Ang Ebolusyon ng Digital Asset Securities

Ni Dave Hendricks; CEO & Co-founder ng Vertalo

Marami ang nagbago sa larangan ng Security Tokens mula noong 2018, nang maraming manlalaro sumakay sa tren, iniisip na ito ay ‘ICO: Ang Ikalawang Yugto.’  Ngunit habang humaharap sa mga teknikal, regulasyon, at hamon sa pagpopondo, maraming unang manlalaro ang nagsara, nag-pivot, o nawala na. Ang mga nagtiyaga, patuloy na nagtatayo, at umangkop sa nagbabagong regulasyon sa securities at alam kung ano na alam na ng mga hindi nakikinig: Digital Asset Securities, isang mas magandang paraan upang ilarawan ang tokenized at digital na pribadong asset, ay dumadaan sa isang malaking pagbabago at handa nang maging mas mahalaga kaysa sa pinangarap ng pinakamalalaking tagasuporta nito. At sa lalong madaling panahon, mapipilitan ang mga dating kritiko na sumang-ayon.

Paano tayo nakarating dito? Hindi madaling

Sa nakalipas na anim na taon, mula nang sinimulan namin ang magiging Vertalo noong tag-init ng 2016, nasaksihan namin ang malawak na paglawak ng kabuuang merkado ng crypto, mula sa karaniwang mga maagang nerd na adopter hanggang sa ngayon kung saan daan‑daang milyong karaniwang tao ang nagmamay‑ari ng mga crypto currency at NFTs. Ang pag‑ampon ay hindi maikakaila na kamangha‑mangha.

Hindi maikakaila na ang crypto, DeFi, at NFTs – na tila magkaugnay – ay nagkaroon ng napakamatagumpay na takbo. Ang mga numero ay nagsasalita para sa kanilang sarili: 71.3 million Ethereum wallets, 114 million BTC holding accounts, 21% ng mga adultong Amerikano ang nakaranas ng crypto kailanman, 89 million accounts sa Coinbase, 81 million wallets sa Blockchain.com, 31.8 million NFTs na na‑trade, at 1.84 million kabuuang OpenSea traders. Iyan ay ilang napakalaking numero. Inabot ng mga taon at bilyong dolyar ng pamumuhunang institusyonal para sa internet broadband upang maabot ang mga metric na iyon.

Ihambing ito sa bilang ng mga adultong Amerikano kung saan, noong 2021, 60 million sa kanila ay sumali sa mga 401k retirement plan. Ilan sa mga 14‑taong gulang ang may 401(k) o brokerage account?

Sa panahong ito, sa kabila ng dami ng mga taong namumuhunan sa Crypto, NFTs, at tradisyonal na stock market, tila hindi nakasabay ang industriya ng Security Token – kahit na ang Security Tokens ay tila teolohikal na intersection ng crypto at tradisyonal na pananalapi.

Paano nagtagal ang isang bagay na may ganitong lohika upang makarating sa kung saan ito naroroon ngayon? Kailan makakamit ng Digital Asset Securities (marahil mas angkop kaysa ‘Security Tokens’) ang nararapat nitong upuan sa mesa?

Kung ikaw ay naniniwala na lahat ng pribadong asset ay madi‑digitize, ang panahon para sa Digital Asset Securities ay ngayon. At, marahil kabaligtaran sa inaasahan, ang kamakailang pag‑urong ng pampublikong equity at crypto ay magpapabilis ng pag‑ampon ng digital asset securities habang pinapasok natin ang isang gintong panahon ng modernisasyon ng pribadong asset, na pinapagana ng digital at sovereign distributed ledger technology.

Ngunit una, tingnan natin ang maikling kasaysayan ng mga balakid sa pag‑ampon ng Digital Asset Securities at ang mga hamon na kinaharap ng industriya mula nang magsimula ang hype sa paligid ng Security Tokens noong unang bahagi ng 2018, na semi‑opisyal na itinakda sa Polymath Polycon conference.

Ang Digital Asset Securities ay lumitaw sa panahon ng 2017‑18 dahil sa lakas ng mga alok mula sa tZero (ATS) at Polymath (tokenization technology).  Gayunpaman, ang kabiguan ng maraming iba pang maagang proyekto ng issuer at ang magkakaibang pag‑unawa sa halaga ng tokenized securities, kasama ang kakulangan ng kapana‑panabik na alok, ay pinalala ng tila hindi matatalo na teknikal at legal na mga balakid.

Marami sa mga hamong ito sa pag‑adopt ng securities ay nagmula sa mga problemang naranasan ng mga mamumuhunan sa security tokens na napilitang mag‑self‑custody at mag‑self‑settle ng peer‑to‑peer na kalakalan. Ang peer‑to‑peer trading ay nangyayari sa mga pamilihan ng pribadong asset, ngunit hindi ito tila nalutas ng ‘Blockchain fixes’. Sa halip, ang pagsubok na ganap na i‑decentralize ang mga kulang na alok upang gawing mas kaakit‑akit ang mga exempt securities na parang mga sexy ICO ay lumikha ng reputasyonal at tail‑risk, na nagdala ng dalawang taon ng pag‑lalakbay sa disyerto.

Nang panahong iyon, naglabas ang Vertalo ng sarili nitong ‘STO’ (Security Token Offering), at natuklasan namin ang mga puwang sa merkado – pangunahin sa karanasan ng gumagamit at interface –  na nagtulak sa amin na mag‑pivot noong 2018 upang maging isang digital transfer agent na magpapasimple sa pag‑issue, pamamahala, at kalakalan ng security tokens. Hindi namin inasahan kung ano ang aming haharapin, kahit na may dating abogado ng SEC bilang co‑founder.

Noong Hulyo 2019, ang umuusbong na industriya ng Digital Asset Securities ay hinarap ang isang hamon sa anyo ng semi‑klarong regulasyon mula sa SEC at FINRA nang ilabas nila ang Joint Statement on Broker-Dealer custody. Maaari mong basahin ito dito.

Ang bagong kalinawan na ito ay nagpatalsik sa maraming mahihinang kamay na nagsimulang magtayo ng mga platform para sa pag‑issue at pag‑trade ng Digital Asset Securities. Kailangan ng bisyon, determinasyon, at marahil hallusinasyon upang maniwala na ang mga regulator ng securities ay magbabago ng pananaw.

Ngunit noong Setyembre 25, 2020, nagsimulang gumalaw ang pag‑ikot sa pamamagitan ng no‑action letter ng SEC sa FINRA dito hinggil sa broker‑dealer custody ng digital assets. Itinatag nito ang tatlong‑hakbang na proseso. Ngunit hindi pa sila tapos! Hindi pa umabot ng tatlong buwan, noong Disyembre 23, 2020, sa kanyang huling kilos bilang Chairman ng Securities and Exchange Commission, inilabas ni Jay Clayton ang ‘Statement of Non‑Enforcement,’ na nagtatag ng limang‑taong carve‑out para sa tinatawag na ‘Special Purpose Broker‑Dealers.’

Kaya hindi mali na sabihing ang industriya ng Security Token ay hindi talaga nagsimulang seryoso hanggang 2021, nang magsimulang maglabas ng malalaking issuance at trading platform ng regulated na kalakalan ng Security Tokens sa isang scalable at compliant na paraan.

Para sa mga tagasuporta ng DeFi at NFTs, at sa kanilang masigasig na mamumuhunan, maaaring mukhang walang kwenta ang mga tagapagtayo sa lumalaking industriya ng Security Token, dahil sila ay nagtrabaho sa dilim, itinatapon sa sopa tulad ng mga tinanggihan ng kapatiran sa Animal House.

Ngunit sa huli, maaaring dumating ang mga boy scouts ng industriya ng Security Token upang magligtas, maabot ang tuktok, at kunin ang kanilang nararapat na puwesto bilang mga pinuno sa pinaka‑transformative na kilusan sa mga pamilihan ng kapital mula nang magsimula ang pamumuhunan sa stock company.