Dijital Varlık Menkul Kıymetlerinin Evrimi

Yazan Dave Hendricks; CEO & Kurucu Ortak Vertalo

2018’den bu yana Güvenlik Tokenleri alanında çok şey değişti; birçok oyuncu bu dalgaya atlayarak bunun ‘ICO: Devamı’ olduğunu düşündü. Ancak teknik, düzenleyici ve finansman zorluklarıyla karşı karşıya kalan birçok erken oyuncu kapanıp, yön değiştirdi ya da tamamen ortadan kayboldu. Dayanan, inşa etmeye devam eden ve değişen menkul kıymet düzenleyici ortamına uyum sağlayanlar, henüz dikkat etmeyenlerin zaten bildiği şeyi biliyor: Dijital Varlık Menkul Kıymetleri, tokenleştirilmiş ve dijital özel varlıkları tanımlamanın daha iyi bir yolu, büyük bir sarsıntı yaşıyor ve en büyük savunucularının hayal ettiğinden bile daha önemli olmaya hazır. Ve yakında önceki eleştirmenleri de buna ikna olmak zorunda kalacak.

Buraya Nasıl Geldik? Kolay Değil

Son altı yılda, 2016 yazında Vertalo’ya dönüşen işi başlattığımızdan beri, genel kripto piyasasının dramatik bir şekilde genişlediğini gördük; tipik erken dönem teknoloji meraklılarından, bugün yüz milyonlarca sıradan insanın kripto para birimleri ve NFT’lere sahip olduğu bir döneme. Benimsenme, hayret verici olmaktan başka bir şey değil.

Kripto, DeFi ve NFT’lerin – görünüşte ilişkili – muazzam bir başarı elde ettiğini inkar edilemez. Sayılar kendileri konuşuyor: 71,3 milyon Ethereum cüzdanı, 114 milyon BTC tutan hesap, Amerikan yetişkinlerinin %21’i bir noktada kripto tutmuş, Coinbase’te 89 milyon hesap, Blockchain.com’da 81 milyon cüzdan, 31,8 milyon NFT alım satımı ve toplam 1,84 milyon OpenSea tüccarı. Bunlar çok büyük rakamlar. İnternet genişbantının bu benimsenme ölçütlerine ulaşması yıllar ve milyarlarca dolarlık kurumsal yatırım gerektirdi.

Bunu, 2021’de 60 milyonunun 401k emeklilik planlarına katıldığı ABD yetişkin sayısıyla karşılaştırın. Kaç 14 yaşındaki genç 401(k) ya da aracı kurum hesabına sahip?

Bu süre zarfında, hem Kripto, hem NFT’lere hem de geleneksel hisse senedi piyasasına yatırım yapan kişi sayısına rağmen, Güvenlik Token Endüstrisi geride kalmış gibi göründü – oysa Güvenlik Token’ları kripto ve geleneksel finansın teolojik bir kesişimi gibi görünüyordu.

Bu kadar mantıklı bir şeyin bugünkü konumuna gelmesi neden bu kadar uzun sürdü? Dijital Varlık Menkul Kıymetleri (belki ‘Güvenlik Tokenları’ndan daha uygun) ne zaman hak ettiği yeri masada alacak?

Eğer tüm özel varlıkların dijitalleştirileceğine inanan biriyseniz, Dijital Varlık Menkul Kıymetleri için zaman şimdi. Ve belki de sezgisel olmayan bir şekilde, son kamu hisseleri ve kripto geri çekilmeleri, dijital varlık menkul kıymetlerinin benimsenmesini hızlandıracak; çünkü dijital ve egemen dağıtık defter teknolojisiyle özel varlıkların modernleşmesinin altın çağını başlatıyoruz.

Ancak önce, Dijital Varlık Menkul Kıymetleri benimsenmesindeki engellerin kısa tarihine ve endüstrinin, Güvenlik Tokenleri etrafındaki ilk heyecanın 2018’in başlarında, yarı resmi olarak Polymath Polycon konferansında zaman damgası atılmasıyla ortaya çıktığından bu yana aşması gereken zorluklara bir göz atalım.

Dijital Varlık Menkul Kıymetleri, 2017-18 döneminde tZero (ATS) ve Polymath (tokenleştirme teknolojisi) tarafından sunulan teklifler sayesinde ortaya çıktı. Ancak, birçok erken ihraççı projenin başarısızlığı ve tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin değerine dair farklı anlayışlar, çekici teklifler eksikliğiyle birleşince, görünüşte aşılmaz teknik ve hukuki engellerle daha da karmaşıklaştı.

Bu güvenlik benimseme zorluklarının birçoğu, güvenlik tokenlerine yatırım yapanların, öz bakım ve eş‑eş takas yapmaya zorlanmasından kaynaklandı. Eş‑eş ticaret, özel varlık piyasalarında gerçekleşiyor, ancak ‘Blockchain bunu çözer’ gibi görünmedi. Aksine, muhtemel menkul kıymetleri çekici ICO’lara benzetmek için eksik teklifleri tamamen merkezsizleştirme çabası, itibar ve kuyruk riski yarattı ve iki yıl süren çöl yolculuğuna yol açtı.

Bu dönemde Vertalo, kendi ‘STO’ (Security Token Offering) teklifini yayınladı ve piyasadaki boşlukları – öncelikle kullanıcı deneyimi ve arayüz – keşfettik; bu da bizi 2018’de dijital bir transfer ajanı olmaya yönlendirdi ve güvenlik tokenlerinin ihraç, yönetim ve ticaretini basitleştirdi. Eski bir SEC avukatı kurucu ortak olmasına rağmen, karşılaştığımız zorlukların farkında değildik.

Temmuz 2019’da, yeni gelişen Dijital Varlık Menkul Kıymetleri sektörü, SEC ve FINRA’nın aracı‑bayi saklama konusundaki ortak açıklamasıyla bir sürprizle karşılaştı. Bu açıklamayı burada okuyabilirsiniz.

Bu yeni netlik, Dijital Varlık Menkul Kıymetleri ihraç ve ticaret platformları geliştirmeye başlayan birçok zayıf eli dışarı attı. Menkul kıymet düzenleyicilerinin görüşünüze yaklaşacağına inanmak vizyon, kararlılık ve belki de halüsinasyon gerektirir.

Ancak 25 Eylül 2020’de, SEC’nin FINRA’ya gönderdiği hareketsizlik mektubu (burada) dijital varlıkların aracı‑bayi saklamasıyla ilgili olarak solucanın dönmeye başlamasını sağladı. Bu, üç adımlı süreci oluşturdu. Ancak işleri bitmedi! Üç ay bile geçmeden, 23 Aralık 2020’de, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu Başkanı olarak son eyleminde, Jay Clayton ‘Uygulama Yapmama Bildirgesi’ni yayımladı ve sözde ‘Özel Amaçlı Aracı‑Bayiler’ için beş yıllık bir muafiyet oluşturdu.

Dolayısıyla, Güvenlik Token endüstrisinin gerçekten 2021’e kadar ciddi bir başlangıç yapmadığını söylemek yanlış olmaz; o yıl büyük ihraçlar ve ticaret platformları, Güvenlik Token’ların ölçeklenebilir ve uyumlu bir şekilde düzenlenmiş ticaretine başladı.

DeFi ve NFT’lerin coşkulu savunucularına ve onların heyecanlı yatırımcılarına, büyüyen Güvenlik Token Endüstrisindeki inşa edenler, karanlıkta çalışıp, Animal House filmindeki kardeşlik kulübü reddedilenler gibi kanepeye sürgün edilmiş gibi sönük görünebilir.

Ancak sonunda, Güvenlik Token Endüstrisinin izci gençleri kurtarmaya gelebilir, zirveye ulaşabilir ve hisse senedi şirketinin yatırımından bu yana sermaye piyasalarındaki en dönüştürücü hareketin liderleri olarak hak ettikleri yeri alabilir.