Ang GENIUS Act: Pagdadala ng Bagong Panahon para sa Stablecoins at sa Dolyar ng US

Ang Bitcoin ay umabot ng bagong all-time high (ATH) sa humigit-kumulang $111,500 at ang mga altcoin ay nagsisimulang magpakita ng pagtaas na may kabuuang market cap ng cryptocurrency na bahagyang lagpas $3.63 trillion, bagaman mas mababa pa ito kaysa sa $3.9 trillion na tuktok nitong nakaraang Disyembre.

Sa gitna ng mga napakalaking pagtaas na ito, dumating ang malaking balita tungkol sa GENIUS Act, ang unang komprehensibong regulasyong balangkas para sa stablecoins, na umusad sa susunod na yugto matapos malagpasan ang isang mahalagang balakid sa Senado ngayong linggo.

Ang panukalang batas ay dumarating sa panahon kung kailan ang ekosistema ng stablecoins ay nakararanas ng napakalaking paglago, na kumakatawan sa karamihan ng on-chain volume, at ang mga epekto nito ay makikita pa kahit lampas sa crypto, sa merkado ng US Treasury.

Kaya, sa kontekstong ito, alamin natin kung ano ang GENIUS Act at kung paano nito maaapektuhan ang mga pangunahing manlalaro at ang malawak na industriya ng cryptocurrency.

Ano ang GENIUS Act? Pag-regulate ng Stablecoins sa US

Habang higit isang dekada na mula nang stablecoins ay unang ipinakilala, kung saan ang kanilang pag-aampon ay lumago nang malaki, ang mga fiat-backed digital assets na ito ay nanatiling wala sa saklaw ng regulasyon, hanggang ngayon.

Sa European Union (EU), nagpakilala ang mga regulator ng ‘Stablecoins Regime’ ng Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) noong nakaraang tag-init. Ang Hong Kong, Japan, Singapore, at UAE ay nagpatupad din ng kanilang sariling mga regulasyong balangkas para sa mga fiat-backed na coin na ito. At ngayon, nagdadala rin ang US ng kalinawan at pederal na pangangasiwa sa umuunlad na sektor ng stablecoin sa pamamagitan ng GENIUS Act.

Ang Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act ay inihain noong unang bahagi ng taon at mula noon ay binago upang magpakilala ng mga hakbang na magpoprotekta sa mga customer at pambansang seguridad.

Ang panukalang batas ay sinusuportahan nina Sen. Bill Hagerty (R-TN) kasama sina Sen. Cynthia Lummis (R-WY), at Chairman ng Banking Committee na si Tim Scott (R-SC). Ang mga Demokratikong Sen. Kirsten Gillibrand (D-NY) at Sen. Angela Alsobrooks (D-MD) ay kapwa co-sponsor ng panukalang batas.

Itinatag ng GENIUS Act ang isang regulasyong balangkas para sa payment stablecoins, na naglalaman ng malinaw na mga alituntunin at inaasahang pagsunod para sa mga issuer ng stablecoin at mga platform na naglilista nito upang maprotektahan ang mga gumagamit at ang mas malawak na sistemang pinansyal.

Ayon sa Batas, tanging yaong legal na awtorisado lamang ang maaaring mag-isyu ng stablecoins. Ang “permitted payment stablecoin issuer” ay tinukoy bilang isang State-qualified payment stablecoin issuer, isang subsidiary ng insured depository institution, o isang federally qualified nonbank na inaprubahan para sa parehong layunin.

Ang listahan ng mga kinakailangan para sa issuer ng stablecoin ay kinabibilangan ng pagpapanatili ng reserbang sumusuporta sa coin sa 1:1 na batayan, kung saan ang mga reserba ay binubuo ng Federal Reserve notes, demand deposits, at Treasury bills.

Kinakailangang ilathala ng issuer ng stablecoin ang kanilang patakaran sa redemption, magtatag ng mga pamamaraan para sa redemption, at ilathala ang komposisyon ng kanilang reserba bawat buwan. Ang mga issuer na may market cap na lampas $50 bilyon ay kailangang magkaroon din ng taunang financial audit.

Ipinagbabawal ng panukalang batas ang rehypothecation ng mga reserbang sumusuporta sa stablecoin.

Dapat ding panatilihin ng mga issuer ng stablecoin ang angkop na operational, compliance, at information technology risk management standards. Kabilang dito ang pagsunod sa Bank Secrecy Act at sanctions, mga AML program, pagkakakilanlan ng customer, enhanced due diligence, transaction monitoring at recordkeeping, at pag-uulat ng kahina-hinalang aktibidad.

Bilang karagdagan, kailangang ipakita ng mga issuer ng stablecoin ang kanilang kakayahang i-freeze ang mga token.

Para sa layuning rehistrasyon, ang isang federally qualified nonbank payment stablecoin issuer ay dapat regulahin at subaybayan eksklusibo ng Comptroller, na may opsyon para sa isang issuer na may market cap na mas mababa sa $10 bilyon na pumili ng regulasyon sa ilalim ng State-level regulatory regime, basta ito ay “substantially similar” sa pederal na rehimen.

Kapansin-pansin, ipinagbabawal ng panukalang batas ang yield-bearing stablecoins at nililimitahan ang malalaking kumpanya ng teknolohiya mula sa pagiging issuer.

Ipinagbabawal din ng panukalang batas ang mga miyembro ng Kongreso at senior executive special government employees na mag-alok ng stablecoins habang nasa pampublikong serbisyo.

Foreign Issuers to a New Reality

Ang mga patakaran na inilatag sa GENIUS Act ay naaangkop din sa mga dayuhang issuer, at ang mga hindi sumusunod ay maaaring ma-restrict mula sa mga pamilihan ng US. Ang Kalihim ng Treasury ay may kapangyarihan ding i-delist ang mga hindi sumusunod na dayuhang issuer.

Maaaring maging problema ito para sa pinakamalaking stablecoin, ang Tether, na regulated at nakabase sa El Salvador. Naniniwala ang ilan na ito ay magbibigay ng kalamangan kay Circle, na nag-iisyu ng USDC, at Ripple, na nasa likod ng RLUSD, laban sa USDT.

Ang mahigpit na mga hakbang sa pagsunod ng GENIUS Act ay nangangahulugang para magpatuloy ang Tether sa paglilingkod sa mga US customer, kailangan nitong maging ganap na sumusunod o magbukas ng lokal na subsidiary na sumusunod.

Hindi gaanong nababahala si Tether CEO Paolo Ardoino. Sa isang interbyu sa Fortune, binanggit niya na ang dollar-backed USDT ay isang estratehikong asset na makakatulong sa US na mapanatili ang dominasyon ng greenback.

“Kami nga ang huling bastion para sa hegemonya ng dolyar ng US dito.”

– Ardoino

Gayunpaman, naisantabi na ang Tether sa EU, kung saan ang mga issuer ng stablecoin ay kailangang sumunod sa mga regulasyong MiCA upang ialok ang kanilang mga produkto at serbisyo sa mga bansang kasapi ng EU.

Sa isang hiwalay na interbyu, sinabi ni Ardoino na walang plano ang Tether na mag-apply para sa kanilang US dollar-pegged stablecoin upang sumunod sa MiCA. Tinawag niyang “napakadelikado” ang lisensya ng MiCA para sa mga stablecoin, at sinabi niyang ang desisyon niyang hindi mag-apply ay para protektahan ang higit sa 400 milyong user nito.

Mula nang ipatupad ang mga regulasyong MiCA, maraming crypto exchange ang nag-delist ng USDT.

Pinuna rin ni Ardoino ang regulasyong EU para sa mga stablecoin, na nagtutulak sa mga kumpanya na magpanatili ng hanggang 60% ng kanilang reserba sa hindi insured na bank deposits. “Ang bank insurance sa Europa ay 100,000 euro lamang,” sabi niya. “Kung mayroon kang 1 bilyong euro, parang pag-ungol sa apoy.”

Para sa US, makikita pa kung paano tutugon ang Tether sa mga bagong patakaran, ngunit una, kailangang maging batas ang panukalang ito.

Bipartisan Vote Clears the Way, What’s Next?

Sa linggong ito, nalagpasan ng GENIUS Act ang isang mahalagang procedural vote sa Senado. Sa 66-32 na boto, tinulungan ng Senado ang panukalang batas na umusad sa susunod na yugto.

Bagaman unang hinarap ng ilang oposisyon mula sa mga Demokratiko, sa huli ay nakuha ng panukala ang suporta ng 16 na miyembro ng partido, na nagbigay daan para ito ay maipasa. Kapag naaprubahan na ng parehong kapulungan ng Kongreso, ipapasa ito kay Pangulong Donald Trump para sa kanyang pirma, at pagkatapos ay magiging batas.

Ayon kay Sen. Gillibrand, ang bipartisan na panukala ay “magbibigay ng regulasyong kalinawan sa mahalagang industriyang ito, panatilihin ang inobasyon sa loob, magdagdag ng matibay na proteksyon sa consumer, at muling patunayan ang dominasyon ng dolyar ng US.”

Tinawag itong isang milestone para sa industriya ng crypto na maaaring magpasigla ng inobasyon, sinabi ni Chainalysis CEO Jonathan Levin:

“Ang batas na ito ay nagbibigay ng pagkakataon upang maghatid ng matagal nang kinakailangang kalinawan sa regulasyon habang pinapalakas ang kompetitibong kalamangan ng United States sa inobasyon ng blockchain.”

Ayon sa kanya, ang GENIUS Act ay nagtataguyod ng tamang balanse sa pagbibigay ng kumpiyansa sa mga issuer na magtayo nang malakihan habang pinapahintulutan ang mga regulator na pamahalaan ang panganib.

Ang panukalang batas ay itinanghal bilang isang makasaysayang pagsisikap upang legalisahin ang mga stablecoin habang pinoprotektahan ang mga customer. Sa pamamagitan ng pormalisasyon ng isang mahalagang segment ng crypto, inaasahang magpapasiklab ito ng malaking alon ng suporta para sa mga stablecoin at sa buong industriya.

“Ito ay nagtatakda ng entablado para sa mga asset na ito na maging mainstream. Makikita mo ang pagpasok ng maraming issuer. Ang mga consumer ay magkakaroon ng mas maraming pagpipilian. Magdadala ito ng mas maraming kompetisyon at inobasyon sa mga pagbabayad.”

– Christian Catalini, founder of the MIT Cryptoeconomics Lab

Ayon sa kanya, ang mga bagong patakaran ay nag-aalis ng responsibilidad ng paggawa ng pagkakaiba sa pagitan ng mabubuting at masamang aktor sa sektor ng stablecoin mula sa mga consumer at nagdadala ng kalidad na kompetisyon sa pagitan ng mga kumpanya. “Nagiging laro ito kung sino ang makakapaghatid ng mas magagandang use-cases at tampok sa mga consumer at negosyo nang pinakamabilis,” sabi ni Catalini. “Binubuksan nito ang mga pintuan.”

Ang GENIUS Act ay hindi lamang isang breakthrough sa crypto, kundi isang pambansang estratehiya pang-ekonomiya, ayon kay Crypto at AI Czar David Sacks.

Bilang isang bagong, mas mura, mas maayos, at mas epektibong sistema ng pagbabayad, ang mga stablecoin ay nagtatanghal ng “bagong payment rails para sa ekonomiya ng US,” at “pinapalawak ang dominasyon ng dolyar online,” sabi niya.

The Rise of Stablecoins, From Niche Tools to Financial Powerhouses

Noong isang niche cryptocurrency product, ang stablecoin ay ngayon naging isang mahalagang instrumento sa pananalapi sa umuusbong pati na rin sa mga maunlad na merkado.

Dinisenyo upang mapanatili ang katatagan ng fiat currencies, ang mga stablecoin ay nag-aalok ng hedge laban sa volatility ng crypto. Bukod sa paggamit para sa crypto trading, ginagamit din ang mga stablecoin para sa cross-border payments at para magkaroon ng global na access sa USD.

Isang presentasyon mula sa German investment bank, Deutsche, ay nagpakita na ang mga stablecoin ay nag-record ng $28 trilyon sa transfer volume noong 2024, na lagpas pa sa mga transfer na ginawa ng mga pangunahing card provider tulad ng Mastercard at Visa.

“Ngayon ay pinapagana nila ang higit sa dalawang-katlo ng crypto-trading,” sabi ni Marion Laboure, managing director ng thematic research sa Deutsche Bank, at analyst na si Camilla Siazon.

Bilang resulta, ang kabuuang market capitalization ng stablecoin ay ngayon lagpas $248 bilyon, ayon sa CoinGecko. Ang merkado ay halos doble sa nakaraang dalawang taon.

Halos limang taon na ang nakalipas, noong Marso 2020, ang market cap ng stablecoin ay nasa $5.5 bilyon lamang nang tumama ang malawakang global crash sa sektor ng crypto.

Mula noon, ang sektor ng stablecoin ay sumabog na may USDT ng Tether na nangunguna sa merkado. Sa market cap na $152 bilyon, ang USDT ay kumakatawan sa 61.26% ng merkado ng stablecoin. Kapansin-pansin, ang USDT ay humahawak ng mas maraming daily volume kaysa sa Bitcoin, minsan higit pa sa pinagsamang volume ng Bitcoin at Ethereum.

Ang stablecoin ay napaka-kapaki-pakinabang para sa Tether na naging isa sa pinaka-kumikitang digital asset companies. Iniulat ng Tether ang kanilang taunang net profit na lampas $13 bilyon noong 2024.

Ang pangalawang pinakamalaking USDC ay may market cap na bahagyang lagpas $61 bilyon, na bumubuo ng halos 24.6% ng market share ng stablecoin.

Ang issuer ng USDC na Circle ay iniulat na may informal na pag-uusap upang ibenta ang sarili sa Coinbase, ang pinakamalaking crypto exchange sa US, o sa Ripple, isang crypto payments company sa likod ng XRP. Ang Circle ay naghahanap ng hindi bababa sa $5 bilyon, na siyang valuation na tinarget din ng kumpanya para sa kanilang Initial Public Offering (IPO).

Sa kabuuan, ang USDT at USDC ay bumubuo ng 85.8% ng merkado ng stablecoin. Ang mga higante ay sinusundan ng USDS ($7 bilyon), Etherna USDe ($5 bilyon), at DAI ($3.7 bilyon). PayPal (PYPL ) USD (PYUSD) ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $900 milyon, habang ang Ripple USD (RLUSD) ay $310 milyon lamang.

Stablecoins as a Tool for U.S. Hegemony

Ang napakalaking paglago na naranasan ng mga stablecoin sa mga taon ay patunay ng kanilang kahalagahan hindi lamang sa sektor ng crypto kundi sa buong mundo.

Isang survey na isinagawa sa Emerging Markets ng Castle Island Ventures noong nakaraang taon ang nagpakita na 47% ng mga kalahok ay gumagamit ng stablecoin para sa layuning ‘mag-ipon sa dolyar.’ Sa Brazil, Indonesia, Turkey, Nigeria, at India, ginagamit din ang mga stablecoin para sa mga pagbabayad at epektibong conversion ng pera.

Higit pa rito, natuklasan ng survey na ang demand para sa mga stablecoin ay patuloy na lalaki, kung saan 57% ng mga gumagamit ay nag-ulat ng pagtaas ng paggamit ng stablecoin at 72% ang inaasahang tataas pa ito.

Ang pag-aampon na ito sa mga rehiyon kung saan limitado ang access sa dollar banking “naglalagay sa kanila sa posisyon upang talagang hubugin ang hinaharap ng pandaigdigang sistemang pinansyal, sa parehong pagpalakas ng hegemonya ng dolyar at paglipat ng kontrol pang-ekonomiya palabas sa tradisyonal na sistemang bangko,” isinulat ni Matthew Kimmell, isang digital asset analyst sa CoinShares.

Kaya, sa pamamagitan ng legalisasyon ng mga stablecoin, tutulong ang panukalang batas sa pamahalaan ng US na matiyak na ang dolyar ng US ay mananatiling world reserve currency.

Ang Kalihim ng Treasury ng US na si Scott Bessent ay may parehong pananaw at ibinahagi ang mga damdaming ito sa White House Crypto Summit noong Marso, kung saan binigyang-diin niya na gagamitin ng US ang mga stablecoin upang matiyak ang hegemonya ng USD sa mga pagbabayad at protektahan ang papel nito bilang pangunahing reserve currency para sa pandaigdigang ekonomiya.

“Ayon sa utos ni Pangulong Trump, ipagpapatuloy natin ang US [dollar] bilang nangungunang reserve currency sa mundo, at gagamitin natin ang mga stablecoin para gawin ito.”

– Bessent

Sinusuportahan din ito ng Federal Reserve Governor Christopher Waller, na naniniwala na ang paggamit ng stablecoin ay magpapatibay sa dolyar sa pamamagitan ng pagpapabuti ng payment rails at pag-alis ng capital controls sa mga banyagang bansa.

A New Lifeline for the U.S. Treasury Market

Habang ang pinakabagong bersyon ng GENIUS Act ay nagbabawal sa pagbabayad ng interes ng stablecoin, isang presentasyon sa Treasury Borrowing Advisory Committee (TBAC) ang tumingin sa potensyal ng stablecoin na mag-alok ng interes.

Binanggit sa minutes ng pulong ang isang “robust discussion” tungkol sa potensyal na implikasyon ng stablecoin na may interes kumpara sa mga walang interes. Ang presentasyon ay sumisid din sa lawak ng paglago ng stablecoin, na nagreresulta sa netong bagong demand para sa Treasury securities.

Walang interes, tinatayang lalago ang pamumuhunan ng stablecoin sa Treasuries hanggang $1 trilyon pagsapit ng 2028, na maaaring mas mataas pa kung mag-aalok ng interes, bagaman walang forecast na ibinigay, ayon sa ulat ng TBAC. Ang mga numero ay batay sa pananaliksik ng Standard Chartered, na tinatayang tataas ang paglago ng stablecoin ng $2 trilyon pagsapit ng 2028.

Ang investment bank na Citigroup (C ) ay tinatayang ang US regulatory framework para sa stablecoins ay makakatulong lumikha ng makabuluhang bagong demand para sa US Treasurys.

Sa kasalukuyan, ang mga issuer ng stablecoin ay kolektibong humahawak ng humigit-kumulang 0.5% ng $35 trilyong US utang, isang maliit ngunit lumalaking halaga, na nangyayari sa konteksto ng pag-urong ng pagmamay-ari ng dayuhan, mula 34% hanggang 23% sa nakaraang dekada. Ang mga USD-based stablecoin, bilang kabuuan, ay nasa ika-14 na puwesto bilang sovereign holders.

Partikular, iniulat ng Circle na may higit sa $22 bilyon sa T-bill holdings noong Peb. 2025. Ang Tether ay kasalukuyang humahawak ng humigit-kumulang $120 bilyon sa US Treasuries upang suportahan ang supply ng USDT nito.

Ang mga numerong ito ay maaaring makakita pa ng mas malaking paglago kapag naaprubahan na ang batas sa stablecoin. Sinabi ni Sacks sa CNBC:

“Mayroon na kaming higit sa $200 bilyon sa stablecoins — ito ay hindi pa nare-regulate. Kung magbibigay tayo ng legal na kalinawan at balangkas para dito, sa tingin ko makakalikha tayo ng trilyong dolyar na demand para sa ating mga Treasury halos magdamag, napakabilis.”

Stablecoin Could Provide a Potential $2 Trillion Boost

Sa kasalukuyan, ang US Treasuries ay talagang nangangailangan ng bagong demand. Tulad ng nakita ngayong linggo sa $16 bilyong pagbebenta ng 20-taong bond, may pag-aatubiling bumili ng mga mamumuhunan ng US assets. Ito ay nagtulak sa yields ng mga bond na lampas 5.1%. Ang yield ng 30-taong Treasury bonds ay nanatiling lampas 5%.

Ang “lackluster” na auction ay nagdulot ng pag-aalala tungkol sa pagkatuyo ng gana para sa US Treasury habang tumataas ang supply ng bagong utang. Nangyari ito sa gitna ng downgrade ng credit rating ng US ng Moody’s, na sinabi ni Bridgewater Associates founder Ray Dalio na nagdudulot ng mas malaking banta sa US Treasurys kaysa sa kinikilala, dahil ang panganib ng pag-imprenta ng pera para bayaran ang utang ay hindi pa isinasaalang-alang dito.

Sinulat ni Mark Haefele, chief investment officer ng UBS Global Wealth Management, ang sumusunod sa isang tala ngayong linggo:

“Bagaman ang pagbebenta ng US Treasuries agad pagkatapos ng downgrade ng Moody’s ay medyo katamtaman, ang mga yield ng Treasury ay patuloy na tumaas mula katapusan ng Abril habang ang mga negosasyon sa budget ay umuusbong.” 

Dito, makakatulong ang stablecoins upang tugunan ang problema. Natuklasan na ang mga pagbili ng US debt na ginawa ng mga kumpanya ng stablecoin upang suportahan ang kanilang mga coin ay talagang may epekto sa merkado ng Treasury.

Ang mga mananaliksik ng Department of Economics, Kyung Hee University, ay naglabas ng papel na tinatawag na “Macro-Financial Impact of Stablecoin’s Demand for Treasuries,” na natuklasan na ang malalaking USDT minting events ay sinusundan ng “statistically significant increases in the price of short-term Treasuries.”

Bagaman ang mga epekto ay nagpapatuloy lampas sa intraday window, ang epekto ay unti-unting bumabalik sa mga susunod na araw. Magkasama, ito ay nagbibigay ng “micro-level evidence na ang pag-iisyu ng stablecoin ay nagdudulot ng transitory ngunit systematic demand shocks sa merkado ng Treasury,” ayon sa papel.

Kaya, ang regulasyon ng stablecoin ay dapat makatulong sa mas malawak na paggamit nito, na magreresulta sa pagtaas ng demand para sa US Treasurys.

Ang demand para sa government debt mula sa sektor ng digital assets ay maaaring umabot sa $2 trilyon sa susunod na ilang taon.

“Ang mga digital asset ay mahalagang pinagmumulan ng inobasyon na maaaring magpasigla ng paggamit ng dolyar ng US sa buong mundo… May spekulasyon na maaaring umabot sa $2 trilyon ang demand sa susunod na ilang taon para sa mga securities ng pamahalaan ng US mula sa mga digital asset.”

– US Treasury Secretary Bessent

Sa pangkalahatan, ang GENUIS Act ay nagmamarka ng isang kritikal na sandali sa industriya ng crypto. Sa kalinawan ng lehislasyon na ito, makikita natin ang isang malaking alon ng institusyonal na pag-aampon at kompetitibong inobasyon sa buong larangan, sa wakas itinutulak ang crypto nang mas malalim sa mainstream!