Hong Kong Para Otoritesi, Kripto Varlık ve Stablecoin Tartışma Belgesi Bulgularını Yayınladı

Hong Kong Para Otoritesi (HKMA) bulguları yayınladı ve stablecoin’lerin düzenlenmesi için kapsamlı bir öneri seti sundu. Düzenleyici, yeni düzenleyici rejiminin uygulanma tarihini 2023/24 olarak hedefliyor.

Yaklaşık bir yıl önce, HKMA kripto varlıklar ve stablecoin’ler üzerine bir tartışma belgesi yayınladı ve paydaşlardan geri bildirim istedi. Düzenleyici, bu konuda 58 yanıtlayıcıdan geri bildirim aldığını belirtti.

Bu bir yıl boyunca kripto para piyasası gelişti, ancak stablecoin piyasası özellikle artan fiyat dalgalanmaları yaşadı, HKMA, Mayıs 2022’de TerraUSD’nin çöküşünü ve aynı yılın altı ay sonra FTX’in çöküşünü de belirtti.

Bu ortamda, yetkililer stablecoin’lerin yaratabileceği finansal istikrar risklerini ele almak için daha kapsamlı bir düzenleme çağrısında bulundu, HKMA söyledi. Uluslararası düzenleyici kurumların, standart belirleyici kuruluşların ve bazı büyük yargı bölgelerinin zaten stablecoin’ler için daha spesifik politika önerileri ve düzenleyici önlemlerle birlikte öneriler sunduğunu belirtti.

Şimdi, en son tartışma belgesinde, düzenleyici “ödeme ile ilgili stablecoin”lerin düzenleyici çerçevesinin geliştirilmesinin önceliklendirilmesi konusundaki düşüncelerini ortaya koyuyor. HKMA burada, geniş çapta kabul gören bir ödeme aracı haline gelme potansiyeline sahip olabilecek stablecoin’leri kastetmektedir. Aynı zamanda, HKMA, gerektiğinde düzenlemeye tabi olabilecek stablecoin’lerin kapsamını ayarlamak için rejimde esneklik sağlamayı amaçlamaktadır.

Para ve Finansal İstikrar İçin Daha Yüksek Risk

Ocak 2023 tarihli tartışma belgesinde, HKMA stablecoin’lerin teknik olarak istikrarlı bir değer korumayı amaçlayan kripto varlıkları içerdiğini, ancak uluslararası düzenleyici kurumların ve büyük yargı bölgelerinin, ödeme ve/veya değer saklama amacıyla birden fazla yargı bölgesinde kullanılma potansiyeline sahip stablecoin’lere daha yüksek öncelik verdiğini belirtiyor.

Fiat para birimleriyle desteklendiğini iddia eden stablecoin’ler, ödeme sistemlerinde kullanılma olasılıkları daha yüksek olduğu ve geleneksel finans sistemiyle bağlantıları olduğu için düzenleyiciler tarafından daha fazla ilgi görüyor. HKMA, belgesinde, bunun sadece stablecoin’ler değil, aynı zamanda kripto varlıklar arasında da para ve finansal istikrar için daha yüksek riskler yaratabileceğini belirtiyor.

Bununla birlikte, büyük yargı bölgelerinin, hızla değişen piyasa ve uluslararası düzenleyici gelişmelere ayak uydurmak için düzenleyici rejimde esnekliğe ihtiyaç duyulduğunu kabul ettiklerini ekledi.

Bu bağlamda, düzenleyici taslak mevzuatının aşağıdaki temel konuları ortaya koymasını bekliyor:

(i) Mevzuat kapsamında düzenlenecek veya düzenlenmeyecek yapı ve faaliyetlerin tanımlanması, temel düzenleyici gereksinimler ve HKMA’ya düzenleyici rejimi uygulamak için verilmesi gereken etkili ve orantılı yetki kapsamı;

(ii) Yetkiye, düzenleyici rejimi zamanında güncelleyerek ek yapı veya faaliyetleri kapsama alabilmesi için verilmesi gereken yetki kapsamı;

(iii) Yetkinin kullanılmasında dikkate alınması gereken ilgili yönlendirici faktörler.

HKMA, mevzuat yaklaşımının yeni bir mevzuat getirme ve mevcut yasaları değiştirerek düzenleyici rejimi uygulamanın artılarını ve eksilerini tartmayı içerdiğini belirtti.

Ayrıca, HKMA, stablecoin’lerin olası sınır ötesi kullanım durumlarıyla ilgili olarak ilgili finansal düzenleyiciler arasında verimli ve etkili bir iş birliği ve koordinasyon olması gerektiği konusunda hemfikir. HKMA, ayrıca ilgili uluslararası tartışmalara katılmaya devam edeceğini ve gelecekteki düzenleyici rejime uygun bir iş birliği ve koordinasyon düzenlemesi eklemeye katkıda bulunacağını ekledi.

Ana Faaliyetler

Alınan geri bildirimlere dayanarak, HKMA bir düzenleyici rejim uygulayacak. Yeni düzenlemeleri kapsamında, stablecoin’lerle ilgili ana faaliyetler zorunlu bir lisans rejimine tabi olacaktır.

HKMA, önerilen rejim altında düzenlenecek stablecoin yapılarını belirlerken risk temelli bir yaklaşım kullanacağını söyledi. Kapsama giren bir stablecoin ile ilgili ve hükümet tarafından düzenlenecek ana faaliyetler şunları içermektedir:

• Governance: stablecoin düzenlemesini yöneten kuralların kurulması ve sürdürülmesi;
• Issuance: bir stablecoin’in ihraç edilmesi, oluşturulması veya yok edilmesi;
• Stabilization: bir stablecoin’in istikrar ve rezerv yönetim düzenlemeleri, bu düzenlemelerin ihraççı tarafından sağlanıp sağlanmadığına bakılmaksızın;
• Wallets: kullanıcıların kriptografik anahtarlarını depolamalarını sağlayan hizmetlerin sunulması; bu anahtarlar stablecoin varlıklarına erişim ve bu stablecoin’lerin yönetimini mümkün kılar.

Öncelik olarak, HKMA bir veya daha fazla fiat para birimiyle desteklendiğini iddia eden stablecoin’lerin düzenlenmesiyle başlayacak. Bunun nedeni, bu tür stablecoin’lerin ekonomik istikrar için daha yüksek ve daha acil riskler oluşturmasıdır, diye belirtti. Yetki, gelecekte önerilen rejimi kapsamında diğer stablecoin türlerini de düzenleme yeteneğine sahip olacaktır.

Lisanslama Gereksinimleri

Düzenleyici rejim altında, kuruluşların Hong Kong Para Otoritesi’nden lisans almaları gerekecek.

Bu kuruluşlar, Hong Kong’da düzenlenmiş bir faaliyet yürüten; Hong Kong halkına düzenlenmiş bir faaliyeti aktif olarak pazarlayan; Hong Kong doları (HKD) ile desteklendiğini iddia eden bir stablecoin’i içeren düzenlenmiş bir faaliyet yürüten; ya da yetkinin, önemli bir kamu çıkarı olduğu gerekçesiyle düzenlenmesi gerektiğine inandığı kuruluşları içerecektir.

Bu yeni düzenleyici rejimle, HKMA, mülkiyet, yönetişim ve yönetim, finansal kaynak gereksinimleri, kara para aklamaya karşı (AML) ve terörizmin finansmanına karşı (CFT), risk yönetimi, düzenli denetimler ve açıklama gereksinimleri ve kullanıcı koruması gibi alanlarda uygun düzenleyici gereksinimlerin geliştirileceği kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sağlamayı amaçlamaktadır.

Ayrıca, HKMA şu ifadeyle stablecoin’lerin tam teminatını ve nominal değer üzerinden geri dönüşünü kapsayacak: “stablecoin sahipleri, referans fiat para birimine nominal değer üzerinden makul bir süre içinde stablecoin’leri geri dönüştürebilmelidir.”

Bununla birlikte, düzenleyici, bir stablecoin düzenlemesinin rezerv varlıklarının değerinin her zaman mevcut stablecoin’lerin değerine eşit olması gerektiğini ifade ediyor. Rezerv varlıkların ayrıca yüksek kalite ve likiditeye sahip olması gerektiğini belirtti.

Bununla birlikte, HKMA’nın belirttiği gibi, değeri arbitraj veya algoritmaya dayalı algoritmik stablecoin’ler için aynı durum geçerli değildir; bu stablecoin’ler kabul edilmeyecektir.

Düzenleyici ayrıca, düzenlenmiş kuruluşların ilgili lisansları kapsamında izin verilen ana işlerinden sapmayan faaliyetler yürütmesi gerektiğini belirten ana iş kısıtlamalarından bahsediyor. HKMA, cüzdan operatörlerinin kredi faaliyetlerine girmemesi gerektiğini örnekledi.

Mevduat koruma planına benzer düzenlemeler sağlama konusuna gelince, HKMA ilgili uluslararası gelişmeleri izlemeye devam edecek. Buna dayanarak, düzenleyici aynı koruma sonucunun, dolaşımdaki mevcut stablecoin miktarıyla eşit rezerv varlıklar gibi başka yollarla zaten sağlanıp sağlanmadığını değerlendirecek.

Sonraki Adımlar

HKMA’ya göre, önerilen yaklaşımı geniş bir mutabakata ulaştıktan sonra, stablecoin’ler için çevik, risk temelli bir düzenleyici rejim geliştirmeyi ve gereksinimlerin orantılı olarak uygulanmasını planlıyorlar. Belgeye göre, bu durum düzenleyici arbitraj risklerini azaltacak, kullanıcıları koruyacak ve para ile finansal istikrarın sağlanmasına yardımcı olacaktır.

HKMA, aldığı tüm yanıtları dikkate alacağını, piyasa gelişmelerini izleyeceğini, sektörle etkileşime gireceğini ve düzenleyici rejimin detayları üzerinde çalışırken ilgili uluslararası tartışmalardan referans alacağını belirtti.

Daha ayrıntılı bir danışma süreci, düzenleyici rejimle ilgili daha detaylı bilgilerle zaman içinde yürütülecek ve özellikle yeni mevzuat getirilip getirilmemesi veya mevcut yasaların değiştirilmesi, olası düzenleyici çakışmaların nasıl en aza indirileceği, yerel kuruluş gereksinimi ve bağlı kuruluşlar tarafından sunulan birden fazla finansal hizmetin oluşturabileceği risklerin ele alınması konularında ek değerlendirmeler yapılacaktır, diye HKMA söyledi.

Genel olarak, HKMA’nın belgesi, hükümetin dijital defter teknolojisini benimseme ve finansal düzenleyici sistemi korurken yeni bir stablecoin rejimi geliştirme konusundaki net niyetini gösteriyor. Ayrıca, finansal hizmetler bağlamında düzenleyiciler, diğer ilgili taraflar ve paydaşlar arasında daha fazla iş birliğine işaret ediyor ve HKMA, farklı finansal düzenleyiciler için bir koordinatör rolünü üstleneceğini belirtiyor.

Asya Blockchain Merkezi Olma Hedefi

Raporun bulguları, Hong Kong’un Asya blockchain merkezi olma hedefiyle ilerlediğini, HKMA’nın blockchain teknolojisinin, kripto varlıkların ve stablecoin’lerin sorumlu bir şekilde geliştiriline vurgu yaptığını gösteriyor. Ayrıca, bu sorumlu gelişimi sağlamak için hükümet düzenleyicilerinin uygun bir düzenleyici çerçeve oluşturmadaki önemine de dikkat çekiyor.

Pazarların ve rakiplerin yarattığı zorluklara rağmen Hong Kong’un küresel bir kripto para merkezi olma taahhüdü devam ediyor. Bilmeyenler için, Sam Bankman-Fried’in artık faaliyet göstermeyen kripto borsası FTX ve kardeş şirketi Alameda Research’in şehirde kökleri bulunmaktadır.

“Bazı kripto borsaları birbiri ardına çökünce, Hong Kong dijital varlık şirketleri için kaliteli bir duruş noktası haline geldi,” dedi Hong Kong Mali Sekreteri Paul Chan Mo-po bu yılın başlarında. Hong Kong’un kripto para endüstrisi için “ulususlararası norm ve standartlarla eşleşen” sağlam bir düzenleyici çerçeveye sahip olduğunu ekledi.

Aynı etkinlikte, Hong Kong hükümetinin mali hizmetler ve hazine müsteşarı Joseph Chan, şehrin dijital varlık ticaret firmalarına daha fazla lisans vermeye hazırlandığını da açıkladı.

Çin, Eylül 2021’de Çin anakarasında kripto işlemlerini yasakladığından beri, Hong Kong bir dizi blockchain ve kripto politikası belgesi yayınlayarak şehri bölgesel bir kripto endüstri merkezi haline getirmeye çalışıyor.

Geçen yılın sonlarında, Hong Kong Fintech Haftası sırasında Web3 entegrasyonunu vurgulayarak kriptoya yeni yaklaşımını resmen duyurdu. Bunun kısa bir süre ardından yetkililer, ilk kripto temelli ETF’lerin listelenmesine izin verdi; bu ETF’ler o zamandan beri 80 milyon doların üzerinde fon topladı.

Bu, Hong Kong’un SFC’sinin perakende yatırımcıların “yüksek likit” dijital varlıkları alıp satabileceklerini duyurmasının ardından gerçekleşti. Bu gelişme ve zorunlu bir borsa lisanslama rejimi, 2023 Haziran’ında yürürlüğe girmesi ve başvuranların dokuz aylık bir geçiş süresi verilmesi bekleniyor.

Tüm bu gelişmeler, Hong Kong’un yeni gelişmekte olan sektörde bölgesel bir merkez olma hedefiyle Web 3.0 endüstrisinin gelişimini ilerletmeye devam ettiğini açıkça göstermektedir.