FOMC Tutanakları, Katılımcıların Çoğunun Yıl Sonu Artışı Olası Gördüğünü Gösteriyor

Federal Reserve, 7 Ekim 2026’da, Federal Açık Piyasa Komitesi’nin 15–16 Eylül 2026 toplantısının tutanaklarını yayımladı; bu tutanaklar, federal fon oranı hedef aralığını 1/4 yüzde puan artırarak %3,75 ile %4 arasına yükseltmek için oy birliğiyle 12–0 oylama kaydedildiğini ve katılımcıların çoğunun yıl sonuna kadar hedef aralıkta bir artışın muhtemelen uygun olacağını değerlendirdiğini gösteriyor.

Komite ve Yönetim Kurulu’nun ortak toplantısı, 15 Eylül 2026, saat 10:30’da Yönetim Kurulu ofislerinde başladı, 16 Eylül 2026, saat 9:00’da devam etti ve 16 Eylül saat 10:15’te sona erdi. Fed’in toplantı takvimi, tutanakların 7 Ekim 2026’da yayımlandığını, politika kararının tarihinden üç hafta sonra tutanakların yayımlanması konusundaki Komite’nin belirttiği uygulamaya uygun olarak listeler. Eylül toplantısı, Ekonomik Projeksiyonların Özeti ile ilişkilendirildi: 18 katılımcı projeksiyon sundu, biri 2027 ve daha uzun vadeyi kapsarken diğerleri 2029 ve daha uzun vadeyi kapsıyordu ve özet, toplantının sona ermesinin ardından halka sunuldu.

Politika eylemi için oy kullananlar Kevin Warsh, John C. Williams, Michael S. Barr, Michelle W. Bowman, Lisa D. Cook, Beth M. Hammack, Philip N. Jefferson, Neel Kashkari, Lorie K. Logan, Anna Paulson, Jerome H. Powell ve Christopher J. Waller’dı; hiçbir üye karşı oy kullanmadı. 16 Eylül 2026 tarihinde onaylanan açıklama, ekonomik aktivitenin sağlam bir hızla genişlediğini, enflasyonun yüksek seyrettiğini ve Komite’nin “fiyat istikrarı sağlayacağını” belirtti. İlgili uygulama notu‘nda, Yönetim Kurulu, rezerv bakiyeleri üzerindeki faiz oranını %3,90’a yükseltmek için oy birliğiyle karar verdi; bu oran 17 Eylül 2026 itibarıyla yürürlüğe girecek ve aynı tarihte birincil kredi oranına 1/4 yüzde puanlık artışla %4,0 verilmesi onaylandı; bu kararlar Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, Minneapolis, Kansas City ve Dallas Federal Rezerv Bankaları’nın talepleri üzerine alındı.

Katılımcıların Politika Tartışması

Tüm katılımcılar çeyrek puanlık artışı destekledi, bunun enflasyonun Komite’nin %2 hedefine daha zamanında dönmesini sağlayacağını düşündüler. Birçok katılımcı, hedef aralık için daha yüksek bir yolun risk yönetimi açısından akıllıca olacağını, enflasyonun hedefin üzerinde kalıcı kalmasına karşı sigorta sağlayacağını vurguladı; bazı katılımcılar ise modal görüşlerine dayanarak daha yüksek bir yolun gerekli olduğunu gördüler. Birkaç katılımcı, mevcut politika oranını kısıtlayıcı olmadığını ya da hafif kısıtlayıcı olduğunu belirtti ve birkaçı, nötr federal fon oranı tahminlerini artırdıklarını ifade etti.

Toplantının ötesine bakıldığında, katılımcıların çoğu hedef aralıkta yıl sonuna kadar bir artışın muhtemelen uygun olacağını değerlendirdi. Ancak katılımcılar, her toplantıya açık bir zihinle yaklaştıklarını ve gelecekteki toplantılardaki kararların gelen bilgi ve bunun görünüm ile risk dengesine etkilerine bağlı olacağını vurguladılar.

Bazı katılımcılar, %2’nin üzerindeki enflasyonun beş yıldan fazla sürmesinin ardından yükselen enflasyonun enflasyon beklentilerini ve ücret‑ve fiyat‑belirleme kararlarını etkilemeye başlayabileceği konusunda endişe dile getirdi ve katılımcılar genel olarak enflasyon riskini yukarı yönlü olarak değerlendirdi. Bilanço politikası konusunda, birkaç katılımcı Hazine piyasalarının sorunsuz işlediğini gözlemledi ancak piyasa stresine hazırlıklı olmanın önemini vurguladı; Federal Reserve’in stratejisini, iletişimini ve piyasa işlev bozukluğunu ele almak için araçlarını güçlendirmesini, aynı zamanda Hazine piyasasındaki etkisini sınırlamasını önerdi.

Personel Tahminleri, Piyasalar ve Masabaşı Operasyonları

Personel, toplam PCE fiyat enflasyonunun Ağustos’ta %3,8’e yükseldiğini ve çekirdek PCE enflasyonunun %3,4’te kaldığını tahmin etti; Eylül 2026 sonunda uygulanacak yeni Ekonomik Analiz Bürosu metodolojisi kapsamında, personel Ağustos toplam enflasyonunu %3,6 ve çekirdek enflasyonu %3,2 olarak tahmin etti. İşsizlik oranı Temmuz ve Ağustos’ta %4,1’e geriledi. İstihdam maliyet endeksi, Haziran ayına kadar geçen 12 ayda %3,3 artarken, ortalama saatlik ücretler Ağustos ayında sona eren 12 ayda %3,1 yükseldi; her iki ölçüt de bir yıl öncekine göre daha düşük seviyelerde.

Personel, enflasyonun yılın geri kalanında düşeceğini ve 2029’da %2’ye ulaşacağını öngördü. Enflasyon tahmini, 2026-2028 dönemleri için Temmuz toplantısı için hazırlanan tahminden biraz daha yüksekti; ekonomik aktivite ve işgücü piyasası görünümü ise daha güçlüydü. Personel, enflasyon tahmini risklerinin yukarı yönlü olduğunu ve istihdam ile gerçek GSYİH tahminleri risklerinin yaklaşık dengeli olduğunu belirtti; ayrıca gerçek GSYİH büyümesinin 2028’e kadar potansiyelin üzerinde olacağını projekte etti.

Sistem Açık Piyasa Hesabı yöneticisi, toplantılar arası dönemde para politikası için piyasa tarafından ima edilen yolun belirgin şekilde yükseldiğini, piyasa fiyatları ve erişimlerin yatırımcıların Eylül toplantısında 25 baz puanlık bir artış ihtimaline yüksek oranlar verdiklerini, ve Masa’nın Piyasa Beklentileri Anketi yanıtlayanların yıl sonuna kadar en az 25 baz puanlık bir sıkılaşma olasılığını önemli ölçüde değerlendirdiklerini bildirdi. Nominal Hazine getirileri, 2‑10 yıllık getiri eğrisi segmentinde yaklaşık 35 baz puan arttı; piyasa yorumları, jeopolitik gelişmeler, Hazine’nin geri alım programının duyurulması ve uygulanmasıyla ilgili belirsizlik ve yapay zeka altyapısını finanse etmek için yoğun özel borç ihraçlarından kaynaklanan sermaye rekabetinin uzun vadeli primleri yükseltmeye katkıda bulunduğunu işaret etti.

Yönetici, yapay zeka altyapısını finanse etmek için kullanılan hyperscaler borçlarının getiri farklarının hâlâ geniş olduğunu ve hisse senedi fiyatlarının net olarak hafif bir artış gösterdiğini, yapay zeka altyapı yatırımlarından doğrudan fayda sağlayan şirketlerin ise daha iyi performans gösterdiğini gözlemledi; yıl içindeki hisse senedi fiyatı artışı tamamen güçlü gerçekleşen ve beklenen kurumsal kazançlara bağlanırken fiyat/kazanç çarpanları azaldı. Ticaret ağırlıklı dolar, büyük yabancı ekonomilerin para birimlerine karşı değer kaybetti; Temmuz 2026 sonundaki ABD‑Japonya ortak müdahalesi de bu sürece katkıda bulundu. Yönetici, Masanın sadece Hazine’nin mali ajanı olarak Hazine fonlarını kullanarak müdahale ettiğini ve Sistem Açık Piyasa Hesabı’nın bu süreçte yer almadığını belirtti.

Para piyasası koşulları istikrarlı kaldı; Üç Taraflı Genel Teminat Oranı, rezerv bakiyeleri faiz oranının ortalama 3 baz puan altında seyretti ve etkili federal fon oranı da ortalama 2 baz puan daha düşük seyrediyordu. Para piyasası koşullarını ve rezerv arz‑talep değerlendirmelerini yansıtmak amacıyla, Masa rezerv yönetimi alımlarını durdurdu ve yöneticinin, alım hızının önceden belirlenmiş bir yol haritasına göre olmadığını, kararların her ay rezervleri yeterli bir aralıkta tutma hedefiyle alınmaya devam edileceğini söyledi.

Toplantıda onaylanan talimat, Masanın federal fon faiz oranını %3‑%3,75 hedef aralığında tutmasını, sabit gecelik geri alım anlaşması operasyonlarını %4,0 oranında yürütmesini, gecelik ters geri alım operasyonlarını %3,75 teklif oranıyla ve günlük karşı taraf başına $160 milyar limitle yapmasını, Hazine bonolarını ve gerektiğinde kalan vadeleri 3 yıl veya daha kısa olan diğer Hazine menkul kıymetlerini yeterli rezerv seviyesini korumak amacıyla satın almasını, Hazine varlıklarından gelen tüm anapara ödemelerini açık artırmada yeniden tahsis etmesini ve ajans menkul kıymetlerinden gelen tüm anapara ödemelerini Hazine bonolarına yeniden yatırmasını öngörür.

Komite, bir sonraki toplantısını 27‑28 Ekim 2026 tarihine planladı. 18 Ağustos 2026’da tamamlanan bir notasyon oylamasıyla, Komite 28‑29 Temmuz 2026 toplantısının tutanaklarını oy birliğiyle onayladı.