Mula sa Novelty patungo sa Norm: Ang Ebolusyon ng Tokenization

Ang pagdating ng teknolohiyang blockchain ay nagdala ng mga bagong oportunidad sa mga merkado, ang tokenization ay isa sa mga ito. 

Habang ang konsepto ng pagmamay‑ari at pangangalakal ng mga piraso ng lubos na hindi likidong mga asset tulad ng alahas, sining, mamahaling metal, karapatan sa intelektwal na ari‑arian, bono, equity, at real estate ay maaaring mukhang napakalayo para sa marami ilang taon na ang nakalilipas, ngayon, ito ay naging posible dahil sa tokenization na nagpapahintulot ng fractional ownership at pamumuhunan.

Ang tokenization ay ang proseso ng pagkuha ng tradisyonal na mga asset at ilagay ito sa blockchain. Ang mga asset na ito ay kinakatawan ng mga digital token na maaaring ipagpalit sa mga sekundaryong merkado. 

Sa pamamagitan ng pag-convert ng mga hindi likidong asset sa “token,” pinapayagan nito ang mga issuer na makakuha ng mas mataas na liquidity, dahil sa halip na bilhin ang buong asset, ang tokenization ay nagpapahintulot ng fractional ownership — isang bahagi ng mga asset. Binubuksan nito ang mga oportunidad sa pamumuhunan sa mas malaking pool ng mga potensyal na mamumuhunan at tumutulong lumikha ng mas likidong merkado.

“Ang inaasahan ng merkado mula sa blockchain na maging salamangka na magdadala ng liquidity sa private equity at private securities ay hindi gaanong realistic.”

Ayon kay Elyashiv, habang may posibilidad ang blockchain at tokenization na magbigay ng mas maraming access at mapadali ang mga transaksyon, “hindi ito ang lumilikha ng liquidity.” Ang mga asset na ito ay kailangang maging “mas kawili‑wili,” madaling ma‑access, at may paglago upang lumikha ng liquidity.

“Kung walang gaanong pagbabago, hindi ito awtomatikong nangangahulugang volatility. Ngunit kung nagbabago ang halaga ng isang asset, muli, malamang na hindi ka makakakita ng maraming liquidity. Ito ay dahil ang mga tao ay karaniwang bumibili at humahawak, at pagkatapos ay walang nangyayari.”

– Elyashiv sa unang TokenizeThis conference.

Kailangan natin ng mas maraming asset na natural na “nagpapalitan nang mas mabilis” upang makakita ng mas maraming liquidity,” dagdag pa niya. 

Bukod pa rito, napakalawak ng pagkakabaha‑baha ng merkado, ayon kay Elyashiv, na nagsasabing habang dumarami ang mga manlalaro, mas nasisira ang liquidity ng isang asset, at kailangan itong magbago. 

Dagdag pa niya, “Sa tingin ko kailangan magsama‑sama ang mga manlalaro at alamin na upang lumikha ng liquidity sa isang merkado na lumalago mula sa ibaba, kailangan ninyong ibahagi ang mga order book at payagan ang iba’t ibang manlalaro na tumupad sa isang order o lumikha ng liquidity nang magkakasama.”

Pag‑navigate sa Kasalukuyan: Ang Trend ng Tokenization

Ang tokenization ay naging uso ngayong taon, kung saan ang tradisyonal na pananalapi ay niyayakap ang potensyal nito. Kamakailan lamang nagsimulang mapagtanto ng mga malalaking manlalaro ang pangakong halaga ng makabagong teknolohiyang ito. 

Sa simula, ang tokenization ng mga pinansyal na asset ay nagsimula sa mga hindi gaanong kawili‑wiling asset, na nagresulta sa “halos walang liquidity,” ngunit sa nakaraang ilang taon, nagsimulang magpakita ng interes ang mga malalaking manlalaro sa tokenization, na nagpapasimple ng mga proseso at naglutas ng maraming problema sa larangan ng securities. 

Gayunpaman, nasa isang kalagayan pa rin tayo kung saan maraming proseso ang ginagawa nang manu‑mano. Kaya, ang nangyayari ay ang paralelismo ng teknolohiyang token ay patuloy na bumubuti at ang mga real‑world asset ay nagiging magagamit sa isang anyong madaling konsumo, ayon kay Alan Qureshi, managing partner sa Blue Water FinTech. Dahil ang karaniwang end investor ay walang access o sukat upang makuha ang mga tradisyonal na asset na ito, ang tokenization ay lumilikha ng isang “natural segue.” 

Kamakailan, ang tokenization ay nakakakuha ng patuloy na atensyon sa merkado ng US Treasuries dahil sa pagtaas ng interest rates sa pandaigdigang tradisyonal na merkado habang ang kita sa decentralized finance (DeFi) ay bumabagsak. Ang tokenization ng Treasuries ay aktwal na nangunguna sa pagsisikap na ilagay ang mga real‑world asset (RWAs) sa blockchain rails habang ang mga crypto investor ay naghahanap ng mas mataas na kita. Noong 2023, ang mga tokenized na bersyon ng US Treasuries ay lumago halos pitong beses hanggang $698 milyon, ayon sa RWA.xyz. 

Ang paglago na ito ay pinangungunahan ng Ethereum (ETH) blockchain, na sinusundan ng Stellar (XLM) network, at ang Polygon (MATIC) at Solana (SOL) ay nagsisimulang makakuha ng atensyon, na nagpapahiwatig ng “isang nagiging mas diversified na blockchain landscape para sa mga tokenized asset.”

Sa TokenizeThis conference, binigyang-diin ni Elyashiv na “halos bawat pangunahing manlalaro” sa mga pamilihan ng kapital ngayon ay gumagamit ng blockchain sa isang paraan o iba pa, na siyang “mega progress” na nakita sa nakaraang limang taon. Naniniwala siya na ito ay “nagpapatibay ng inaasahan na 10, 15 taon mula ngayon, lahat ng pinansyal na asset ay isusulat sa blockchain sa isang paraan o iba pa.”

Hindi mahalaga kung aling blockchain o protocol ang gagamitin ng mga institusyong ito dahil, ayon kay Elyashiv, “magbabago ang mga ito sa susunod na maraming taon. Ang mahalaga ay ang blockchain ay magiging pangunahing imprastruktura sa likod ng industriya ng securities, at nangangahulugan iyon ng higit sa isang daang trilyong dolyar na halaga ng mga asset sa blockchain sa isang paraan o iba pa.” 

Gayunpaman, sinabi ni Scott Smiley, co‑founder ng HiYield, na para sa tokenization, ang mga merkado na walang maayos na umiiral na imprastruktura ay magandang target kumpara sa securities. Ito ay dahil ang pag‑tokenize ng umiiral na securities ay may kasamang double ledger system na kailangan mong sundin bukod pa sa paglipat ng settlement at iba pang uri ng transaksyon sa chain, kaya “kailangan mong i‑mirror ang pareho sa parehong imprastruktura.” Dahil dito, ang susunod na puwang ng demand ay maaaring nasa mga lugar kung saan maaari kang simpleng pumasok at magdala ng kahusayan sa mga aspeto tulad ng transparency history at action settlement.

Pangmatagalang Pananaw: Ang Hinaharap na Landas ng Tokenization

Habang ang industriya ng tokenization ay patuloy na kumukuha ng atensyon ng mainstream, nasa maagang yugto pa rin tayo. Inaasahan ng Markets & Markets na lalago ang tokenization market sa $5.6 bilyon pagsapit ng 2025 mula sa $2.3 bilyon noong 2021. Samantala, tinatantiya ng investment firm na 21.co na aabot sa $10 trilyon ang merkado ng mga tokenized asset sa pagtatapos ng dekada. Kaya malinaw na may napakalaking paglago na naghihintay sa atin. 

Tungkol sa kung paano magmumukha ang hinaharap na ito, lalo na kung sino ang magdadala ng tokenization sa susunod na antas, naniniwala si Elyashiv na ito ay magiging kombinasyon ng mga matagal nang malalaking manlalaro tulad ng JPMorgan, BlackRock, HSBC, at Fidelity pati na rin ng mga bagong pasok. 

Sa nakaraang tatlong taon, nakita natin ang maraming incumbent na seryosong sumabak dito, na hindi lamang nag-iinvest ng pera sa espasyo kundi gumagawa rin ng seryosong gawain sa tokenization, nagsisimula sa mga napakahirap na bahagi ng settlement at pagkatapos ay lumilipat sa pagpapadali ng access para sa mga mamumuhunan, ayon kay Elyashiv. Kaya, “ang mga mag-a‑adopt ng teknolohiya ay mananalo, at ang mga hindi mag-a‑adopt ay hindi na makikita,” sabi niya. 

Ibig sabihin nito ay ang hinaharap ng tokenization ay pangungunahan ng mga incumbent kasama ang mga bagong manlalaro, at “magagalaw ito mula itaas‑pababa at ibaba‑pataas at magtatagpo sa gitna.” Katulad din ng opinyon ni Smiley ng HiYield, naniniwala siya na parehong fintech at malalaking institusyong pinansyal ay magkakaroon ng kani-kanilang puwang sa kanilang niche sa hinaharap ng mga pamilihan ng kapital. 

Ngunit hindi ito mangyayari agad-agad, tulad ng susunod na taon, binigyang‑diin ni Elyashiv na sa halip, “tatagal ito ng 10, 15 taon.” Sa panahong iyon, makikita natin ang mga hakbang na ginagawa upang maisakatuparan ang ganitong hinaharap. 

Ang takdang oras na ito ay may katwiran dahil ang mga regulasyon sa crypto space ay hindi pa malinaw, isang bagay na kailangan ng mga tradisyonal na institusyong pinansyal upang lumipat sa isang umuusbong na industriya tulad ng blockchain at crypto. Gayunpaman, matapos ang pagbagsak ng crypto exchange na FTX noong nakaraang taon, pinalakas ng mga regulator sa buong mundo ang kanilang pagsisikap na magtatag ng oversight sa crypto. 

Bukod sa FTX, kamakailan lamang nakita natin ang crypto market na dumaan sa isang brutal na taglamig, ang mga alon sa banking system na nagdulot ng pagbagsak ng mga crypto‑friendly na bangko tulad ng SVB, at ang mga mamumuhunan sa crypto space na naghahanap ng alternatibong paraan upang makakuha ng access sa mga asset.

Ayon kay Qureshi, ang “shakeout na ito ay mabuti para sa industriya,” pati na rin ang potensyal na resulta para sa regulasyon. “Sa tingin ko na ang pagkakaroon ng mas kaunting hype at mas maraming pokus sa mga real‑world asset” na nagbibigay ng tunay na halaga at naglutas ng totoong pangangailangan sa kapital at pamumuhunan ay pangkalahatang mabuti para sa crypto at tokenization space, sabi niya.

Nakikita na natin ang pagtatatag ng unang komprehensibong balangkas para sa regulasyon ng crypto sa mundo sa Europa gamit ang MiCA. Samantala sa US, wala pang malinaw na regulasyon hinggil sa digital securities, ngunit ang mga mambabatas ay nagtatrabaho sa ilang mga panukalang batas. Gayunpaman, malinaw na ang kanilang mga intensyon o posisyon.

“Napakasuwerte ng US na ang SEC ay kumilos nang maaga noong 2019 at nagsabi na ang digital securities ay securities, lahat ay naaangkop, maglaro,” pahayag ni Elyashiv, “na nagpadali ng mga bagay sa digital security space kumpara sa anumang iba pang blockchain‑related na espasyo.” Ngunit siyempre, mayroong “duality” kung saan nais ng SEC na makita ang lahat na settled sa tradisyonal na paraan, kahit na ito ay nasa blockchain.

Sa kabila nito, naniniwala si Elyashiv na darating ang pagbabago sa malapit na hinaharap. Ang dahilan nito ay ang pagpasok ng “maraming napakalaking tradisyonal” at pangunahing mga manlalaro sa merkado. “Kinilala namin na ang regulasyon ay maaaring mag‑change at mag‑adapt sa blockchain bilang isang pamantayan at magpapahintulot sa settlement na mangyari sa natural na paraan, at hindi mo na kailangang magkaroon ng duality,” dagdag niya, kapag nangyari ito, ito ay magiging malaking hakbang pasulong, at makikita natin ang mas maraming pangyayari habang dumarami ang mga manlalaro na sumasali at mas maraming standardisasyon.

“Inaasam kong matapos na ang duality na ito, gaano man katagal ito tumagal. Nakita na ninyo ito sa Europa. Hindi na kailangan ang duality ng pamamahala ng parehong sistema. Kaya, inaasam ko ang araw na iyon.”

Sa madaling salita, ang hinaharap ng asset tokenization ay nangangako ng malawakang pag‑adopt. Sa huli, ito ay may napakalaking potensyal sa pagpapabuti ng tradability, pagpapalawak ng accessibility, at pagtiyak ng seguridad. Kaya, habang ang teknolohiyang blockchain ay nag‑mature at ang kalinawan sa regulasyon ay patuloy na humuhusay, makikita natin ang tokenization na mas lalong nakaugnay sa pandaigdigang sistemang pinansyal, binabago ang paraan ng ating pamumuhunan, kalakalan, at pamamahala ng mga asset.

“Ang mahalaga, sa katapusan ng 10, 15‑taong prosesong ito, makikita mo ang higit sa isang daang trilyong dolyar ng mga asset sa blockchain, kaya napaka‑napaka kapaki‑pakinabang na manatili para sa kabuuan,” sabi ni Elyashiv.