Ano ang Hindenburg Research at paano ito kumikita sa pagbaba ng presyo?

Tinatalakay ng artikulong ito ang ulat ng Hindenburg Research tungkol sa Block at ang reaksiyon ng merkado noong Marso 2023. Ang Block, na dating Square, ay itinatag ni Jack Dorsey. Ang Hindenburg ay pribadong kompanya ng pagsusuri sa pananalapi, hindi awtoridad na nagpapatunay ng krimen. Pinagtatalunan ang mga paratang nito tungkol sa bilang ng gumagamit, pandaraya at pagbebenta ng shares ng mga opisyal.

Bago suriin ang ulat, mahalagang maunawaan ang negosyo at pinansiyal na interes ng Hindenburg.

Ano ang Hindenburg Research?

Itinatag ni Nathan Anderson ang Hindenburg Research noong 2017. Nagsusuri ito ng mga kumpanyang nakalista sa stock exchange at nakilala, bukod sa iba pa, sa mga ulat tungkol sa gumagawa ng de-kuryenteng sasakyan na Nikola.

Sinusuri ng kompanya ang shares, pautang at derivatives at kumukuha ng short position. Sa karaniwang short selling ng shares, ibinebenta ang hiniram na shares upang bilhing muli sa hinaharap. Maaaring kumita kung mas mababa ang presyong pambiling muli matapos ibawas ang gastos, ngunit maaaring malaki ang pagkalugi kung tumaas ang presyo.

Maaaring mauna ang short position sa paglalathala ng ulat. Isiniwalat ng Hindenburg ang posisyon nito nang lumabas ang ulat sa Block; hindi dapat ipalagay na pagkatapos lamang nito nagsimula ang short selling.

Gumagamit ito ng pagsusuri ng dokumento at datos at mga panayam upang siyasatin ang posibleng iregularidad.

Naglalaman ang mga ulat ng materyal na sumusuporta sa mga paratang. Hindi awtomatikong pinatutunayan ng pagbanggit sa mga ito sa media ang lahat ng konklusyon; dapat ding suriin ang sagot ng pinag-uusapang kompanya.

May pinansiyal na interes ang may short position sa pagbaba ng presyo. Mahalagang malaman ito, ngunit hindi ito sapat na patunay na mali ang ulat o may manipulasyon.

Hango ang pangalan sa LZ 129 Hindenburg, isang sasakyang panghimpapawid na nasunog sa New Jersey noong 1937 at ikinasawi ng maraming tao.

Ginagamit ng kompanya ang sakunang iyon bilang larawan ng mga panganib na ayon dito ay maaaring matuklasan sa masusing pagsisiyasat.

Bahagi ng pagkakakilanlan ng kompanya ang pangalan; hindi nito ginagarantiyahan ang katumpakan ng bawat pagsusuri.

Kumuha ng short position ang Hindenburg sa Block

Noong Marso 23, 2023, isiniwalat ng Hindenburg ang short position nito sa Block Inc (XYZ ). SQ ang simbolo ng shares noon. Inakusahan nitong pinalabis ang bilang ng gumagamit at pinaliit ang iniulat na gastos sa pagkuha ng customer. Itinanggi ng Block ang ulat.

Pinuna ng Hindenburg ang mga kontrol ng Block sa pagsunod sa mga patakaran. Pagtatasa ito ng sumulat ng ulat, hindi pasiya ng regulator na may naganap na paglabag.

Sinabi ng Hindenburg na tumagal nang dalawang taon ang pagsisiyasat at gumamit ng mga panayam, larawan ng panloob na sistema at mensahe ng mga empleyado. Nanatiling pinagtatalunan ang mga paratang tungkol sa pagsasamantala sa mga grupong sinasabing tinutulungan ng Block.

Lumabas ang ulat sa gitna ng problema sa mga bangko sa Estados Unidos, kabilang ang Silicon Valley Bank, Signature Bank at Silvergate . Nagpahayag ang Silvergate ng boluntaryong likidasyon, samantalang isinara ng mga regulator ang SVB at Signature. Noong Marso 19, napagkasunduan ng UBS ang pagbili sa Credit Suisse kapalit ng shares na nagkakahalaga ng tatlong bilyong Swiss franc, humigit-kumulang 3.2 bilyong dolyar noon. Hindi pa tapos ang pagbili nang ilathala ang artikulo.

Nagdulot din ng pangamba sa paggastos ng mamimili ang implasyon at posibilidad ng pag-urong ng ekonomiya. Mahigit 60% ang ibinaba ng shares ng Block noong 2022, ngunit hindi napatunayang iisang salik ang sanhi ng buong pagbaba.

Pinuna ng Hindenburg ang paghawak sa mga ayuda ng gobyerno sa pamamagitan ng Cash App noong pandemya. Nagbibigay ang app ng paglilipat ng pera at ilang serbisyo kahit walang tradisyonal na bank account.

Binanggit sa ulat ang mga kahilingan ng mga estado na bawiin ang pinaghihinalaang mapanlinlang na bayad: mahigit 200 milyong dolyar sa Washington at 500 milyon sa Arizona. Ang mga kahilingan sa mga tagaproseso ng bayad ay hindi lahat maituturing na nagmula sa Cash App o bilang pinal at napatunayang pagkalugi.

Inakusahan ng Hindenburg ang Block na inuuna ang paglago kaysa pag-iwas sa pang-aabuso at pagsunod sa patakaran. Itinanggi ito ng Block.

Ayon sa mga panayam sa ulat, pinahina umano ng presyon ng pamunuan ang mga kontrol laban sa money laundering (AML) at para sa pagkilala sa customer (KYC). Hindi ito pasiya na napatunayang nilabag ang batas.

Sinabi ng Hindenburg na gumawa ito ng mga pansubok na account sa pangalan nina Donald Trump at Elon Musk, CEO ng Tesla (TSLA ), at nakatanggap ng Cash Card sa pangalan ni Trump. Tungkol ito sa ilang posibleng kahinaan, hindi sa pagsukat ng pandaraya sa buong serbisyo.

Ang tantiya ng mga dating empleyado na 40–75% ay tungkol sa mga account na kanilang sinuri. Kasama rito ang pinaghihinalaang pandaraya, maling impormasyon at maraming account ng iisang tao. Hindi ito kinatawang sampol ng lahat ng gumagamit; hindi rin awtomatikong pandaraya ang pagkakaroon ng higit sa isang account.

Kinuwestiyon ng ulat kung ang bilang ng aktibong account ay makatarungang larawan ng bilang ng magkakaibang tao. Magkakaibang sukatan ang account, tao at transaksiyon.

Iniulat ng Block ang 51 milyong buwanang aktibong account na nagsagawa ng transaksiyon noong Disyembre 2022, mas mataas nang 16% kaysa isang taon bago nito. Hindi iyon 51 milyong transaksiyon.

Binanggit ng Hindenburg ang tantiya ng mga analyst na humigit-kumulang 892 milyong dolyar sa kategoryang pangunahing binubuo ng interchange, ang bayad sa pagitan ng mga bangko para sa paggamit ng card. Ang tantiya para sa 2021 ay sinabing halos 35% ng kita ng Cash App ayon sa saklaw na ginamit, hindi ng kabuuang kita ng Block.

Pinuna ng ulat ang paggamit sa eksemsiyon ng maliliit na katuwang na bangko mula sa limitasyon sa bayarin. Hindi ito paglabag na napagpasiyahan na ng regulator. Malinaw ding sinabi ng Hindenburg na hindi sapat ang tugon sa kahilingan sa ilalim ng FOIA upang kumpirmahing iniimbestigahan ng SEC ang Block.

Tinalakay ng Hindenburg ang pagbebenta nina Dorsey at James McKelvey ng shares na mahigit isang bilyong dolyar ang halaga at ang pagbebenta ng iba pang opisyal noong pandemya. Hindi katumbas ng netong tubo ang kabuuang halaga ng benta, at hindi nito pinatutunayan ang ilegal na insider trading.

Konklusyon ng Hindenburg na sa pananaw nito ay nilinlang ng Block ang mga mamumuhunan at kulang ang pagpigil nito sa pang-aabuso. Pananaw iyon ng may short position, hindi hiwalay na pagpapatunay ng lahat ng paratang.

Itinanggi ng Block ang ulat

Bumaba nang malaki ang shares pagkatapos lumabas ang ulat: umabot sa humigit-kumulang 22% sa loob ng araw ng kalakalan sa Estados Unidos at 20% sa Australia. Makasaysayang pagbabago ang mga ito, hindi kinakailangang pagbaba sa pagsasara o paglalarawan ng kasalukuyang presyo.

Naging paksa rin ang shares sa StockTwits. Hindi kinatawang sarbey ng lahat ng mamumuhunan ang talaan ng mga patok na paksa sa isang forum.

Maaaring bumili at magbenta ng bitcoin sa Cash App. Malaki ang naitatala nitong kita mula sa bentahan, ngunit malaki rin ang gastos sa pagbili; hindi dapat ipagkamali ang kabuuang kita sa gross profit matapos ibawas ang gastos. Sinabi rin ng Block na babagalan nito ang pagkuha ng empleyado noong 2023.

Tinawag ng Block na mali at mapanlinlang ang ulat at sinabi nitong makikipag-ugnayan sa SEC at pag-aaralan ang legal na hakbang. Hindi ibig sabihin nito na nakapagsampa na ng kaso.

Inilarawan ng Block ang ulat bilang pagtatangkang lituhin ang mga mamumuhunan upang makinabang ang may short position. Sagot ito ng kompanya, hindi hiwalay na pagsusuri.

Ipinahayag ng Block ang tiwala nito sa mga produkto, pag-uulat at kontrol nito. Dapat isaalang-alang ang sagot kasabay ng mga puna at ebidensiya.

Malaking shareholder si Dorsey. Ang tinatayang 526 milyong dolyar na ibinaba ng halaga ng kanyang shares ay pagbabago sa halaga sa merkado, hindi awtomatikong aktuwal na perang nawala sa isang bentahan. Nakasalalay sa petsa ng pagsukat ang bahagdan ng pagmamay-ari at ranggo ng yaman.

Inihambing ng artikulo ang reaksiyon sa pagbaba ng pinagsamang halaga sa merkado ng mga nakalistang kompanya ng Adani Group matapos ang naunang ulat ng Hindenburg.

Pinuna rin ang Adani noong 2023

Noong Enero 2023, inakusahan ng Hindenburg ang Adani Group ng manipulasyon ng shares at pinuna ang pamamahala at utang nito. Itinanggi ng Adani ang mga paratang. Ang humigit-kumulang 130 bilyong dolyar sa artikulo ay tantiya sa pagbaba ng pinagsamang market capitalization sa isang takdang panahon, hindi tubo ng Hindenburg o perang napatunayang nawala sa mga kompanya.

Nagbago rin ang tinatayang yaman ni Gautam Adani kasabay ng presyo ng shares. Ang pagbaba ng halos 60% ay mula sa listahan ng yaman noon at nakasalalay sa batayang pinaghahambingan.

Ang ibang tantiya, kabilang ang 28 bilyong dolyar at pagbabago ng ranggo sa pinakamayayaman, ay mga makasaysayang sukat. Hindi lahat ay gumagamit ng iisang panahon o paraan.

Mga usaping legal at etikal sa short selling

Maaaring pahintulutan ang short selling at kritikal na pagsusuri sa ilalim ng mga patakaran ng merkado. Nakasalalay ang legalidad sa paraan at hurisdiksiyon; hindi maipapangakong legal at etikal ang lahat ng ulat at posisyon.

Maaaring lumabag sa batas ang manipulasyon at mapanlinlang na impormasyon. Ngunit hindi sapat na patunay ng manipulasyon ang negatibong ulat o tubo dahil sa pagbaba ng presyo. Maaari ring malaki ang malugi sa short selling kapag tumaas ang presyo.

Maaaring humantong sa pagsisiyasat o kaso ang isang ulat nang hindi napapatunayan ang lahat ng paratang. Ang mga pangyayari at pananaw sa artikulong ito ay mula sa Marso 2023.