Zincir Üzerindeki Finansal Varlıkların 2030’da 5,2 Trilyon Doları Aşması Bekleniyor

Yıllık araştırma raporunda, Cathie Wood’ün New York merkezli yatırım yönetim firması Ark Invest, kripto sektöründe tokenizasyona bahis yaptığını ortaya koyan gelecek projeksiyonlarını açıkladı.

Yıkıcı yeniliklerde uzmanlaşmış ve dijital varlıklara büyük yatırımlar yapan şirket, tokenizasyonu bu on yıl için endüstrileri ve ekonomileri devrim niteliğinde dönüştürme potansiyeline sahip büyük bir trend olarak görüyor.

Kripto sektörünün yanı sıra, Ark Invest yapay zeka (AI), hassas tedaviler, çoklu omik araçlar ve teknoloji, elektrikli araçlar, robotik, robot taksi, otonom lojistik, yeniden kullanılabilir roketler ve 3D baskıyı kapsamlı bir şekilde ele aldı.

Firma, yıkıcı teknolojiler arasındaki birleşimin bu on yılı tanımlayacağını, AI, kamu blokzincirleri, çoklu omik dizileme, enerji depolama ve robotik alanlarının birleşerek küresel ekonomik faaliyetleri dönüştüreceğini belirtiyor. Teknolojik birleşimin, birinci ve ikinci sanayi devrimlerinden daha etkili olacak büyük makroekonomik kaymalar yaratmasını bekliyor.

Kriptoya gelince, Ark, “Big Ideas 2024: Disrupting the Norm, Defining the Future” raporunda, kripto paraların bugün toplam küresel para arzının yaklaşık %10’unu oluşturduğunu belirtti. Ancak, bu değer birikiminin büyük bir kısmı, gelişmekte olan pazarlardaki bazı istisnalar dışında, paranın doğrudan yer değiştirmesinden kaynaklanmıyor.

Kripto paralar, güvenli liman varlığı olarak altını yerinden etmeye devam ediyor ve pazarın %40’ını elinde tutuyor. Bu bağlamda, Bitcoin bağımsız bir varlık sınıfı olarak ortaya çıkıp kurumsal portföylerde stratejik bir tahsisata değer olduğunu gösteriyor. Geleneksel varlık sınıflarıyla ortalama sadece 0,27 korelasyona sahip olan bu kripto varlık, diğer büyük varlıkları büyük bir farkla geride bırakıyor.

Artan makroekonomik belirsizlik ve geleneksel “güvenli liman”lara olan güvenin azalmasıyla Bitcoin, uygulanabilir bir alternatif haline geldi. Bunun yanı sıra, kriptonun fayda kullanım durumları, örneğin para transferleri ve küresel takaslar, sırasıyla hacimlerin yaklaşık %10’u ve %5’ini oluşturuyor.

Daha da önemlisi, dijital cüzdanlar geniş bir benimseme gördü; akıllı telefon kullanıcılarının yaklaşık %90’ı bir ölçüde dijital cüzdanlara güveniyor.

Ark Invest, kamu blokzincirlerinde dağıtılan ve kiracı arayan aracılara ve eski finansal altyapıya küresel, otomatik ve denetlenebilir bir alternatif sunan akıllı sözleşmelere bir bölüm ayırdı. Bu akıllı sözleşmeler, 2022’deki “kripto krizi” sonrasında popülerlik kazanan stablecoin’ler ve tokenleştirilmiş hazine fonları gibi merkezi olmayan finansal hizmetlerin geliştirilmesini mümkün kıldı.

ARK’ın araştırmasına göre, zincir üzerindeki finansal varlıkların değeri arttıkça, merkezi olmayan uygulamalar (dApps) ile ilişkili piyasa değeri yıllık %32 oranında büyüyerek 2023’te 775 milyar dolardan 2030’da 5,2 trilyon dolara ulaşabilir.

Küresel finansal varlıkların GSYİH içindeki oranı artmaya devam ederken, akıllı sözleşme platformları artık bunun yaklaşık %5’ini güvence altına alıyor. Ark’a göre bu, çevirmeli internetin benimsenme eğrisiyle tutarlı. Ayrıca, %1 seviyesinde, merkezi olmayan protokollerde tokenleştirilmiş varlıklardan elde edilen brüt gelir, geleneksel finans kurumlarının (TradFi) topladığı ücretlerin üçte birinden daha az olduğunu belirtiyor.

Geleneksel Finansal Varlıklar Zincire Taşınıyor

Geleneksel finansal varlıkların zincire taşınması, bu varlıkları dijital tokenlara dönüştüren ve dağıtık defter teknolojisi kullanarak ticaret, transfer ve yönetimini kolaylaştıran artan tokenizasyon trendinden kaynaklanıyor.

Maliye görevlilerine, geleneksel finans piyasalarına kıyasla kamu blokzincirlerinde fonları daha kolay izleme, ticaret yapma ve teminatlandırma imkanı sunarak, tokenizasyon Fidelity, JPMorgan, Franklin Templeton, Hamilton Lane (HLNE ), Siemens, HSBC, BNY Mellon, Goldman Sachs (GS ), UBS ve daha birçok büyük oyuncunun büyük ilgisini çekti.

Ark Invest’in projeksiyonları iddialı görünse de, ana akım finans kurumlarının diğer tahminleriyle uyumlu. Örneğin, küresel banka Citi Group, tokenleştirilmiş varlıkların pazar büyüklüğünün 2030’a kadar 4 trilyon dolar olabileceğini öngördü. Ayrıca, likiditeyi artıracak ve yeni varlık sınıflarına erişim sağlayacak.

Boston Consulting Group tarafından hazırlanan bir rapor da, varlıkların tokenleştirilmesinin bu on yılın sonuna kadar çoklu trilyon dolarlık bir pazar olacağını tahmin etti. Geleneksel menkul kıymetler piyasasının büyüklüğü göz önüne alındığında, firma tokenleştirilmiş menkul kıymet varlıklarının 2030’a kadar küresel GSYİH’nın yaklaşık %10’unu temsil edebileceğini ek olarak tahmin ediyor.

Kriptoyun yüksek volatilitesi bir özelliği olsa da, tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıkları özellikle piyasa dalgalanmaları sırasında bir korunma aracı olarak popülerlik kazanıyor. Perakende dışında, kripto firmaları ve fonları bu varlıklara özellikle istikrar sunma yetenekleri nedeniyle ilgi gösteriyor ve portföylerini korumalarına olanak tanıyor.

Piyasa volatilitesine karşı bir korunma aracı olarak ortaya çıkmasının yanı sıra, RWA tokenizasyonu mevcut yüksek getiri ortamı nedeniyle artan bir benimseme görüyor.

Bu nedenle, özellikle hazine tokenizasyonu bu trendi yönlendiriyor; tokenleştirilmiş hazine fonları 2023’te 7 katından fazla artarak 850 milyon dolara ulaştı. İlk fonlar Stellar blokzincirinde başlatılırken, akıllı sözleşme öncüsü Ethereum, geçen yıl tokenleştirilmiş hazineler için en büyük pazar haline geldi, Ark raporunda belirtiyor.

Düşük riskli ve tanınmış bir enstrüman olarak, ABD Hazine Bonoları, yatırımcıların fazla zincir üzerindeki nakitlerini kripto ekosisteminden çıkmadan sabit bir getiri elde etmek için yatırdığı tokenizasyon çabaları için bir kapı görevi görüyor.

Yazı itibarıyla, tokenleştirilmiş Hazine piyasası 860,78 milyon dolar seviyesinde ve ortalama vadeye kadar getiri %5,24. Varlık yönetimi devi Franklin Templeton şu anda 330,6 milyon dolar varlıkla en büyük oyuncu, ardından Ondo Finance ve Mountain Protocol gibi yeni girenler sırasıyla 151,2 milyon dolar ve 107 milyon dolar ile yaklaşıyor.

Kripto alanındaki tokenizasyonla ilgili gelişmeler devam ediyor; Superstate yakın zamanda ilk Ethereum tabanlı tokenleştirilmiş ABD Hazine fonunu piyasaya sürdü. Özel fon, kısa vadeli Hazine bonolarını tutuyor ve federal fon oranı ile uyumlu getiriler sunmayı hedefliyor. Bu fon kapsamında yatırımcılar zincir üzerinde USD veya USDC yatırıp USTB adlı stablecoin alternatifini alarak getiri elde ediyor. Kullanıcılar tokenları kendi kendine saklama ya da saklama hizmeti seçme seçeneğine sahip. Blokzincir tabanlı varlık yönetim firması şimdi Nasdaq, S&P 500 ve altına odaklı fonları tokenleştirmeyi planlıyor.

Önde Gelen Bankalar ve TradFi’de Büyüyen Bir Trend

2018 kripto kışının aksine, bu sefer kripto piyasası teknolojik ilerleme ve düzenleyici netlik açısından çok fazla gelişme gördü. Ark Invest’in raporunda belirttiği gibi, tokenizasyon bu dönemde en büyük anlatılardan biriydi. Finansal varlıkların tokenizasyonu 2017’den beri gerçekleşiyor olsa da, sadece geçen yıl çılgınca bir ivme kazandı.

Bank of America (BAC ) tarafından hazırlanan bir araştırma raporuna göre, tokenizasyon tüm sektörlerde değerin nasıl transfer edildiğini, uzlaşıldığını ve depolandığını yeniden şekillendirme yeteneğine sahip.

Bu yetenek, nakit, emtia, hisse senetleri, tahviller, kredi ve fikri mülkiyet gibi gerçek dünya varlıklarını değiştirilemez ve manipülasyona dayanıklı bir blokzincir ağında dijital tokenlara dönüştürmekten geliyor. Bu dijital tokenlar, tüm bilgi ve atanabilir dijital hakların programlanabilir ve otomatik olduğu dijital mülkiyet sertifikaları olarak hizmet veriyor.

Stablecoin’ler, stabil bir RWA varlığının değerine sabitlenmiş bir kripto para ve NFT’ler, sertifikalar, koleksiyon ürünleri, sadakat programları, konser biletleri, spor takımları, yarış atları ve daha fazlasına uygulanabilen dijital mülkiyet kanıtı, şimdiye kadar kullanılan en popüler tokenizasyon biçimleridir.

Son birkaç yılda bu trend değişti; piyasa emtialar, menkul kıymetler, hisse senetleri, paylar ve yatırım fonları dahil olmak üzere gerçek dünya finansal varlıkların tokenleştirilmesine doğru ilerliyor.

Şimdi, tokenizasyon verimlilik, maliyet etkinliği, sadeleştirilmiş işlemler, birlikte çalışabilirlik, geliştirilmiş izlenebilirlik, küresel erişilebilirlik, anlık uzlaşma, daha yüksek otomasyon seviyesi, gereksiz süreçlerin ortadan kaldırılması, sahtekarlık önleme, geliştirilmiş veri gizliliği ve güvenlik gibi birçok faydası nedeniyle finans dünyasında devrim niteliğinde bir atılım olarak övülüyor. Ayrıca, tokenizasyon aracısız çalışarak 7/24 operasyon ve kesintisiz veri erişimi, artan likidite ve öz‑souveren kimlik çözümlerini güçlendirme imkanı sunuyor.

Kurum ve hükümetlere birçok fayda sunduğu için tokenizasyonun kripto benimsenmesinin ana itici gücü olması bekleniyor. Zaten, birkaç köklü finans devleri RWA’ların tokenleştirilmesini benimsemiş ve bu konuda deneyler yapmaya devam ediyor. Bankalar ve finansal devler de DeFi içinde tokenleştirilmiş finansal enstrümanların kullanımını araştırıyor.

Bank of America’ye göre, para birimleri, emtialar ve hisse senetleri gibi gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi geçen yıl aslında “dijital varlık benimsenmesinin ana itici gücü”ydü ve şunu belirtti:

“Altyapı ve uygulamalarda büyük bir değişikliğin sadece ilk aşamasındayız.”

En son olarak, yaklaşık 9,5 trilyon dolar varlık yöneten dünyanın en büyük varlık yöneticisinin CEO’su Larry Fink, tokenizasyonu övdü. Ona göre Bitcoin Spot ETF’sinin onaylanması, diğer varlıkların daha geniş tokenleştirilmesine giden ilk adım ve bunu şöyle adlandırdı:

“Tokenizasyona giden basamak taşları.”

Bir röportajda şöyle dedi:

“ETF’ler, finans piyasalarındaki teknolojik devrimin birinci adımıdır. İkinci adım ise her finansal varlığın tokenleştirilmesi olacak.”

Tokenizasyon hakkında daha fazla konuşurken, Fink, tokenleştirilmiş bir menkul kıymet durumunda, birinin bu enstrümanı satın alıp satması anında, hepsinin birlikte oluşturulduğu bir genel muhasebeye kaydedildiğini ve tüm yolsuzlukların ortadan kalktığını belirtti.

Bu, Fink’in tokenizasyonu alkışladığı ilk kez bile değil. Bu bir süredir devam ediyor; geçen yıl şöyle demişti:

“Piyasalar ve menkul kıymetler için bir sonraki neslin tokenleştirilmiş menkul kıymetler olacağına inanıyorum.”

Geçen yıl hissedarlara gönderdiği yıllık mektupda, Fink tokenizasyonun, daha fazla veri ve içgörü sağlayarak ve değer zincirlerini kısaltarak sermaye piyasalarındaki bilgi verimliliğini artırarak finans sektörünü dönüştürme potansiyelini vurguladı. Ayrıca, tokenizasyon, daha önce likit olmayan varlıklara erişim sağlayarak maliyetleri iyileştirebilir ve yatırımcılara yeni yatırım yolları açabilir, diye yazdı Fink.

Gayrimenkul, değerli sanat eserleri ve değerli metaller gibi varlıklar, sınırlı likidite ve yüksek giriş engelleri nedeniyle erişimi zor olanlar arasındadır. Ayrıca, bu varlıkların çoğu bölünebilirlik ve transfer edilebilirlik konusunda kısıtlamalara sahiptir. Fink’in belirttiği gibi, bu varlıklar tokenizasyondan önemli ölçüde fayda sağlayabilir.

Hükümetler de Uyum Sağlamak ve Benimsemek Zorunda

Tokenizasyon, sadece geleneksel finans kurumları için değil, aynı zamanda düzenleyiciler için de çekici bir seçenek olarak görülüyor. Ayrıca, ilk kez, politika yapıcılar ve hükümetler, yeni teknolojiden yararlanmak için düzenlemelerini revize etmeleri gereken bir konumda buluyorlar.

Dünya genelindeki hükümetler, tokenizasyonun küresel erişilebilirlik, kesirli mülkiyet ve artırılmış likidite gibi blokzincir teknolojisinin faydalarını keşfetmelerine izin verirken, kriptonun doğasındaki volatiliteye tam olarak maruz kalmadan ilgi gösteriyor. Hükümetlerin blokzincir entegrasyonu aramasının bir diğer nedeni maliyetleri azaltmak ve yeni gelir akışları yaratmaktır.

Bu trend Asya’da en belirgin şekilde görülüyor; hükümetler teknolojinin potansiyelini kabul edip aktif olarak kullanımını şekillendiriyor. Örneğin, Hong Kong’da hükümet, varlık tokenizasyonu aracılığıyla küresel ortakların katılımını genişletmeyi hedefliyor; bu da giriş engellerini düşürüp yatırımcı havuzunu genişletecek. Bu arada, İsviçre ve Japonya’daki düzenleyiciler varlık yönetimi, döviz ve sabit getirili ürünler için tokenizasyonu kullanmayı planlıyor.

Geçtiğimiz ay, Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) Yenilik Merkezi, bu yıl bir blokzincir tabanlı tokenizasyon projesi başlatacağını duyurdu. BIS, yıllık çalışma programında tokenizasyonu kritik bir alan olarak işaret ediyor; yeni bir proje olan Promissa’dan sonra ‘daha fazla girişim’ geleceği belirtiliyor.

Promissa, BIS, Dünya Bankası ve İsviçre Ulusal Bankası arasındaki bir iş birliğidir. Proje, hâlâ kağıt temelli olan dijital tokenleştirilmiş senetler için bir platform oluşturmayı hedefliyor. Platformun kanıt konsepti önümüzdeki yılın başında tamamlanması bekleniyor.

Siyasi partiler bile bunu seçmenleri çekmek için bir yol olarak kullanıyor. Bu, Birleşik Krallık’ta muhalefet Labour Partisi’nin, bu yıl gerçekleşmesi beklenen seçimden sonra iktidara gelirse ülkeyi menkul kıymet tokenizasyonu merkezi haline getirmek için ayrıntılı planını sunduğu örnekle görülüyor.

“Tokenizasyon… Birleşik Krallık için önemli bir yeni fırsat sunuyor,” partinin, gölge maliye bakanı Rachel Reeves ve gölge hazine sekreteri Tulip Siddiq’in tanıttığı “Financing Growth” başlıklı 28 sayfalık belgede söylediği gibi.

Birleşik Krallık’ı tokenizasyon konusunda küresel bir lider yapmak için, belge gelecekteki Labour hükümetinin tokenizasyonla ilgili yasaları netleştirmek ve düzenleyicilerle iş birliği yaparak ‘teknolojiyi denetleyecek orantılı, sonuç odaklı bir düzenleyici rejim kurmak’ üzerine çalışacağını belirtiyor. Ayrıca, kripto düzenleyici kum havuzları geliştirecek, devlet tahvillerini tokenleştirecek ve tokenleştirilmiş varlıkların sınır ötesi ticaretini mümkün kılacak. (NBHC )

İleriye Dönük Yol

Tokenizasyonun kripto piyasasını ele geçiren ve TradFi ile politika yapıcıların ilgisini çeken anlatı olduğu oldukça açık. Ancak, mevcut altyapıdaki teknik darboğazlar ve sınırlamalar, tokenleştirilmiş RWA’ların küresel çapta yaygın erişilebilirliğine zorluklar çıkarıyor.

SEC tarafından Bitcoin Spot ETF’si başlatmak için onaylanan neredeyse bir düzine firmadan biri olan varlık yönetim şirketi VanEck’in CEO’su Jan van Eck’e göre, likidite gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesindeki temel engel. Neredeyse her varlık tokenleştirilebilse de, van Eck alıcı ve satıcı varlığının yeterli olmadığını savundu.

Likidite etrafındaki piyasa yapısını kimin sağladığı sorusunun yanı sıra, düzenleyici ortam da bir başka engel. Hükümetler tokenizasyonu benimserken, bu alanı yöneten yasalar hâlâ yeni ve birçok önemli yargı bölgesinde düzenleyici belirsizlik devam ediyor.

ABD’nin bu tür girişimler için karmaşık bir düzenleyici ortamı varken, Avrupa’nın büyük perakende pazarı ve daha uyumlu düzenleyici çerçevesi, bu gelişmeler için daha uygun bir aday haline getiriyor.

Genel olarak, tokenizasyon sanal ve gerçek finans dünyasını birleştirme yeteneğine sahip. Yatırımın geleceğini şekillendirerek küresel ekonomi üzerinde önemli bir etki yaratabilir.

Bu zaten başladı ve Ark Invest’in tahmin ettiği gibi, tokenizasyonun artan trendiyle zincir üzerindeki finansal varlıkların çoklu trilyon dolarlık bir boyuta ulaşmasıyla, gerçek dünya varlıklarını dijital tokenlara dönüştürmek yatırımcılar, finans kurumları ve geniş kripto sektörü için sektörü ileriye taşımak ve blokzincir endüstrisinin küresel finans manzarasındaki meşruiyetini yeniden tanımlamaya yardımcı olmak için büyük bir fırsat sunuyor.