Ano ang Automated Market Maker (AMM)?

Automated Market Makers (AMM) ay naging mahalagang konsepto para sa tagumpay ng Decentralized Finance (DeFi), o kahit na sa ilan sa mga pinakamalaking aspeto nito. Kung wala ito, ang mga decentralized exchange (DEXes) ay hindi makakagana, at ang mga gumagamit ay hindi makikinabang dito. Lahat ng iyan ay nagbago noong 2018, nang Inilunsad ang Uniswap, na naging unang decentralized platform na matagumpay na gumamit ng AMM system.

Ano ang Automated Market Makers (AMM)?

Sa simpleng salita, ang automated market maker (AMM) ay isang protocol na nagpapahintulot sa mga decentralized exchange na mag-operate. Ang mga DEX ay nagpapahintulot sa mga gumagamit na magpalitan ng digital na mga pera nang direkta, nang walang mga tagapamagitan, at ang AMM ay gumagana bilang mga autonomous na mekanismo ng kalakalan na nagbibigay-daan dito.

Dahil sa kanila, ang sektor ng DeFi ay maaaring gumana nang hindi kailangan ng mga centralized exchange o iba pang market-making na pamamaraan.

Ngunit, upang tunay na maunawaan kung gaano kalaki ang kontribusyon ng AMM sa pagtulong sa pag-develop ng decentralized finance, dapat tayong sumisid pa nang mas malalim at ipaliwanag kung ano ang market makers mismo.

Ano ang Market Makers at Bakit Mahalaga Sila?

Bago sumabog ang sektor ng DeFi noong 2020, hindi gaanong nagamit ang mga decentralized exchange. Sa katunayan, kahit na nagpakilala ang Uniswap ng AMM system noong 2018, marami ang nagtatanong kung ang mga DEX ay kailanman magtatagumpay, o kung mawawala lamang ito bilang isa pang nabigong eksperimento ng crypto sector.

Ang dahilan nito ay ang kakulangan sa liquidity. Ang liquidity ay napakahalaga sa kalakalan, maging sa crypto o tradisyunal na pananalapi dahil nangangahulugan ito na ang mga gumagamit ay maaaring mabilis na tapusin ang kanilang mga kalakalan, samantalahin ang mga kapaki-pakinabang na pagbabago sa presyo, o bawasan ang kanilang pagkalugi at iligtas kung ano ang maaari kapag biglang bumagsak ang presyo.

Kung wala ito, walang sinumang magtatangkang mag-trade sa mga platform, na siyang nangyari sa mga lumang DEX. Wala silang liquidity dahil walang gumagamit, at walang gumagamit dahil wala silang liquidity. Dahil napaka-volatile ng industriya ng crypto, maaaring mangyari ang mabilis na pagbabago ng presyo anumang oras, at kailangang makapag-react agad ang mga gumagamit, nang walang oras na maghintay at magsayang ng oras para sa isang tao na pumunta sa platform upang bilhin ang eksaktong dami ng mga coin na inaalok ng nagbebenta, o kabaligtaran.

Ang problemang ito ay nalutas sa mga centralized platform ng mga market makers — mga protocol na nagpapadali ng proseso na kinakailangan upang magbigay ng liquidity para sa mga nakalistang trading pair. Siyempre, sa sitwasyong iyon, ang centralized exchange (CEX) ang nagbabantay sa buong proseso, pati na rin sa operasyon ng mga mangangalakal, at nagbibigay ito ng sistema na tinitiyak na lahat ng mga order ay naaayon na napapareha.

Kaya, kung nais ng isang mangangalakal bumili ng tiyak na dami ng isang partikular na coin, pinapareha siya ng mga CEX sa isang nagbebenta na nag-aalok ng halos katulad na dami at presyo. Sa ibang salita, ang mga CEX ay kumikilos bilang mga tagapamagitan sa pagitan ng mga mangangalakal.

Ang sistemang ito ay naging maayos sa loob ng maraming taon, at ang proseso ay naging napaka-smooth. Sa pagtaas ng paggamit, naging mas madali ang pag-pareha ng mga mamimili at nagbebenta at matulungan silang tapusin ang kanilang mga transaksyon. Ngunit, hindi palaging may ganitong perpektong pagkakataon, at ang mga nagbebenta na may partikular na pangangailangan ay madalas na hindi agad nakakahanap ng mga mamimili na tugma sa kanilang pangangailangan.

Kung hindi makahanap ng magandang tugma ang exchange, itinuturing na mababa ang liquidity. Sa ibang salita, ang liquidity ay ang kadalian ng pagbili at pagbebenta ng mga asset sa isang tiyak na oras. Kung maraming order ng pagbili at pagbebenta ang available, madaling mapareha ang mga ito, at itinuturing na mataas ang liquidity.

Sa mga kasong ito, nakakaranas tayo ng slippage, na kung saan ang presyo ng isang asset sa oras ng pag-execute ng pagbebenta ay iba sa presyo bago natapos ang kalakalan. Sa madaling salita, titiyakin ng mga exchange na maisakatuparan ang kalakalan, ngunit kung walang mga kalakalan na may parehong presyo, hahanapin nila ang susunod na pinakamainam, na maaaring isang alok na may mas mababa o mas mataas na presyo.

Lalo na ito nangyayari sa mga panahon ng matinding volatility, kung saan ang agarang pag-execute ng transaksyon ay mahalaga. Gayunpaman, ang slippage ay napakasama para sa mga mangangalakal, kaya’t ginagawa ng mga exchange ang lahat ng kanilang makakaya upang matiyak na hindi kailanman mararanasan ito ng mga mangangalakal. Ginagawa nila ito sa pamamagitan ng pag-asa sa mga institusyong pinansyal at mga propesyonal na mangangalakal upang magbigay ng liquidity para sa mga kinakailangang trading pair. Ang mga entidad na ito ay hinihiling na lumikha ng maraming order na magtutugma sa mga kahilingan ng mga gumagamit ng exchange, kaya’t tinitiyak na laging may sapat na liquidity upang matugunan ang demand.

Paano Naiiba ang AMM?

Ang paraan ng pagtrabaho ng mga market maker ay ayos para sa mga centralized platform, ngunit nais ng mga decentralized exchange na maging mas independyente, kaya’t naghanap sila ng ibang pamamaraan. Hindi nila ginagamit ang mga order-matching system tulad ng sa mga CEX, at wala rin silang custodial na imprastruktura, ibig sabihin hindi nila hawak ang mga private key ng mga wallet ng mangangalakal o ang mga pondo na naka-imbak dito. Sila ay tunay na decentralized, ibig sabihin ang mga mangangalakal lamang ang may access sa kanilang pera.

Sa halip na mga order-matching system, pinalitan ito ng mga AMM — mga protocol na umaasa sa smart contracts. Ang mga smart contract ay ginagamit upang tukuyin ang presyo ng asset batay sa supply at demand, at nagbibigay din ng liquidity. Ngunit, paano nila nalutas ang isyu ng mababang liquidity?

Simple — lumikha sila ng liquidity pools, na sa esensya ay mga smart contract na may malaking dami ng mga coin at token na naka-imbak. Ang mga pondong ito ay iniimbak mismo ng mga retail user, na tinatawag na liquidity providers. Sa pangkalahatan, nagbibigay ang mga platform ng insentibo sa mga gumagamit na ilagay ang kanilang mga dormant na coin at token sa isang smart contract at gawing available ito sa ibang mga gumagamit ng exchange.

Kapalit nito, nakakatanggap sila ng mga gantimpala na nasa anyo ng passive income. Higit pa rito, gumagamit din ang AMM ng mga nakatakdang matematikal na ekwasyon upang matiyak na mananatiling balanse hangga’t maaari ang mga liquidity pool. Inaalis din nito ang anumang hindi pagkakatugma pagdating sa pagpepresyo ng mga pooled na asset.

Siyempre, hindi kinakailangang magdeposito ang mga gumagamit ng kanilang mga asset, at malaya silang i-withdraw ito anumang oras. Maaaring maglagay ang ilang platform ng parusa kung i-withdraw ng mga gumagamit ang kanilang pondo bago matapos ang takdang panahon, ngunit hindi ito nangyayari sa lahat ng platform, at kung ito ay isa sa mga kondisyon — malinaw itong nakasaad sa kontrata.

Mahalaga ring tandaan na maraming platform ang nag-iisyu ng mga espesyal na governance token, na isa pang anyo ng insentibo. Sa paghawak ng governance token, binibigyan ang mga gumagamit ng kakayahang lumahok sa pamamahala ng buong proyekto. Nakakakuha sila ng karapatang magmungkahi ng mga pagbabago na makikinabang sa platform at komunidad nito, o bumoto sa mga proposal na inilathala ng ibang gumagamit. Sa mga sitwasyong ito, ang boto ng mga gumagamit na may mas maraming governance token ay karaniwang may mas malaking timbang kaysa sa mga may kaunti lamang. Kung ang karamihan ng mga may hawak ng governance token ay bumoto na ipatupad ang proposal, isasakatuparan ito ng mga developer.

Ang mga Panganib ng Liquidity Pools

Isang huling bagay na ipapaliwanag ay isa sa pinakamalaking panganib na kaugnay ng liquidity pools. Ito ay tinatawag na impermanent loss, at nangyayari ito kapag ang price ratio ng mga pooled na asset ay nagbabago.

Sa mga sitwasyong ito, awtomatikong magkakaroon ng pagkalugi ang liquidity pool kapag nagbago ang price ratio ng mga pooled na asset mula sa presyo na mayroon ito noong ideposito sa smart contract. Siyempre, kung mas malaki ang pagbabago ng presyo, mas malaki rin ang pagkalugi na mararanasan ng gumagamit.

Ang impermanent loss ay pinaka-karaniwan sa mga pool na naglalaman ng mga highly-volatile na cryptocurrency. Gayunpaman, mahalagang tandaan kung bakit tinatawag itong “impermanent.” Ang dahilan nito ay may posibilidad na bumalik ang price ratio sa dati, at ang presyo ay babalik sa antas nito noong ideposito.

Maaari itong mangyari muli dahil sa mataas na volatility ng digital na mga pera, ilan ay mas volatile kaysa sa iba. Sa ibang salita, kung nagbabago ang presyo ng mga naka-imbak na asset habang naka-imbak pa ito, haharap ang mga gumagamit sa potensyal na pagkalugi. Hindi kailangang mangyari ang pagkalugi na iyon, at ang tanging paraan upang maiwasan ito ay i-withdraw ang mga asset mula sa liquidity pool bago bumalik ang presyo sa orihinal (o mas mataas) na presyo.

Isa pang mahalagang tandaan ay maaaring matakpan ng mga gantimpala na natanggap ng gumagamit habang naka-lock ang kanilang mga token ang mga pagkalugi. Kaya, kahit na ang pag-withdraw ng mga token sa puntong iyon ay nangangahulugang mawawala ang gantimpala, hindi pa rin magdaranas ng pagkalugi ang gumagamit, ngunit makikita niya ang sarili niya sa parehong sitwasyon (pagdating sa halaga) tulad noong inilagay niya muna ang mga token.

Konklusyon

Ang Automated Market Makers (AMM) ay isang mahalagang bahagi ng sektor ng decentralized finance, o mas partikular, ng mga decentralized exchange. Dahil sa kanila, kayang magbigay ng kanilang serbisyo ang mga decentralized exchange nang hindi umaasa sa mga pamamaraan na ginagamit ng kanilang mga centralized counterpart, at lahat ng DEX ay ngayon gumagamit ng mga ito bilang pinakaepektibong paraan upang mag-alok ng liquidity sa industriya ng cryptocurrency.