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अमेरिकी ऋण और DOGE: 2024 की सुधार योजनाएं तथा सोने-बिटकॉइन के जोखिम
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अमेरिका का ऋण और बढ़ती चिंताएँ
अमेरिकी संघीय सरकार का बढ़ता ऋण और ब्याज खर्च 2024 में वित्तीय चर्चा के प्रमुख विषय थे। यह लेख 2024 के चुनाव के बाद की अपेक्षाओं और उस समय के आंकड़ों का विश्लेषण है, बाद की नीतियों के वास्तविक परिणामों का विवरण नहीं।
कुल ब्याज खर्च और संघीय बजट का शुद्ध ब्याज व्यय अलग माप हैं। 2024 में कुछ कुल ब्याज माप एक ट्रिलियन डॉलर से अधिक थे, लेकिन उन्हें शुद्ध ब्याज व्यय नहीं समझना चाहिए। रक्षा खर्च से तुलना में भी समान वित्त वर्ष और लेखांकन आधार जरूरी हैं।
नवंबर 2024 में निर्वाचित राष्ट्रपति ट्रम्प ने एलोन मस्क आदि की भागीदारी से सरकारी दक्षता विभाग, DOGE, का प्रस्ताव दिया। उस समय इसे सरकार के बाहर से सुधार संबंधी सलाह देने वाली व्यवस्था के रूप में प्रस्तुत किया गया था। नाम में विभाग होने से यह अपने आप कांग्रेस द्वारा स्थापित औपचारिक मंत्रालय नहीं बन गया था।
मस्क ने दावा किया कि बहुत से लोगों को राष्ट्रीय ऋण के अस्तित्व या उसके आकार की पर्याप्त जानकारी नहीं है।
उन्होंने ब्याज खर्च और सरकारी अधिक व्यय पर चिंता जताई। यह उनका राजनीतिक मत था; हर प्रकार की मुद्रास्फीति का एकमात्र कारण सरकारी खर्च नहीं होता।
एलोन मस्क के कथन का भावार्थ
ऋण संकट कब और किस रूप में आएगा, यह निश्चित नहीं है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था और डॉलर की अंतरराष्ट्रीय भूमिका के कारण राजकोषीय तनाव वैश्विक बाजार, सोने और बिटकॉइन को प्रभावित कर सकता है। किसी संपत्ति की मूल्य प्रतिक्रिया पहले से तय नहीं है।
निवेशकों को इस संभावना को अन्य आर्थिक संकेतकों के साथ देखना चाहिए। केवल संकट का पूर्वानुमान किसी निवेश के लाभ की गारंटी नहीं देता।
एक आसन्न संकट?
2024 में अमेरिकी शेयर बाजार और कुछ एआई व प्रौद्योगिकी शेयर उच्च स्तरों पर पहुंचे। शेयर कीमत बढ़ना पूरी अर्थव्यवस्था के जोखिम समाप्त होने का प्रमाण नहीं। महामारी के बाद की महंगाई और वित्तीय स्थितियां भी महत्वपूर्ण थीं।
मुद्रास्फीति
मुद्रास्फीति का आंकड़ा चुने गए सूचकांक और महीने पर निर्भर है। “2.5% से अधिक” वाला उल्लेख उस समय के विशेष माप का है, हर सूचकांक या वर्तमान स्थिति पर लागू दावा नहीं।
स्रोत: Trading Economics
ब्याज दर घटने से समय के साथ उधारी लागत कम हो सकती है, लेकिन प्रभाव ऋण की परिपक्वता और पुनर्वित्त पर निर्भर करता है। महंगाई फिर 4–6% तक पहुंचना एक संभावित परिदृश्य है, दर कटौती का अनिवार्य परिणाम नहीं।
मस्क ने चेतावनी दी कि ऋण समस्या न सुलझने पर कर राजस्व ब्याज भुगतान में समाप्त हो सकता है।
डॉलर का मूल्य खत्म होने वाला उनका कथन जोखिम पर जोर देने वाला दावा था, निश्चित आर्थिक पूर्वानुमान नहीं।
एलोन मस्क के कथन का भावार्थ
- चीन, मेक्सिको और कनाडा आदि से आयात पर शुल्क बढ़ने से कुछ वस्तुओं के दाम प्रभावित हो सकते हैं।
- आप्रवासन प्रतिबंध और निर्वासन से कुछ क्षेत्रों में श्रम आपूर्ति बदल सकती है।
- अंतरराष्ट्रीय संघर्ष या आपूर्ति बाधाओं से ऊर्जा कीमतों को झटका लग सकता है। इन सभी प्रभावों का आकार नीति और आर्थिक परिस्थिति पर निर्भर है।
ऊंची महंगाई ब्याज दर और सरकारी ब्याज खर्च पर ऊपर की ओर दबाव डाल सकती है। वास्तविक खर्च ऋण के आकार, परिपक्वता, पुनर्वित्त दर और लेखांकन आधार से तय होता है।
कमज़ोर बैंकिंग प्रणाली
2023–2024 में वित्तीय तनाव की घटनाएं हुईं, लेकिन सभी को 2008 जैसे पूरे तंत्र के संकट के बराबर नहीं माना जा सकता। इनमें 2023 के वसंत में सिलिकॉन वैली बैंक और कुछ अन्य बैंकों का विफल होनाशामिल था। उसी वर्ष First Republic Bank भी विफल हुआ। संपत्ति के आकार की रैंकिंग में तुलना का समय और आधार महत्वपूर्ण हैं। इसके बाद अगस्त 2024 में येन की मजबूती और येन कैरी ट्रेड बंद करने से जुड़ी बाजार गिरावटहुई। इसे येन कमजोर होने का परिणाम कहना मुद्रा की दिशा उलट देता है।
नियामकीय कदमों और बाजार की प्रतिक्रिया ने तनाव का फैलाव सीमित करने में भूमिका निभाई। ये घटनाएं तरलता और जोखिम प्रबंधन के महत्व को दिखाती हैं, सभी वित्तीय संस्थानों में एक जैसी छिपी समस्या का प्रमाण नहीं।
ब्याज दर बढ़ने से बैंकों के पास मौजूद प्रतिभूतियों का बाजार मूल्य घटा और अप्राप्त मूल्यांकन घाटे बढ़े। सार्वजनिक रूप से बताए गए घाटे सभी “छिपे हुए” नहीं हैं। उनकी तुलना 2008 के पूरे ऋण नुकसान से समान माप की तरह करना गलत है।
स्रोत: Wolf Street
प्रतिभूति मूल्यांकन घाटे और वाणिज्यिक संपत्ति ऋण जोखिम को अलग समझना चाहिए।
- घर से काम करने का चलन बढ़ने सहित कई कारणों से कुछ कार्यालयों की मांग और मूल्य प्रभावित हुए। ऋण नुकसान क्षेत्र, जमानत और उधारकर्ता की भुगतान क्षमता पर निर्भर करता है।
- ब्याज दर बढ़ने पर पुराने निश्चित-दर बॉन्ड का बाजार मूल्य सामान्यतः घटता है। मूल्यांकन में गिरावट, बेचने पर वास्तविक घाटा और परिपक्वता पर भुगतान जोखिम अलग बातें हैं।
बॉन्ड, संपत्ति और शेयर बाजार के आकार की तुलना में प्रत्येक की भौगोलिक सीमा, तारीख और परिभाषा समान होनी चाहिए। किसी बाजार को शेयर बाजार से ठीक तीन गुना बड़ा बताना अपने आप वैश्विक संकट का पूर्वानुमान नहीं देता।
स्रोत: MicroStrategy
DOGE प्रभाव?
अमेरिकी संघीय बजट का अंतिम वार्षिक अधिशेष वित्त वर्ष 2001 में था। इसके बाद दोनों प्रमुख दलों के प्रशासन में ऋण बढ़ा; नीतियों के साथ आर्थिक चक्र, राजस्व और आपात खर्च ने भी भूमिका निभाई।
नई सरकार ऋण समस्या आसानी से सुलझा देगी, यह निश्चित नहीं। ट्रम्प के पहले कार्यकाल में भी ऋण बढ़ा, लेकिन कर नीति, अर्थव्यवस्था और महामारी खर्च के प्रभाव अलग-अलग समझने चाहिए।
स्रोत: DOGE
उस समय DOGE की समीक्षा के आधार पर संघीय संरचना और खर्च घटाने की संभावना प्रस्तुत की गई थी।
ट्रम्प ने कहा कि DOGE सरकार के बाहर से सलाह देगा और व्हाइट हाउस तथा प्रबंधन एवं बजट कार्यालय के साथ संरचनात्मक सुधार पर काम करेगा। यह उस समय की योजना थी, पहले से स्वीकृत या लागू सुधार का विवरण नहीं।
डोनाल्ड ट्रम्प की घोषणा का भावार्थ
मस्क द्वारा Twitter में कर्मचारियों की संख्या घटाने का उदाहरण अक्सर दिया गया। निजी कंपनी में बदलाव और वैधानिक दायित्वों वाली संघीय सरकार में सुधार समान प्रक्रिया नहीं हैं।
उस समय चर्चा में रहे DOGE सुधार इस प्रकार थे। इन्हें पहले से प्राप्त बचत नहीं समझना चाहिए:
- Medicare और Medicaid में अनुचित भुगतान घटाना। वित्त वर्ष 2023 का अनुमान 100 अरब डॉलर से अधिक था, लेकिन हर अनुचित भुगतान धोखाधड़ी या तुरंत वापस मिल सकने वाली राशि नहीं है।
- वॉशिंगटन डी.सी. में कार्यालय स्थान कम करना। 90% वाली संख्या को वास्तविक स्वीकृत या हासिल कटौती नहीं माना जा सकता।
- रक्षा विभाग की लेखांकन और ऑडिट कमजोरियां सुधारना। ऑडिट में पर्याप्त प्रमाण न मिलना, 824 अरब डॉलर नकद गायब होने की पुष्टि नहीं है।
- कर कानून और नियम सरल बनाना। “1.6 करोड़ शब्द” जैसे आंकड़े इस पर निर्भर हैं कि कानून, नियम और व्याख्याओं में से क्या गिना गया है।
संभावित कार्यवाही के मार्ग?
सुधार कठिन हैं
सरकारी खर्च और संरचना बदलने के प्रस्ताव लंबे समय से दिए जाते रहे हैं। वास्तविक चुनौती कानूनी अधिकार, कांग्रेस की मंजूरी, बजट प्रक्रिया और क्रियान्वयन है। सलाहकार व्यवस्था के निर्णय से हर वैधानिक खर्च समाप्त नहीं किया जा सकता।
संघीय कर्मचारी, राज्य सरकारें, उद्योग और अन्य समूह प्रस्ताव के अनुसार समर्थन या विरोध कर सकते हैं। किसी समूह की प्रतिक्रिया पहले से निश्चित नहीं है।
ऋण समस्या जल्दी न सुलझने की संभावना है, लेकिन महंगाई की दिशा केवल सुधारों से नहीं, मौद्रिक नीति, मांग और आपूर्ति से भी प्रभावित होती है।
कई संभावित रास्ते
ऋण संकट या बाजार पतन का समय ठीक-ठीक बताना कठिन है। पुराने निराशावादी अनुमान गलत होने से आज का जोखिम समाप्त भी नहीं होता।
आंशिक सुधार, बेहतर वृद्धि और राजस्व, या बाहरी झटके से बिगड़ती स्थिति जैसे कई रास्ते संभव हैं। यहां किसी एक को निश्चित रूप से सबसे संभावित बताने का पर्याप्त आधार नहीं है।
1970 के दशक के अंत और 1980 के दशक की शुरुआत में फेड अध्यक्ष पॉल वोल्करने कड़ी मौद्रिक नीति अपनाई। इससे महंगाई कम हुई, लेकिन गहरी मंदी और बेरोजगारी का नुकसान भी हुआ।
फेडरल फंड्स दर 1980 के अंत और 1981 की शुरुआत में लगभग 20% तक पहुंची। मासिक औसत और किसी विशेष दिन की दर को मिलाने से बदलाव का आकार गलत दिख सकता है।
मुद्रास्फीति 1980 में चरम पर पहुंचने के बाद घटी। बिना सूचकांक और अवधि बताए 1981 के 9.8% को सार्वभौमिक शिखर मानना सही नहीं है।
भविष्य में महंगाई और ब्याज दर फिर बढ़ने की संभावना पर विचार किया जा सकता है। इससे 1980 के दशक जैसी दरें अनिवार्य या निश्चित नहीं हो जातीं।
स्रोत: Trading Economics
मुद्रास्फीति के खिलाफ सुरक्षा
2024 के अंत में एक से दो ट्रिलियन डॉलर तक खर्च घटाने के बड़े प्रस्ताव चर्चा में थे। ये सत्यापित वास्तविक बचत नहीं थे; अवधि, आकार और कानूनी संभावना अलग से समझनी चाहिए।
बड़े सुधार रोजगार, सरकारी सेवाओं और आर्थिक गतिविधि को प्रभावित कर सकते हैं। राजनीतिक या सामाजिक अस्थिरता अनिवार्य परिणाम नहीं है।
गलत नीति या आपूर्ति झटके वृद्धि और कीमतों पर दबाव डाल सकते हैं। 1970 के दशक जैसी स्टैगफ्लेशन की निश्चित पुनरावृत्ति का दावा पर्याप्त आधार नहीं रखता।
स्रोत: MarketWatch
अंतरराष्ट्रीय तनाव भी बाजार जोखिम हो सकता है। आज की परिस्थितियों को सीधे क्यूबा मिसाइल संकट के समान बताने की सीमाएं हैं।
सोना: “बर्बर अवशेष”
सोना लंबे समय से मूल्य-संचय और आरक्षित संपत्ति के रूप में इस्तेमाल होता आया है। यह किसी विशेष सरकार का ऋण नहीं, लेकिन कीमत में उतार-चढ़ाव, भंडारण लागत और तरलता संबंधी सीमाएं बनी रहती हैं। यह हर संकट में नुकसान से सुरक्षा नहीं देता।
2024 में सोने की कीमत कई मापों पर ऊंचे स्तर पर पहुंची। सभी मुद्राओं में एक साथ रिकॉर्ड होने का दावा संबंधित मुद्रा और तारीख के आंकड़ों से जांचना होगा।
स्रोत: Gold Price
सोने की मांग में निवेश, आभूषण, केंद्रीय बैंक खरीद और आर्थिक-भूराजनीतिक कारक योगदान देते हैं। एशियाई खरीदार भी सोने के बाजार में महत्वपूर्ण हैं।
विश्व स्वर्ण परिषद के जॉन रीड ने बताया कि पिछले दशक में उपभोक्ता मांग का लगभग तीन-चौथाई हिस्सा उभरते बाजारों से आया। यह उस अवधि और उपभोक्ता मांग की परिभाषा का आंकड़ा है।
जॉन रीड, मुख्य बाजार रणनीतिकार, विश्व स्वर्ण परिषद; कथन का भावार्थ
केंद्रीय बैंक खरीद भी महत्वपूर्ण मांग स्रोत है। चीन ने अपने विदेशी मुद्रा भंडार में सोने की मात्रा बढ़ाई, लेकिन सोना खरीदना और बेल्ट एंड रोड के बुनियादी ढांचे में निवेश अलग गतिविधियां हैं।
विश्व स्वर्ण परिषद के अनुसार 2023 में केंद्रीय बैंकों आदि की कुल शुद्ध खरीद लगभग 1,037 टन थी और चीन के केंद्रीय बैंक की बताई गई वृद्धि लगभग 225 टन थी। चीन ने बाकी सभी केंद्रीय बैंकों को मिलाकर अधिक सोना खरीदा, यह दावा गलत है।
केंद्रीय बैंक खरीद पर संबंधित टिप्पणी
डिजिटल सोना
सोने को मूल्य-संचय का साधन बनाने वाले गुणों में ये शामिल हैं:
- बड़ी मात्रा का उत्पादन करने में समय और लागत लगती है।
- यह रासायनिक रूप से स्थिर है और आसानी से खराब नहीं होता।
- इसे छोटे हिस्सों में बांटा और ढाला जा सकता है, लेकिन छोटे लेनदेन में लागत लग सकती है।
सोना लंबे इतिहास वाली सुरक्षित मानी जाने वाली संपत्तियों में एक है, लेकिन हर संकट में अकेला विकल्प या स्थिर कीमत वाली संपत्ति नहीं।
बिटकॉइन सोने से अलग संरचना वाली डिजिटल संपत्ति के रूप में उभरा।
बिटकॉइन की कीमत भी 2024 के कुछ हिस्सों में तेजी से बढ़ी, लेकिन उसमें बहुत अधिक उतार-चढ़ाव रहा।
स्रोत: Google Finance
बिटकॉइन समर्थक इन गुणों का उल्लेख करते हैं। इसका अर्थ सोने के सभी फायदे और नुकसान समान होना नहीं है:
- वर्तमान प्रोटोकॉल नियम कुल जारी मात्रा लगभग 2.1 करोड़ BTC तक सीमित करते हैं। सीमित आपूर्ति अपने आप कीमत बढ़ने की गारंटी नहीं देती।
- सार्वजनिक लेनदेन इतिहास और सत्यापन नियम अनधिकृत बदलाव कठिन बनाते हैं। फिर भी चेन पुनर्गठन, निजी चाबी खोने या सेवा प्रदाता की विफलता जैसे जोखिम रहते हैं।
- मुख्य प्रोटोकॉल की न्यूनतम इकाई एक BTC का दस करोड़वां हिस्सा, सतोशी, है। इसमें राशि अनंत रूप से विभाजित नहीं होती। सोना भी एक ग्राम से छोटे हिस्सों में बांटा जा सकता है, हालांकि प्रसंस्करण और रखरखाव की लागत आती है।
संस्थागत रुचि का बढ़ना
समय के साथ कुछ कंपनियों और वित्तीय संस्थानों की भागीदारी बढ़ी। लेकिन सभी बैंक, बीमा कंपनियां, पेंशन फंड और केंद्रीय बैंक एक समान तरीके से शामिल नहीं हुए। उस समय बताए गए उदाहरणों में:
- डिजिटल संपत्ति क्षेत्र के बाहर की कुछ कंपनियों द्वारा बिटकॉइन रखनाशामिल था। Tesla, Square और Meitu जैसी कंपनियों की नीति और मात्रा समय के अनुसार बदलती रही।
- बिटकॉइन स्पॉट ईटीएफ निवेश का अलग माध्यम देते हैं। उस समय के संस्थागत रिपोर्टों के विश्लेषण में अमेरिकी स्पॉट ईटीएफ की लगभग 20% होल्डिंग संस्थानों से जुड़ी होने का अनुमान था। यह रिपोर्टिंग तारीख और पद्धति पर निर्भर है, सभी अंतिम लाभार्थियों का पूर्ण विवरण नहीं।
- ट्रम्प ने 2024 मेंराष्ट्रीय बिटकॉइन भंडारका प्रस्ताव जुलाई के चुनावी भाषण में दिया था। उस समय का वादा वास्तविक खरीद या कानूनी व्यवस्था तय होने से अलग था।
सोने और बिटकॉइन के बाजार मूल्य कीमत, मात्रा और सोने की गिनी गई श्रेणियों पर निर्भर हैं। “10% से कम” वाली तुलना उस समय की धारणाओं का अनुमान थी।
स्रोत: MicroStrategy
अगर बिटकॉइन मूल्य-संचय के साधन के रूप में अधिक स्वीकार किया जाए तो मांग बढ़ सकती है। यह एक परिकल्पना है। महंगाई या ऋण संकट से सोने और बिटकॉइन में पैसा आना अनिवार्य नहीं।
निष्कर्ष
समष्टि अर्थव्यवस्था के अनुमान अनिश्चित होते हैं। ऊंचा ऋण और कीमतों का दबाव जोखिम हैं, लेकिन उनसे 1970 के दशक की स्टैगफ्लेशन दोहराना तय नहीं होता।
2024 में सोने और बिटकॉइन की तेजी में अनेक कारक थे। कीमत देखकर यह नहीं कहा जा सकता कि सभी निवेशक एक ही संकट की आशंका से खरीद रहे थे।
कौन अधिक प्रतिफल या महंगाई से बेहतर सुरक्षा देगा, यह निश्चित नहीं। सोने का लंबा इतिहास और बिटकॉइन का कुछ अवधियों में बेहतर प्रदर्शन आगे के लाभ की गारंटी नहीं देते।
पोर्टफोलियो निवेश अवधि, नकदी की जरूरत और नुकसान सहने की क्षमता के अनुसार बनता है। कोई विशेष रक्षात्मक संपत्ति या अनुपात अधिकतर निवेशकों के लिए अनिवार्य रूप से उचित नहीं है।
