Sinabi ng Tagapangulo ng CFTC na maaari nang simulan ang kalakalan ng Equity Perps sa US

Inanunsyo ni CFTC Chairman Michael S. Selig noong Nobyembre 3, 2026 na maaari nang magsimulang ikalakal sa unang pagkakataon ang mga kontrata ng perpetual futures sa mga indibidwal na equity securities sa mga itinalagang pamilihan ng kontrata na nakarehistro rin sa Securities and Exchange Commission sa pamamagitan ng abiso bilang mga pambansang palitan ng securities para sa mga produktong security futures. Pinalawak ng hakbang na ito ang pagkakaroon ng mga perpetual futures sa mga reguladong pamilihan sa US—mula sa mga digital commodity hanggang sa mga tradisyonal na securities.

Itinuturing na mga produktong security futures sa ilalim ng Commodity Futures Modernization Act of 2000 ang mga kontratang tinatawag na Equity Perps, na itinuring na inaprubahan ng Komisyon alinsunod sa Regulasyon 40.3. Saklaw ang mga ito ng Commodity Exchange Act, mga pederal na batas sa securities, at ng mga balangkas ng regulasyon ng CFTC at SEC. Itinatakda ng pahayag na maaari nang magsimula ang pangangalakal; hindi ito nag-uulat ng mga naisagawang transaksiyon o dami ng kalakalan, at inilalarawan nito ang pag-aprubang itinuring na naganap, hindi ang isang bagong tahasang kautusan ng Komisyon.

Mga Bayad sa Pagpopondo ang Pumapalit sa Pag-expire

Ipinapaliwanag ng pahayag ng patakaran ng CFTC tungkol sa mga perpetual contract kung bakit nangangailangan ang mga produktong ito ng ibang estruktura kumpara sa mga futures na may takdang petsa. Pangunahing nakakamit ng isang karaniwang futures contract ang paglapit ng presyo nito sa batayang spot price sa pamamagitan ng takdang petsa ng pag-expire. Walang takdang pag-expire ang isang perpetual, kaya sa halip ay gumagamit ito ng pana-panahong bayad sa pagpopondo sa pagitan ng mga may hawak ng mahahaba at maiikling posisyon.

Kapag mas mataas ang presyo ng perpetual kaysa sa presyo sa spot market, nagbabayad ang mga may hawak ng long na posisyon sa mga may hawak ng short na posisyon; kapag mas mababa ito, bumabaligtad ang direksiyon ng bayad. Layunin ng mga bayad na ito na lumikha ng pang-ekonomiyang insentibo para samantalahin sa arbitrage ang pagkakaiba ng presyo at panatilihing nakaayon ang kontrata sa batayang asset.

Binabago ng disenyong ito ang pagsusuri sa integridad ng pamilihan. Para sa futures na may takdang pag-expire at binabayaran ng salapi, kailangan ng maaasahang sangguniang presyo para sa settlement sa oras ng pag-expire—isang takdang sandali lamang. Kailangang manatiling maaasahan ang sangguniang presyo ng perpetual sa bawat pagitan ng mga bayad sa pagpopondo, nang tuluy-tuloy at habang aktibo ang kontrata. Dahil dito, nanawagan ang pahayag ng patakaran ng pagsusuri sa bawat kaso sa ilalim ng Regulation 40.3 para sa mga perpetual na nakabatay sa mga klase ng asset maliban sa mga saklaw ng naunang kautusan tungkol sa bitcoin. Partikular din nitong tinukoy ang mga perpetual na nakabatay sa equity security bilang mga produktong makikinabang sa pagsusuri ng CFTC at SEC.

Hindi Saklaw ng Pag-apruba sa Bitcoin ang mga Equity

Ang naunang kautusan ay ang pag-apruba noong Mayo 29, 2026 sa kontrata ng BTCPERP ng KalshiEX LLC, isang cash-settled na kontrata ng perpetual futures na nakabatay sa spot price ng bitcoin. Saklaw ng pagsusuri nito sa pag-uuri ng mga kontrata ang BTCPERP at mga perpetual na may katulad na estruktura na nakabatay sa bitcoin o iba pang digital commodity na may malalim, aktibo at tuloy-tuloy na kalakalan sa spot market. Tahasan nitong hindi isinama ang iba pang klase ng asset.

Dahil dito, hindi mismo nagtatag ang pag-apruba sa bitcoin ng landas para sa mga produktong nakabatay sa mga indibidwal na equity, kaya hiwalay na hakbang sa regulasyon ang bagong pag-uuri sa mga ito bilang security futures.

Pinagbabatayan ng Magkasamang Pangangasiwa ang Landas Patungo sa Pamilihan

Itinatag ng Commodity Futures Modernization Act ang magkasanib na regulasyon sa mga produktong security futures at kinilala nito ang magkakatugmang papel ng CFTC at SEC sa ugnayan ng mga batas sa commodity at securities. Pinalawak ng mga ahensiya ang koordinasyong ito noong Marso 11, 2026, nang lumagda sila sa isang kasunduan sa pagkakaunawaan at itatag ang Joint Harmonization Initiative. Kabilang sa adyenda nito ang paglilinaw sa mga depinisyon ng produkto, pagsasapanahon ng mga balangkas para sa clearing, margin at collateral, pagbawas sa mga hadlang para sa mga venue na nakarehistro sa dalawang ahensiya, at pag-uugnay ng pagsubaybay at pagpapatupad ng mga tuntunin sa iba’t ibang pamilihan.

Noong Enero 29, 2026, inatasan ni Selig ang CFTC na gamitin ang mga kapangyarihan nito upang dalhin sa loob ng bansa ang mga perpetual derivative, na may naaangkop na mga pananggalang. Inilalarawan niya ang mga equity perpetual bilang mga kasangkapan para sa pamamahala ng panganib at pagtuklas ng presyo, at ipinapangatuwiran niyang nagbibigay ang isang lokal na daan sa mga kalahok sa US ng pagkakataong gamitin ang mga ito nang may proteksiyon ng regulasyon, sa halip na umasa sa mga venue sa labas ng bansa na kadalasan ay walang regulasyon. Iniuugnay ng pangangatwirang ito ang mga bagong produkto sa mas malawak na pagsisikap na bawasan ang kawalang-katiyakan sa hurisdiksiyon at magtakda ng mas malinaw na daan patungo sa pamilihan sa pamamagitan ng koordinasyon ng CFTC at SEC.

Ang agarang bunga nito ay ang pagkakaroon ng malinaw na landas tungo sa kalakalan, hindi patunay na malawakan na itong tinatangkilik. Maaaring ikalakal ang Equity Perps sa mga pamilihang nakarehistro sa parehong ahensiya at saklaw ng mga balangkas ng CFTC at SEC, habang kailangang manatiling maaasahan ang mga sangguniang ginagamit sa pagkalkula ng bayad sa pagpopondo hangga’t aktibo ang mga kontrata. Mula sa pagiging karapat-dapat sa ilalim ng hurisdiksiyon, lilipat na ngayon ang pokus sa pagpapatakbo ng mga kontratang ito alinsunod sa mga kinakailangan sa tuluy-tuloy na pagiging maaasahan ng sangguniang presyo at sa magkasamang pangangasiwa.