Pagkuha ng kapital sa Panahon ng Crypto: Sa loob ng TokenizeThis Summit ng STM tungkol sa Security Tokens

“Kami ay lubos, lubos na bullish sa tokenization,” ito ang sinabi ni Richard Luftig ng Castle Placement tungkol sa pinakabagong trend sa umuunlad na crypto space. 

Kumakapit sa kasabikan na ito at upang higit pang talakayin ang mainit na paksa ng pagkuha ng kapital gamit ang security tokens, kung paano ito naiiba sa tradisyunal na pag-raise, at ang kinabukasan nito, pinagsama ng Security Token Market (STM) ang mga eksperto sa industriya sa kanilang unang TokenizeThis Summit, na ginanap noong nakaraang linggo.

Inorganisa ni Peter Gaffney, pinuno ng pananaliksik sa STA, ang pangunahing kumperensya ay naganap mula Oktubre 11 hanggang 13 upang talakayin ang iba’t ibang aspeto ng tokenization. 

Ang kaganapang ito ay nagaganap sa panahon kung kailan ang industriya ng crypto ay dumadaan sa bear market, at ang macro environment ay naglalarawan din ng madilim na larawan. Ayon kay Gaffney, kahit na patuloy na lumalawak ang industriya, nakikita natin ang malaking hamon sa pagkuha ng kapital sa kabuuan. Gayunpaman, hindi pareho ang kalagayan sa merkado ng pagkuha ng kapital, na sadyang napakalaki. 

“Ito ay isang napakalaking pamilihan ng oportunidad na hindi namin iniisip ang kompetisyon. Sa ibang salita, bawat isa sa aming mga kakumpitensya ay maaaring limang beses na palakihin ang kanilang negosyo, at magkakaroon pa rin ng napakalaking oportunidad para sa Castle Placement,” sabi ni Luftig, managing partner sa isang lisensyadong broker-dealer na nag-aangat din ng pribadong kapital para sa mga kumpanya at pondo. 

Ilang taon na ang nakalipas, sumabak ang kumpanya sa reg A equity crowdfunding at nagtatag ng isang ATS, na naaprubahan ilang buwan na ang nakalipas upang mapadali ang sekundaryong kalakalan ng pribadong securities.

Sa panahon ng online na kumperensya, binigyang-diin ni Luftig na habang ang ibang industriya ay may napakakitid na margin, at lahat ay nagkokompetensya sa napakaliit na palanggana, sa industriya ng pagkuha ng kapital ay kabaligtaran ito, “kaya, maganda na makasuporta sa ibang tao sa iyong industriya kaysa subukang sirain sila,” sabi niya.

Sa pagtalakay sa kasaganaan na ito, binigyang-diin ni Etan Butler, founding chairman ng Dalmore Group, na may 30 milyong pribadong kumpanya sa Estados Unidos lamang. Ang Dalmore ay isang FINRA at SCC na rehistradong broker-dealer investment bank at kumpanya ng teknolohiya na nagde-develop ng mga tool upang tulungan ang mga issuer na mag-raise ng kapital online sa malawakang sukat sa buong mundo.

Ang pangunahing pokus nito ay fractionalization, kung saan ang issuer ang nagtatakda ng presyo bawat share ng isang asset. “Hindi mo kinakailangang i-tokenize ito para makamit iyon,” bago ialok ang mga share na ito sa masa, sabi ni Butler, na nagdagdag, “Nakikita namin ang malaking paglago sa larangang iyon at bullish kami sa patuloy na pag-unlad nito.”

Tungkol sa tokenization, binigyang-diin ni Butler na maraming kliyente ang lumalapit na may maraming tanong tungkol sa tokenization at blockchain. 

“Kinikilala namin ang napakalaking benepisyo na hatid ng blockchain at tokenization at naniniwala, sa huli, na anumang pinakaepektibo at pinakamurang solusyon ay magtatagumpay,” dagdag pa niya.

Sa kabila nito, ang mga mamumuhunan ngayon ay mas mapili kaysa dalawang taon na ang nakalipas. Ang private equity venture capital ay nabawasan ang dami ng pamumuhunan, at ang equity crowdfunding ay halos walang pag-angat, bagaman inaasahan ni Lutwig na ito ay “lumulaki nang malaki.” 

Gayunpaman, ang Castle ay nagkakaroon ng malaking tagumpay sa mga kontraryang estratehiya, roll-up ng mga industriya na nasa kagipitan, at mga balance sheet lender kung saan sila ay gumagawa ng pribadong pautang na dati ay ginagawa ng mga bangko.

Paglahok ng Retail & mga Institusyon

Pagdating sa pagkuha ng kapital gamit ang security tokens, maraming elemento ang kasangkot dito. Karamihan ng responsibilidad ay nakasalalay sa issuer upang lumikha ng emosyonal na koneksyon sa pagitan ng layunin ng pag-raise ng kapital at ng komunidad ng mamumuhunan na kanilang tinatarget at sinusuportahan, ayon kay Butler. 

Gayunpaman, “hindi sila kinakailangang angkop para lumabas at i-promote ang isang security token offering at magsalita ng tamang wika,” kaya’t kailangan magtuon ng pansin sa pagkakaroon ng mekanismong ito ng distribusyon. Upang magtagumpay ito, kinakailangan ng pakikipagtulungan sa mga pangunahing manlalaro, tulad ng mga broker-dealer, upang alamin ang tamang paraan ng pag-promote ng bagong oportunidad sa pamumuhunan sa loob ng tradisyunal na mga mamumuhunan, tulad ng mga accredited investors, mga grupong pang-crowd investment, at iba pa, paliwanag ni Butler.

At habang pinalalawak ng security token offerings ang iyong base ng mamumuhunan, mayroong isang subset lamang na karaniwang interesado sa tiyak na uri ng pamumuhunan. Dahil dito, kailangan ng komunidad na iyon, deal flow, at isang pamilihan na may mga kapanapanabik na produkto upang salain, piliin, at tingnan ang iba’t ibang oportunidad sa pamumuhunan, na nangangailangan ng pinag-isang pagsisikap.

Sa pagtalakay sa operasyon ng pagkuha ng kapital gamit ang security tokens, sumali rin si Claus Skaaning, CEO ng DigiShares, na nagsabi na ang pag-tokenize ng asset mismo ay hindi talaga nagpapataas ng halaga nito; sa halip, ang asset ay dapat may sariling halaga.

Ang tokenization ay isang karagdagang imprastruktura lamang upang mapadali ang pag-onboard ng mga mamumuhunan, magdagdag ng liquidity, mag-automate, at magbawas ng gastos, ngunit ito rin ay tungkol sa fractionalization at demokrasya — isa ito sa mga pangunahing value proposition ng tokenization, sabi ni Skaaning.

Ang DigiShares ay isa sa mga nangungunang provider ng teknolohiya at solusyon sa imprastruktura, na may 150 kliyente sa buong mundo. Ang kumpanya ay may lisensya ng transfer agent at nagbabalak ding makakuha ng lisensya para sa crowdfunding. May plano rin na maglunsad ng isang exchange sa US, lalo na para sa kalakalan ng real estate na batay sa teknolohiyang blockchain, sa Q4.

Ayon kay Skaaning, kailangan lumago ang pag-adopt ng retail para sa tokenization, ngunit ito ay “dahan-dahang dumarating.” Hindi pa babanggitin na sa maraming bansa, halos imposibleng makilahok ang mga retail investor. Ngunit nakikita namin na ang trend ay patungo sa tamang direksyon. Ang isa pang trend ay ang pag-adopt ng wallet dahil, ayon kay Skanning, hindi magtatagumpay ang isang organisasyon kung hindi sapat ang bilang ng mga taong gumagamit ng wallets, at ito ay maswerte namang tumataas taon-taon.

“Kaya, sa pagtaas ng dalawang trend na ito, makikita ang tokenization sa isang magandang posisyon sa loob ng ilang taon,” sabi ni Skanning. 

Ngunit habang patuloy na tinatanggap ng retail ang tokenization, ang tanong, ayon kay Gaffney, ay kung talagang posible bang mag-raise ng kapital mula sa mas malalaking kredito o kahit mga kwalipikadong mamimili sa mas mababang antas? 

“May malinaw na mga institusyon na yumayakap sa teknolohiya, sa oportunidad ng pamumuhunan,” sabi ni Bob Ejodame, VP ng Capital Markets sa INX, isang broker-dealer na nakakuha ng ilang lisensya ng money transmitter na nagpapahintulot nitong magpatakbo ng isang crypto trading platform. 

Ayon kay Ejodame, ang mga institusyon na naghahangad ng maagang exposure bago pa ang kanilang mga kapantay at nauunawaan ang pamamahala ng wallet, may institutional grade wallets at komportable sa pamamahala ng self-custody ng kanilang mga asset ay “isang niche, target group na madaling makapag-pivot sa pamumuhunan sa security token offerings sa iba’t ibang industriya.”

Para kay Ejdome, maaaring ito ay tungkol pa rin sa edukasyon sa paglalagay ng mga produktong ito sa harap nila at pagdaan sa proseso ng pagpapakita na habang “mayroon na silang exposure sa cryptocurrencies, may mga security token offerings na handang talagang lampasan ang merkado ng cryptocurrency.” Gayunpaman, para mangyari ito, kailangan ng pinag-isang pagsisikap. Kung hindi, iilan lamang ang makakakuha nito at hindi pa rin mapupuno ang mga pangangailangan.

Kaya, upang makaakit ng mga institusyon, “kailangan itong maging isang grupo na nagsasama-sama at nagtatakda ng estratehiya na epektibo at pagkatapos ay nagtutulungan upang itulak ito sa tamang direksyon,” sabi ni Ejdome.

Mga Hadlang na Dapat Malampasan

Ang pagkuha ng kapital gamit ang security tokens ay unti-unting kumukuha ng atensyon. Gayunpaman, may hamon pa rin mula sa panig ng imprastruktura, lalo na sa usapin ng crypto wallets. 

Ayon kay Luftig, para ang isang mamumuhunan ay mag-commit sa isang pamumuhunan, kailangang magkatugma ang lahat. Dapat nilang mahalin ang oportunidad, industriya, pamunuan, estratehiya, at track record. At kung ang mamumuhunan ay wala pang crypto wallet, napakababa ng posibilidad na mag-invest sila dito.

Ayon kay Luftig, ito ay isang “malaking hadlang,” na hindi naman bago. Ngunit habang sa nakaraang limang taon, nagkaroon ng pagbuti kumpara sa napakalaking porsyento ng mga mamumuhunan na walang wallet, hindi pa ito malapit na maresolba.

“Nagkaroon kami ng mga pag-uusap sa mga kliyente na nais mag-token issuance. At sinabi namin, alam mo, 99% ng aming mga mamumuhunan ay walang wallet. Gusto mo bang harapin ang mga pagkakataong iyon? At limang taon na ang nakalipas. Mas maganda ba ngayon? Oo. Ngunit ito ba ay hadlang? Ganap na oo,” sabi ni Luftig.

Ngunit hindi ito ang lahat. Ang aspeto ng regulasyon ang pinakamalaking hamon. Pagkatapos ng pagbagsak ng mga kumpanyang crypto tulad ng FTX, Luna, Celsius, at BlockFi, ang industriya ng crypto ay nakararanas ng mas pinataas na pagsusuri mula sa mga regulator sa buong mundo. At ito, ayon kay Luftig, ay hindi nagdudulot ng kumpiyansa sa larangan.

“Masasabi kong medyo nakakalungkot ang paraan ng pag-usbong nito sa nakaraang ilang taon dahil nagsimula sa bangungot ng ICO, kung saan ang mga kumpanya ay nag-raise ng kapital nang walang paggalang sa securities, batas, at regulasyon,” sabi ni Luftig, na nagdagdag na karamihan sa mga headline ng media tungkol sa crypto ngayon ay nakatuon sa mga paglilitis, krimen, pandaraya, at mga problema sa regulasyon. “Kaya, hindi ito nag-uudyok sa mga tao na sumabak sa larangan.”

Sumasang-ayon kay Luftig, binigyang-diin ni Ejodame na sa kontekstong ito ng mga nangyari, sa harap ng regulasyon, nakikita natin ang mahigpit na paghawak ng mga regulator ng US. Ngunit habang kailangan ang regulasyon, maaaring ang pamamaraan at paraan ng pag-implementa nito ay nakaka-dismaya sa mga bagong pumasok sa larangang ito, dagdag pa niya.

Gayunpaman, hindi ibig sabihin nito na ang tokenization ay hindi magiging susunod na malaking paraan. “Napakalaki ng oportunidad,” sabi ni Luftig, na naniniwala na ang mga asset ng korporasyon, nang walang pag-aalinlangan, ay i-tokenize. At kahit na maaaring hindi ito mangyari sa malapit na hinaharap, tiyak na mangyayari ito.

“Hindi bukas, maaaring sa loob ng isang taon, maaaring sa 3 taon, maaaring sa 5 taon. Ngunit mangyayari ito. Ito ay hindi maiiwasan. Lahat ay nagsasama — Web3, pangkalahatang koneksyon sa Internet, equity crowdfunding, payment rails, at mga estratehiya sa marketing, lahat ito ay nagsasama upang tulungan ang mga mamumuhunan na magkaroon ng access sa iba’t ibang klase ng asset at gusto nila ito. Gusto nila ito sa kanilang regular na account. Gusto nila ito sa kanilang self-directed na IRA. At alam mo, ang mga tao sa panel na ito ay maghahatid nito. Kaya ito ay mangyayari. Ngunit kailangan ng panahon,” sabi ni Luftig.

Para kay Ejodame, maraming bagay ang kailangang mangyari muna, at ito ang pinagtatrabahuhan ng mga kumpanya, maging ito man ay UI at UX, suporta para sa maraming wallet, blockchain agnosticism, kakayahang ilipat ang mga asset sa iba’t ibang chain at mabuhay sa iba’t ibang chain, o ang gamification ng buong karanasan — lahat ito ay kritikal.

“Sa tingin ko ito ay isang siklo na balang araw ay titingnan natin pabalik at sasabihin, may positibong paunang yugto, pagkatapos ay dumaan tayo sa mga hamong yugto kasama ang mga paglilitis, at pagkatapos ay narating natin ang susunod na bull run, at maraming kumpanya na nag-raise ng kapital noong huling bull market ay tahimik na nagtratrabaho at nagde-develop ng mga produkto, solusyon, at mga tulay. Tiyak na maghihintay tayo nang may malaking kasabikan,” sabi ni Ejodame.

Kaya, tulad ni Luftig, naniniwala si Ejodame na “ito ay lahat ay hindi maiiwasan.” Ngunit siyempre, ang pag-aampon ay aabutin ng ilang panahon, ngunit maraming nangyayari hindi lamang sa mga kumpanyang crypto kundi pati na rin sa malalaking institusyunal na tradisyunal na pananalapi tulad ng Citibank, na lumilikha ng tokenized na paraan upang ilarawan ang mga asset sa lahat ng kanilang iba’t ibang yunit ng negosyo. At ito ay “magpapatuloy na mangyari, na magtutulak lamang sa atin sa direksyong iyon,” sabi ni Ejodame.