Finansal İstikrar Raporu, Kripto & Stabilcoin’leri Önümüzdeki Yıl İçin ‘En Çok Alıntılanan Riskler’ Arasında Listeliyor

Finansal İstikrar Raporu, iki yılda bir yayımlanan ve Federal Rezerv Sistemi Yönetim Kurulu tarafından derlenen rapor, ABD finansal sisteminin belirli bir dönem için istikrarına ilişkin Federal Rezerv Kurulu’nun mevcut değerlendirmesini sunar. Federal Rezerv’e göre, finansal sistem bankalar, kredi verenler ve finansal piyasalar hanehalkına, topluluklara ve işletmelere yatırım yapmak, büyümek ve iyi işleyen bir ekonomiye katılmak için ihtiyaç duydukları finansmanı sağlayabildiğinde ve hatta benzeri görülmemiş olaylarla karşılaştığında istikrarlı kabul edilir.

Kasım 2022 raporunda, Federal Rezerv, Mayıs 2022 raporunun yayımlanmasından bu yana ABD ekonomik görünümünün zayıfladığını ve enflasyon oranının ABD’de ve birçok diğer ülkede yüksek kaldığını belirtti; bu durum, dünya genelindeki merkez bankalarının sıkı para politikaları uygulamasına yol açtı.

Rapor ayrıca, yanıtlayanların aracılık firmaları, yatırım fonları, araştırma ve danışmanlık kuruluşları ve akademisyenler gibi profesyoneller olduğu “The Survey of Salient Risk to the Financial Sector” adlı bir anketi de içeriyor. Mayıs 2022 raporundaki anket sonuçlarıyla karşılaştırıldığında, yeni yayımlanan rapor, ankete katılanların belirttiği temel finansal kırılganlıkları ortaya koymaktadır. Bunlar şunlardır:

• Sürekli Enflasyon ve Para Sıkılaştırması: Mayıs raporunda, ankete katılanların %68’i enflasyonu ABD finansal istikrarına risk oluşturan mevcut bir durum olarak gösterdi. Kasım raporunda ise %62’si hâlâ enflasyonu ABD finansal istikrarı için büyük bir risk olarak göstermektedir.
• Jeopolitik Sarsıntılar: Rusya ile Ukrayna arasındaki çatışmalar ve Çin ile Tayvan arasındaki askeri ya da politik çatışma riski finansal istikrar için endişe yaratmaktadır. Mayıs ve Kasım Finansal İstikrar raporlarında, katılımcılar bu çatışmaların küresel tedarik zincirini bozabileceğini ve yatırımcı duyarlılığı üzerinde ağır bir baskı oluşturabileceğini belirttiler.
• Piyasa Kırılganlıkları: Katılımcılar, finansal piyasalarındaki gelişmelerin finansal istikrar için risk oluşturabileceğine işaret etti. Bazıları, devlet tahvilleri piyasasında likiditenin hâlâ bir zorluk olduğunu belirtti. Diğer katılımcılar, ABD dolarının güçlenmesinin ölçeği ve hızıyla ilgili potansiyel yayılmalar gördüler; rapora göre, bu durum düzensiz hareketler ve yabancı otoritelerin döviz kurlarını yönetmek için müdahale ya da beklenmedik para politikası değişiklikleri yapma olasılığını da içeriyor.

Kasım 2022 Finansal İstikrar Raporunda belirtilen diğer finansal sistem kırılganlıkları arasında finansman riskleri yer almaktadır; rapor, para piyasası fonları, bazı yatırım fonları ve dijital varlıklar dahil stabilcoin’ler üzerinde yapısal kırılganlıkların devam ettiğini ortaya koymaktadır.

Dijital Varlıklar ve Finansal İstikrar Üzerindeki Etkileri

Dijital varlıklar ana akım haline geldikçe, finansal istikrar üzerindeki etkileri — kripto para birimleri ve stabilcoin’ler — göz ardı edilemez. Dijital varlıklar birçok faydalı yenilik sunsa da, genel ekosistem geleneksel finansmanda tipik olarak görülenin dışındaki belirli kırılganlıklar ve risklerle karşı karşıyadır. Kripto varlıkların spekülatif doğası onları çok volatil kılar; kripto piyasasının toplam kapitalizasyonu son yıllarda büyük fiyat dalgalanmaları yaşamıştır.

Stabilcoin’ler, kripto piyasasının volatilitesine karşı bağışıklık sağlayan güvenli liman kripto varlıklar olarak tasarlanmıştır. Kasım raporu, Mayıs ayında TerraUSD stabilcoin’inin çöküşüne atıfta bulunmuştur; çöküşten önce TerraUSD yaklaşık 18 milyar dolar piyasa kapitalizasyonuna sahipti. Bu çöküş, kripto piyasasında genel bir ayı duyarlılığına yol açmış ve iyi işlem gören bir diğer stabilcoin olan Tether (USDT) kısa bir süre için sabit değerinin altına düşmüştür. Başka bir stabilcoin olan AcalaUSD (aUSD) de Ağustos ayında Acala ağındaki bir açığın ardından sabit değerini kaybetmiştir. Rapor, stabilcoin’lerin piyasa kapitalizasyonunun azalmaya devam ettiğini ve stabilcoin sektörünün likidite risklerine karşı hâlâ kırılgan olduğunu belirtmektedir.

Bununla birlikte rapor, dijital varlık ekosistemindeki çalkantıların geleneksel finans sistemi üzerinde önemli etkileri olmadığını, çünkü dijital varlıkların henüz daha geniş finans sektöründe önemli finansal hizmetler sunmadığını belirtmiştir. Federal Rezerv, raporda dijital varlıkların hızlı bir şekilde büyüme potansiyeline sahip olduğunu ve geleneksel finans sektörüyle bağlantılarının artabileceğini söylemiş; bu nedenle, düzenlemelerin uygulanması ve düzenleyici parametrelerin genişletilmesi sektör için hayati öneme sahiptir.

Eylül ayında, New York Federal Rezerv Bankası da rapor yayımladı; rapor, personel yazarları tarafından yazılmış ve başlığı: “The Financial Stability Implications of Digital Assassets Federal Rezerv’in dijital varlıklara olan ilgisi, dijital varlıkların genel finans piyasasında yavaş ama kesin olarak benimsenen temel bir varlık haline geleceğini bir kez daha kanıtlamaktadır.” Türkçe.