Bitcoin ETF’leri BTC’yi Güvenli Liman Haline Getirmedi

ABD spot Bitcoin borsa yatırım fonlarının (ETF’ler) onaylanması, Bitcoin tarihindeki en büyük kilometre taşlarından birini işaret etti.

Bu onayla birlikte, kripto para, ana akım finans masasında bir yer edindi. İlk kez, kurumsal yatırımcılar Bitcoin’e tanıdık ve düzenlenmiş bir ürün aracılığıyla erişim sağladı.

Wall Street’in en büyük varlık yöneticileri artık Bitcoin’e erişimi saklamak ve dağıtmakta, finansal danışmanlar ise bunu normal aracı kurum hesapları içinde tahsis edebiliyor, kripto varlıkların erişilebilirliğini artırıyor ve rekor sermaye girişlerini tetikliyor.

Sonuç olarak, bu durum yaygın olarak kriptonun geleneksel finans piyasalarına entegrasyonunun başlangıcı olarak görülüyor ve daha geniş kurumsal sahiplik beklentileri artıyor; bu da varlığı daha olgun, daha az volatil ve piyasa stres dönemlerinde bir portföy koruması olma potansiyeli taşıyor.

Ancak bu, şu an için sadece beklentiler olabilir; akademik kanıtlar, erişimdeki dönüşümün davranışta tam bir dönüşümle sonuçlanmadığını gösteriyor.

ETF’ler kurumsal katılımı hızlandırıp piyasa altyapısını iyileştirmiş olsa da, Bitcoin’in davranışını temelde değiştirmediler; kripto para hâlâ finansal stres dönemlerinde en çok zarar gören varlık olmaya devam ediyor.

Altına benzer geleneksel bir güvenli liman varlığına dönüşmek yerine, Bitcoin riskli bir varlık özellikleri göstermeye devam ediyor, kaldıraçlı bir teknoloji bahsi gibi işlem görüyor ve yatırımcıların en çok korumaya ihtiyaç duyduğu zamanlarda portföy kayıplarını artırıyor.

Bitcoin’in Perakende Spekülasyondan Kurumsal Varlığa Evrimi

2009’da lansmanından bu yana, Bitcoin sahiplik ve benimseme açısından önemli ölçüde evrim geçirdi. Erken yıllarında, kripto para neredeyse tamamen perakende yatırımcılar tarafından domine edildi. Kriptograflar, teknoloji meraklıları ve çevrimiçi topluluklar, bankalar ya da aracı kurumların müdahalesi olmadan BTC’yi doğrudan birbirleriyle madencilik yapıp takas etti.

Bu kripto‑yerli katılımcılar, Bitcoin’in merkeziyetsiz tasarımı, sabit arzı ve alternatif bir para sistemi olma potansiyeline çekildi.

O dönemde, kripto ticareti çoğunlukla başarısızlığa açık düzenlenmemiş platformlarda gerçekleşiyordu. Ayrıca, Bitcoin’e sahip olmak, tutucuların kendi cüzdan yazılımlarını çalıştırması ve özel anahtarlarını koruması anlamına geliyordu.

Bu erken dönemde kurumsal katılım son derece sınırlıydı. Kurumlar, düzenleyici belirsizlik, saklama zorlukları, uyum endişeleri ve tanıdık yatırım araçlarının eksikliği nedeniyle Bitcoin’den uzak durdu. Ancak ekosistemin olgunlaşmasıyla birlikte son birkaç yılda durum yavaş yavaş değişmeye başladı.

Değişim, 2017 ve 2023 yılları arasında, vadeli piyasaların ortaya çıkması, düzenlenmiş saklayıcıların, iyileştirilmiş piyasa altyapısının ve düzenleyici rehberliğin Bitcoin yatırımını hedge fonları, risk sermayesi firmaları ve akademik bağış fonları gibi kurumlar için mümkün kılmasıyla başladı.

Bunların ardından, Strategy (MSTR ), Block (SQ ) ve Tesla (TSLA ) gibi halka açık şirketler Bitcoin’i bilanço tablolarına ekledi, aynı zamanda varlık yöneticileri ve aile ofisleri çeşitlendirilmiş portföylerinin küçük bir kısmını bu varlığa tahsis etmeye başladı.

Ancak en dramatik değişim, spot Bitcoin ETF’lerinin ortaya çıkmasıyla neredeyse bir gecede gerçekleşti. Bu, yatırımcıların zaten hisse senedi alım satımı için kullandıkları aracı kurum hesapları üzerinden Bitcoin’e erişim sağlamalarına olanak tanıyarak doğrudan kripto sahipliğine yönelik birçok operasyonel engeli ortadan kaldırdı.

Bitcoin’i geleneksel, tanıdık bir ürün içinde paketlemek, daha önce erişimi olmayan sermaye için varlığı rahatça yatırım yapılabilir hâle getirdi. Bu, fiduciary görevleri olan aile ofisleri, kurumsal hazineler, müşterilerinin emeklilik birikimlerini yöneten kayıtlı yatırım danışmanları, devlet varlık fonları ve hatta devlet hükümeti emeklilik sistemlerini kapsar.

Sadece bir düzenleyici kararla, Bitcoin’in kurumsallaşması keskin bir şekilde hızlandı. Ancak bu kurumsallaşma hızla artarken, süreç kendisi uzun sürdü. Gerçekte, bu onay, kripto alanını değiştiren bir onay, on yıldan fazla bir sürede alındı.

Spot Bitcoin ETF’lerine Uzun Yol

Spot Bitcoin ETF’lerine giden yol on yılı aşkın bir süreci kapsıyor.

Doğru. Kripto sektörü uzun süredir spot bir ETF onayı almaya çalışıyordu. İlk öneri 2013’te geldi; Facebook’taki erken rolleri ve düzenlenmiş kripto borsası Gemini’nin kurucuları olan ikizler Cameron ve Tyler Winklevoss, bir Bitcoin ETF’si önerisi sundular. O dönemde BTC yaklaşık 100 $ seviyesindeydi.

Winklevoss Bitcoin Trust’ları, Bitcoin’i takip eden ilk borsa yatırım ürünü olacaktı ve sıradan yatırımcıların bir kripto cüzdan yönetmek zorunda kalmadan erişim sağlamasına olanak tanıyacaktı.

Ancak bu gerçekleşmedi. Menkul kıymet düzenleyicisi başvuruyu yıllarca beklettikten sonra 2017 başlarında resmi olarak reddetti; temel Bitcoin piyasalarının düzenlenmemiş, dolandırıcılık ve manipülasyona açık ve yeterli gözetim mekanizmaları ve yatırımcı korumalarından yoksun olduğuna dair endişeler dile getirildi.

Winklevoss ikizleri bir kez daha deneme yaptı ancak 2018’de benzer gerekçelerle tekrar reddedildi.

Yıllar içinde, Grayscale, VanEck, SolidX, Bitwise, WisdomTree, Fidelity, Valkyrie ve ARK Invest gibi birçok diğer ihraççı, spot Bitcoin ETF başvurularını defalarca yeniden sundu, ancak SEC hiçbirini onaylamadı. Düzenleyici, aynı temel endişeleri yineleyerek reddetti: temel varlık için düzenlenmemiş, parçalanmış spot piyasa; kıyı dışı borsalarda yıkama ticareti ve fiyat manipülasyonu potansiyeli; ve borsaların bu faaliyetleri yeterince gözetleyip gözetleyemeyeceği konusundaki şüpheler.

2021’de düzenleyici bir istisna yaptı. Bitcoin vadeli işlem ETF’lerini, Chicago Mercantile Exchange (CME) üzerinde işlem gören vadeli sözleşmeleri izlemeleri temelinde onayladı; bu denetim, SEC’in bazı endişelerini azalttı.

Ancak bu, gerçek BTC tutan bir spot Bitcoin ETF’siyle aynı şey değildi; Bitcoin vadeli işlem ETF’lerinin alıcıları yalnızca vadeli sözleşmelere sahipken, SEC iki ürünü çok farklı şekilde ele almaya devam etti.

Spot Bitcoin ETF’lerinin ABD’de gerçek hâle gelmesi ancak 2024’ün başlarına kadar gerçekleşmedi. Bu, BlackRock’un sektöre girmesinin ardından oldu ve bu da endüstriyi onay konusunda iyimser kıldı.

Dünyanın en büyük varlık yöneticisi spot Bitcoin ETF’si için başvurdu Haziran 2023’te, BTC yaklaşık 30.000 $ seviyesindeyken. Optimizmayı körükleyen, BlackRock’un SEC’in ETF’leri onaylamadaki uzun ve güçlü geçmişi oldu; o dönemde onay oranı 575-1 idi.

Tüm ETF’leri piyasaya sürmede neredeyse tam başarı elde etmesinin ve düzenleyici uyum konusundaki itibarı dışında, BlackRock’un önerisi Nasdaq ve Coinbase ile bir gözetim paylaşım anlaşması içeriyordu; bu, SEC’in piyasa manipülasyonu konusundaki uzun süredir devam eden endişelerini gidermeyi amaçlıyordu.

BlackRock tek başına ETF onayının nedeni değildi. Başvurusu, kripto endüstrisinin daha geniş bir düzenleyici dönüm noktasından geçtiği bir dönemde gerçekleşti.

Bu, 2022’de Grayscale Investments’in SEC’in ETF dönüşüm reddine karşı açtığı davada federal mahkemenin Grayscale lehine karar vermesini içeriyordu. Grayscale, Bitcoin trust’ını bir ETF’ye dönüştürmek için başvurmuş, ancak SEC tarafından reddedilmişti; bu yüzden SEC’e defalarca reddedilmesi nedeniyle dava açtı.

Ajans, önerinin dolandırıcılık ve yatırımcı koruma standartlarını karşılamadığını savundu, Grayscale ise düzenleyicinin daha önce vadeli ETF’lerde dolandırıcılığı önlemek için belirli gözetim anlaşmalarını onaylamış olması nedeniyle aynı düzenlemenin Grayscale’in spot fonu için de yeterli olması gerektiğini iddia etti; çünkü her iki fon da BTC fiyatına dayanıyor.

Aynı yıl geleneksel finans devi BlackRock kripto alana girdiğinde, mahkeme Grayscale lehine karar verdi ve SEC’in spot Bitcoin ETF başvurusunu ‘keyfi ve mantıksız’ olarak nitelendirdi. SEC karara itiraz etmedi.

Bu gelişmeler, SEC’in 10 Ocak 2024’te birden fazla spot Bitcoin ETF’sini aynı anda onaylamasına yol açtı.

Winklevoss ikizlerinin ilk başvurusundan on yılı aşkın bir süre sonra, spot Bitcoin ETF nihayet ortaya çıktı ve Bitcoin’in geleneksel finansla entegrasyonunda yeni bir bölüm açtı.

Spot Bitcoin ETF’leri Nedir ve Neden Önemlidir

Borsa yatırım fonu (ETF), borsa üzerinde işlem gören bir yatırım aracıdır.

Araç, tek bir menkul kıymet olarak paketlenmiş bir varlık sepeti tutar ve sıradan bir hisse senedi gibi işlem görür. Yetkili katılımcılar, büyük bloklarda hisse oluşturur ve geri alır, böylece ETF’nin piyasa fiyatı tutulan varlığın değerine yakın bir şekilde bağlanır.

Temel varlıklara doğrudan sahip olmak yerine, yatırımcılar, tanıdık aracı kurum hesapları üzerinden, operasyonel karmaşıklığı az ve saklama sorunları olmadan erişim sağlayan ETF hisseleri satın alır. Bu yapı, altın, petrol ve yabancı para birimlerine erişim için yatırımcıların yaygın olarak kullandığı birincil yoldur.

Bir Bitcoin Spot ETF’si durumunda, yatırımcılar kripto varlığa doğrudan sahip olmadan erişim sağlar; varlık, müşterileri adına satın alınır ve saklanır; bu nedenle ETF’nin değeri Bitcoin’in spot fiyatını yakından izler.

Buna karşılık, bir Bitcoin vadeli işlem ETF’si yalnızca Bitcoin fiyatına referans verir, sürekli rollover (yenileme) gerektirir, contango kaynaklı maliyetler doğurur ve zaman içinde spot fiyatından sapma gösteren takip verimsizlikleriyle karşılaşır.

Bu fark, spot onayın tüm kripto endüstrisi için büyük bir an olmasının nedenidir. Sıkı kurallara uymak zorunda olanların nihayet Bitcoin’e yatırım yapabilmesini sağladı ve böylece yatırımcı tabanını önemli ölçüde genişletti.

Bitcoin’i, onlarca yıldır var olan bir yapıya paketlemek, vergilendirme ve portföy raporlamasını basitleştirdi; aynı zamanda saklama ve operasyonel uyum gereksinimlerini geleneksel finans yatırımcıları için ortadan kaldırdı ve birçok kurumsal yatırımcının kripto para piyasalarına katılmasını teşvik etti.

Sonuç olarak, kriptoya sahip olamayanlar kadar, daha önce Bitcoin’i portföylerine eklemekten çekinen kurumlar da artık bir mazeret bulamıyor.

Artık kripto varlığa erişmek için kurulmuş, güvenli ve düzenlenmiş bir yol vardı. Bu basit yol sayesinde, Bitcoin’in ana kitlesi kaldıraçlı perakende tüccarlarından kurumlara kaydı, sermaye havuzu potansiyelini genişletti ve daha önce hiç sahip olmadığı bir meşruiyet kazandı.

Kripto ekosistemi için spot ETF’ler önemli bir kilometre taşıydı; Bitcoin’i geleneksel finans sistemine etkili bir şekilde yerleştirdi.

Sonuçta, Bitcoin, hisse senetleri, tahviller ve geleneksel ETF’ler için kullanılan aynı kanallar üzerinden yatırım yapılabilir hâle geldi. Bu, Bitcoin maruziyetinin çeşitlendirilmiş portföylere, özel kripto altyapısı gerektirmeden dahil edilmesini sağladı.

Bunların ötesinde, ETF’nin etkisi anlık ve benzeri görülmemişti. ABD spot Bitcoin ETF’leri, ilk yıllarında toplu olarak on milyarlarca dolar net giriş elde etti ve bu lansman, ABD tarihindeki en başarılı ETF çıkışlarından biri oldu.

Kaynak: Farside

Güçlü yatırımcı talebi, varlık yönetimi (AUM) içinde hızlı bir büyümeyi tetikledi; BlackRock’un iShares Bitcoin Trust (IBIT) sektördeki en büyük fon haline geldi. IBIT, tarih boyunca 10 milyar dolar varlığa ulaşan en hızlı ETF oldu; bu sadece 49 gün içinde gerçekleşti; önceki rekor sahibi ise bu seviyeye ulaşmak için neredeyse üç yıl aldı.

Bu sadece bir başlangıçtı. İlk yılın Nisan ayında IBIT 20 milyar doları aştı ve yıl sonunda AUM 50 milyar dolara ulaştı. Genel olarak, ETF’ler birlikte ilk yıl içinde 35 milyar dolar net giriş elde etti ve toplam AUM 106,6 milyar dolara yükseldi; bu sırada BTC fiyatı 100 bin dolara ulaştı.

İkinci yıl, ETF’ler hem büyük net girişler hem de çıkışlar yaşadığı için biraz karmaşıktı. Özellikle, Spot Bitcoin ETF varlıkları 2025’in başında ve sonrasında orantısız çıkışlar gördü. Kısa bir süre için AUM 170 milyar dolara ulaştı, Bitcoin fiyatı ise 126.000 doların biraz üzerindeki yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine (ATH) ulaşmadan önce.

İlk iki yıla kıyasla, 2026 daha zorlu bir yıl oldu; riskten kaçınma (risk-off) duyarlılığı tarafından yönlendirilen çıkışlar hakim oldu.

Bu, Bitcoin fiyatında bir gerilemeye yol açtı; bu yazı itibarıyla fiyat yaklaşık 62.000 $ seviyesinde, zirvesinden %51 civarında düşmüş durumda. Düşüş, ETF’lerin kümülatif net girişini 51,37 milyar dolara ve toplam net varlıklarını 77,26 milyar dolara çekti; bu veriler SoSoValue‘dan alındı. IBIT’in AUM’u da 46,7 milyar dolara geriledi.

Sorunlu dönem hâlâ devam ediyor; Bitcoin Spot ETF’leri, uzun süren çıkışların ardından sadece üç ardışık gün net giriş elde etti. Bu Pazartesi, bir ayın üzerindeki en büyük günlük giriş olan 265,69 milyon dolar kaydetti.

Kayıtlı en büyük net giriş, 6 Ekim 2025’te gerçekleşti; o zaman ETF’ler 1,2 milyar doların üzerinde giriş sağladı. Bu yıl, spot Bitcoin ETF’leri bir milyar dolarlık bir giriş gününe henüz ulaşmadı; 2025’te 3 gün ve 2024’te 4 gün bu seviyeye ulaştı.

Bu iniş çıkış, patlayıcı birinci yıl büyümesinin ardından, hisse senedi piyasası stresine paralel bir gerileme göstermesi, Bitcoin’in kurumsal olarak sahip olunmasının kolaylaştığını gösterse de, savunmacı bir şekilde sahip olmanın daha güvenli olduğu anlamına gelmediğini ortaya koyuyor.

Araştırmanın Gerçekte Gösterdiği Şey

Hojun Kang ve Sang‑Gun Lee (Sogang Üniversitesi) tarafından yapılan ve “Institutionalization without integration: Bitcoin after the spot ETF”¹ bir yakın tarihli çalışma, spot Bitcoin ETF döneminin Bitcoin’in geleneksel varlıklarla ilişkisini değiştirip değiştirmediğini inceledi.

Yazarlar, Ocak 2020 ile Ekim 2025 arasındaki dönemde BTC’nin S&P 500, altın ve VIX ile bağlantısını analiz etmek için frekans‑bağımlı zaman‑değişken parametre vektör otoregresyon (TVP‑VAR) modelini kullandılar.

Sadece fiyat performansına odaklanmadılar; farklı yatırım ufuklarında finansal şokların piyasalar arasında nasıl yayıldığını incelediler.

Buldukları şey, ETF onayının ardından kısa vadeli Bitcoin ile geleneksel varlıklar arasındaki sıçramaların “önemli ölçüde” azaldığı; ancak uzun vadeli ilişkilerde çok az değişiklik olduğu.

Çalışmaya göre, bu kombinasyon, piyasa mikro yapısını daha hızlı iyileştiren ancak kripto paranın geleneksel varlık piyasalarıyla daha derin entegrasyonunu daha yavaş değiştiren bir kurumsallaşma süreciyle tutarlıdır.

Dolayısıyla, daha fazla kurumsal sahipliğe rağmen, Bitcoin daha anlamlı bir şekilde geniş finansal sisteme entegre olmamıştır.

“Spot Bitcoin ETF dönemi kısa vadelerde daha sakin görünüyor, ancak Bitcoin hâlâ derinlemesine entegre ya da savunmacı bir geleneksel varlık gibi davranmıyor,” çalışmada belirtildi.

İlginç bir şekilde, plasebo testleri evrimin aslında 2023’te başladığını gösteriyor; kısa vadeli sıçramaların düşüşü o dönemde zaten görülüyordu. Bu yüzden, Ocak 2024 ETF onayını, Bitcoin’in piyasa davranışını kökten dönüştüren tek bir olay olarak görmek yerine, süregelen bir kurumsallaşma sürecindeki önemli bir kilometre taşı olarak değerlendirmek gerekir.

Onay, ani bir yapısal kırılma yaratmadı; daha çok “piyasa katılımı ve ticaret koşullarındaki daha geniş bir geçiş içinde oldukça görünür bir aşamayı işaret etti,” ve bu da “neden uzun vadeli sonuçların sınırlı olduğunu” açıklıyor, yazarlar belirtti.

Dikkat çekici bir şekilde, uzun vadeli entegrasyon birkaç yıl içinde tam olarak ortaya çıkmaz; bu, daha güçlü bilanço bağlantıları, daha yavaş hareket eden portföy mandatları ve kalıcı ortak maruziyetlere bağlıdır.

Daha da önemlisi, çalışma Bitcoin’in geleneksel güvenli liman testlerini geçemediğini ortaya koydu.

Bir hedge olarak, bir varlık ortalama olarak diğer varlıkla ilişkisiz ya da negatif korelasyonlu olmalı; bir güvenli liman varlığı ise özellikle piyasa stres dönemlerinde ilişkisiz ya da negatif korelasyonlu olmalıdır. Bir çeşitlendirici ise pozitif ama kusursuz olmayan bir korelasyon sergiler.

Bitcoin bu tanımlardan hiçbirine uymamaktadır ve portföy riskini azaltmadaki başarısızlığı, piyasa volatilitesinin yükseldiği dönemlerde, hisse senetleriyle bağlantısının artmasıyla görülür; bu, 2020 COVID çöküşü sırasında spot ETF öncesinde olduğu gibi, düşmek yerine artar.

Dolayısıyla, yatırımcılar piyasa stresinden korunma ararken, Bitcoin değerini koruyamıyor. Yazarlar, bu davranışın spot Bitcoin ETF’lerin lansmanından sonra da değişmediğini belirtti. Çalışma şu sonuca varıyor:

“Bitcoin, kısacası, savunmacı bir değer deposu olarak entegre olmadan kurumsallaşmıştır; bu ayrım, yatırımcıların ve politika yapıcıların kripto para piyasasının olgunlaşmasını yorumlarken göz önünde bulundurması gereken bir farktır.” 

Makale, daha fazla benimseme ve daha büyük akışların, Bitcoin’in geleneksel varlıklar için fiyat keşfi kaynağı haline gelmesini ya da risk duyarlılığı geniş çapta düşüş gösterdiğinde koruyucu bir varlık olmasını otomatik olarak sağlamadığını vurguluyor.

Bu, spot Bitcoin ETF’leri aracılığıyla kurumsallaşmanın erişimi ve piyasa yapısını iyileştirdiğini, hatta kısa vadeli piyasa gürültüsünü azalttığını gösterse de, Bitcoin’in temel davranışını değiştirmediğini ve onu dijital altın, savunmacı hedge veya hisse senedi piyasası stresinde bir güvenli liman varlığı haline getirmediğini açıkça ortaya koyuyor.

BlackRock (BLK )

Dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock, hisse senetleri, sabit getirili menkul kıymetler, alternatifler, ETF’ler ve çoklu varlık yatırım stratejileri dahil olmak üzere 13,9 trilyon dolar yönetiyor.

IBIT aracılığıyla Bitcoin sahipliğini kurumsallaştırmaya yardımcı oldu, ancak son çalışma, ETF erişiminin yalnız başına Bitcoin’in temel stres davranışını değiştirmediğini gösteriyor. BLK yatırımcıları için ise, ETF talebi, Bitcoin hâlâ yüksek beta risk varlığı olup portföy koruması yerine kalsa bile, AUM ve ücret gelirlerini artırmaya devam edebilir.

IBIT’i başlatmanın ötesinde, BlackRock iShares Ethereum Trust’u tanıttı ve tokenleştirme girişimlerine imza attı.

164,4 milyar dolar piyasa değerine sahip BLK hisseleri şu anda hisse başına 1.010 $ seviyesinde, YTD %5,69 düşüşte işlem görüyor. EPS (TTM) 38,42 ve P/E (TTM) 26,27. BlackRock %2,27 temettü verimi ödüyor.

Şirket finansalları açısından, BlackRock, 2026’nın 1. çeyreğinde toplam net girişlerin 130 milyar dolar olduğunu bildirdi; bu, iShares® ETF’leri için rekor birinci çeyrek ve aktif ve özel piyasa net girişleriyle desteklendi.

Şirketin geliri yıllık %27 artış gösterdi. Aynı zamanda, düzeltilmiş faaliyet geliri %31, düzeltilmiş seyreltilmiş EPS %11 yıllık artış kaydetti.

“BlackRock, tarihimizdeki en güçlü yıllardan birine sahip bir başlangıç sundu,” dedi Başkan ve CEO Larry Fink. Sonuçlar, “piyasa ortamları arasında bile büyüyen bir ivme, derin müşteri katılımı ve platformun birikimli büyüme sağlayan bir yapı” olduğunu yansıtıyor.

Şirket ayrıca, 2. çeyrekte 450 milyon dolar değerinde hisse geri satın aldığını ve çeyreklik nakit temettüsünü %10 artırarak hisse başına 5,73 $ olarak belirlediğini bildirdi.

Sonuç

Spot Bitcoin ETF’leri, Bitcoin’in perakende odaklı bir deneyimden, egemen varlık fonları ve emeklilik portföylerinde yer bulan meşru bir varlık sınıfına dönüşmesinde büyük bir rol oynadı.

Bu yatırım aracı, erişilebilirliği artırdı, düzenleyici denetimi güçlendirdi ve operasyonel ve uyum engellerini azalttı; bu sayede büyük miktarda kenarda kalmış sermaye, tanıdık finansal altyapı aracılığıyla Bitcoin’e yönlendirilebildi.

Bu kurumsallaşma, ancak Bitcoin’in piyasa stresine olan ilişkisini değiştirmeyi başaramadı.

BlackRock için bu, son derece kârlı bir ürün sağladı; ancak yatırımcılar Bitcoin maruziyetini çeşitlendirilmiş bir portföyde altın veya tahvillerin yerine koyduklarında, risk varlığına daha kolay erişim, daha güvenli bir varlığa erişim anlamına gelmez.

Referanslar

1. Kang, H. & Lee, S.-G. Entegrasyon olmadan kurumsallaşma: Spot ETF sonrası Bitcoin. International Review of Economics & Finance, 105531 (2026). https://doi.org/10.1016/j.iref.2026.105531