Dumating na ang Regulasyon: Paano Pinilit ng Inobasyon ng mga Estado ang Kalinawan ng Pederal

Mula sa “Wild West” tungo sa Itinatag na Batas

In 2019, ang kwento ay “darating na ang regulasyon.” Sa huling bahagi ng 2025, maaari na naming sabihing dumating na ang regulasyon. Ang maagang patchwork ng mga eksperimento sa antas ng estado ay naging matibay na mga legal na balangkas, na nagpilit sa pamahalaang pederal na sa wakas ay linawin ang kanilang posisyon sa mga digital na asset.
Habang ginugol ng SEC ang mga taon sa pagtatangkang mag-regula sa pamamagitan ng pagpapatupad, ang mga proaktibong estado tulad ng Wyoming at Colorado ay nagtatag ng mga bangka ng pagliligtas na ngayon ay ginagamit ng industriya. Narito kung paano hitsura ng regulasyong mapa ngayon.

Ang mga Nangungunang Estado

Wyoming: Ang Paraiso ng DAO

Nanatili ang Wyoming sa unahan bilang pinaka-crypto-friendly na hurisdiksyon sa Amerika. Habang ang 2019 ay tungkol sa pagdeklara ng “utility tokens,” ang panahon ng 2024-2025 ay tinukoy ng Decentralized Unincorporated Nonprofit Association (DUNA) Act.
Epektibo simula Hulyo 1, 2024, nilutas ng batas na ito ang pinakamalaking problema sa DeFi: pananagutan. Pinapayagan nito ang Decentralized Autonomous Organizations (DAOs) na makipagkasundo sa mga legal na kontrata, magbukas ng mga bank account, at magbayad ng buwis nang hindi ang kanilang mga indibidwal na miyembro ay humaharap sa personal na pananagutan. Epektibong tinatrato ito ang mga DAO bilang mga legal na entidad, isang malaking hakbang pasulong mula sa kawalan ng katiyakan ng mga nakaraang taon.

Colorado: Proteksyon ng Konsyumer at mga Kiosk

Lumampas ang Colorado mula sa kanyang maagang “Digital Token Act” upang magtuon sa integrasyon at kaligtasan ng konsyumer. Aktibong tinatanggap na ngayon ng estado ang cryptocurrency para sa pagbabayad ng buwis, na nag-normala sa klase ng asset.
Kamakailan, noong 2025, ipinasa ng Colorado ang Vending of Digital Assets Act. Ang batas na ito ay partikular na tinatarget ang “Bitcoin ATMs” at mga crypto kiosk, na nagtatakda ng pang-araw-araw na limitasyon sa transaksyon (hal., $2,000 para sa mga bagong customer) at sapilitang mga window ng refund upang labanan ang tumataas na alon ng panlilinlang sa matatanda at mga scam na tinatawag na pig-butchering na madalas pinadadali ng mga makinang ito.

Rhode Island: Ang Sumusunod

Patuloy na ini-modernisa ng Rhode Island ang mga batas nito sa pamamagitan ng pagpapakilala ng Economic Growth Blockchain Act. Hinango nang malapitan mula sa tagumpay ng Wyoming, layunin ng batas na ito na lumikha ng “special purpose depository institutions” (SPDIs) upang bangkahan ang hindi nababangkong sektor ng crypto, na nagpapatunay na ang “Wyoming Model” ay nagiging pambansang pamantayan para sa regulasyon sa antas ng estado.

Ang Precedent: SEC v. Ripple Nagtatapos

Binanggit ng artikulo noong 2019 na “nakatingin ang lahat sa resulta ng paglilitis” hinggil sa XRP. Sa wakas ay natapos na ang kwentong iyon, na nagbibigay ng kaliwanagan na lubhang kailangan ng industriya.
Natapos ang maraming-taong legal na labanan sa isang hati-hating desisyon na pangunahing binago ang batas sa securities ng US:

• Ang Desisyon: Natukoy ng hukuman na ang XRP mismo ay hindi isang security. Higit pa rito, ang pagbebenta ng XRP sa mga sekundaryong merkado (palitan) sa mga retail na mamumuhunan ay hindi bumubuo ng mga transaksyon ng securities.
• Ang Parusa: Bagaman napatunayang may pananagutan ang Ripple sa mga maagang benta sa institusyon, ang huling parusa ay humigit-kumulang $125 milyon—isang bahagi lamang ng $2 bilyong hinangad ng SEC.

Epektibong pinatay ng desisyong ito ang argumento ng SEC na “lahat ng token ay securities,” na nagpilit sa ahensya na lumihis mula sa agresibong paglilitis patungo sa mas kolaboratibong postura na nakikita natin sa huling bahagi ng 2025.

Pananaw ng Pederal: Ang Panahon ng “GENIUS”

Sa pag-urong ng mga korte sa sobrang kapangyarihan ng SEC, pumasok ang Kongreso. Ang pag-urong ng SAB 121 (na pumipigil sa mga bangko na maghawak ng crypto) at ang pag-usbong ng pederal na lehislasyon para sa stablecoin (madalas tinutukoy bilang balangkas ng GENIUS Act) ay nagbabalita na bukas na sa negosyo ang US.

Buod

Tapos na ang panahon ng kawalan ng katiyakan. Alam na natin ngayon na may tirahan ang mga DAO sa Wyoming, ang mga retail na benta ng token ay karaniwang hindi mga transaksyon ng securities, at ang mga bangko ay maaari nang pangalagaan ang mga digital na asset. Ang tanong na ngayon ay hindi na “ipagbabawal ba ng regulasyon ang crypto?” kundi “alin na estado ang nag-aalok ng pinakamahusay na balangkas para sa iyong negosyo?”