Voyager Satın Alımını Yöneten Yargıç, SEC’yi Kararında Eleştirdi

ABD hükümeti ile iflas mahkemesi arasında, Binance’in ABD kolunun kripto para kredi şirketi Voyager Digital’i satın alması konusundaki çekişme devam ediyor.

15 Mart 2023’te New York Güney Bölgesi İflas Yargıcı Michael Wiles, bir mahkeme kararına göre, hükümetin yeniden yapılandırma planının onayını temyiz süresince askıya alma talebini reddetti. Plan, Voyager varlıklarının Binance.US tarafından yaklaşık 1 milyar dolara satın alınmasını öngörüyordu. Tarafların onayıyla kısa süreli durdurma yine de 20 Mart’a kadar devam etti.

ABD Savcısı Damian Williams ise, anlaşmanın Voyager ve çalışanlarını vergi ya da menkul kıymet yasalarının ihlalinden doğan sorumluluktan muaf tutmayı amaçladığı için değiştirilmesi ya da iptal edilmesi gerektiğini söylemişti.

Yargıç Wiles, daha önce onayladığı anlaşmanın böyle bir genel muafiyet sağlamadığını söyledi. Daha fazla beklemenin, Voyager’ın Temmuz 2022’de iflas koruması istemesinden beri kripto varlıklarına erişemeyen müşterilere zarar vereceğini belirtti.

Hükümetin belgeleri, “Yaptıklarımı ve dayandığım hukuki kaynakları ve emsal kararları abartıyor ve bazı yerlerde yanlış karakterize ediyor, diğer durumlarda ise abartı ya da ‘saman adam’ argümanlarına dayanıyor,” diye Wiles yazdı.

Anlaşmanın hükümleri, “planın öngördüğü kripto para satışını ve dağıtımını durduracak eylemler de dahil olmak üzere herhangi bir düzenleyici eylemi yasaklamaz,” diye Wiles ekledi. “Gecikmeler de borçluların müşterileri için büyük bir sorun teşkil ediyor.”

Bu satın alma planı kapsamında, Voyager alacaklıları potansiyel olarak %73 geri kazanım sağlayabilir. Mahkeme, bu anlaşma kapsamında kişisel verilerin Binance.US’e aktarılıp aktarılmayacağı ve bu transferin alacaklılar için anında tasfiyeden daha iyi bir düzenleme olmasının nedenleri gibi karmaşık konuları ele alan birkaç tanığı zaten dinledi.

Alacaklılar ayrıca Voyager’ın finansal danışmanlarına, egzotik kripto para varlıklarının nasıl ele alınacağı ve düzenleyicilerin Binance.US’ün faaliyet göstermesine izin vermediği New York, Teksas, Vermont ve Hawaii gibi eyaletlerdeki müşterilerin nasıl muamele görmesi gerektiği konusunda sorular yönelttiler.

Taraflar, üst mahkemenin yeni bir durdurma talebini inceleyebilmesi için geçici durdurmayı 20 Mart 2023 saat 17.00’ye kadar uzatmayı kabul etti. Bu, satın almanın o tarihte kesin olarak tamamlanacağı anlamına gelmiyordu.

ABD Hükümeti Anlaşmanın Gerçekleşmesini İstemiyor

Wiles’ın kararından önce ABD hükümeti, iflas eden kripto kredi şirketinin varlıkları için Binance.US tarafından sunulan yaklaşık 1 milyar dolarlık işlemin, önemli hukuki itirazlar açıklığa kavuşana kadar ertelenmesini istedi.

Bu adım, Adalet Bakanlığının iflas süreçlerini denetleyen US Trustee biriminin başvurusunu izledi. Birim, anlaşmanın Voyager ve çalışanlarını vergi veya menkul kıymet yasalarının ihlalinden doğan sorumluluktan muaf tutacağından endişeliydi.

ABD Savcısı Williams başvurusunda, “Mahkeme, Voyager ve Binance.US birleşmeden önce hükümete şimdi konuşmasını ya da sonsuza kadar susmasını söyleyemez” dedi. “İflas Kanunu’nda, mahkemelerin tarafları geçmiş veya gelecekteki davranışlarından dolayı hükümete karşı sorumluluktan kurtarmasına izin veren bir hüküm yoktur.”

Williams, temyiz başvuruları üst mahkemelerde sonuçlanana kadar işlemin veya en azından hükümetin yasaları uygulama yetkisini sınırlayan bölümlerinin durdurulması gerektiğini ekledi.

US Trustee William Harrington ve diğer hükümet avukatlarının New York iflas mahkemesine sunduğu başvuruda, mahkemenin sorumluluktan muafiyet hükmünü onaylayarak yetkisini hukuka aykırı biçimde aştığı savunuldu. İtiraz için süre sağlamak amacıyla onayın iki hafta ertelenmesini istediler.

İflas süreci o tarihte yaklaşık sekiz aydır, Voyager’ın Temmuz 2022 başvurusundan beri devam ediyordu. Satın alma anlaşmazlığı ve hükümetin itirazları bu daha geniş süreç içinde ortaya çıktı.

Nasıl Buraya Geldik? Voyager İflası ve FTX Çöküşü

Önceki iki yılda kripto piyasası, likidite sorunları, iflaslar ve dolandırıcılıklarla çalkantılı bir dönemden geçmişti. Bu gelişmeler, genç sektörü dünya genelindeki düzenleyicilerin yakın takibine taşıdı.

Çöküşün ardından hukuki süreçler gelişirken eski kripto aracısı Voyager, FTX’in yatırım şirketi Alameda Research ve kripto borsası Binance, tartışmalı varlıklar ve fonlarla ilgili uyuşmazlıklarda ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonunun (SEC) incelemelerinde gündeme geldi.

Voyager’ın hukuki mücadelesi, 5 Temmuz 2022’de yaptığı iflas koruması başvurusundan kaynaklanıyordu. Şirket, iflas nedeniyle topluca milyonlarca dolar kaybeden 100.000’den fazla müşterisi için değer geri kazanmayı hedefliyordu.

Bu gelişmeler FTX’in likidite krizinin ortaya çıkmasından önceydi. Voyager’ın iflasından yaklaşık bir ay sonra, şirketin Alameda ile yakın ilişkisi ve Alameda’nın yüzde 11,56 payla en büyük hissedarı olduğu bildirildi.

Voyager varlıklarının açık artırması 13 Eylül’de başladı ve FTX yaklaşık 1,4 milyar dolarlık teklifiyle kazandı. Ancak Teksas’taki yetkililer ekim sonunda işleme itiraz ederek olası menkul kıymet mevzuatı ihlalleri nedeniyle FTX’i incelemeye aldı.

İşlem tamamlanamadan FTX, FTX US ve Alameda Research ABD’de Chapter 11 kapsamında iflas korumasına başvurdu. Bu durum kripto sektörünü sarstı ve FTX’le ilişkili şirketleri etkileyen bir domino etkisi yarattı. FTX’in çöküşü bardağı taşıran son damla olurken SEC sektör üzerindeki denetim çabalarını artırdı.

FTX’in iflasıyla birlikte Voyager için verdiği teklif de uygulanamaz hale geldi. Ardından Binance.US devreye girdi.

SEC, “Son Derece Belirsiz” Düzenleyici Ortam İçin Eleştirildi

Binance ilk aşamada FTX’i doğrudan satın almayı da değerlendirmişti, ancak işlem gerçekleşmedi. Daha sonra, Aralık 2022 ortasında Binance.US’ün Voyager Digital varlıklarını yaklaşık 1 milyar dolara satın almayı planladığı açıklandı.

SEC, ocak başında Binance.US’ün satın alma planına itiraz eden bir bildirim sundu ve iki şirket arasındaki yaklaşık 1 milyar dolarlık işlem hakkında daha fazla ayrıntı istedi.

SEC ve Teksas’taki yetkililer işleme itiraz etse de mahkeme belgelerinde yayımlanan oylama sonuçları, oy veren Voyager müşterilerinin yüzde 97’sinin yeniden yapılandırma planını desteklediğini gösterdi.

İflas Yargıcı Michael Wiles, 7 Mart’ta yeniden yapılandırma planına onay verdiğini açıkladı; yazılı karar 8 Mart’ta kayda geçti. Düzenleyiciler sorunları çözerken dosyanın belirsiz süreyle dondurulamayacağını belirtti. ABD Adalet Bakanlığı daha sonra onaya karşı temyiz başvurusunda bulundu.

SEC, 6 Mart’ta plana itiraz ederek sorumluluktan muafiyet hükümlerini olağan dışı ve son derece uygunsuz bulduğunu söyledi. Binance.US’ün kayıtsız bir menkul kıymet borsası olarak çalıştığını ve geri ödeme token’larının kayıtsız bir menkul kıymet arzı oluşturacağını savundu. Binance.US bu iddiaya itiraz etti.

Voyager’ın Binance.US’e satışını değerlendiren federal yargıç, SEC ve CFTC’nin sağladığı düzenleyici açıklığın yetersizliğine yönelik sert eleştirilerde bulundu.

Wiles kararında, “Yıllardır kripto para aracısı veya borsası olarak çalışan, ancak açık ve iyi tanımlanmış düzenleyici şartlara tabi olmayan şirketler var. Düzenleyiciler, kripto paraların CFTC tarafından düzenlenebilecek emtia mı, menkul kıymet yasalarına tabi menkul kıymet mi, yoksa hiçbiri mi olduğu konusunda bile anlaşamıyor. Hangi ölçütlerin kullanılacağı da belirsiz. Kripto borsaları yıllardır var olmasına rağmen bu belirsizlik sürüyor” dedi.

SEC yetkilisi William Uptegrove, kurum personelinin Binance.US’ün kayıtsız bir menkul kıymet borsası işlettiğine inandığını mahkemeye söyledi. Voyager’ın finansal danışmanı Mark Renzi, bu görüşün borçlu şirket için şaşırtıcı olduğunu belirtti.

Sınırlı SEC Rehberliğiyle, Herkes Sadece Tahmin Yürütebilir

Wiles ayrıca sürecin aciliyetini vurguladı. Kongrenin ve farklı düzenleyici makamların tartışmalı konuları ne zaman çözebileceğinin bilinmediğini söyledi.

“Bunun ne kadar süreceğini bilmiyorum ve iflas sürecinde bunu bekleyemeyiz” dedi. “Düzenleyicilerin yıllardır tartıştıkları konularda sonunda nasıl karar vereceğini kesin olarak bilmediğimiz için her şeyi durduramayız.”

Yargıç, SEC’in itirazlarının işlemin onayını geciktirmeyi haklı çıkarmaya da yetmeyebileceğini belirtti.

“İflas Kanunu sınırsız bir bekleme süresi öngörmez” dedi. “Harekete geçilmesi gerekiyor. Bekleyen alacaklılarımız var. Bu belirsizlik içinde, bazılarının bir ömürlük birikimlerini yatırdığı varlıklara erişimleri yok. Bir adım atmamız, bir şey yapmamız gerekiyor.”

Wiles, Binance.US’ün hukuki durumuna ek olarak SEC’in Voyager’ın VGX token’ının kayıtsız bir menkul kıymet olabileceği görüşüne de kuşkuyla yaklaştı.

Kurumun VGX’in varlığından uzun süredir haberdar olduğunu, ancak niteliği konusunda hâlâ bir sonuca ulaşmadığını belirtti. Token’ın işlem görmeye devam ettiğini de ekledi.

Wiles resmî belgede, “SEC’in verdiği sınırlı yönlendirmeyle herhangi bir tarafın yorumlara nasıl yanıt vermesinin beklendiğini bilmiyorum. Örneğin VGX’in neden menkul kıymet sayılması gerektiğini açıklamadı; hangi gerekçeleri olduğunu ancak tahmin edebilirim. Benzer biçimde, Binance.US’ün neden bir menkul kıymet aracısı olarak çalıştığını düşündüğünü de açıklamadı” dedi.

“Örneğin Binance.US’te işlem görmüş belirli bir token’ın menkul kıymet olduğunu mu düşünüyorlar? Öyleyse çözüm yalnızca o token’ın işlemlerini durdurmak olabilir. Yoksa başka teorileri mi var? Sorunları çözmeye çalışsak bile ne olduklarını tahmin etmek zorunda kalır, doğru konuları tartışıp tartışmadığımızı bile bilemezdik” diye ekledi.

VGX’in satışı veya dağıtımında sorun olsa bile, yargıç bunun borçluların önerdiği planın geri kalanını engellemesi ya da etkilemesi için bildiği bir neden olmadığını söyledi.

Voyager ise VGX’in menkul kıymet olduğu iddiasını reddetti. Renzi açıklamasında, “SEC personeli veya başkası tarafından VGX’in menkul kıymet olduğuna ilişkin hiçbir iddiayı kabul etmiyoruz. Borçluların görüşü, ülke çapında tanınan bir hukuk bürosunun hukuki mütalaasıyla destekleniyor” dedi.

Voyager’ın SEC’e bu konuda yaklaşık bir buçuk yıl önce VGX bilgilerini verdiğini, bu nedenle konuyu makul biçimde kapanmış sayabildiğini ekledi.

Mart başında Voyager adına New York Güney Bölgesi ABD İflas Mahkemesine sunulan başvuruda, işlemin kapanışındaki gecikmelerin şirkete ayda 10 milyon dolara mal olduğu belirtildi. Uzayan hukuki süreç, alacaklılara dağıtılabilecek fonları azaltıyordu.

Şirket, gecikmelerden ve SEC’in değişen görüşlerinden duyduğu şaşkınlığı ifade ederek iflas sürecinin hızla sonuçlandırılmasını istedi.

“Borçlular, SEC’in görünüşe göre hâlâ gelişmekte olan değerlendirme sürecine uyum sağlamak için daha fazla gecikmeyi sorumlu bir tutum olarak kabul edemez” diye ekledi.

Alameda’nın anlaşmazlıktaki rolü

Alameda Research, 30 Ocak 2023’te Voyager Digital’e karşı yaklaşık 446 milyon dolarlık dava açtı. Kripto kredi şirketinin müşteri paralarını bilerek veya pervasızca Alameda’ya aktardığını öne sürdü.

Bu davanın ardından Voyager avukatları, FTX’in kurucu ortağı Sam Bankman-Fried’a (SBF), Alameda’nın eski CEO’su Caroline Ellison’a, FTX kurucu ortağı Gary Wang’e ve FTX ürün yöneticisi Ramnik Arora’ya belge veya ifade talep eden mahkeme celpleri gönderdi.

Şubat 2023’te Voyager alacaklıları SBF’yi uzaktan ve yemin altında ifade vermeye çağırdı. Söz konusu işlem remote deposition idi; duruşmaya katılma çağrısı değildi.

8 Mart’ta mahkeme belgeleri, Delaware İflas Yargıcı John Dorsey’nin Alameda’nın geri ödeme talebi çözülene kadar Voyager’da 445 milyon doların ayrılmasını öngören anlaşmayı onayladığını gösterdi. Bu, talebin kesin olarak kabul edildiği veya ödendiği anlamına gelmiyordu.

Teksas ve New Jersey düzenleyicileri, Alameda Research’ün Kasım 2022’deki kendi iflas başvurusundan önce yaptığı 445 milyon dolarlık kredi geri ödemelerini geri alması halinde, alacaklıların taleplerinin yüzde 73’ünü tahsil etme ihtimalinin önemli ölçüde azalabileceğini belirtti.

Wiles, düzenleyici itirazların Voyager’ın yeniden yapılandırılmasıyla ilerleme ihtiyacından daha ağır basmadığına karar verdi. “Alameda kredilerine ilişkin taleplerin ele alınması, daha sonra kayda geçirilecek ayrı bir karara da tabidir” dedi.

Bu haberin yayımlandığı Mart 2023 itibarıyla Voyager, Alameda ve Binance.US ile ilgili uyuşmazlıklar ve ilgili makamların süreçleri devam ediyordu.