SEA (SE): Güneydoğu Asya’nın Yükselen Teknoloji Devi

Trendlerde Erken Yatırım

Birçok yatırımcı, Alibaba veya BYD gibi Çinli şirketlere ülke dışında tanınmadan ve yüksek kârlılığa ulaşmadan önce yatırım yapmış olmayı hayal eder.

Benzer bir fırsatın, büyüme potansiyeli hâlâ yüksek olan Güneydoğu Asya’da ortaya çıkabileceği düşünülüyor.

Bölge yaklaşık 700 milyon kişiye, yani Çin nüfusunun yaklaşık yarısına ev sahipliği yapar. Doğal kaynaklar açısından zengindir ve dinamik ekonomiler içerir. Kara ve deniz alanı yaklaşık 13 milyon kilometrekare, kara alanı ise yaklaşık 4,5 milyon kilometrekaredir; bu da ABD’nin kara alanının yaklaşık yarısıdır.

Kaynak: University Of Wisconsin

Nüfusu görece gençtir ve orta sınıfı genişlemektedir. Bölgedeki birçok ülke son yıllarda %5’in üzerinde büyüme göstermiş ve sanayileşmiştir. Çin’e yakınlık ve bazı üretim faaliyetlerinin Çin dışına taşınması, bölgenin küresel tedarik zincirlerine daha fazla katılmasını desteklemektedir.

Kaynak: McKinsey

Bölgenin artan refahından yararlanabilecek bir şirket: e-ticarette bölgesel liderlerden Sea.Şirketin hisse fiyatı, makalenin yazıldığı dönemde 52 haftanın en yüksek seviyesine çıkmıştı; bu da yatırımcı ilgisinin arttığını gösteriyordu.

Genişleyen Bir Teknoloji Şirketi

Sea, 2009 yılında bölgenin finans merkezlerinden Singapur’da kurulan bir teknoloji şirketidir. Başlangıçta Garena adıyla oyun sektöründe faaliyet gösteriyordu. Bu faaliyet, daha sonra Sea adını alan grubun bir bölümünü oluşturuyor.

Sea, 2015’te Shopee’yi faaliyete geçirdi. Platform, Güneydoğu Asya ve Tayvan’daki önemli e-ticaret işletmelerinden biri hâline geldi.

Üçüncü faaliyet alanı SeaMoney; mobil cüzdanlar, krediler, çevrimiçi ödemeler ve ödeme işleme gibi dijital finans hizmetleri sunar.

Kaynak: SEA

Garena

Garena, Forrest Li tarafından kuruldu. Li daha önce Garena’nın öncülü GGame’i yönetiyordu. Girişim, Asya ve Avrupa’daki oyuncuların birbirleriyle bağlantı kurabildiği çevrimiçi bir oyun platformu sunuyordu.

Şirket zamanla çevrimiçi oyun yayıncılığına ve yeni oyun geliştirmeye yöneldi. Ayrıca e-spor etkinlikleri ve oyun turnuvaları düzenliyor.

Garena, League of Legends’ın Güneydoğu Asya’daki yayıncılığını 2010’da üstlendi. League of Legends geniş bir oyuncu kitlesine ulaştı. Oyuncu sayıları kullanılan ölçüte ve döneme göre değişir; bu nedenle 131 milyonluk bir tahmini güncel ve doğrulanmış aktif kullanıcı sayısı olarak değerlendirmemek gerekir. Oyunun geliştiricisi Riot Games, 2015’ten beri Tencent’in tamamına sahip olduğu bir şirkettir. Riot, Garena ile League of Legends yayıncılık ortaklığını sona erdirerek Ocak 2023’te bölgede doğrudan yayıncılığa geçti.

Garena’nın kendi geliştirdiği başarılı oyunlar arasında Free Fire öne çıkar. Oyun 2017’de yayımlandı ve şirketin tarihsel açıklamasına göre Mayıs 2021’de dünya genelinde günlük 150 milyon aktif kullanıcıya ulaştı. Sea, oyunun 2024’ün ikinci çeyreğinde dünya çapında en çok indirilen mobil oyun olduğunu bildirdi.

Kaynak: SEA

Dijital eğlence, Sea’nin önemli kârlılık kaynaklarından biridir. 2024’ün ikinci çeyreğinde bu bölümün düzeltilmiş FAVÖK’ü 302,8 milyon dolardı; bu tutar, grubun toplam 448,5 milyon dolarlık düzeltilmiş FAVÖK’ünün yaklaşık üçte ikisine karşılık geliyordu.

Kaynak: SEA

Yatırımcılar büyüme için Shopee ve SeaMoney’ye odaklansa da oyun faaliyetleri grubun temelini oluşturmuştur. Garena’nın aynı çeyrekteki düzeltilmiş FAVÖK’ü, oyuncu harcamalarına yaklaşım olarak kullanılan bookings tutarının %56,4’üydü. Bu ölçüt faaliyet kârı marjıyla aynı değildir.

Shopee

SE-Asya E-Ticareti

Güneydoğu Asya’da e-ticaret hızla büyüyor; makalede aktarılan karşılaştırmaya göre pazar 2020–2023 arasında iki katından fazla genişledi. Vietnam ve Tayland’da brüt ticaret hacmi, yani GMV, 2023’te sırasıyla %52,9 ve %34,1 arttı.

Kaynak: FintechNews

Bölgenin en kalabalık ülkesi Endonezya, aynı zamanda en büyük e-ticaret pazarıdır. Aktarılan araştırmada bölgesel GMV’nin %46,9’u Endonezya’ya aittir; Shopee’nin ülkedeki payı %48 olarak verilir. Bunlar araştırmanın dönemine ve kapsamına bağlı tahminlerdir.

Shopee, Alibaba destekli Lazada ve TikTok–Tokopedia gibi rakiplerle yoğun rekabet içindedir. Temu da rekabet değerlendirmelerinde yer alır; ancak platformların ülkelere giriş tarihleri ve faaliyet kapsamları farklıdır. Aktarılan bölgesel GMV karşılaştırması Shopee’nin güçlü konumunu gösterir; her rakibe karşı her ülkede aynı üstünlüğe sahip olduğu anlamına gelmez.

Kaynak: FintechNews

E-ticaret ile canlı yayını birleştiren canlı satışlar da büyüyor. Aktarılan 2022 karşılaştırmasında Shopee’nin bu alandaki payı %27 ile TikTok’un üzerindeydi.

Sea’nin e-ticaret geliri, 2024’ün ikinci çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %33,7 arttı.

SEA Stratejisi

Sea, altyapı eksikliklerinin teslimatları zorlaştırabildiği bölgede lojistiğini geliştirmeye çalışıyor. Şirketin 2024’ün ikinci çeyreğine ilişkin açıklamasında siparişlerin yaklaşık %70’inin üç gün içinde teslim edildiği, sipariş başına maliyetin %8 azaldığı ve iade ile geri ödeme vakalarının yarısından fazlasının bir gün içinde çözüldüğü belirtiliyor. Bu oranlar şirketin açıkladığı faaliyet kapsamına aittir.

Yoğun rekabet ve büyüme yatırımları nedeniyle e-ticaret, Sea’nin üç ana faaliyet bölümü arasında 2024’ün ikinci çeyreğinde düzeltilmiş FAVÖK zararı açıklayan tek bölümdü. Bu yaklaşım, Amazon’un (AMZN ) ölçek ve marka bilinirliği kazanmak için büyümeye yatırım yapma stratejisini hatırlatıyor. Güneydoğu Asya’nın nüfusu ABD’nin yaklaşık iki katıdır.

Makalede aktarılan karşılaştırmaya göre Shopee’nin GMV’si 2016–2023 arasında yaklaşık 73 katına çıktı.

Kaynak: Cube Asia

Shopee, Alibaba, TikTok ve diğer rakiplerin yatırımlarına rağmen güçlü konumunu koruyor. Gelecekteki büyüme hızı rekabete, tüketici talebine ve bölgesel ekonomik koşullara bağlıdır; doğrudan bölgenin GSYH büyümesine eşitleneceği varsayılamaz.

Sea’nin gelecekteki kârlılığı, e-ticaret faaliyetlerinin ölçeğini sürdürülebilir kazanca dönüştürme becerisine önemli ölçüde bağlı olacaktır.

Kaynak: SEA

Daha yüksek ücretler gibi yöntemler geliri artırabilir, ancak yoğun rekabet nedeniyle risk taşır. Alibaba ve Amazon örneklerinde olduğu gibi bulut hizmetleri sunmak olası bir seçenek olarak düşünülebilir; bu, Sea’nin açıklanmış bir planı olarak değerlendirilmemelidir. Makalede verilen 295 milyon kullanıcı, başka hizmetler sunmak için geniş bir müşteri tabanına işaret eder; bölgedeki neredeyse her internet kullanıcısına ulaşıldığını göstermez.

SeaMoney

Güneydoğu Asya Fintech Fırsatı

Makalede aktarılan verilere göre Shopee uygulaması 2023’te 144 milyon kez indirildi. İndirme sayısı tekil kullanıcı sayısıyla aynı değildir; yine de platformun geniş erişimine ve marka bilinirliğine işaret eder.

SeaMoney, 2014’te dijital finans hizmetlerini geliştirmek amacıyla kuruldu. Grubun finans teknolojisi faaliyetlerini yürütür ve bankacılık hizmetlerine erişimi sınırlı tüketicilere de ulaşmayı hedefler.

Bölge ekonomisinde nakit ödemeler önemli bir yer tutar. Aktarılan araştırmada nüfusun %50’sinin banka hizmeti almadığı, %24’ünün ise ihtiyaçlarını karşılayacak düzeyde hizmet alamadığı belirtiliyor. Bu tahminler araştırmanın tarihine, ülke kapsamına ve tanımlarına bağlıdır; bölgenin tamamı için değişmez oranlar değildir.

Kaynak: Business Insider

SeaMoney, bankalar ve diğer finans hizmeti sağlayıcılarıyla rekabet eder. Dijital hizmetlerin kalitesi ve erişilebilirliği kurumlara ve ülkelere göre değişir.

Dominic, Öğrenci: Eskiden çevrimiçi alışverişlerimi banka havalesiyle ödüyordum; onay mesajı almam genellikle yaklaşık üç gün sürüyordu. ShopeePay ile onay on dakika içinde geliyor!

Vy, Genç Profesyonel: Artık faturalarımı ödemek için gişelere gitmem veya sinema bileti almak için sırada beklemem gerekmiyor. Bu uygulama hayatımı kolaylaştırıyor.

SeaMoney kullanıcılarının görüşleri

SeaMoney’nin yaklaşımı, Alibaba bağlantılı Ant Group, Tencent’in WeChat Pay’i ve MercadoLibre’nin Mercado Pago’su gibi diğer dijital ekosistemleri hatırlatıyor. Mobil cüzdanların ve kredi kartlarının kullanım payı ülkelere göre değişir; tüm pazarlarda cüzdanların baskın olduğu söylenemez.

SeaMoney’ın Teklifleri

SeaMoney, dijital bankacılık ve finans teknolojisinin başlıca alanlarında hizmet sunar:

• Dijital ödemeler için mobil e-cüzdan ve satıcı hizmeti.
• Grubun dijital bankacılık faaliyetleri Endonezya ve Filipinler’de SeaBank, Singapur’da ise MariBank markasıyla yürütülür.
• Kredi hizmetleri; tüketicilere yönelik şimdi al, sonra öde ürünlerini, nakit kredileri ve mikro, küçük ve orta ölçekli işletmelere yönelik finansmanı kapsar. Ürün adları ve erişim koşulları pazara göre değişir.

Shopee’deki alışveriş geçmişi ve satıcı bilgileri, uygulanabilir veri koruma kuralları ve izinler çerçevesinde kredi riski değerlendirmesinde kullanılabilir.

Mobil cüzdan, ödemelerin Sea ekosisteminde yapılmasını kolaylaştırır. Müşteri bakiyelerinin tutulması, korunması ve bunlardan elde edilebilecek gelirler ilgili ülkenin düzenlemelerine tabidir; tüm bakiye şirketin serbestçe kullanabileceği nakit olarak görülemez.

Şirket, 2024’ün ikinci çeyreğinde kredi ürünlerine yaklaşık dört milyon ilk kez borçlanan kullanıcı eklediğini bildirdi. Makalede aktarılan akıllı telefon finansmanı örneği ise binden fazla satıcıyla iş birliğini ve hızlı kredi değerlendirmesini içeriyor; bu, dünyanın her yerinde ilk veya tüm müşteriler için anında onay garantisi anlamına gelmez.

30 Haziran 2024 itibarıyla tüketici ve KOBİ kredilerinde 90 günden fazla gecikmiş sorunlu kredilerin, bilanço içi ve dışı toplam anapara bakiyesine oranı %1,3’tü. Bu oran, her tür gecikmeyi kapsayan genel bir gecikme oranı değildir.

Kaynak: SEA

Sea’nin dijital finans hizmetleri büyüyerek grubun gelirlerine ve düzeltilmiş FAVÖK’üne katkıda bulunmuştur.

Kaynak: SEA

SeaMoney, oyun faaliyetlerinin yanında ek bir gelir ve kazanç kaynağı oluşturuyor. Bu çeşitlenme birkaç başarılı oyuna bağımlılığı azaltabilir, ancak kredi riski, rekabet ve düzenleme gibi başka riskler getirir; uzun vadeli dayanıklılığı garanti etmez.

Sonuç

Sea hissesi 2021’de 344 doların üzerindeki seviyelere çıktıktan sonra önemli ölçüde değer kaybetti. Düşüşte birden fazla unsur etkili olmuş olabilir:

• Pandemi sonrasında birçok teknoloji ve e-ticaret işletmesinde büyümenin yavaşlaması.
• Çin merkezli teknoloji şirketlerinin bölgeye genişlemesinin Sea’nin faaliyetlerini etkileyebileceğine ilişkin kaygılar:
  • Oyun (Tencent).
  • E-ticaret (Alibaba, Temu, TikTok).
  • Ödemeler ve finansal hizmetler (Alibaba, Tencent).

Sea’nin 2024’te açıkladığı sonuçlar, rekabete rağmen büyümeyi sürdürdüğünü gösteriyor. Bununla birlikte fiyat indirimleri ve yatırımlar devam ediyor. Bu sonuçlar, tehditlerin tamamen ortadan kalktığını veya pazarın kaçınılmaz olarak birkaç yerel şirketin kontrolüne gireceğini kanıtlamaz.

Sea, Güneydoğu Asya’nın ekonomik dinamizminden yararlanabilir. Ancak büyüme hızı ülkeler arasında ve zaman içinde farklılık gösterir.

Bölgenin birçok ekonomisinde orta sınıfın genişlemesi, e-ticaret ve dijital finansın benimsenmesi için alan yaratıyor. Singapur gibi gelişmiş ekonomiler de içeren Güneydoğu Asya’nın tamamını aynı gelişmişlik düzeyinde görmek doğru olmaz.

Tedarik zincirlerinin çeşitlendirilmesi bazı bölge ülkelerine yatırım çekebilir. Jeopolitik gerilimlerin etkileri ise her ülke ve şirket için aynı değildir; ekonomik fayda otomatik değildir.

Sea; oyun, e-ticaret ve dijital finans olmak üzere birbiriyle bağlantılı üç ana faaliyeti birleştiriyor. Rekabet konumunu koruması ve bölgesel talebin artması büyümeyi destekleyebilir. Gelecekteki sonuçlar ise uygulama başarısına, ekonomik koşullara ve risklerin yönetimine bağlıdır.

SEA hissesine birçok aracı kurum üzerinden yatırım yapabilirsiniz ve burada, securities.io, en iyi aracı kurum önerilerimizi ABD, Kanada, Avustralya, Birleşik Krallık, ve diğer birçok ülke için önerilerimizi bulabilirsiniz.

Eğer sadece SEA hissesine ilgi duymuyorsanız, Global X FTSE Southeast Asia ETF (ASEA), VanEck Indonesia Index ETF (IDX) veya Amundi MSCI Emerging Markets Asia (AASI) gibi fonları inceleyebilirsiniz. Bu fonların coğrafi kapsamları, portföyleri, ücretleri ve riskleri farklıdır; hepsi Sea hissesine yatırım yapmaz veya yalnızca Güneydoğu Asya’yı kapsamaz.

SEA ile En Son Haberler