Bu Alım Düşüşü mü? Bitcoin’in Stres Sinyalleri ve Sonrası

Perşembe, 5 Şubat’ta, Bitcoin (BTC ) 65.000 $’a düştü ve 15 ay içinde görülmemiş seviyelere geri döndü. Bu hareket, dünyanın önde gelen kripto para birimini, daha geniş piyasa satışının hızlanmasıyla kritik bir destek bölgesine taşıdı.

BTC’nin bu seviyeye son kez ulaşması, Donald Trump’ın ABD başkanlık seçimindeki zaferinden önceydi. Son fiyat hareketiyle Bitcoin, onun başkanlığı sırasında elde edilen tüm kazançları sildi.

BTC/USD 65.000 $ civarında işlem görürken, YTD kaybı yaklaşık %25, geçen yıl ise %30’un üzerindedir. Daha da önemlisi, Bitcoin şu anda 6 Ekim 2023 tarihinde 126.210 $ ile kaydettiği tüm zamanların en yüksek seviyesinden (ATH) %48,5 geride.

Piyasa Performansına Genel Bakış

Kaydırmak için kaydırın →

Bitcoin’in fiyat hareketi, kripto ticaret firması QCP Capital’daki analistlere göre “kırılgan” kalmaya devam ediyor ve mevcut momentum “düşük yönünde” işaret ediyor. Yukarı yön “son direnç seviyelerine yakın sınırlı” olduğundan, daha geniş piyasalar “daha fazla likidasyon kaynaklı hareketlere” açık durumda.

Kripto varlığın bu haftaki düşüşü, hisse senetleri ve değerli metalleri de kapsayan daha geniş bir satış dalgasının ortasında gerçekleşti.

The S&P 500 6,809 seviyesine geriledi. Ancak düşüşe rağmen, SPX bu yıl hâlâ yeşilde kalmakta zorlanıyor. Geçen hafta, hisse senedi endeksi 7,000 seviyesini aşarak yeni zirvelere ulaştı.

ABD hisse senedi piyasasındaki satış dalgası, yatırımcıların yapay zeka (AI) altyapı harcamalarının giderek artması konusundaki endişelerinden kaynaklanıyor. Sektör milyarlar harcamaya devam ederken, sürdürülebilirliği konusunda soru işaretleri ortaya çıkıyor; ürün talebi ve gelirlerin sektör tahminlerinin altında kalabileceği korkusu hakim.

When altına gelince, sarı metal Pazartesi 1 ons başına 4.400 $’a düştü ancak kısa sürede 5.062 $’a geri çıktı, ardından Çarşamba 4.845 $’a geriledi. Hisse senedi piyasası gibi, külçe de geçen hafta 5.600 $’lık yeni bir ATH’ye ulaştı ve YTD %12,1 artış gösteriyor.

Gümüşe gelince, 29 Ocak’ta 121 $’lık zirveden ciddi bir düşüş yaşayarak bugün 76,06 $’a geriledi. XAG/USD şu anda 76,06 $’da, YTD yaklaşık %18,5 artış gösteriyor ve değerli metallerdeki aşırı volatiliteyi yansıtıyor.

Dolayısıyla, Bitcoin’in satış dalgası tek bir olay olmasa da, en azından bu hafta, toparlanması değerli metallere göre daha zayıf oldu.

Ve piyasa katılımcıları umutluyken, Bitcoin’in altına yakalanmasını bekliyorlar; şu ana kadar bu sadece bir umut oldu ve kripto varlık geçen yıl sonundan beri sadece zayıflık gösteriyor. Bu süregelen piyasa kırılganlığı yatırımcıları korkutuyor ve temkinli kılıyor.

Fiyat Duyguyu Yönlendirirken Korku Hakim Oluyor

Bitcoin fiyatları 2024 sonlarından bu yana görülmemiş seviyelere düştükçe, piyasa duyarlılığı keskin bir dönüş yaptı. Crypto Fear and Greed Index göre, şu anda piyasada ‘aşırı korku’ var ve okuma 14.

Duygular korkuya döndüğünde, bu açgözlülük zamanı anlamına mı geliyor?

Warren Buffett ünlü bir şekilde “Diğerleri açgözlü olduğunda korkun, diğerleri korktuğunda açgözlü olun” dediğinde, ters yönlü yatırım ve piyasa psikolojisinin döngüsel doğasından bahsediyordu.

Genellikle, çoğu yatırımcı coşkulu olduğunda fiyatlar aşırı uzanır; tam tersine, piyasa genelinde korku yaygın olduğunda varlıklar düşük değerlenebilir. Ancak yatırımcıların davranışı tam tersidir; sürü zihniyetini takip ederler.

Piyasa zirvelerine yakın yatırımcılar açgözlü olmaya eğilimlidir. Diğerlerinin para kazandığını gördüklerinde, kar almaları gerekirken alım yapmaya koşarlar. Piyasa diplerine yakın ise, yatırımcılar düşük fiyatlardan faydalanıp uzun vadeli sermaye dağıtması yapmaları gerekirken panik içinde varlıklarını satarlar.

“Diğerleri açgözlü olduğunda korkun, diğerleri korktuğunda açgözlü olun” ifadesi, sadece kripto değil, geleneksel piyasalarda da defalarca gördüğümüz bir durumdur. Dot-com balonundan meme hisselere ve son AI çılgınlığına kadar, geleneksel piyasalar anlatı odaklı coşkunun derin gerilemelere yol açtığı bir döngü yaşamıştır.

Bu arada, kripto da benzer döngülerden geçti. Her dört yılda bir Bitcoin fiyatı yeni tüm zamanların zirvesine ulaşır ve ardından çöküş yaşar. Dolayısıyla, sürü davranışı ve panik satış gibi davranışsal önyargıları tanıyarak karlı olunabilir.

Ancak, piyasa duyarlılıklarını çözümlemek kolay değildir. Crypto Fear and Greed Index tarihsel olarak zirvelerde yükselir ve diplerde düşer, ancak gerçekten güvenilir değildir.

Örneğin, 13 Ocak’ta indeks 26 okuma ile ‘korku’ işaret ederken, 15 Ocak’ta 61’e yükselerek ‘açgözlülük’ yansıtıyordu; ardından 22 Ocak’ta 20’ye gerileyerek tekrar ‘korku’ oldu. Tüm bunlar on gün içinde gerçekleşti.

Daha da önemlisi, bu duygu değişimleri Bitcoin fiyatı 91K’dan 97K’ya, ardından 88K’ya dalgalandığında meydana geldi. Yani fiyatlar insan duyarlılıklarını yönlendiriyordu.

Bu, yakın zamanda paylaştığımız yeni bir çalışma ile doğrulandı: sentiments do not drive returns; they react to price. Fiyat hareketleri, yatırımcıların ne kadar korktuğunu ya da açgözlü olduğunu etkiler ve bu da indeks değişikliklerine yol açar.

Bitcoin düştüğünde korku artar, fiyatlar toparlandığında açgözlülük yükselir. Bu duygusal değişim, zaten gerçekleşmiş olanı yansıtır, gelecekte ne olacağına dair öngörücü bir işaret değildir. Bu, duygu değişimlerinin Bitcoin getirileri için herhangi bir tahmin avantajı sunmadığı ve yalnızca duygu sinyallerine dayanarak yatırım kararı alınamayacağı anlamına gelir.

Şimdi soru şu: mevcut piyasa düşüşü bir alım fırsatı mı?

Yüzde 48’lik Gerileme Stratejik Bir Giriş Noktası mı?

İyi bir alım fırsatı, bir varlığı ucuz fiyatlarla elde edebildiğiniz zamandır. Bitcoin için bu genellikle aşırı karamsarlık dönemlerinde, fiyatların önceki döngü zirvelerinin çok altında olduğu, zincir içi metriklerin düşük değerleme sinyali verdiği ve duyarlılığın büyük ölçüde ayı piyasası olduğu zamanları ifade eder.

Bitcoin zaten %48,5 düştü, bu yüzden iyi bir alım gibi görünüyor. Ancak geçmiş döngülere bakarsak, pek öyle değil. Bu gerileme hâlâ önceki tam ay piyasalarının şiddetine doğru hafiflemekte.

En erken kripto kışında Bitcoin yaklaşık %90’lık bir gerileme yaşadı, ardından 2013-2015 ve 2017-2018 ay piyasası döngülerinde %80 aralığına yumuşadı. En son döngüde ise Bitcoin %77 düşüş yaşadı; Kasım 2021’de 69.000 $’lık zirveden Kasım 2022’de 15.500 $’a geriledi.

Bu, Bitcoin’in gerilemelerinin zamanla giderek daha sığ olduğunu gösteriyor, ancak daha fazla acı olasılığını ortadan kaldırmıyor. %65’lik bir gerileme görebiliriz; bu BTC fiyatını yaklaşık 45K $’a çeker. ATH’den %70’lik bir geri çekilme ise 40K $ altına düşebilir.

Kaynak: @CryptoParadyme

Bitcoin tarihine paralel olsa da analistler bu sefer bu kadar derin bir geri çekilme göremeyebileceğimizi düşünüyor. Bitwise kripto yöneticisinin baş yatırım sorumlusu Matt Hougan, “başın sonuna, başlangıcına göre daha yaklaştığımızı” düşünüyor.

Bir X makalesinde Hougan, düşüş trendinin geçen yıl sonundan değil, yılın başından başladığını ve ABD Spot Bitcoin ETF’lerinin 2025’in bir boğa koşusu gibi görünmesine neden olduğunu savundu.

“Birçok kripto kışının veteranı olarak, bu kışın sonunun şu anki hâliyle çok benzer olduğunu söyleyebilirim: umutsuzluk, çaresizlik ve halsizlik. Ancak mevcut piyasa geri çekilmesinde kriptonun temelinde bir şey değişmedi,” diye sonuçlandırdı. “Bence daha erken bir geri dönüşle yeniden coşacağız. Zaten Ocak 2025’ten beri kış hâkim. Bahar yakında gelecek.”

Kaynak: @BobLoukas

Galaxy Digital (GLXY ) Araştırma Başkanı Alex Thorn ise döngü dip noktasını yaklaşık 60K $ olarak görüyor.

Analizinde Thorn, kripto para fiyatının yapısal zayıflığını ve kısa vadeli yükselişi destekleyecek katalizör eksikliğini vurguladı. Ayrıca “debasement hedge trade” gibi anlatıların da kripto varlığı olumsuz etkilediğini, çünkü altın ve gümüş gibi değerli metallere paralel işlem görmediğini ekledi.

Bu, Bitcoin’in yakın gelecekte daha düşük seviyelerde işlem görmesi beklenebilir anlamına geliyor. “Tarihsel olarak -10% (şu an yaklaşık 76K $) gibi bir ETF maliyet temelli indirimde dalgalanabilir,” diye belirten Thorn, “BTC’nin %70’lik bir geri çekilme ile 70K $’lık arz boşluğunun altına kayma ve ardından gerçekleşmiş fiyat (56K $) ve 200 haftalık hareketli ortalama (58K $) seviyelerini test etme ihtimali yüksek” dedi.

Geçmiş verilere işaret ederek, Bitcoin zirvesinden %40’ı düştüğünde, bu kayıpların %50’ye kadar uzandığını, tek bir istisna dışında her seferinde gözlemlediğini belirtti.

Thorn’un analizine göre, önceki boğa piyasalarından elde edilen veriler, varlık fiyatı 50 günlük hareketli ortalamanın altına düştüğünde (Bitcoin Kasım’da bunu yaptı) kripto para daha da 200 haftalık hareketli ortalamaya düşüyor; bu da Bitcoin’in gelecekte 58.000 $’a gerilemesinin muhtemel olduğunu gösteriyor.

“Bitcoin 200 haftalık hareketli ortalama ya da gerçekleşmiş fiyat seviyelerine daha da düşerse, bu seviyeler uzun vadeli yatırımcılar için güçlü giriş noktaları sunar,” diye sonuçlandırdı.

Likidite ve Kurumsal Çıkış Sinyallerinin Analizi

Tüm kripto sektörü şu anda kırmızı renkle boyanıyor; toplam dijital varlık piyasa değeri $2.5 trillion seviyesine düştü. Durmaksızın süren satışların durma işareti göstermediği bir ortamda, uzun vadeli kar realizasyonu zayıflamaya başladı.

“2024 ve 2025, uzun vadeli tutucuların dolar bazında kar realizasyonunda Bitcoin tarihindeki en yüksek seviyeyi gördü,” diye belirten Thorn, bu “dağıtımın nihayet azaldığını” ifade etti. Ancak daha uzun vadeli tutucular, fiyatların yükselmesini bekleyerek satışı erteleyebilir. “Buna rağmen, uzun vadeli tutucuların kar realizasyonundaki son düşüş dikkate değer ve bir dip yaklaştığımızı işaret ediyor,” diye ekledi.

Teknik göstergeler de kısa vadeli bir rahatlama sinyali veriyor. Örneğin, RSI (Relative Strength Index) Bitcoin’in aşırı satım bölgesinde olduğunu gösteriyor. Gösterge 30’un altına düştü; bu da yoğun satış anlamına geliyor ve yakında bir rahatlama sıçraması gelebilir. Ancak bu bir boğa rallisi değil, daha geniş ay piyasası trendi içinde küçük bir sıçrama olabilir; geçmiş ay piyasalarında da görüldüğü gibi.

Bitwise tarafından yayınlanan haftalık kripto raporu, Bitcoin fiyatındaki son düşüşün iki yıllık kayma MVRV z-skorunun şimdiye kadar kaydedilen en düşük seviyeye gerilediğini gösteriyor.

Market-Value-to-Realized-Value (MVRV) z-skoru, Bitcoin’in piyasa değerinin yatırımcıların maliyet bazından ne kadar sapma gösterdiğini, tarihsel volatiliteye göre ayarlar. Bu metrik artık kripto kralı için “yangın satışı” değerlemelerini işaret ediyor.

Bu görünür düşük değerlemeye rağmen, Bitcoin piyasası zayıf fiyat hareketi ve azalan işlem hacmiyle açıkça stres altında.

Bu zayıflık, kalıcı sermaye çıkışları da dahil olmak üzere çeşitli faktörlerden kaynaklanıyor. Küresel Bitcoin ETP’leri geçen hafta 1,35 milyar $ net çıkış kaydetti; bu büyük ölçüde ABD spot BTC ETF’lerinden kaynaklandı. Bu ürünler, Bitcoin’in yeni bir ATH’ye ulaştığı geçen yıl Ekim’den beri agresif satış yapıyor.

Bu yıl şu ana kadar Bitcoin ETF’leri sadece 8 gün net giriş gördü; bu veri Farside‘den alındı. 16 Ocak’tan beri bu ürünler 3,2 milyar $ net çıkış kaydetti.

Bir diğer büyük stres faktörü ise makro sıkılaşma. Federal Reserve faiz indirimlerine temkinli yaklaşırken, risk varlıkları bu belirsiz faiz ortamının etkisini ağır şekilde taşıyor.

Üstelik Kevin Warsh’ın yeni Federal Reserve Başkanı olarak aday gösterilmesi bu belirsizliği daha da artırdı.

Jerome Powell’ın görev süresi Mayıs’ta sona erdiğinde, eski bir Fed yöneticisinin onun yerine geçmesi piyasaya karışık sinyaller gönderiyor; piyasa Warsh’tan net bir duruş bekliyor. Bu, oran beklentilerinde büyük ölçüde değişmemiş olmasıyla kendini gösteriyor; CME Group’un FedWatch aracı‘na göre katılımcıların %90’ı bir sonraki toplantıda (18 Mart) faizlerin sabit kalmasını bekliyor.

Yakın zamanda, The Big Short ile tanınan Michael Burry, likiditenin sıkılaşması ve risk varlıklarının artan kırılganlığı konusunda uyarıda bulundu; bu durum yapısal bir baskıyı yansıtıyor. “Korkunç senaryolar artık erişilebilir bir noktaya geldi,” dedi.

Burry, Bitcoin’in altın ve gümüş gibi güvenli liman yatırımları gibi işlev görmediğini, bu varlıkların dolar değer kaybı, enflasyon endişeleri ve jeopolitik gerilimler sırasında fayda sağladığını belirtiyor.

Bitcoin, serbest düşüşünü sürdürürse, Burry’nin son Substack gönderisine göre, bu durum varlığı tutan kurumlar arasında ağır kayıplara, MicroStrategy’nin stratejisinin sermaye erişiminin sıkılaşmasına (MicroStrategy, son birkaç yıldır BTC’yi durmaksızın alıyor) ve daha agresif risk yönetimine yol açabilir.

Kurumsal hazineler ve tutucular da dayanıklı destek sağlamayacak, Burry belirttiği gibi bu varlıklar piyasa değerine göre işaretleniyor ve hızlıca satılabilir.

Onun görüşüne göre, 60K $’a düşüş MicroStrategy için bir kriz tetikleyebilir; ortalama Bitcoin alım fiyatı yaklaşık 76.052 $’dır. 50K $’a başka bir düşüş ise madencileri iflasa sürükleyebilir. Bu, rezervlerin zorunlu satışı tetikleyerek tokenleştirilmiş ve fiziksel metal piyasalarına yayılabilir, analist bu durumu belirtti.

– Burry

Bitcoin için bir diğer büyük risk ise kuantum bilgisayarlar. Hemen bir endişe gibi görünmese de, yatırımcı algısı farklı. Geçen ay Jeffries’in küresel hisse senedi strateji başkanı Christopher Wood, kuantum bilgisayarların tehdit oluşturması nedeniyle model portföyünden %10 Bitcoin tahsisatını çıkardı.

“Kuantum, insanlar için büyük bir bahane oldu,” dedi Galaxy CEO’su Mike Novogratz Salı günü kazanç konferansında. “Uzun vadede kuantum kripto için büyük bir sorun olmayacak. Dünya için büyük bir sorun olacak, ama kripto, özellikle Bitcoin, bunu halledecek. Ama bu (satış için) bahane oldu.”

Ethereum (ETH ) ve Solana (SOL ) gibi kripto projeleri, kuantum sonrası güvenliği öncelik haline getirdi.

Grafiğin Ötesinde: Benimseme, Düzenleme ve GENIUS Yasası

Birçok piyasa stres faktörü kripto fiyatlarını ağır bir şekilde etkilerken, mevcut düşüşün potansiyel bir fırsat olmasını sağlayan temel faktör piyasa benimsemesidir. Fiyatlar düşmüş olabilir, ancak kullanım, altyapı ve gerçek dünya entegrasyonu artmaya devam ediyor.

Bu, geçen yıl kabul edilen çığır açıcı Genius Act ve şu anda Senato’da müzakere edilen CLARITY Act’ı da kapsıyor.

Kripto piyasa yapısı mevzuatının geçmesi kısa vadeli dışsal bir katalizör görevi görebilir, ancak son haftalarda bankacılık sektörü ile kripto firmaları arasındaki stabilcoin faiz ödemeleri çatışması nedeniyle geçiş olasılığı azaldı.

Stabilcoin piyasası hızla genişliyor, 300 milyar $’ı aşıyor. Yeni düzenleyici çerçeve (GENIUS Act) sayesinde bankalar ve banka dışı kuruluşlar daha hızlı, daha verimli ve potansiyel olarak daha ucuz ödeme sistemleri geliştirebilecek, dijital ekonomide büyümeyi teşvik edecek.

Kurumsal kripto benimsemesi de var. Spot kripto ETF’leri şu anda çıkış kaydediyor olsa da, kurumlar çeşitlendirilmiş stratejinin bir parçası olarak kriptoya daha fazla tahsis ediyor; bu spekülasyondan ziyade stratejik alım anlamına geliyor.

Hedge fonlarından aile ofislerine, emeklilik fonlarından vakıflara ve devlet varlık fonlarına kadar, kurumsal katılım son birkaç yılda önemli ölçüde arttı. Aslında, bu döngüde fiyatın başlıca itici gücü onlardı.

ETF koşusu sona ermiş olsa da, trader Bob Loukas, bu ürünlerin “sonraki döngüyü mümkün kılacağını” ve “2017 koşusunu utandıracak büyük bir perakende akışı sağlayacağını” düşünüyor. Talep, sonuçta döngüseldir ve ETF’ler şimdi “daha sürtünmesiz bir kanal” sunuyor.

Tokenleştirme trendi, BlackRock (BLK ), JPMorgan ve Franklin Templeton gibi kurumların dikkatini çeken bir başka büyük gösterge. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi 24 milyar $’ı aştı; iki yılda on kat artış kaydedildi.

Bu ortamda, Bitcoin fiyatlarındaki %40’lık düşüş çekici bir seçenek sunuyor.

Tam piyasa döngülerinin genellikle daha derin geri çekilmeler yaşadığını, bu yüzden şu anda sadece ara bir geri çekilme gördüğümüzü ve tam bir yapısal çöküş olmadığını belirtmek gerekir.

Tarihsel olarak, Bitcoin ay piyasaları yaklaşık 12 ay sürer; bu da mevcut döngünün yaklaşık üçte birinin tamamlandığı anlamına geliyor. Ancak gerileme normalden daha hızlı olduğundan, piyasa katılımcıları dip noktanın geçmiş döngülere göre daha erken gelmesini bekliyor. Bu, bu yılın son çeyreği yerine Bitcoin fiyatının bu yaz, bir çeyrek erken dip bulabileceği anlamına gelebilir. Ancak bu hâlâ görülmesi gereken bir durum.

Bitcoin’in gerilemesi şu anda çığ gibi bir alım sinyali gibi görünmese de, uzun vadeli portföyü yavaşça inşa etmek ve gözünüzü üzerinde tutmak için kesinlikle bir davettir.

Bitcoin (BTC) yatırımı hakkında her şeyi öğrenmek için buraya tıklayın.