5 Bitcoin Madencisi AI’ye Yöneliyor—Ve Neden Önemli

Her dört yılda bir ya da yaklaşık 210.000 blok kazıldıktan sonra, Bitcoin (BTC ) madencilik ödülleri yarıya düşer. En son yarılanma olayı, tarihteki dördüncü yılanma gerçekleşti, Nisan 2024’te ve blok ödülünü sadece 3.125 BTC’ye indirdi.

Yarılanmadan bu yana, Bitcoin madencilik ekonomisi zorlaştı. Madencilik zorluğu, yeni bir blok madenciliği yapmanın ve BTC ödülleri kazanmanın ne kadar zor olduğunu ölçen bir ölçüttür, şu anda tüm zamanların en yüksek (ATH) seviyesi 155,97 T. Zorluk, hesaplama gücüne göre her 2.016 blokta bir ayarlanır ve blokların her 10 dakikada bir kazıldığından emin olur.

Bu arada, Bitcoin ağının hash oranı 1.053 ZH/s, 25 Ekim’deki 1.3472 ZH/S zirvesinden sadece hafif bir düşüş. Hash oranı, ağda çevrimiçi olan toplam hesaplama gücünü ölçer.

Swipe to scroll →

Madencilerin kârlılığına gelince, hashprice ile ölçülen, $42,31’e geriledi bu yıl Temmuz’da neredeyse $64 iken.

Bu nedenle, artıran rekabet ortamında, Bitcoin madencilerinin hayatta kalması giderek daha zor hale geliyor, özellikle BTC fiyatı $104,000’ın altında, %17,6 düşüşle $126K zirvesinden, ortalama Bitcoin madencilik maliyeti $113,676.

Sonuç olarak, Bitcoin madencileri daha yeşil alanlara yöneliyor. Madenciler zaten büyük bir hesaplama gücüne sahip olduğundan, altyapılarını enerji açlığı yüksek AI’nın artan talebine yanıt verecek şekilde yönlendirmek mantıklı ve kârlı bir karar.

Bitcoin’in ilk günlerinde, bir kişi normal bilgisayarlarından BTC madenciliği yapabilirdi, ancak bu artık doğru değil, uzun bir süredir de değil. Bireyler için BTC madenciliği son derece kaynak yoğun bir hal almıştır.

Sadece büyük ve enerji verimli madencilik ekipmanlarına sahip olanlar Bitcoin ödülleri için anlamlı bir rekabet edebilir. Günümüz Bitcoin madencilik ortamı, özel makineler, gelişmiş soğutma sistemleri ve doğrudan enerji anlaşmalarıyla donatılmış endüstriyel operasyonlar tarafından domine edilmektedir. Bu büyük ölçekli operasyonlar ölçek ekonomileri, daha düşük enerji maliyetleri ve optimize edilmiş altyapıdan fayda sağlar.

İlginç bir şekilde, bu tam da yapay zeka (AI) ve yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) firmalarının ihtiyaç duyduğu şeydir. AI’nın hızlı büyümesi ve büyük enerji talepleri, bu firmaların Bitcoin madencilik sektöründen hesaplama gücü ihtiyaçlarını karşılamasını artırmaktadır.

Bu nedenle, madencilik kârlılığındaki azalmayı telafi etmek için, Bitcoin madencileri teknoloji sektöründeki şirketlerle anlaşmalar yaparak veri merkezlerinin bir kısmını AI ve HPC ile ilgili makineleri barındırmak için aktif olarak kullanmaktadır.

Bu anlaşmalar, halka açık Bitcoin madencilerinin hisse senetlerinin yükselmesine yardımcı oldu. Gerçekten de, Bitcoin madencisi hisselerinin getirileri, sadece %11,15 artış gösteren Bitcoin’in kendisinden çok daha iyi performans sergiledi.

O halde, sadece hayatta kalmak için değil, aynı zamanda kârlılığı artırmak için AI’ye yönelen en önde gelen Bitcoin madencilerine bir göz atalım.

Swipe to scroll →

1. IREN (IREN ): Yeşil Enerji Madencisi AI Titanına Dönüşüyor

Avustralya merkezli IREN (eski adıyla Iris Energy), tamamen yenilenebilir enerjiyle çalışan yeni nesil veri merkezlerinin sahibi ve işletmecisidir. Tesisleri Bitcoin madenciliği, AI, bulut hizmetleri ve diğer yüksek enerji yoğunluğuna sahip hesaplamalar için optimize edilmiştir. Bu tesisler, ABD ve Kanada genelinde yenilenebilir enerji açısından zengin, fiber bağlantılı bölgelerde konumlanmaktadır.

IREN, 2.910 MW şebekeye bağlı güç, 810 MW çalışan veri merkezi, 1,9k NVIDIA GPU’lu AI Bulut kapasitesi ve 50 EH/s kurulu kendi madencilik kapasitesine sahiptir.

3 Kasım’da şirket, Microsoft Microsoft (MSFT ) ile büyük bir çok yıllı AI veri merkezi anlaşması ve Dell Dell (DELL )‘den sitelerinde Nvidia GPU’ları dağıtmak için büyük bir ekipman alımı duyurdu.

Bu $9,7 milyar bulut hizmetleri sözleşmesi kapsamında, Microsoft, IREN’in Teksas kampüsünde beş yıl boyunca Nvidia GPU’larını kullanacak. Microsoft zaten %20 ön ödeme yaptı. 200 MW kapasiteyi kapsayan bu anlaşma, IREN’e sadece daha fazla güvenilirlik kazandırmakla kalmayıp, aynı zamanda onu AI altyapı sağlayıcılarının büyük liglerine taşıma potansiyeline sahiptir.

Anlaşma, “Kuzey Amerika’da 3GW güvenli güç portföyümüz boyunca büyük ölçekli GPU dağıtımlarını genişletmeye devam ederken IREN için bir başka büyük adım” dedi IREN kurucu ortağı ve CEO’su Daniel Roberts, bu durumun “küresel hiperskalerler arasında yeni bir müşteri segmentine erişim” sağlayacağını ekledi.

Microsoft için bu anlaşma, temel veri merkezlerini inşa etmeden veya sürekli yükseltilen çiplere harcama yapmadan güç erişimlerini genişletmeleri anlamına geliyor.

IREN ile birlikte, Microsoft müşterilerimiz için en son AI altyapısını sunuyor.

– Microsoft İş Geliştirme ve Girişimler Başkanlığı Jonathan Tinter

IREN ayrıca Dell Technologies ile Nvidia GPU’ları ve diğer ilgili ekipmanları satın almak için $5,8 milyarlık bir anlaşma yaptı. Bu GPU’lar, yeni sıvı soğutma çözümleriyle birlikte aşamalı olarak dağıtılacak.

Şirket, ilgili tüm sermaye harcamalarını “mevcut nakit, müşteri ön ödemeleri, işletme nakit akışları ve ek finansman girişimlerinin bir kombinasyonu” ile ödemeyi planlıyor.

Geçen ayın başında IREN, NVIDIA Blackwell GPU dağıtımları da dahil olmak üzere ek çok yıllı bulut hizmetleri sözleşmeleri duyurdu. Ve birkaç ay öncesinde şirket, NVIDIA’nın “tercih edilen ortağı” olarak adlandırıldı.

Aslında 2023’te IREN, AI ilgisinin patlamasıyla birlikte HPC barındırma stratejisini ilk kez canlandırdı. Şimdi ise büyük oyuncularla anlaşmalar imzalıyor.

Bu anlaşmaların sonucunda, $15,2 milyar piyasa değerine sahip IREN hisseleri $75,73 yeni bir zirveye yükseldi. Yazım anında şirket hisseleri $65,30 seviyesinde işlem görüyor ve YTD %590 artış kaydetti. Bu da EPS (TTM) 0,39 ve P/E (TTM) 173,72 olduğu anlamına geliyor.

Şirket finansalları açısından, IREN FY25 Q4 için $187,3 milyon gelir ve $176,9 milyon net kar bildirdi.

↑ Back to chart

2. TeraWulf (WULF ): Yeşil Bitcoin Madenciliğinden Google Destekli AI Genişlemesine

ABD’de çevre dostu veri merkezi altyapısı işleten TeraWulf, artık hem Bitcoin madenciliği hem de yüksek yoğunluklu hesaplama barındırıyor. Ekim 2025’te TeraWulf ve Fluidstack, Texas, Abernathy’de 168 MW’lık bir AI veri merkezi geliştirmek için ortak girişim kurdu. Proje, yaklaşık $1,3 milyar tutarındaki Fluidstack’ın uzun vadeli kira yükümlülüklerini Google’ın teminat altına almasıyla proje finansmanı sağlandı; bu, borcun kredi kalitesini artırıyor—bu işlemle ilgili olarak TeraWulf hisse senedi veya hakları verilmedi. Ortak girişim, TeraWulf’un uzun vadeli anlaşmalar kapsamında taahhüt ettiği IT yükünü 510+ MW’ye genişletiyor.

Yeni amaçlı inşa edilen veri merkezi binası, ek 160 MW kritik IT yükü sağlayacak. Operasyonların önümüzdeki yılın ikinci yarısında başlaması bekleniyor.

CB-5’i ekleyerek, sadece Fluidstack ile taahhüt ettiğimiz kapasiteyi artırmakla kalmıyor, aynı zamanda AI altyapısının bir sonraki neslini sunmada kritik bir finansal ortak olarak Google ile stratejik uyumumuzu da derinleştiriyoruz.

– TeraWulf CEO Paul Prager

Google’ın $1,3 milyarlık kira teminatı taahhüdüyle desteklenen bu proje, TeraWulf’un toplam taahhüt kapasitesini 510 MW’nin üzerine çıkarıyor. 25 yıllık barındırma anlaşması ayrıca Bitcoin madencisine %51 sahiplik payı veriyor ve girişim için yaklaşık $9,5 milyar taahhütli gelir temsil ediyor. İnşaatının 2026’nın ikinci yarısında tamamlanması beklenen tesis, gelişmiş modeller odaklı küresel bir hiperskala AI platformu için büyük hesaplama işlerini yürütecek.

$6,6 milyar piyasa değerine sahip WULF hisseleri şu anda $15,20 seviyesinde işlem görüyor ve YTD %184,45 artış gösterdi. EPS (TTM) -0,34 ve P/E (TTM) -47,34.

Son zamanlarda TeraWulf, 3Q25 gelirinin $48 milyon ile $52 milyon arasında ve düzeltilmiş EBITDA’nın $15 milyon ile $19 milyon arasında olmasını beklediğini duyurdu.

Şu anda 510 MW’den fazla taahhütlü kritik IT yükü güvence altına alındı. Yıllık ek 250-500 MW taahhüt etme stratejimizle uyumlu ticari bir çalışma oranında faaliyet gösteriyoruz.

– CFO Patrick Fleury

↑ Back to chart

3. Core Scientific (CORZ ): İflikten Çıkarak $8,6 Milyar AI Barındırma Canlanması

Üç yıl önce, Core Scientific, ayı piyasasının kripto para endüstrisine yaptığı zararlar nedeniyle Texas Güney Bölgesi iflas mahkemesinde Chapter 11 başvurusunda bulundu. Dosyalara göre, 1.000-5.000 alacaklıya ve $1 milyar-$10 milyar arasında tahmini borçlara sahipti.

Ocak 2024’te madenci, iflastan çıkmak ve bilançosundan yaklaşık $400 milyon borcu azaltan bir yeniden yapılandırma planı için mahkeme onayı aldı. BTC fiyatlarındaki toparlanma, Core Scientific’in şirket alacaklılarını tamamen ödemesine yardımcı oldu.

Bitcoin ve yüksek değerli hesaplama talebi artmaya devam ederken, büyüme planımızı hayata geçirirken, bilanço borçlarını azaltırken ve ölçekli üstün verimlilik sunarken hissedarlarımıza değer yaratmayı dört gözle bekliyoruz.

– CEO Adam Sullivan

Aralık 2023 itibarıyla Core Scientific, Bitcoin madencilik işi için 16,9 exahash ve barındırma işi için 6,3 exahash hash oranı işletiyordu. 2025’te, kendi madenciliği ve barındırmayı birleştiren toplam ~20,6 EH/s hash oranına sahip.

Düşüş dönemlerine daha iyi dayanmak için şirket, AI sektörüne de genişlemeye başladı. Geçen yıl Core Scientific, AI yeteneklerini genişletmek için CoreWeave ile 12 yıllık, 200 MW’lık bir anlaşma imzaladı ve kapasiteyi daha da artırma seçenekleri sundu. Core Scientific AI kümeleri için veri merkezini inşa ederken, CoreWeave makineleri ve yazılım yığınına sahip.

Son zamanlarda, 200 MW’lık barındırmanın bir parçası olarak ek altyapı sözleşmesi için son seçeneğini kullandı. Anlaşmanın 12 yıl içinde $8,6 milyar gelir üretmesi bekleniyor.

Bu dönemde, Core Scientific, orijinal olarak bir kripto madencisi olan CoreWeave’e satış anlaşmasını da sonlandırdı; hissedarların teklifi reddetmesinin ardından. Bu, geçen yıl nakit bir satın alma teklifinin reddedilmesinin ardından CoreWeave’in ikinci başarısız girişimiydi.

$7,10 milyar piyasa değerine sahip Core Scientific hisseleri şu anda $21,95 seviyesinde işlem görüyor ve YTD %63 artış gösterdi. EPS (TTM) 0,04 ve P/E (TTM) 527,65.

2025’in üçüncü çeyreği için şirket, dijital varlık kendi madenciliğinden $57,4 milyon, dijital varlık barındırma madenciliğinden $8,7 milyon ve yüksek yoğunluklu ortak konumlandırmadan (eski adıyla HPC barındırma) $15 milyon olmak üzere toplam $81,1 milyon gelir bildirdi.

Bitcoin kendi madenciliğinden elde ettiği gelir, madencilik yapılan BTC miktarının %55 azalması nedeniyle düşse de, BTC fiyatındaki %88 artışla kısmen telafi edildi. Barındırma madenciliği geliri de şirketin yüksek yoğunluklu ortak konumlandırma işine stratejik dönüşü nedeniyle azaldı.

Çeyrek sonu itibarıyla Core Scientific, $453,4 milyon nakit ve nakit benzeri ve $241,4 milyon Bitcoin’e sahipti.

↑ Back to chart

4. Riot Platforms (RIOT ): Bitcoin Gücünü AI Veri Merkezi İmparatorluğuna Dönüştürüyor

Bitcoin madenciliği ve dijital altyapı şirketi Riot Platforms, kripto para madenciliği alanındaki diğer birçok şirket gibi, güç kapasitesinin bir kısmını AI ve HPC uygulamaları için geliştirmeyi araştırıyor.

AI’nın hızlı büyüyen dünyasına daha derinlemesine girmeden önce, şirket bu yılın başlarında Corsicana, Texas tesisindeki kalan güç kapasitesini bu amaçlar için tahsis etmenin uygulanabilirliğini değerlendirmek üzere resmi bir süreç başlattı. Riot ayrıca potansiyel AI ve HPC ortaklarıyla ön görüşmeler başlattı.

Corsicana tesisinde, şirket şu anda onaylanmış kapasitesinin yarıdan azını Bitcoin madenciliği için kullanıyor. Texas Elektrik Güvenilirlik Konseyi tarafından onaylanan toplam 1 GW kapasiteden Riot sadece 400 MW kullanıyor.

Bu arada, aynı tesiste 600 MW’lık Faz II Bitcoin madencilik genişlemesi geliştirilmesi durduruldu.

Son zamanlarda şirket, Corsicana veri merkezi kampüsündeki iki bina ile başlayan veri merkezi işinin geliştirilmesinde ilerleme kaydedildiğini duyurdu; bu binalar 112 MW IT kapasitesini temsil ediyor. Riot, bu ilerlemenin, orijinal sitesine doğrudan bitişik ek 67 dönümlük arazi satın alımı sayesinde mümkün olduğunu belirtti. Şirket ayrıca tüm siteyi veri merkezi geliştirmesine dönüştürmek için kampüs tasarımını ve standart bir veri merkezi inşası için tasarım temelini tamamladı.

İç veri merkezi ekibi oluşturmanın yanı sıra, “bu gelişmeler, Riot’u benzersiz arazi ve güç varlıkları portföyümüzün değerini maksimize etme stratejimizle uyumlu olarak büyük ölçekli, çok yönlü bir veri merkezi operatörüne dönüştürme çabalarımızda önemli ilerlemeler olarak temsil ediyor,” şirket söyledi.

$7,7 milyar piyasa değerine sahip RIOT hisseleri şu anda $19,93 seviyesinde işlem görüyor ve YTD %103’e yakın bir artış gösterdi. EPS (TTM) 0,21 ve P/E (TTM) 97,51.

2025’in üçüncü çeyreği için Riot, $180,2 milyon gelir bildirdi; bu, Bitcoin Madencilik gelirindeki $93,3 milyonluk artıştan kaynaklandı. Bu dönemde şirket, operasyonel hash oranındaki artış sayesinde ortalama madencilik maliyeti (amortisman hariç) $46.324 ile 1.406 BTC üretti. Çeyrek için mühendislik geliri $19,1 milyon oldu.

Çeyrek sonunda Riot, $170 milyon çalışma sermayesine ve 19.287 Bitcoin’e sahipti; bunların 3.300’ü teminat olarak tutuluyordu.

↑ Back to chart

5. Cipher Mining (CIFR ): Google ve Amazon Anlaşmaları Bu Madenciyi AI Bulut Devi Haline Getiriyor

Diğer madenciler gibi Cipher da AI’ye yöneliyor ve Alphabet (GOOG ) ile büyük bir anlaşma sağladı. Madenci, Eylül ayında Google tarafından teminat altına alınan 10 yıllık, $3 milyarlık AI bulut barındırma anlaşmasını duyurdu.

Fluidstack ile yapılan bu HPC ortak konumlandırma anlaşmasına göre, Cipher Texas’taki Barber Lake sitesinde 168 MW kritik IT yükü sağlayacak. Bu, maksimum 244 MW brüt kapasiteyle desteklenecek.

Projeyle ilgili borç finansmanını desteklemek için $1,4 milyarlık teminat karşılığında, Google Cipher ortak hisse senedinden yaklaşık 24 milyon hisse satın alma hakkı (warrant) elde ediyor; bu da ona %5,4’lik bir pay sağlıyor.

Google ile anlaşmasını duyurduktan bir gün sonra Cipher Mining, dönüştürülebilir borç teklifinin fiyatını $800 milyon’dan $1,1 milyara yükselttiğini açıkladı. Madenci, 2031 vadeli $1,3 milyarlık Dönüştürülebilir Senior Notlar ihraç etti ve ilk alıcılar için ek $200 milyonluk bir seçenek sundu.

Yazım anında $8,9 milyar piyasa değerine sahip Cipher hisseleri $21,22 seviyesinde işlem görüyor ve bu yıl %390,52 artış kaydetti. Bu da EPS (TTM) -0,19 ve P/E (TTM) -120,94 olduğu anlamına geliyor.

En son şirket, 2025’in üçüncü çeyreği finansallarını duyurdu; $72 milyon gelir ve hisse başına $0,01 olan $3 milyon net zarar bildirdi.

Bu “gerçekten dönüştürücü” dönemde şirket, Fluidstack ve Google ile AI barındırma anlaşmasını yürüttüğünü bildirdi. Ancak en önemlisi, Cipher birinci sınıf bir hiperskalerle ilk 15 yıllık doğrudan kira sözleşmesini imzaladı. $5,5 milyarlık anlaşma, AI iş yüklerini desteklemek için Amazon (AMZN ) Web Services (AWS) ile imzalandı. Anlaşmaya göre Cipher, önümüzdeki yıl 300 MW kapasiteyi, rack’lere hava ve sıvı soğutma eşliğinde sağlayacak.

Bitcoin madencisi ayrıca Batı Teksas’ta “Colchis” adlı 1 GW’lık bir site geliştirmek için ortak bir varlık kurdu. Bunun için Cipher, elektrik hizmeti şirketi American Electric Power (AEP ) (“AEP”) ile bir anlaşma sağladı; AEP, ERCOT’un son incelemesini aldıktan sonra 2028 hedefli enerjiye geçiş için gerekli çift bağlantıyı inşa edecek.

Çoğunluk (%95) öz sermaye sahipliği için Cipher, mevcut trafo istasyonunun yanındaki 620 dönümlük arazi için finansmanın büyük bir kısmını sağlayacak ve bu arazi HPC veri merkezi geliştirmek için oldukça uygun.

↑ Back to chart

Büyük Dönüşüm: Bitcoin Madencileri Altyapı Zorluklarını AI Fırsatlarına Dönüştürüyor

Dolayısıyla, son yıllarda Bitcoin madenciliğinin zor ekonomik koşulları, madencilerin yenilik yapmasını ve uyum sağlamasını bir zorunluluk haline getirdi. Halihazırda mevcut olan büyük güç kapasitesi ve ölçeklenebilir altyapı sayesinde, birçok Bitcoin madencisi AI ve HPC sektörlerinde doğal bir uyum buluyor. Bu stratejik dönüşüm, bu halka açık madencilik şirketleri için oldukça ödüllendirici oldu; hisse senetleri, kripto para fiyatları baskı altında olsa bile yeni zirvelere doğru yükseliyor.

Bu şirketler, teknoloji devleriyle derin ortaklıklar kurup milyar dolarlık anlaşmalar güvence altına aldıkça, sadece gelir akışlarını çeşitlendirerek piyasa düşüşlerine karşı dayanıklılık sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda kendilerini bir sonraki nesil dijital altyapının ön saflarına konumlandırıyor.