çeyreğinde 3DEXPERIENCE yazılım geliri sabit kurla %46 arttı.

Kaynak: Dassault

Dassault Systèmes yazılımı, havacılıktan biyoteknoloji ve elektrikli araçlara kadar ileri sektörlerin araştırma, tasarım ve üretim süreçlerine derinden yerleşmiş, görece görünmez bir teknoloji katmanıdır.

2023’ün üçüncü çeyreğinde şirketin IFRS dışı ölçütlerine göre düzeltilmiş hisse başına kârı raporlanan bazda %7, sabit kurla %20 arttı. O dönemde tüm 2023 için sabit kurla %8–9 gelir büyümesi bekleniyordu. Uzun süreli sanayi ilişkileri, yazılımları bilen çok sayıda mühendis ve ürün kalitesi rekabet avantajını destekler. 3D baskı, Nesnelerin İnterneti ve dördüncü sanayi devrimi yeni büyüme fırsatları yaratabilir.

4. AutoStore Holdings Ltd. (AUTO.OL)

Sürücüsüz otomobilleri geliştirmek Google ve Tesla için bile zor olmuştur. Buna karşılık, kendi kendine hareket eden robotlar lojistikte depo işleyişini şimdiden değiştirmektedir.

Norveçli AutoStore; ilaç, giyim, gıda, havacılık, lojistik ve imalat gibi sektörlere otomatik depolama sistemleri sağlar. Giyim şirketleri, sanayi müşterileri ve üçüncü taraf lojistik sağlayıcıları en büyük üç müşteri grubudur.

Kaynak: AutoStore

Sistemin robotları bir ızgara üzerinde hareket ederek depolama kutularını çıkarır ve çalışma istasyonlarına taşır. Tek tek ürünleri buradan çalışanlar veya ayrı ekipman toplar. Bu videoda sistemin çalışmasını görebilirsiniz.

Pandemi sonrasında şirketlerin daha verimli, dayanıklı ve hızlı lojistik sistemleri araması AutoStore’a büyüme fırsatı sağladı. Şirketin 2023 sunumuna göre müşteri yatırımlarının olağan geri ödeme süresi 1–3 yıldı.

AutoStore, 2023’ün ikinci çeyrek sunumunda yaklaşık 50 ülkede 58.500 robot ve 900 farklı müşteri bildirdi. Gelir, 2017–2022 döneminde yıllık bileşik yaklaşık %50 büyümüştü. Şirket bunu otomatik depolama pazarının tahmini tarihsel yıllık %15 büyümesiyle karşılaştırıyordu.

Birçok Avrupa teknoloji şirketi gibi AutoStore da genel kamuoyunca pek bilinmeyen gelişmiş çözümler sunar.

Depo otomasyonu, büyük ölçekte rekabetçi maliyetlerle çözümler uygulayabilen sağlayıcılara fırsat yaratır. Kurulumdan sonra sağlayıcı değiştirmek deponun yeniden tasarlanmasını ve robot filosunun değiştirilmesini gerektirebilir. Mevcut müşterilerin genişlemeleri yeni siparişler getirebilir; ancak bütün ekipman satışları sözleşmeye bağlı tekrarlayan gelir değildir.

5. STMicroelectronics N.V.

Yarı iletken sektörü denince, mikroçip ve bilgisayar bileşenlerinin önemli bölümü orada üretildiği ve birleştirildiği için genellikle Asya akla gelir.

Avrupa ise başka birçok uygulamada önemli tedarikçidir; STMicroelectronics bölgenin önde gelen şirketlerindendir. Ürünleri elektrikli araçlar, araçların dijitalleşmesi, güç elektroniği ve özellikle yenilenebilir enerji, sensörler ve Nesnelerin İnterneti alanlarında kullanılır. Akıllı şarj cihazları, AR/VR ekranları, oyun kumandaları ve robot oyuncaklar diğer örneklerdir.

Kaynak: STM

STM’nin temel alanları otomotiv, sanayi uygulamaları ve kişisel elektroniktir. Elektrikli araçlar, silisyum karbür, otomasyon ve AR/VR büyüme fırsatları sunar. Şirket 2023’te, 2021’deki 12,8 milyar dolarlık yıllık gelirini 2025–2027 döneminde 20 milyar doların üzerine çıkarma hedefini taşıyordu.

Kaynak: STM

STM, TSMC gibi en gelişmiş 5 nanometre işlemcileri üretmez. Bununla birlikte sensörleri, mikrodenetleyicileri ve güç yönetimi bileşenleri elektrikli araçlarda, küçük elektronik cihazlarda, otomasyonda ve robotikte önemlidir.

Gelir 2018’de 9,66 milyar dolardan 2022’de 16,13 milyar dolara çıktı; bu yaklaşık %13,7 yıllık bileşik büyümeye karşılık gelir. Brüt kâr marjı 2018’de %40, 2022’de %47,3 oldu.

Üretim kapasitesi büyümeyi sınırlar. 2022’deki net sermaye harcamaları yaklaşık 3,52 milyar dolardı; yatırımlar arasında Fransa’nın Crolles, İtalya’nın Agrate ve Catania tesisleri ile Singapur bulunuyordu.

Makalenin 2023 değerlendirmesinde STM’nin fiyat/kazanç oranı 10’un altındaydı. O dönemdeki yatırım görüşü, TSMC, ASML ve NVIDIA daha fazla ilgi çekerken STM’nin değerlemesinin büyüme beklentilerini tam yansıtmayabileceği yönündeydi.

6. Spotify Technology S.A.

İsveçli Spotify, 2023’te kataloğunda 100 milyondan fazla müzik parçası bulunan ve dünya çapında kullanılan önde gelen bir ses akışı hizmetidir.

Platform 2023’te 5 milyon podcast başlığı ve ayrıca satın alınabilen yüz binlerce sesli kitap da sunuyordu; erişim pazara göre değişiyordu. Premium’a dâhil kitap seçkisi daha küçüktü. Üçüncü çeyrek sonunda 574 milyon aylık aktif kullanıcı, bunların içinde 226 milyon Premium abonesi ve 184 pazarda faaliyet bulunuyordu.

Spotify artık yaygın biçimde tanınan bir markadır. Kullanımı kolay hizmeti, yasa dışı ücretsiz alternatifler bulunmasına rağmen yasal ve ücretli müzik akışının benimsenmesine katkıda bulunmuştur.

2023’ün üçüncü çeyreğinde aylık aktif kullanıcı sayısı yıllık %26, Premium abone sayısı %16 arttı. Gelir yaklaşık 3,36 milyar avro, serbest nakit akışı 216 milyon avroydu. Serbest nakit akışı şirketin kullandığı IFRS dışı bir ölçüttür.

Kaynak: Spotify

Büyük plak şirketleri de dâhil müzik hak sahiplerine yapılan ödemeler temel hizmetin önemli maliyetidir. Spotify, ses içeriğindeki konumunu ve işin ekonomik getirisini geliştirmek için podcastlere yönelmiştir.

Bu girişim, Joe Rogan gibi popüler podcast yapımcılarıyla büyük anlaşmaları kapsadı ve sonuçlar farklılık gösterdi. Özgün içerik üretimi de denendi, ancak başarı sınırlı kaldı. Spotify, Eylül 2023’te seçili podcast bölümlerini özgün konuşmacının ses özelliklerini koruyarak başka dillere çeviren bir yapay zekâ pilotu başlattı.

Podcastler, Alphabet’in YouTube’u ve Apple gibi güçlü oyuncuların bulunduğu rekabetçi bir alandı. Konumları dinleyici kitlesine ve ölçüm yöntemine göre değişir. Sesli kitaplarda Amazon’un Audible’ı büyük rakipti.

Yatırımcılar Spotify’ın büyük ve büyüyen kullanıcı tabanını podcast ve sesli kitaplarda daha güçlü bir konuma dönüştürüp dönüştüremediğini değerlendirebilir. Sonuç 2023’te hâlâ belirsizdi. İçerik üreticilerinin YouTube ve Audible gibi diğer platformların iş uygulamalarına yönelik eleştirileri de daha geniş rekabet ortamının parçasıdır.

7. Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ)

İsveçli Ericsson (ERIC ) özellikle 5G olmak üzere telekomünikasyon teknolojisi, bağlantı çözümleri, ağ hizmetleri ve otomasyonun önde gelen sağlayıcılarındandır.

Kaynak: Ericsson

Ericsson’un 2023 açıklamalarına göre Çin dışındaki 5G trafiğinin yaklaşık yarısı şirketin ağlarından geçiyordu. Makale ayrıca en büyük 20 iletişim hizmeti sağlayıcısının 16’sının teknolojiyi kullandığını belirtiyordu. Çin dışındaki radyo erişim ağı, RAN, pazarında payı 2022’de %39’a ulaşmıştı.

Araştırma ve geliştirme yatırımları, teknolojide geri kalınan bir dönemin ardından Ericsson’un konumunu güçlendirdi. Patent portföyü, çeşitli mobil iletişim teknolojilerinde 60.000’den fazla patent içeriyordu.

2023’ün üçüncü çeyreğinde raporlanan gelir önceki yılın aynı çeyreğine göre %5 düşerek 64,5 milyar İsveç kronu oldu. Ağ işindeki düşüş diğer faaliyetlerin büyümesiyle kısmen dengelendi. Şirket ayrıca Vonage’a ilişkin 31,9 milyar kron, yaklaşık 2,85 milyar dolar, tutarında şerefiye değer düşüklüğü kaydetti.

Satışlardaki yavaşlama zorlu ekonomik koşullar, beklenenden yavaş 5G yayılımı, enflasyon ve yüksek faizler nedeniyle azalan yatırımlarla ilişkilendirildi.

Düşen satışlar kısa vadeli sonuçları etkiler, ancak tek başına Ericsson’un 5G’deki teknolojik ve ticari konumunu ortadan kaldırmaz.

Bağlantının yaygınlaşması, artırılmış ve sanal gerçeklik ile Nesnelerin İnterneti uygulamaları gelecekteki talebi destekleyebilir. 2023 makalesi, o dönemin hisse fiyatıyla %5’in üzerinde temettü verimine de değiniyordu. Gelecekteki ödemeler ve verim değişebilir.

8. Logitech International S.A.

Logitech; klavye, fare, web kamerası ve kulaklık gibi bilgisayar aksesuarlarının büyük üreticilerindendir. Makalede atıf yapılan 2023 sunumu, ölçülen pazarlarda fare gibi işaretleme cihazlarında %53, klavye ve birleşik paketlerde %49, oyun aksesuarlarında %30 ve web kameralarında %28 pay bildiriyordu.

Kaynak: Logitech

Şirket oyuncular arasında dayanıklı ve kaliteli cihazlarıyla tanınır. Satışlar pandemide hızla yükseldi. Sonraki düşüşe rağmen 2023 mali yılının 4,54 milyar dolarlık geliri, 2020 mali yılının yaklaşık %50 üzerindeydi. Uzaktan ve hibrit çalışma ile video oyunları daha büyük bir pazarı destekleyebilir.

Kaynak: Logitech

Makaledeki tarihsel fiyatlara göre hisse Şubat 2020’de yaklaşık 39 dolardan Mayıs 2021’de 120 dolara çıktı. Ardından Eylül 2022’de 46 dolara düştü ve Kasım 2023’te yaklaşık 78 dolara toparlandı.

2023 yatırım değerlendirmesi, marka gücü ve değişen tüketici alışkanlıkları karşısında pandemi sonrası düşüşün aşırı olabileceği yönündeydi. Fiyat toparlanınca değerlemenin daha makul olduğu ve şirketin elektronik sektöründe olası bir yatırım seçeneği oluşturduğu düşünülüyordu.

9. Wise plc (WISE.L)

Eski adı TransferWise olan Wise, uluslararası para transferlerini kolaylaştırmak ve yüksek banka ücretlerini azaltmak için Estonyalı girişimciler tarafından 2011’de Londra’da kuruldu. Şirket 2023 mali yılı sunumunda yıllık sınır ötesi ödeme akışlarını bireyler için yaklaşık 2 trilyon sterlin, küçük ve orta büyüklükteki işletmeler için 9 trilyon sterlin olarak tahmin etti.

2023 mali yılında Wise transferlerinin %55’i 20 saniyeden kısa sürede, %90’dan fazlası bir gün içinde tamamlandı. Şirket ayrıca bankalara göre 8–10 kat daha düşük ücret gösteren karşılaştırmalar sundu. Maliyet ve süre, para birimine ve transfer güzergâhına göre değişir.

Aktif müşteri sayısı 2019 mali yılındaki 3,3 milyondan 2023 mali yılında 10 milyona, yaklaşık üç katına çıktı. Toplam gelir ve düzeltilmiş faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kâr, EBITDA, daha hızlı arttı.

Kaynak: Wise

Wise, 2023 mali yılı sunumunda bireysel pazardaki payını yaklaşık %5, küçük ve orta büyüklükteki işletmelerde ise %1’in altında tahmin ediyordu. Bu, genişleme alanı bırakıyordu.

Wise müşterilerin %66’sının kişisel tavsiyelerle geldiğini belirtti. Memnun müşterilerin hizmeti önermesi, yeni müşteri edinmenin pahalı olabildiği finans sektöründe değerlidir.

Hizmetin hızı ve ücretleri muhtemelen bu tavsiyelere katkıda bulunur. Mevcut müşterilerin transfer hacmi de zamanla artabilir.

Kaynak: Wise

Wise 2023’te kârlıydı ve Londra Borsası’nda işlem görüyordu. İş modeli belirli hizmetlere odaklanıyor, kredi veya menkul kıymet işlemleri gibi her finans alanında rekabet etmeyi amaçlamıyordu.

Wise, geleneksel banka altyapısının yavaş değiştiği bir alanda daha hızlı ve ucuz uluslararası transfer ihtiyacını karşılar.

Yatırımcılar bu nedenle rekabet avantajının ve markanın gücünü, ayrıca ABD ile Avrupa dışına genişleme yeteneğini değerlendirebilir.

10. CD Projekt S.A. (OTGLY)

CD Projekt Red, küçük bir Polonyalı oyun geliştiricisi olarak başlayıp özellikle The Witcher serisiyle büyüdü. İlk oyun 2007’de çıktı ve Polonyalı yazar Andrzej Sapkowski’nin o dönemde Batı’da daha az tanınan fantastik dünyasını oyunlara taşıdı.

Serinin rol yapma oyunu hayranları arasındaki popülerliği her yeni yapımla arttı. The Witcher 3 büyük çıkış oldu ve Mayıs 2023’e kadar 50 milyondan fazla kopya satarken tüm üçleme 75 milyonu aştı.

Kaynak: The Witcher

Oyun, ölçeği ve kalitesiyle övülen büyük genişleme paketleri aldı; hayranları bunları «en iyi genişleme paketleri arasında» gösterdi. The Witcher ayrıca Netflix’te (NFLX ) yüksek bütçeli bir diziye uyarlandı ve 2023’e kadar üç sezona ulaştı.

Güçlü itibarıyla CD Projekt, daha büyük bir bilim kurgu deneyimi vadeden yeni oyun dünyası Cyberpunk 2077’yi tanıttı. Ancak ilk sürüm hatalar, tartışmalı tasarım kararları ve PS4 sürümündeki ciddi sorunlarla karşılaştı; yüksek beklentiler düşünüldüğünde bu, şirketin itibarını zedeledi.

Şirket daha sonra Cyberpunk 2077’yi düzeltmek, oyuncu güvenini yeniden kazanmak ve yeni projeler geliştirmek için çalıştı. Makale yazılırken Steam yorumlarının yaklaşık %80’i olumlu olarak aktarılıyordu. Cyberpunk: Edgerunners animasyon dizisi de çok olumlu değerlendirmeler aldı ve oyun dünyasına ilgiyi yeniden canlandırdı.

Şirketin planlarında yeni bir The Witcher üçlemesi, ilk The Witcher’ın yeniden yapımı ve çok oyunculu özellikler içeren Project Sirius bulunuyordu. Cyberpunk 2077 genişlemesi Phantom Liberty Eylül 2023’te çıktı; Orion  ise Cyberpunk evrenindeki sonraki oyun olarak geliştiriliyordu.

Kaynak: CD

2023’teki değerlendirmede CD Projekt hissesi Cyberpunk 2077’nin ilk olumsuz karşılanmasından henüz tamamen toparlanmamıştı. Ancak dizilerin başarısı, iyileşen oyun değerlendirmeleri ve yeni yapımlara ilgi, şirketin yarattığı dünyaların değerini ve oyuncu desteğini gösteriyordu. Filmler ve diğer ürünlerle daha fazla değerlendirme olanağı da vardı.

Bu nedenle hisse, oyun çıkışlarına ilişkin riskleri kabul eden ve fiyatın şirketin uzun vadeli büyüme potansiyelinin altında kalabileceğini düşünen yatırımcılar için incelenebilir.