Güvenlik Tokenlerinin Durumu 2023 – Mevcut ve Öngörülen Benimseme

Securities.io’daki bizler gibi, Security Token Advisors (STA) ekibi, dijital menkul kıymetlerin geleceğine ya da ‘güvenlik tokenlerine’ tam bir inançla bağlıdır. Bu amaçla, STA, üçüncü yıl üst üste, kapsamlı ‘Güvenlik Tokenlerinin Durumu‘ raporunu yayınladı. Burada, üç bölümlük serinin ilkinde bulunan bazı önemli çıkarımlara göz atıyoruz.

Rapora göre, halka açık ürün ihraççıları tokenleştirmeden korkmuyor. Aslında, özel varlık yöneticilerinden daha da istekliler. Varlıkları tokenleştiren projelerin artışı, daha geniş bir yatırımcı yelpazesinin özel piyasalarda daha fazla maruz kalma ihtiyacından kaynaklanıyor. Müşteri odaklı yatırım ürünlerine henüz hazır olmayanlar için STA, en azından blokzincir operasyonları ve dijitalleştirme konusunda kendilerini tanımalarını öneriyor.

Bir Paradigma Değişimi

Son birkaç yılda, varlık tokenleştirme oyuncularının blokzincir teknolojisini özel piyasalarda ve alternatif varlıklarda uygulamasıyla önemli bir değişim gerçekleşti.

Blokzincir, özel piyasalarda ve alternatif varlıklarda düşük maliyetle uygulanabildiği için oyunu değiştiriyor; burada yatırımcılar daha az sayıda ama daha varlıklı ve ürünler daha özelleştirilmiş.

Özel sermaye, blokzincir teknolojisinin benimsenmesi hız kazanıyor; çünkü bu varlık sınıfı, dünya çapında zengin bireylerin elindeki trilyonlarca dolarlık yatırım sermayesine erişim yolu olarak giderek daha fazla görüyor.

Teknoloji, özel sermayedeki yatırımcı havuzunu genişletiyor; şu anda bu havuz çoğunlukla kurumsal yatırımcılar ve milyonlarca dolarlık minimum yatırım tutarını karşılayabilen çok zengin ve ultra yüksek net değere (UNWI) sahip bireylerle sınırlı.

Blokzincir, gerçek dünyadaki temel varlıkları temsil eden ve token sahiplerinin küresel olarak diğer piyasalar, yatırımcılar ve varlık sahipleriyle sınırlı aracı eylemlerle ticaret yapmasını sağlayan dijital menkul kıymetler, yani güvenlik tokenleri oluşturmak için kullanılıyor.

Özel fonlardan gelen tokenlar için ikincil piyasaların geliştirilmesi de özel sermayedeki büyük bir değişime işaret ediyor.

Artan Zincir Üzeri Tokenleştirme

Küresel danışmanlık firması BCG ve özel piyasa dijital borsası ADDX’in bir raporu, gerçek dünya varlıklarının bu tokenleştirmenin 2030 yılına kadar 16,1 trilyon dolarlık bir ticaret fırsatına dönüşeceğini öngörüyor.

“Kripto para kışı döneminde varlık tokenleştirmenin önemi” başlıklı rapor, küresel yönetim danışmanlığı firması BCG’den Sumit Kumar, Rajaram Suresh, Bernhard Kronfellner ve Aaditya Kaul ile ADDX’ten Darius Liu tarafından yazıldı.

Rapor, günümüzde dünya servetinin büyük bir kısmının gayrimenkul, doğal kaynaklar, arazi, emtialar ve kamu altyapısı gibi likit olmayan varlıklarda kilitlendiğini belirtiyor. Bu likit olmayan varlıklar genellikle indirimli işlem görür ve düşük işlem hacmi ve eksik fiyat keşfi ile karakterizedir.

Ayrıca, bu varlık sınıflarına sadece sınırlı sayıda zengin yatırımcı veya kurum erişebilmektedir; çünkü ön-IPO hisse senetleri, hedge fonları, altyapı projeleri ve özel kredi gibi bilet büyüklüğü kısıtlamaları vardır.

Bu sermaye kısıtlı ortam, sonunda sermaye ve yetenek havuzunu zincir üstü varlık tokenleştirme gibi uygulanabilir blokzincir uygulamalarına yönlendirecek bir zorlayıcı faktör görevi görecek; bu da ölçekli olarak birden fazla yatırım aracının likiditesini, erişimini ve seçimini büyük ölçüde açığa çıkarma potansiyeline sahiptir. Kurumsal oyuncular ve düzenleyiciler de varlık tokenleştirmenin fırsatını giderek daha fazla tanıyor ve pilot uygulamalar yapıyor.

Rapor, zincir üstü varlık tokenleştirmenin artan öneminin kritik göstergelerini vurguluyor; bunlar arasında küresel zincir üstü varlık tokenleştirme pazarının 2021’de 2,3 milyar doları aşması ve 2026’da 5,6 milyar dolara ulaşması yer alıyor. Ayrıca, dijital varlıkların küresel günlük işlem hacmi 2022’de beş kat artarak 150 milyar EUR oldu.

“Uzman projeksiyonlarına göre, yalnızca Asya’da zincir üstü varlık tokenleştirmenin potansiyeli yaklaşık 3 trilyon USD’ye yakındır,” rapor belirtiyor.

Ancak elbette, artan düzenleyici denetim, kritik piyasalar arasında düzenlemelerdeki farklılıklar, Hindistan gibi ana pazarlarda farkındalık eksikliği, mevcut incumbents’lara kullanıcıların yapışkanlığı nedeniyle daha yavaş benimseme ve DLT ile akıllı sözleşmelerin doğasında bulunan riskler gibi riskler de mevcuttur.

Özel Menkul Kıymet Piyasası 2030’a Kadar 30 Trilyon Dolar’a Yükselcek

Günümüzde, özel varlık dijitalleştirmesi, özellikle hisse senetleri ve borçlar, hükümet hisse senetleri ve sabit getirili menkul kıymetler gibi ana akım varlıklarla birlikte hız kazanıyor. Sanat eserleri gibi ticarete açık olmayan varlıkların dijitalleştirildiğine şahit olduk, ancak bu ilk deneylerin hiçbiri büyük ilgi görmedi; bunlar esasen, büyük ölçüde kurumsal yatırımcılara çekici olmayan varlıkların tokenleştirilmesidir.

2017’de var olan tüm blokzincir tabanlı işletmelerin — custodianlar, borsalar, geliştiriciler ve diğerleri dahil 200’den fazla şirket — bir anketi, o dönemde tokenleştirme konusunda uzmanlaşmış bir firma olmadığını gösteriyor. Ancak bu durum, Securitize ve Security Token Market gibi platformların ön plana çıkmasıyla şimdi değişiyor.

Ve bununla birlikte, STA raporuna göre, özel menkul kıymet piyasası 2021’de 7 trilyon dolardan 2030’a 30 trilyon dolara büyüyecek.

Özel piyasalarda, şu anda yatırımcılar sadece borsalar ve halka arzlar aracılığıyla anlaşma akışına erişebiliyor; bu süreçler özel menkul kıymetlerde çok fazla belirsizlik, karmaşıklık, kural ve düzenleme içeriyor. Alternatif Ticaret Sistemi (ATS) burada benzersiz bir çözüm sunuyor. Bir proje sermaye topladığında, bu hisseleri paraya çevirebilmeleri için ATS’ye gelir.

STA raporu, özel fonların sermaye piyasalarının kurumsal varlık tokenleştirme tarafının düşük asma meyvesi olduğunu belirtiyor. KKR, Apollo ve Hamilton Lane (HLNE ) gibi şirketler, üç farklı platformda tokenleştirilmiş fon ürünlerini başarıyla başlattı. Bu arada, SPiCE VC, birden fazla dijital Alternatif Ticaret Sistemi (ATS) üzerinde listelenirken iki yatırımcı ödemesi yaparak ilk tokenleştirilmiş risk sermayesi fonu olarak ortaya çıktı.

“Megafonlar bu yöne gidiyor ve özel sermaye ve alternatif varlık yöneticileri artık sadece onların izinden gidebilir,” rapor ekliyor.

Tahvil Tokenleştirmenin 2023 ve 2024’te Büyümesi Öngörülüyor

Özel menkul kıymet piyasasının yanı sıra, STA raporuna göre tahvil tokenleştirme 2023 ve 2024’te etkili bir segment olması bekleniyor.

Goldman Sachs (GS ) ve HSBC gibi kurumların üçüncü taraf çözümlerden kendi tahvil tokenleştirme platformlarına geçiş yaptığını zaten gördük. “Bu, kurumlar para kokusunu almadıkça nadiren olur,” rapor vurguluyor.

Goldman Sachs, bu alanda on milyonlarca ila yüz milyonlarca dolar arasında birçok taraf ve proje ile çalışıyor. Bu yüzden, “endüstri önümüzdeki takvim yılında Goldman’dan bir milyar doların üzerinde tokenleştirilmiş tahvil ihracı görebilir,” rapor belirtiyor.

Bu arada, Arca ve Coalition Greenwich aracılığıyla yapılan bir kurumsal anket, sermaye piyasası katılımcılarının %77’sinin geleneksel menkul kıymetlerin 5-10 yıl içinde dijitalleştirileceğine inandığını ortaya koydu. Bu, 30 trilyon dolarlık özel menkul kıymet tahminiyle birlikte, on yılın sonuna kadar tokenleştirilmiş menkul kıymet pazarının 20 trilyon doların üzerinde olacağını tahmin etmeye yarar.

Teknoloji odaklı sermaye piyasası bozulması geçmişte sınırlı başarıyla düşünülmüş ve uygulanmışken, blokzincir teknolojisi bu değişiklikleri gerçeğe dönüştürüyor. Tokenleştirme sayesinde, kurumlar varlıkları tahsis etmeyi ve yatırımcılar arasında takas etmeyi kolaylaştırarak likiditeyi artırabilir. Bu tokenlar daha sonra başka bir varlığı temsil eden tokenla takas, takas ve ticaret için kullanılabilir.

Anketin 108 yanıtlayıcısı, Bankalar/Aracılar/Borsalar/Piyasa Altyapısı, Teknoloji ve farklı fonksiyonel rollere sahip Alım tarafı işletmeleri gibi çeşitli organizasyon tiplerinden geliyordu; şeffaflık ve gerçek zamanlı takas, blokzincirin en önemli faydaları olarak adlandırıldı.

Kurumsal yatırımcılar düzenli olarak maliyetleri azaltmanın ve süreçleri basitleştirmenin yollarını arar ve tokenleştirme, aracılar dizisini ortadan kaldırdığı için işlem maliyetlerini düşürür. Anket katılımcılarının %61’i, geleneksel menkul kıymetlerin tokenleştirilmiş varlıklar olarak görülmesini istediğini belirtti; bu, eşler arası transferleri mümkün kılar, aracıları ortadan kaldırır ve operasyonel verimliliği artırır.

Ayrıca, tokenleştirilmiş yatırım fonları, ihraççıların daha geniş bir varlık sınıfı yelpazesine erişmesini ve yeni yatırımcı gruplarına sunmasını sağlayabilir. Kısmi mülkiyet, gerçek zamanlı takas, likidite, şeffaflık, P2P transfer ve aracı kurum ihtiyacının olmaması, yanıtlayanlar tarafından dijital menkul kıymetlerin temel faydaları olarak belirtilmiştir.

Genel olarak, giderek daha fazla varlık sınıfının tokenleştirilmesi, kurumların artan ilgisi ve benimsemesi ve sektörün yetenek havuzunun büyümesiyle, dijital menkul kıymet alanının hızlı bir tempoda büyümesi bekleniyor; bu, STA raporu ‘Güvenlik Tokenlerinin Durumu – 2023’ tarafından belirtilmiştir.