Regulasyon
CFTC Pinapalitan ang Paglilinis ng CDOR at TIIE Swap ng CORRA at F‑TIIE Rate
Idagdag ang Securities.io sa mga gusto mong mapagkunan sa Google
Ang Commodity Futures Trading Commission noong Setyembre 2, 2026, naglabas ng isang panghuling patakaran na nagbabago ng kahilingan nitong paglilinis ng interest rate swap, tinatanggal ang pangangailangang i-clear ang mga swap na tumutukoy sa Canadian Dollar Offered Rate (CDOR) at Interbank Equilibrium Interest Rate (TIIE) at pinapalitan ito ng pangangailangang i-clear ang mga swap na denominado sa Canadian dollar (CAD) at Mexican peso (MXN) na tumutukoy sa overnight, halos walang panganib na mga rate.
Iniinpormasyon ng patakaran ang hanay ng mga swap na kailangang isumite para sa paglilinis sa isang derivatives clearing organization (DCO) na nakarehistro sa ilalim ng Commodity Exchange Act (CEA), o sa isang DCO na exempted mula sa rehistrasyon, alinsunod sa bahagi 50 ng mga regulasyon ng CFTC. Binabago nito ang CFTC Regulations 50.4 at 50.26 upang magdagdag ng bagong hanay ng mga swap na kailangang i-clear, alisin ang mga swap na hindi na kailangang i-clear, at baguhin ang mga kaugnay na petsa ng pagsunod. Ang panghuling patakaran ay magkakabisa 30 araw matapos ang paglalathala sa Federal Register.
Pagbabago sa Bahagi 50
Ang panghuling patakaran ay gumagawa ng apat na tiyak na pagbabago. Una, binabago nito ang tinukoy na saklaw ng petsa ng pagtatapos para sa mga CAD‑denominated swap na tumutukoy sa Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) sa klase ng overnight index swap (OIS) mula pito araw hanggang 30 taon. Pangalawa, idinadagdag nito ang mga MXN‑denominated swap na tumutukoy sa Overnight TIIE Funding Rate (F‑TIIE) sa klase ng OIS, na may tinukoy na saklaw ng petsa ng pagtatapos na 28 araw hanggang 21 taon. Pangatlo, inaalis nito ang mga CAD‑denominated swap na tumutukoy sa CDOR bilang floating rate index mula sa klase ng fixed‑to‑floating swap. Pang-apat, inaalis nito ang mga MXN‑denominated swap na tumutukoy sa TIIE bilang floating rate index mula sa klase ng fixed‑to‑floating swap.
Mga Paglipat ng Benchmark sa Likod ng Patakaran
Nihinto ang paglalathala ng CDOR noong Hunyo 28, 2024, ayon sa tala ng paggawa ng patakaran ng Komisyon. Bago ito huminto, ang CDOR ay ang pangunahing wholesale interest rate benchmark sa Canada, na tinukoy sa higit $20 trilyon ng gross notional exposure noong 2021, kung saan 97 porsyento ng exposure na iyon ay may kaugnayan sa mga derivative, pangunahin ay mga cleared interest rate swap, ayon sa isang pagsusuri noong 2021 ng Canadian Alternative Reference Rate Working Group (CARR) na binanggit sa panukala. Inirekomenda ng CARR noong Disyembre 2021 na ihinto ang paglalathala ng CDOR pagkatapos ng Hunyo 30, 2024, at na lumipat ang mga merkado sa CORRA, matapos matuklasan na ang pagtukoy ng CDOR ay batay pangunahing sa husay ng mga eksperto at na ang bankers’ acceptance lending model na nasa likod nito ay hindi na itinuturing na epektibong paraan para sa mga bangko na magbigay ng kredito sa mga korporasyong kliyente.
Sinusukat ng CORRA ang gastos ng overnight general collateral funding sa Canadian dollars gamit ang Canadian treasury bills at bonds bilang kolateral para sa repurchase transactions. Unang inilathala ng Bank of Canada ang CORRA noong 1997 at inako ang tungkulin ng administrador noong Hunyo 2020. Ayon sa panukala, ang pang-araw-araw na dami ng transaksyon na sumasaklaw sa CORRA ay karaniwang nasa pagitan ng $15 bilyon hanggang $20 bilyon. Ang Chicago Mercantile Exchange at LCH Limited ay nag-convert ng mga cleared CDOR swap patungo sa CORRA OIS noong 2024; isinagawa ng CME ang conversion nito sa mga yugto noong Mayo 2024 at Hulyo 2024, at isinagawa ng LCH ang conversion noong Hunyo 8, 2024. Wala nang clearinghouse ang nag-aalok ng CDOR swap para sa paglilinis.
Sa Mexico, ipinagbawal ng Banco de México ang paggamit ng 91- at 182‑day TIIE bilang mga reference rate para sa mga bagong kontrata na pinasok ng mga institusyong pinansyal na kanilang kinokontrol simula Enero 1, 2024, at ng 28‑day TIIE simula Enero 1, 2025, na may kasamang waiver na nagpayag sa kalakalan ng mga bagong swap na tumutukoy sa 28‑day TIIE hanggang Disyembre 31, 2025, basta’t ang mga swap ay hindi magtatapos pagkatapos ng petsang iyon. Ang Banco de México ay namamahala at naglathala ng F‑TIIE mula Enero 2020; ang rate ay kinukuwenta mula sa volume‑weighted median ng araw‑araw na obserbasyong MXN‑denominated wholesale overnight repurchase agreement transactions na binabayaran ng mga bangko at brokerage firms at sinisiguro ng mga instrumentong utang na inisyu ng pamahalaan ng Mexico, ng Mexican Bank Savings Protection Institute, at ng Banco de México. Dati, ang CME at LCH ay nag-clear ng fixed‑to‑floating swap na tumutukoy sa 28‑day TIIE na may pinakamataas na tinukoy na petsa ng pagtatapos na 31 taon at 21 taon, ayon sa pagkakabanggit; pareho na silang hindi na nag-aalok ng mga swap na iyon para sa paglilinis at ngayon ay nag-clear ng F‑TIIE OIS na may pinakamataas na tinukoy na petsa ng pagtatapos na 31 taon at 21 taon, ayon sa pagkakabanggit. Ang Asigna, isang Mexican clearinghouse na hindi rehistradong DCO ni exempt DCO, ay nag-clear ng F‑TIIE OIS na may pinakamataas na tinukoy na petsa ng pagtatapos na 30 taon.
Ang Komisyon nagpanukala ng mga pagbabago noong Mayo 8, 2026, at ang paunawa ng panukalang patakaran ay inilathala sa Federal Register noong Mayo 12, 2026, sa 91 FR 25812, na may takdang petsa ng mga komento hanggang Hunyo 11, 2026.
Ang pangangailangan sa paglilinis ay nagmula sa Title VII ng Dodd‑Frank Act, na nag-amenda sa CEA upang hingin na ang isang swap ay i-clear sa pamamagitan ng isang rehistradong o exempt DCO kung natukoy ng Komisyon na ang swap, o grupo, kategorya, uri, o klase ng mga swap, ay kailangang i-clear. Ang unang determinasyon ng pangangailangan sa paglilinis ng Komisyon, na inaprubahan noong Disyembre 13, 2012, ay sumasaklaw sa apat na klase ng interest rate swap na denominado sa U.S. dollars, euros, British pounds, at Japanese yen. Ang ikalawang determinasyon, na inaprubahan noong Oktubre 14, 2016, ay nagdagdag ng siyam na pera, kabilang ang CAD at MXN, at nagdala ng CAD CDOR fixed‑to‑floating swap, CAD CORRA OIS, at MXN TIIE fixed‑to‑floating swap sa ilalim ng pangangailangan. Ang ikatlong determinasyon, na inilathala noong Agosto 24, 2022, ay tumugon sa pandaigdigang paglipat mula sa LIBOR at iba pang interbank offered rates, tinanggal ang mga pangangailangan na i-clear ang mga swap na tumutukoy sa mga benchmark na iyon at nagdagdag ng mga pangangailangan na i-clear ang OIS na tumutukoy sa mga overnight rate kabilang ang SOFR, SONIA, TONA, SARON, €STR, at SORA.
Ang Seksyon 2(h)(2)(D)(ii) ng CEA ay nag-aatas sa Komisyon na isaalang-alang ang limang salik kapag gumagawa ng determinasyon sa pangangailangan ng paglilinis, kabilang ang pag-iral ng malalaking outstanding notional exposure, likididad sa kalakalan, at sapat na datos ng pagpepresyo; ang epekto sa pag-ibsan ng systemic risk; ang epekto sa kompetisyon; at ang pag-iral ng makatwirang legal na katiyakan sakaling magkaroon ng insolvency ang kaugnay na DCO o isa o higit pang mga clearing member nito. Ayon sa datos ng Bank for International Settlements na binanggit sa panukala, tinatayang may $579 trilyon na outstanding notional ng interest rate swap noong Hunyo 2024, na kumakatawan sa humigit-kumulang 80 porsyento ng kabuuang outstanding notional ng lahat ng over‑the‑counter derivatives.
