Bakit Maaaring Mapanlinlang ng Crypto Momentum Backtests ang mga Mamumuhunan

Momentum Trading & Bias

Bilang isa sa pinakamainit na klase ng asset sa nakaraang dekada, ang mga cryptocurrency ay lubos na kinagigiliwan ng mga pangmatagalang mamumuhunan at mga teknolohista, pati na rin ng mga mangangalakal.

Isang paraan ng pangangalakal ng crypto ay ang pag-asa sa momentum, isang teknik na kahalintulad ng ginagamit sa mga stock. Ang momentum trading ay hindi gaanong binibigyang-pansin ang pinansyal na pundasyon. Sa halip, gumagamit ito ng teknikal na pagsusuri upang sumakay sa “alon” ng sikolohiya ng merkado at i-lock in ang kita bago pa man baliktarin ang trend.

Sa teorya, maaaring maging makapangyarihang kasangkapan ito para sa mga mangangalakal, dahil pinahihintulutan nito silang “sumabay sa agos” ng merkado at ng komunidad ng pamumuhunan sa kabuuan. Ngunit siyempre, nangangahulugan ito na ang isang mahusay na mangangalakal ay kailangang malaman kung kailan hindi na dapat magtagal sa isang kalakalan, o kung hindi ay malalagay sa panganib na mahulog sa pagbaba.

Upang subukan ang isang estratehiya sa pangangalakal, kabilang ang momentum strategy, madalas na ginagamit ang pagtingin pabalik. Sa pamamagitan ng “backtesting” ng estratehiya gamit ang historikal na datos, makikita natin kung ito ay gumana sa mga nakaraang linggo, buwan, o taon, at sa gayon ay masusuri kung malamang na gagana rin ito sa hinaharap.

Gayunpaman, ang backtesting para sa parehong stock at crypto ay isang teknik na puno ng posibleng bias at mga kamalian na maaaring magdala sa maling konklusyon. Isang kamakailang papel pang-ekonomiyang siyentipiko ng mga mananaliksik mula sa University of Vaasa (Finland) at University of Turin (Italy) ay nagpapatunay ng mga panganib na ito.

Sa isang pag-aaral na inilathala sa Finance Research Letters¹, pinamagatang “On survivor cryptocurrency momentum”, natuklasan nila na ang makabuluhang kita na naitala para sa mga momentum strategy ay isang artepakto ng mga coin na pansamantalang naa-access para sa pangangalakal. Para sa mga coin na tumagal nang mas matagal, tila walang makabuluhang kita, na nagdudulot ng pagdududa kung ang mga momentum strategy ay isang praktikal na estratehiya para sa pangangalakal ng crypto.

How Does Momentum Trading Work?

Isang kasabihan tungkol sa momentum trading ay “Buy High, Sell Higher”. Ipinapakita nito ang pangunahing ideya ng pagsakay lamang sa mga alon ng tumataas na presyo. Ang layunin ay bumili ng mga asset na nasa paggalaw na, hawakan ito hanggang bumagal ang momentum, at pagkatapos ay ibenta upang i-lock in ang kita.

Isang pangunahing sukatan na ginagamit ng mga momentum trader ay ang trading volume, dahil ang matinding paggalaw ng presyo na sinasabayan ng mabigat na volume ay nagpapahiwatig ng malawak na partisipasyon ng merkado na maaaring mapanatili nang sapat na panahon para makasali ang mga mangangalakal.

Ang ilan sa mga popular na teknikal na indikador na ginagamit ng mga momentum trader ay kinabibilangan ng:

• Relative Strength Index (RSI): Isang oscillator na sumusukat sa laki ng kamakailang pagbabago sa presyo, na naglalarawan ng kalagayan ng overbought at oversold.
• Moving Averages: Ginagamit upang pakinisin ang datos ng presyo sa pamamagitan ng pagkuha ng average sa ilang oras o araw.
• Moving Average Convergence Divergence (MACD): Isang trend‑following indicator na nagpapakita ng relasyon sa pagitan ng dalawang moving averages ng presyo ng isang security.

Sa pangkalahatan, ang mas mataas na volatility ay kapaki‑pakinabang para sa mga momentum trading strategy, dahil nagbibigay ito sa mangangalakal ng mas maraming pagkakataon na kumita mula sa magulong short‑term na pag‑swing ng presyo.

Ang mataas na volatility ay nagdaragdag din ng potensyal para sa malalaking pagkalugi, kaya madalas na kinakailangan ang mahigpit na kontrol sa panganib, stop loss orders, at iba pang katulad na pamamaraan para sa isang matagumpay na momentum trading strategy.

Why Survivor Coins Matter

What the Study Tested

Para gumana ang mga momentum strategy, dapat magkaroon ng sapat na makinis at matatag na trend ang presyo ng asset na maaaring samantalahin, sa halip na mga pattern ng mataas na volatility at hindi tuloy‑tuloy na pag‑return.

Kaya’t sinuri ng mga mananaliksik kung ang “survivor coins” nga ba ang responsable sa naiulat na kakayahang kumita ng momentum strategy.

Tinukoy nila ang survivor coins bilang mga libreng lumulutang na cryptocurrency na nanatili sa top 100 altcoins batay sa market capitalization sa buong panahon ng pagsubok (Enero 2017 hanggang Agosto 2024), na nagpapakita ng katatagan at liquidity sa paglipas ng panahon.

Bihira ang survivor coins: ipinapakita ng coinmarketcap.com na mula sa top 100 batay sa market capitalization noong Disyembre 2016, siyam lamang ang nanatili sa top 100 noong 2024: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), XRP (XRP), Dogecoin (DOGE), Litecoin (LTC), Stellar (XLM), Ethereum Classic (ETC), Monero (XMR), at Neo (NEO)

Gumamit din sila ng isa pang dataset na binubuo ng top 30 coins batay sa market capitalization sa katapusan ng bawat kalendaryong taon, kung saan marami ang kilala na bumagsak o tuluyang naglaho matapos ang maikling panahon ng pansin.

Gamit ang mga datos na ito, nilikha ng mga mananaliksik ang equally weighted Survivor Cryptocurrency Momentum Portfolios (SCMP), gamit ang isang pamamaraan sa pangangalakal na kahalintulad ng ginagamit sa mga G10 na pambansang pera.

The Impact Of Default

Sinubukan ng mga mananaliksik ang momentum strategy laban sa top 9 survivor coins, at sa top 30 coins para sa isang partikular na taon.

Sa una, tila ang survivor group ay nagkakaroon ng mas kaunting pagganap kumpara sa top 30 group, halos walang kinikita.

Pinagmulan: Finance Research Letters

Ngunit dahil ang napakalaking bahagi ng mga coin na bumubuo sa PCMP ay umaalis mula sa grupong napili taon-taon, ang pinutol na kakayahang kumita ay dapat nagmumula sa mga coin na kalaunan ay napunta sa “default”.

Kaya’t sinuri ng mga mananaliksik kung ito nga ba ang kaso.

“Bagaman ang SCMP ay may average returns na estadistikal na hindi naiiba sa zero, posible na ang PCMP strategy ay paminsan‑minsan ay gumagamit ng survivor coins sa mga panahon kung kailan positibo ang kanilang returns, na nagreresulta sa mas mahusay na risk‑adjusted performance.”

Napag‑konkludahan nila sa pamamagitan ng estadistikal at matematikal na pagsusuri na ang positibong epekto ng cryptocurrency momentum ay tila pinapalakas ng mga digital coin na pansamantalang sumisikat at aktibong nilalako, bago tuluyang mapunta sa isang passive management space.

Sa kabaligtaran, ang isang cryptocurrency momentum strategy na nakabatay sa mga coin na nagpapakita ng katatagan at liquidity ay hindi kumikita ng makabuluhang kita.

Why Crypto Backtests Are Easy to Distort

Ang pangunahing isyu ay sa isang backtest, madaling ipalagay na ang isang mangangalakal ay papasok at lalabas sa tamang mga sandali, na siyang sinusubok ng backtest.

Ngunit sa praktika, maaaring “mamatay” ang isang coin bago matapos ang taon, at napapalitan iyon sa backtest ng ibang coin na sumikat sa kalagitnaan ng taon.

Gayunpaman, ang isang totoong mangangalakal ay maaaring maipit sa maling coin at mawalan ng pera bago pa man siya, kung masuwerte, ay makalipat sa bagong sikat na coin.

Ang pangunahing isyu ay ang ganitong uri ng backtest ay maaaring magmukhang matatag, ngunit maaaring lubos na mapalampas ang bias na ito sa praktika.

What This Means for Investors

Maaaring maging mapanganib ito para sa mga mangangalakal, dahil maaaring sobra‑sobra nilang tantiyahin ang totoong nakaraang tagumpay ng isang estratehiya, at pagkatapos ay mali ang pagkalkula sa potensyal na kita sa hinaharap. Maaaring magresulta ito sa kaunting o walang kita, ngunit sa pinakamasamang kaso, maaaring ma‑wipe out ang isang mangangalakal sa sitwasyong sinasabing kumikita ang backtest.

Marahil hindi ito dapat ikagulat, dahil ang momentum strategy sa ibang mga pera ay nagdulot ng parehong resulta tulad ng sa mga cryptocurrency (at maaaring malaki ang pagkakaiba mula sa momentum strategy sa mga stock).

“Ang mga implikasyon ng pag-aaral na ito ay mahalaga para sa mga mamumuhunan at mga kumpanya ng asset management na nagnanais magpatupad ng momentum strategy sa cryptocurrency market. Ipinapakita ng aming mga natuklasan na maaaring hindi praktikal ang mga ganitong estratehiya, dahil ang tila kakayahang kumita ay maaaring dulot ng mga pinansyal na hadlang.”

Dagdag pa rito, ipinapahiwatig ng resulta na sa pagpasok ng mga bangko at financial intermediaries sa pamilihang ito, ang tradisyonal na mga produktong pinansyal ng FOREX market, tulad ng Deutsche Bank index, ay magkakaroon ng kaunting interes upang maghatid ng tunay na kita para sa mga crypto trader.

Study Referenced

^{1. Klaus Grobys, Davide Sandretto, Janne Äijö. On survivor cryptocurrency momentum. Finance Research Letters. Volume 92, Marso 2026, 109602. https://doi.org/10.1016/j.frl.2026.109602}