Kripto Varlık Piyasaları Düzenlemesi’nin Teknik Analizi

Kripto Varlık Piyasaları Düzenlemesi (MiCAR), Avrupa Birliği (AB) içinde kripto varlıkların ve ilgili hizmetlerin düzenlenmesi için uyumlu ve kapsamlı bir çerçeve oluşturmayı amaçlayan çığır açan bir mevzuattır. MiCAR, Avrupa Parlamentosu ve AB Konseyi tarafından Haziran 2023’te kabul edildi ve 29 Haziran 2023’te yürürlüğe girdi. 30 Aralık 2024’ten itibaren uygulanacak, bazı hükümler ise 30 Haziran 2024’ten itibaren yürürlüğe girecektir.

MiCAR, kripto varlık piyasası üzerinde önemli bir etki yaratması, hukuki kesinlik, tüketici koruması, piyasa bütünlüğü ve finansal istikrar sağlaması beklenmektedir. Ayrıca, AB içinde faaliyet gösteren kripto varlık hizmet sağlayıcıları (CASP’ler) için sınır ötesi faaliyetleri kolaylaştırarak ve pasaport hakları sağlayarak yenilik ve rekabeti teşvik etmeyi hedeflemektedir. Bununla birlikte, MiCAR, kripto varlık ihraççıları ve CASP’ler için belirli zorluklar ve sorumluluklar getirirken, kripto varlıklarla işlem yapan diğer finans kurumları ve yatırımcılar için de ek yükümlülükler getirmektedir. Bu makalede, MiCAR’ın ana unsurlarını teknik bir şekilde inceleyeceğim.

MiCAR kapsamında kripto varlıkların tanımı ve sınıflandırması

MiCAR, kripto varlıkları “değer veya hakların dijital temsili, dağıtık defter teknolojisi veya benzeri bir teknoloji kullanılarak elektronik olarak transfer edilebilen ve depolanabilen” olarak tanımlar. Bu tanım geniş kapsamlıdır ve belirli teknolojilere bağlı değildir; kripto paralar, token’lar, stablecoin’ler ve benzersiz token’lar (NFT’ler) gibi çeşitli kripto varlıkları kapsar.

Ancak, mevcut AB finansal hizmetler mevzuatı kapsamında finansal enstrüman, mevduat, yapılandırılmış mevduat, elektronik para, menkul kıymetleştirme pozisyonu, sigorta ürünü veya emeklilik ürünü olarak nitelendirilen kripto varlıkların bu tanım dışında bırakıldığını not etmek önemlidir. Bu dışarıda bırakılan kripto varlıklar ilgili sektörel kurallara ve düzenlemelere tabi olmaya devam eder.

MiCAR, kapsamına giren üç ana kripto varlık kategorisini ayırır:

• E-para tokenları (EMT:) Bu tokenlar, resmi bir para biriminin değerine referans vererek sabit bir değer korumayı amaçlayan kripto varlıklardır. EMT’ler, 2009/110/EC sayılı Elektronik Para Direktifi (EMD2) kapsamında elektronik paraya benzer, ancak değerini dağıtık defter teknolojisi veya benzeri bir teknolojiyle ihraç, depolama ve transfer eder. Örnek olarak, ABD dolarıyla sabitlenmiş Tether (USDT) ve USD Coin (USDC) verilebilir.
• Varlığa referanslı tokenlar (ART:) EMT olmayan ve bir veya daha fazla resmi para birimi, emtia, kripto varlık veya bu varlıkların sepetine referans vererek sabit bir değer korumayı amaçlayan kripto varlıklardır. ART’ler, fiat para birimleri, altın veya diğer kripto varlıklar gibi bir varlık havuzuyla desteklenen stablecoin türüdür.
• Diğer tokenlar: EMT veya ART olmayan ve çeşitli amaç ve özelliklere sahip kripto varlıklardır. Bu kategori, ihraççının sağladığı bir ürün veya hizmete erişim sağlayan yardımcı tokenları (örneğin, merkezi olmayan uygulamalar (DApp’ler) veya platformlar), ödeme aracı olarak kullanılan tokenları (örneğin, Bitcoin veya Ether) ve yönetişim tokenları gibi farklı token türlerinin özelliklerini birleştiren hibrit tokenları içerir.

MiCAR, EMT (Elektronik Para Tokenları) ve ART (Varlığa Referanslı Tokenlar) için “önemli token” kavramını getirir. Bu tokenlar, finansal istikrar veya para politikası üzerindeki potansiyel etkileri nedeniyle ek gerekliliklere tabidir. Önemli tokenların belirlenmesi ve izlenmesi, Avrupa Bankacılık Otoritesi (EBA) sorumluluğundadır. EBA, kullanıcı sayısı, işlem değerleri, finans sistemine bağlantısı, mevcut ödeme araçlarıyla ikame edilebilirliği ve tokenın yenilik ya da karmaşıklığı gibi kriterleri kullanarak önem derecesini belirler ve web sitesinde önemli tokenların listesini yayınlayıp günceller.

Kripto varlık ihraççıları ve CASP’ler için yetkilendirme ve denetim gereklilikleri

MiCAR, ilgili kripto varlığın türüne ve önemine bağlı olarak kripto varlık ihraççıları ve CASP’ler için farklı yetkilendirme ve denetim gereklilikleri getirir.

Kripto varlık ihraççıları

Kripto varlık ihraççıları, kripto varlıkları halka sunan veya bir kripto varlık ticaret platformunda ticarete sunma izni arayan gerçek veya tüzel kişilerdir. MiCAR, kripto varlık ihraççılarının aşağıdaki yükümlülüklere uymasını gerektirir:

• White paper: Kripto varlık ihraççıları, kripto varlık projesi hakkında temel bilgileri (özellikler, hak ve yükümlülükler, projenin amaçları, fonların kullanım amacı, riskler ve maliyetler, yönetişim ve teknik düzenlemeler, ihraççının kimliği ve iletişim bilgileri) içeren bir beyaz kitap hazırlamalı ve yayınlamalıdır. Beyaz kitap, yayınlanmadan en az 20 iş günü önce ihraççının bulunduğu üye devletin yetkili otoritesine bildirilmelidir ve ihraççının web sitesinde ve ilgili CASP’ın web sitesinde erişilebilir olmalıdır. Ayrıca, beyaz kitapta açıklanan bilgilerde maddi bir değişiklik olduğunda güncellenmelidir.
• Yetkilendirme: EMT ve ART ihraççıları, bu tokenları halka sunmadan veya bir ticaret platformunda ticarete sunmadan önce, bulundukları üye devletin yetkili otoritesinden yetkilendirme almalıdır. Başvuru, ihraççının kimlik ve iletişim bilgileri, beyaz kitap, yönetişim ve teknik düzenlemeler, risk yönetimi ve iç kontrol mekanizmaları, şikayet yönetim prosedürleri ve EMT ya da ART’ı temin eden rezerv varlıkların korunmasıyla ilgili düzenlemeleri içermelidir. Yetkili otorite, eksiksiz bir başvuruyu aldıktan üç ay içinde başvuruyu değerlendirip yetkilendirmeyi verip vermeyeceğine karar verir. Yetkilendirme tüm üye devletlerde geçerli olup, ihraççının faaliyetlerini AB içinde pasaportlamasına olanak tanır. Diğer token ihraççıları yetkilendirme almaz, ancak beyaz kitap ve MiCAR kapsamındaki diğer genel yükümlülüklere uymak zorundadır.
• Denetim: EMT ve ART ihraççıları, bulundukları üye devletin yetkili otoritesi tarafından sürekli denetime tabidir; MiCAR’a uyulmaması durumunda idari para cezaları veya düzeltici önlemler uygulanabilir. Yetkili otorite, belirli koşullar gerçekleştiğinde (örneğin, ihraççının yetkilendirme şartlarını artık karşılamaması, yetkilendirmeyi yanlış beyanla alması, yetkilendirmeyi 12 ay içinde kullanmaması veya EMT/ART’ları altı aydan uzun bir süre sunmayı durdurması) yetkilendirmeyi iptal edebilir. Diğer token ihraççıları sürekli denetime tabi değildir, ancak yetkili otoritelerle iş birliği yapmalı ve talep edilen bilgileri sağlamalıdır.

Kripto varlık hizmet sağlayıcıları

Kripto varlık hizmet sağlayıcıları (CASP), profesyonel bir temelde aşağıdaki hizmetlerden birini veya birden fazlasını sağlayan veya yerine getiren gerçek veya tüzel kişilerdir:

• Müşteriler adına kripto varlıkların saklanması ve yönetimi
• Kripto varlık ticaret platformunun işletilmesi
• Kripto varlıkların fiat para birimi veya diğer kripto varlıklarla takası
• Müşteriler adına kripto varlık emirlerinin yürütülmesi
• Kripto varlıkların yerleştirilmesi
• Müşteriler adına kripto varlık emirlerinin alınması ve iletilmesi
• Kripto varlıklar hakkında danışmanlık sağlanması
• Kripto varlık portföy yönetiminin sağlanması
• Müşteriler adına kripto varlık transfer hizmetlerinin sağlanması

MiCAR, CASP’lerin aşağıdaki yükümlülüklere uymasını zorunlu kılar:

• Yetkilendirme: CASP’ler, yukarıdaki hizmetlerden herhangi birini sunmadan önce bulundukları üye devletin yetkili otoritesinden yetkilendirme almalıdır. Başvuru, CASP’ın kimlik ve iletişim bilgileri, faaliyet programı, yönetişim ve teknik düzenlemeler, risk yönetimi ve iç kontrol mekanizmaları, şikayet yönetim prosedürleri, müşterilerin fon ve kripto varlıklarının korunması için alınan önlemler ve kara para aklamayı ve terörizmin finansmanını önlemeye yönelik politika ve prosedürleri içermelidir. Yetkili otorite, eksiksiz bir başvuruyu aldıktan üç ay içinde başvuruyu değerlendirip yetkilendirmeyi verip vermeyeceğine karar verir. Yetkilendirme tüm üye devletlerde geçerli olup, CASP’ın faaliyetlerini AB içinde pasaportlamasına olanak tanır.
• Denetim: CASP’ler, bulundukları üye devletin yetkili otoritesi tarafından sürekli denetime tabidir; MiCAR’a uyulmaması durumunda idari para cezaları veya düzeltici önlemler uygulanabilir. Yetkili otorite, belirli koşullar gerçekleştiğinde (örneğin, CASP’ın yetkilendirme şartlarını artık karşılamaması, yetkilendirmeyi yanlış beyanla alması, yetkilendirmeyi 12 ay içinde kullanmaması veya hizmetlerini altı aydan uzun bir süre durdurması) yetkilendirmeyi iptal edebilir.
• Prudensiyel gereklilikler: CASP’ler, kendi özkaynaklarının belirli bir minimum tutarında bulundurulması, yeterli sermaye yeterlilik oranlarının korunması, sağlam muhasebe ve denetim standartlarının uygulanması ve operasyonların sürekliliği ve düzenliliğinin sağlanması gibi prudensiyel gerekliliklere uymalıdır. Prudensiyel gereklilikler, sağlanan hizmetlerin tür ve kapsamına göre belirlenen CASP sınıfına göre değişir.
• İş yürütme kuralları: CASP’ler, müşterilere açık ve doğru bilgi sağlama, dürüst ve adil davranma, çıkar çatışmalarından kaçınma, hizmetlerin uygunluğunu ve uygunluğunu sağlama, emirleri zamanında ve verimli bir şekilde yürütme ve ücret veya masrafları açıklama gibi iş yürütme kurallarına uymalıdır. İş yürütme kuralları, perakende, profesyonel veya uygun karşı taraf gibi müşteri türüne göre değişir.
• Koruma gereklilikleri: CASP’ler, müşterilerin fon ve kripto varlıklarını kendi varlıklarından ayırma, doğru kayıt ve hesap tutma, müşterilerin fon ve kripto varlıklarının erişilebilirliğini ve kullanılabilirliğini sağlama ve bu fonları iflas, dolandırıcılık, hırsızlık veya siber saldırılardan koruma gibi koruma gerekliliklerine uymalıdır. Koruma gereklilikleri, sağlanan hizmetin türüne ve ilgili kripto varlığın tipine göre değişir.
• Kara para aklamayı önleme ve terörizmin finansmanıyla mücadele (AML/CTF) yükümlülükleri: CASP’ler, müşteri tanıma (CDD) önlemleri uygulama, işlemleri izleme, şüpheli faaliyetleri raporlama, kayıt tutma ve yetkili otoritelerle iş birliği yapma gibi AML/CTF yükümlülüklerine uymalıdır. AML/CTF yükümlülükleri, 5. Kara Para Aklamayı Önleme Direktifi 2018/843/EU (AMLD5) ve 6. Kara Para Aklamayı Önleme Direktifi 2018/1673/EU (AMLD6) ile uyumludur ve finans sektöründeki diğer yükümlü kuruluşlara da uygulanır.

MiCAR kapsamındaki geçiş hükümleri ve muafiyetler

• MiCAR, MiCAR’ın uygulanma tarihinden önce AB içinde faaliyet gösteren kripto varlık ihraççıları ve CASP’ler için bazı geçiş hükümleri ve muafiyetler öngörür.
• Geçiş (grandfathering) maddesi: MiCAR uygulanma tarihinden önce bir veya daha fazla üye devlette ulusal düzenlemeler kapsamında yetkilendirilmiş veya kayıtlı olan kripto varlık ihraççıları ve CASP’ler, 30 Haziran 2025 tarihine kadar bu üye devletlerde hizmet sunmaya veya faaliyet göstermeye devam edebilir; MiCAR kapsamında yeni bir yetkilendirme almalarına gerek yoktur. Ancak, ilgili ulusal kurallara ve düzenlemelere uymalı ve operasyonlarını sürdürme niyetlerini yetkili otoritelere bildirmelidirler. 30 Haziran 2025 sonrası AB içinde hizmet sunmak veya faaliyet göstermek isteyenler, 30 Haziran 2024 tarihine kadar MiCAR kapsamında yetkilendirme başvurusunda bulunmalıdır.
• Dağıtık defter teknolojisi (DLT) piyasa altyapıları için pilot rejim: MiCAR, finansal enstrüman olarak nitelendirilebilen kripto varlıklar için hem ticaret hem de takas hizmeti sunan yeni bir piyasa katılımcısı türü olan DLT piyasa altyapıları için bir pilot rejim oluşturur. Pilot rejim, DLT’nin kripto varlıkların ticareti ve takas sonrası süreçlerinde kullanılmasını test ederken, yatırımcı koruması ve piyasa bütünlüğü seviyesini yüksek tutmayı amaçlar. Pilot rejim, MiCAR’ın uygulanma tarihinden itibaren beş yıl sürecek ve uzatma imkanı bulunacaktır. DLT piyasa altyapıları, bulundukları üye devletin yetkili otoritesinden yetkilendirme almalı ve MiCAR kapsamında belirlenen özel gerekliliklere uymalıdır. Ayrıca, Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA) ve EBA’nın denetimine ve iş birliğine tabidir. Pilot rejim, DLT altyapılarının bir sandbox ortamında faaliyet göstermesine izin verir; bu ortamda mevcut AB finansal hizmetler mevzuatı (örneğin, 2014/65/EU sayılı Finansal Araçlar Piyasaları Direktifi (MiFID II), 909/2014/EU sayılı Merkezi Menkul Kıymet Depoları Yönetmeliği (CSDR) ve 98/26/EC sayılı Takas Kesinliği Direktifi (SFD)) gibi düzenlemelerden belirli muafiyet ve istisnalardan yararlanabilir.
• Merkez bankaları ve kamu otoriteleri için muafiyetler: MiCAR, merkez bankaları, üye devletler, üçüncü ülkeler veya uluslararası kamu kuruluşları tarafından ihraç edilen veya garantilenmiş kripto varlıkları kapsamaz. Ayrıca, merkez bankaları veya diğer kamu otoriteleri tarafından kamu görevleri veya fonksiyonları kapsamında sağlanan kripto varlık hizmetleri veya faaliyetleri de MiCAR kapsamına girmez. Bu muafiyetler, AB ve üye devletlerin para egemenliğini ve politikalarını korumayı, aynı zamanda merkez bankası dijital para birimleri (CBDC’ler) ve kripto varlık alanındaki diğer kamu girişimlerinin gelişimini desteklemeyi amaçlar.

MiCAR’ın yatırım firmaları ve seyahat kuralı üzerindeki etkileri

• Yatırım firmaları: Yatırım firmaları, sipariş alımı ve iletimi, sipariş yürütme, portföy yönetimi, yatırım danışmanlığı, menkul kıymet ihracı veya yerleştirilmesi gibi profesyonel yatırım hizmetleri sunan gerçek veya tüzel kişilerdir. Yatırım firmaları, yetkilendirme, iş yürütme, organizasyon ve prudensiyel gereklilikler ve denetim açısından MiFID II çerçevesine tabidir. MiCAR, MiFID II kapsamında yetkilendirilmiş yatırım firmalarına, finansal enstrüman olarak nitelendirilen kripto varlıklarla ilgili hizmetleri veya faaliyetleri ek bir MiCAR yetkilendirmesi almadan sunma veya yürütme imkanı tanır. Ancak, ilgili MiFID II kurallarına ve MiCAR kapsamında belirlenen koruma ve AML/CTF yükümlülüklerine uymaları gerekir. Finansal enstrüman olarak nitelendirilmeyen kripto varlıklarla ilgili hizmet veya faaliyet sunmak isteyen yatırım firmaları, MiCAR kapsamında yetkilendirme almalı ve ilgili kurallara uymalıdır.
• Seyahat kuralı: Seyahat kuralı, finans kurumlarının fon transferi yapan kişi (gönderen) ve alıcı hakkında belirli bilgileri (isim, adres, hesap numarası, işlem tutarı vb.) karşı tarafa iletmesini zorunlu kılan bir düzenlemedir. Seyahat kuralı, kara para aklamayı ve terörizmin finansmanını önlemeyi, aynı zamanda fon transferlerinin izlenebilirliğini ve şeffaflığını artırmayı amaçlar. MiCAR, kripto varlık transferlerini (bir veya daha fazla kripto varlığın bir kişiden başka bir kişiye devri) kapsar ve bu transferlerde yer alan CASP’lerin aşağıdaki bilgileri diğer CASP’lerle paylaşmasını zorunlu kılar:
  • Gönderenin adı ve hesap numarası
  • Alıcının adı ve hesap numarası
  • Gönderenin adresi, resmi kimlik belge numarası, müşteri kimlik numarası veya doğum tarihi ve yeri
  • Alıcının adresi, resmi kimlik belge numarası, müşteri kimlik numarası veya doğum tarihi ve yeri
  • Transfer edilen kripto varlığın miktarı ve türü
  • Kripto varlık transferinin tarih ve saati
  • Yetkili otoriteler tarafından talep edilen diğer bilgiler

CASP’ler, bu bilgilerin doğru ve eksiksiz olmasını, güvenli ve gizli bir şekilde iletilmesini sağlamalıdır. Ayrıca, bu bilgileri en az beş yıl süreyle saklamalıdır. Seyahat kuralı, FATF (Finansal Eylem Görev Gücü) tarafından sanal varlıklar ve sanal varlık hizmet sağlayıcıları için belirlenen standartların 30 Haziran 2024’te uygulanmasıyla aynı tarihte yürürlüğe girecektir.

MiCAR uyumu ve düzenleyici arbitraj için önde gelen AB yargı bölgeleri

MiCAR’ın amacı, AB içinde kripto varlıklar ve ilgili hizmetler için eşit bir ortam ve birleşik bir pazar oluşturmaktır. Bu, mevcut ulusal düzenleyici çerçevelerin standartlaştırılması ve basitleştirilmesiyle, düzenleyici parçalanma ve belirsizliğin ortadan kaldırılmasıyla sağlanacaktır. Bununla birlikte, MiCAR, ulusal düzeyde belirli bir düzenleyici esneklik ve takdir yetkisi gerektiğini kabul eder; bu da AB üye devletleri arasında belirli alanlarda düzenleyici arbitraj ve rekabete yol açabilir. MiCAR’ın ulusal takdir ve esneklik sağladığı bazı alanlar şunlardır:

• Mevcut AB finansal hizmetler mevzuatı kapsamında finansal enstrüman, mevduat, yapılandırılmış mevduat, elektronik para, menkul kıymetleştirme pozisyonu, sigorta ürünü veya emeklilik ürünü olarak nitelendirilen kripto varlıkların tanımı ve muamelesi. MiCAR, bu kripto varlıklar için net ve tek tip bir tanım sunmaz, ayrıca AB genelinde sınıflandırma ve düzenlemeyi de uyumlu hâle getirmez. Bu nedenle, üye devletler farklı yaklaşımlar ve yorumlar benimseyebilir; bu da MiCAR’ın kapsamı ve uygulanabilirliğini etkileyebilir.
• Kripto varlık ihraççıları ve CASP’lerin yetkilendirme ve denetimi. MiCAR, “ev üye devleti” ilkesini getirir; yani kripto varlık ihraççıları ve CASP’ler, kayıtlı ofislerinin bulunduğu üye devletin yetkili otoritesi tarafından yetkilendirilir ve denetlenir. Yetkilendirme tüm üye devletlerde geçerlidir ve faaliyetlerin AB içinde pasaportlanmasını sağlar. Ancak, üye devletler yetkilendirme verme veya reddetme prosedürleri, kriterleri ve denetim uygulamaları konusunda farklılık gösterebilir; bu da düzenleyici farklılık ve tutarsızlıklara yol açabilir.
• Kripto varlık ihraççıları ve CASP’lerin yetkilendirme ve denetim ücretleri ve masrafları. MiCAR, üye devletlerin yetkili otoritelerinin, ihraççı ve CASP’lerin yetkilendirme ve denetim maliyetlerini karşılamak amacıyla ücret veya masraf talep edebileceğini öngörür; ancak ücret miktarı, hesaplama yöntemi, üst sınır gibi konularda bir kısıtlama getirmez. Bu nedenle, üye devletler farklı ücret seviyeleri ve yapıları belirleyebilir; bu da kripto varlık piyasalarının rekabetçiliğini ve çekiciliğini etkileyebilir.

Bu ulusal takdir ve esneklik alanları göz önüne alındığında, MiCAR uyumu ve düzenleyici arbitraj açısından önde gelen AB yargı bölgeleri şunlardır:

• Fransa: Fransa, 2019 PACTE yasası kapsamında kripto varlıklar ve ilgili hizmetler için ulusal bir rejim benimseyen ilk ve en proaktif AB üye devletlerinden biridir. PACTE yasası, CASP’ler için isteğe bağlı bir kayıt ve isteğe bağlı bir lisans, ayrıca ilk token teklifleri (ICO’lar) için zorunlu bir onay mekanizması sunar. PACTE, kripto varlıkları maddi olmayan mülkiyet olarak tanır ve onlara hukuki ve vergi kesinliği sağlar. Fransa, kripto varlıklar ve hizmetler üzerine çeşitli rehber ve tavsiyeler yayımlayan destekleyici ve yenilikçi bir düzenleyici olan Autorité des Marchés Financiers (AMF)’a sahiptir. Fransa ayrıca, sınır ötesi dijital kamu hizmetlerinin geliştirilmesini destekleyen Avrupa Blockchain Ortaklığı (EBP) ve Avrupa Blockchain Hizmet Altyapısı (EBSI) projelerinin kurucu üyesi ve kilit oyuncusudur. Bu güçlü ve esnek ulusal rejim, istikrarlı ve cazip bir yasal ve vergi ortamı ve iş birliği içinde çalışan bir düzenleyici sayesinde, Fransa MiCAR altında kripto varlık piyasasındaki lider konumunu sürdürüp güçlendirecektir.
• Almanya: Almanya, 1961 Bankacılık Yasası ve 1998 Menkul Kıymetler Ticaret Yasası kapsamında kripto varlıklar ve ilgili hizmetler için kapsamlı ve gelişmiş bir ulusal rejim uygulayan bir diğer öncü ve liderdir. Bankacılık Yasası, kripto varlıkları finansal enstrüman olarak tanımlayarak MiFID II çerçevesine tabi kılar; Menkul Kıymetler Ticaret Yasası ise menkul kıymet olarak nitelendirilen kripto varlıkların ihraç ve ticaretini düzenler. Bankacılık Yasası, CASP’lerin Federal Finansal Denetleme Otoritesi (BaFin) tarafından lisans almasını zorunlu kılar; BaFin, kripto varlıklar ve hizmetler üzerine çeşitli rehber ve tebliğler yayımlamış deneyimli bir düzenleyicidir. Almanya, Bitwala, Bison, Bitbond, Nuri ve Neufund gibi köklü ve yeni oyunculara sahip güçlü ve çeşitlendirilmiş bir ekosisteme sahiptir. Bu net ve tutarlı ulusal rejim, güvenilir ve verimli bir yasal ve vergi çerçevesi ve saygın bir düzenleyici sayesinde, Almanya MiCAR altında kripto varlık piyasasındaki lider rolünü koruyup güçlendirecektir.
• Malta: Malta, 2018 Sanal Finansal Varlıklar Yasası (VFA) kapsamında kripto varlıklar ve ilgili hizmetler için küresel bir merkez olma hedefiyle hareket eden küçük ama iddialı bir AB üye devletidir. VFA, kripto varlıkların ihraç, sunum ve ticarete girişini, CASP’lerin lisans ve denetimini kapsayan kapsamlı ve özelleştirilmiş bir rejim sunar. VFA ayrıca, kripto varlık ihraççıları veya CASP’ler ile Malta Finansal Hizmetler Otoritesi (MFSA) arasında aracılık yapan bir “sanal finansal varlık (VFA) ajanı” kavramını getirir. MFSA, kripto varlıklar ve hizmetler üzerine çeşitli kurallar ve rehberler yayımlayan proaktif ve ileri görüşlü bir düzenleyicidir; aynı zamanda VFA çerçevesi içinde sektörün en iyi uygulamalarını ve ilkelerini belirler. Malta, Binance, OKEx, BitBay ve ZBX gibi önde gelen ve yenilikçi oyuncuları çekmiş ve barındırmıştır. Bu kapsamlı ve özelleştirilmiş ulusal rejim, cazip bir yasal ve vergi ortamı ve proaktif bir düzenleyici sayesinde, Malta MiCAR altında kripto varlık piyasasındaki lider konumunu sürdürüp genişletecektir.

Sonuç

MiCAR, AB içinde kripto varlıkların ve ilgili hizmetlerin düzenlenmesi için uyumlu ve kapsamlı bir çerçeve oluşturmayı amaçlayan çığır açan bir mevzuattır.

Bu düzenleme, hukuki kesinlik, tüketici koruması, piyasa bütünlüğü ve finansal istikrarı getirecek; aynı zamanda sınır ötesi faaliyetleri ve AB içinde kripto varlık ihraççıları ve CASP’ler için pasaport haklarını sağlayarak yenilik ve rekabeti teşvik edecektir. Ancak, MiCAR aynı zamanda kripto varlık ihraççıları ve CASP’ler için bazı zorluklar ve yükümlülükler, ayrıca kripto varlıklarla etkileşimde bulunan diğer finans kurumları ve yatırımcılar için ek sorumluluklar da getirmektedir.

Bu çerçevenin gelişimini görmek için sabırsızlanıyorum.