Ano ang Hindenburg Research, at Paano Ito Kumita mula sa Kaguluhan?

Sa linggong ito, tinutukan ng Hindenburg Research ang Block ni dating CEO ng Twitter na si Jack Dorsey (dating Square), habang inilabas ng forensic financial research firm ang kanilang bagong ulat na may pamagat na “Block—Paano Nagpataas ng User Metrics at “Walang Hadlang” na Pagsasamantala sa Pandaraya ang Nagbigay-daan sa mga Insider na Kumita ng Mahigit $1 Bilyon.”

But before we delve further, what is Hindenburg Research?

Hindenburg Research: Sino Sila & Ano ang Ginagawa Nila?

Itinatag noong 2017 ni Nathan Anderson, ang Hindenburg Research ay isang financial research firm na nagsasagawa ng imbestigasyon at naglalathala ng mga ulat tungkol sa mga kumpanyang publicly traded. Nakakuha ang firm ng malawak na atensyon dahil sa mga kritikal nitong ulat sa iba’t ibang kumpanya, tulad ng kumpanyang electric vehicle na Nikola Corporation .

Ang kumpanya ay nagsasagawa ng pagsusuri sa mga merkado ng equity, credit, at derivatives at ginagamit ang sarili nitong kapital upang mamuhunan at kumuha ng short positions laban sa mga kumpanya. Ang short selling ay kinabibilangan ng pagbebenta ng hiniram na securities at layuning bilhin muli ang mga ito sa mas mababang presyo.

Kapag natukoy ang posibleng misconduct, madalas maglabas ang firm ng ulat na naglalahad ng mga detalye ng kaso at nagsusugal laban sa target na kumpanya upang kumita.

Gumagamit ang Hindenburg Research ng kombinasyon ng tradisyonal na teknik sa investigative journalism, data analysis, at mga panayam sa eksperto upang matuklasan ang posibleng mapanlinlang o mapanlinlang na gawain ng mga kumpanya.

Kadalasang nagbibigay ang mga ulat ng firm ng detalyadong pagsusuri at ebidensya upang suportahan ang mga claim nito, at ang mga natuklasan nito ay binanggit ng mga pangunahing media outlet tulad ng The New York Times at Bloomberg.

Gayunpaman, hinarap din ng Hindenburg Research ang kritisismo dahil sa mga aktibidad nitong short-selling, dahil kumikita ang firm mula sa pagbaba ng presyo ng stock na madalas sumunod sa paglalathala ng mga ulat nito. May ilan na inakusahan ang firm na may pagkiling laban sa mga kumpanyang iniimbestigahan nito at posibleng nagpapakalat ng maling o mapanlinlang na impormasyon upang manipulahin ang presyo ng stock.

Ang Hindenburg Research ay pinangalanan mula sa German airship na LZ 129 Hindenburg, na kilalang nasunog at bumagsak sa New Jersey noong 1937. Ang Hindenburg disaster ay isang mahalagang pangyayari sa kasaysayan ng aviation at malawak na naaalala dahil sa trahedyang pagkawala ng buhay at mga dramatikong larawan ng nasusunog na airship.

Ang pangalang “Hindenburg” ay sumasagisag sa misyon ng firm na ilantad at pabagsakin ang mga kumpanyang pinaniniwalaan nitong gumagawa ng mapanlinlang o mapanlinlang na gawain. Katulad ng Hindenburg disaster, na nagpakita ng panganib ng paglipad noon, layunin ng mga ulat ng Hindenburg Research na ilahad ang mga panganib at panganib ng pamumuhunan sa ilang kumpanya.

Mahalagang tandaan din na ang “Hindenburg” ay naging medyo iconic sa popular na kultura at madalas na nauugnay sa sakuna o kabiguan. Sa paggamit ng pangalang ito, layunin ng firm na magdala ng pansin sa mga posibleng panganib at kapahamakan ng pamumuhunan sa ilang kumpanya.

Hindenburg Short sa Payment Company ni Jack Dorsey na Block

Inihayag ng Hindenburg Research noong Huwebes na kumuha ito ng short position laban sa payments company na Block Inc (XYZ ) (SQ.N) at iginiit na labis na inilarawan ng kumpanya ang bilang ng mga user nito at binawasan ang gastos sa pagkuha ng customer. Kasama rin sa mga alegasyon na malaking bahagi ng mga account ng Block na sinuri ay peke, mapanlinlang, o karagdagang mga account na nakatali sa iisang indibidwal.

Ayon sa Hindenburg, ang mga compliance system ng Block ay inihalintulad sa isang “Wild West” na pamamaraan.

Matapos magsagawa ng dalawang taong imbestigasyon, sinabi sa tala ng Hindenburg sa kanilang website na sistematikong sinamantala ng Block ang demograpikong sinasabing tinutulungan nito. Ang detalyadong ulat ng firm ay naglalaman ng mga screenshot ng internal system, mensahe ng mga empleyado, at mga alegasyon ng maling pag-uulat ng pananalapi.

Ang ulat ay lumabas sa panahon kung kailan may nagaganap na krisis sa banking kasama ang Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank, at Silvergate na bumagsak ngayong buwan matapos ang isang bank run. Kamakailan, ang pagbagsak ng pangalawang pinakamalaking bangko sa Switzerland, ang Credit Suisse , ay nagdulot ng malalaking shockwaves sa mga pamilihan ng pananalapi, na binili ng UBS sa halagang $3.2 bilyon bilang bahagi ng isang government-backed, cut-price na kasunduan.

Sa kasalukuyan, ang mga alalahanin tungkol sa lakas ng paggastos ng consumer sa gitna ng implasyon at posibleng pag-urong ng ekonomiya ay nagbubungkal sa pananaw para sa industriya ng payments, na nagdulot ng pagbulusok ng mga shares ng Block ng higit sa 60% noong nakaraang taon.

Ngayon, kinwestyon ng Hindenburg ang mga praktis ng Cash App noong pandemya ng Covid, partikular noong nagdistribute ang gobyerno ng stimulus checks sa mga kwalipikadong Amerikano. Pinapayagan ng Cash App ang mga user na maglipat ng pera sa pamamagitan ng mobile app at itinataguyod bilang alternatibo sa tradisyunal na serbisyo ng bangko.

Ito ay nagbanggit ng tweet mula kay CEO Jack Dorsey na ang frictionless technology ng Cash App ay magpapahintulot sa mga user na makatanggap ng mga bayad mula sa gobyerno “agad-agad” nang walang bank account. Gayunpaman, ilang linggo lamang matapos magsimulang magdistribute ang Cash App ng unang round ng mga bayad mula sa gobyerno, sinubukang bawiin ng mga estado ang mga pinaghihinalaang mapanlinlang na bayad, kung saan humiling ang Washington State ng higit sa $200 milyon mula sa mga payment processor at ang Arizona ay naghangad na mabawi ang $500 milyon, ayon sa ilang dating empleyado.

Inakusahan din ng ulat ang Block ng pakikilahok sa mga predatory na praktis at pagwawalang-bahala sa mga regulasyon ng compliance upang itulak ang paglago at kumita mula sa pandaraya laban sa mga consumer at gobyerno.

Inakusahan ng Hindenburg na ang presyon mula sa pamunuan ay nagdulot ng isang pattern ng pagwawalang-bahala sa mga batas ng Anti-Money Laundering (AML) at Know Your Customer (KYC), ayon sa mga panayam sa mga dating empleyado. Ipinahiwatig pa ng ulat na ito ay isang estratehiya upang dagdagan ang user base ng Cash App sa pamamagitan ng selektibong pagwawalang-bahala sa mga patakaran ng AML.

Sinubukan ng firm ang teoryang ito sa pamamagitan ng pagbubukas ng mga account sa ilalim ng mga pangalan ng dating Pangulo na si Donald Trump at CEO ng Tesla (TSLA ) na si Elon Musk. Kinuha nila ang isang Cash App card, kilala bilang Cash Card, sa ilalim ng “halatang pekeng account ni Donald Trump,” at ang card na may pangalang Trump ay dumating sa koreo “agad-agad,” ayon sa ulat.

“Ayon sa mga dating empleyado, tinatayang 40%-75% ng mga account na kanilang sinuri ay peke, sangkot sa pandaraya, o karagdagang mga account na nakatali sa iisang indibidwal,” idinagdag ng ulat.

Dagdag pa, inakusahan ng Hindenburg ang Block ng panlilinlang sa mga investor sa pamamagitan ng pagbibigay ng maling aktibong transacting metrics na puno ng pekeng at duplicate na mga account, kaya tinatakpan ang tunay na bilang ng mga taong gumagamit ng Cash App.

Iniulat ng Block ang 16% na pagtaas taon-taon sa buwanang transacting activities, na umabot sa 51 milyong transaksyon noong Disyembre 2022, ayon sa kanilang Q4 earnings letter.

Inakusahan ng Hindenburg ang payment company na kumita ng hanggang $892 milyon mula sa interchange fees, na bumubuo ng halos 35% ng kita ng Cash App.

Ipinahayag ng short seller na dapat limitahan ng batas ang kita, ngunit nilusutan ng Block ang regulasyon sa pamamagitan ng pag-ruta ng kita sa isang maliit na bangko. Iminungkahi ng Hindenburg sa kanilang ulat na ang Block ay nasa ilalim ng imbestigasyon ng US Securities and Exchange Commission (SEC), batay sa kahilingan sa ilalim ng Freedom of Information Act.

Inakusahan din ng Hindenburg na ang mga co-founder na sina Dorsey at James McKelvey ay nagbenta ng higit sa $1 bilyon na stock at iba pang mga executive, kabilang ang finance chief na si Amrita Ahuja at ang Cash App lead manager na si Brian Grassadonia ay nagbenta rin ng milyun-milyong dolyar noong pandemya habang tumataas ang presyo ng share ng kumpanya.

“Sa kabuuan, naniniwala kami na nilinlang ng Block ang mga investor sa mga pangunahing metric at yumakap sa mga predatory na alok at pinakamasamang praktis sa compliance upang pasiglahin ang paglago at kumita mula sa pagpapadali ng pandaraya laban sa mga consumer at gobyerno,” ayon sa Hindenburg.

Jack Dorsey’s Block Nangakong Labanan

Ang ulat ng Hindenburg Research ay malaki ang naging epekto sa kapalaran ng mobile payments firm ni Jack Dorsey na Block. Pagkatapos ilabas ang ulat, bumagsak nang malaki ang mga shares ng Block — hanggang 22% sa US market, na nagmarka ng pinakamalaking intraday decline ng kumpanya sa loob ng tatlong taon. Samantala, ang mga shares na nakalista sa Australia ay nag-record ng 20% na pagbaba hanggang sa pinakamababa nito mula noong Nobyembre 2022.

Ang ulat ay naglagay sa Block sa sentro ng atensyon, kung saan ang ticker nito ay nangunguna sa trending sa forum na nakatuon sa retail investors na StockTwits.

Dumarating ang kontrobersiya habang hinaharap ng Block ang mga hamon sa industriya ng cryptocurrency, na bumubuo ng malaking bahagi ng kanyang revenue base. Pinapayagan ng kumpanya ang mga tao na mag-trade ng crypto sa pamamagitan ng Cash App. Noong nakaraang buwan, sinabi ng Block na “malaking binabawasan” nito ang bilis ng pagkuha ng mga empleyado ngayong taon upang kontrolin ang gastos.

Gayunpaman, itinanggi ng Block ang lahat ng akusasyon, at sinabi na plano nitong makipagtulungan sa SEC upang magsagawa ng legal na hakbang laban sa Hindenburg.

“Kilala ang Hindenburg sa ganitong uri ng pag-atake, na idinisenyo lamang upang payagan ang mga short seller na kumita mula sa pagbaba ng presyo ng stock. Sinuri namin ang buong ulat batay sa aming sariling data at naniniwala kaming ito ay dinisenyo upang linlangin at lituhin ang mga investor,” sabi ng Block sa isang pahayag, dagdag pa, “Hindi kami malilihis ng mga tipikal na taktika ng short-seller.”

Pinapanatili ng payment company na ito ay lubos na regulated at may kumpiyansa sa mga produkto, pag-uulat, mga programa ng compliance, at mga kontrol nito.

Si Dorsey, na nagtatag ng kumpanya noong 2009 upang baguhin ang industriya ng credit card, ay ang pinakamalaking shareholder ng Block, na may humigit-kumulang 8% na stake. Pagkatapos ng ulat, habang bumabagsak ang presyo ng shares ng kumpanya, bumaba rin ang personal na stake ni Dorsey sa Block ng $526 milyon, ang pinakamalaking pagbaba sa isang araw mula noong Mayo.

Ang ulat ng Hindenburg tungkol sa Block ay kahawig ng naunang market rout ng mga short-seller na umabot sa higit $100 bilyon sa India’s Adani Group.

Hindenburg Din Short ang Adani Group Ngayong Taon

Noong Enero ng taong ito, naglathala ang Hindenburg Research ng ulat tungkol sa Adani Group, na inakusahan ang kumpanya ng manipulasyon ng stock at maling paggamit ng mga tax haven at nagtaas ng alalahanin tungkol sa mataas na antas ng utang ng konglomerado. Bilang resulta, ang mga publicly traded na stock ng kumpanya ay nakaranas ng napakalaking pagbagsak sa market value, na nawalan ng nakabigla $130 bilyon.

Bilang resulta, ang kapalaran ni Gautam Adani, ang Chairman ng Adani Group, ay nagkaroon ng matinding pinsala. Ang mga alalahanin tungkol sa corporate governance at accounting fraud ay nagdulot ng pagbaba sa kabuuang net worth ni Adani, na bumaba ng 60% mula sa tuktok nito, ayon sa M3M Hurun Global Rich List.

Bagaman itinanggi ni Adani ang mga alegasyon, ang $28 bilyong pinsala sa kanyang net worth ay nagdulot ng pagkawala ng kanyang posisyon bilang pinakamayamang indibidwal sa India.

Ngunit ang mahalagang tanong ay – etikal ba o legal ang pamamaraan ng Hindenburg?

Ang pamamaraan ng Hindenburg Research sa pagsasaliksik at paglalathala ng mga ulat tungkol sa publicly traded na mga kumpanya ay legal at karaniwang itinuturing na etikal hangga’t hindi sumasali ang firm sa anumang mapanlinlang o manipulasyong gawain.

Hindi ilegal ang mag-short-sell ng stock o kumita mula sa pagbaba ng presyo nito, kahit na ang pagbaba ay sanhi ng negatibong impormasyon na inilantad sa isang research report. Gayunpaman, kung magpakalat ang firm ng maling o mapanlinlang na impormasyon upang manipulahin ang presyo ng stock, ito ay magiging ilegal at hindi etikal.

Ang mga ulat ng Hindenburg ay batay sa masusing pagsasaliksik at pagsusuri, at karaniwang nagbibigay ang firm ng detalyadong ebidensya upang suportahan ang mga claim nito. Madalas na nag-uudyok ang mga ulat ng imbestigasyon ng mga regulator o legal na aksyon ng mga shareholder, na maaaring magresulta o hindi sa mga kasong legal o parusa para sa mga target na kumpanya.