स्थिरकॉइन अंतर्दृष्टि: पेपैल के प्रवेश के प्रकाश में USDT, USDC, और DAI का मूल्यांकन

स्थिरकॉइन, अब $124.57 बिलियन की एसेट क्लास, क्रिप्टोक्यूरेंसी की अराजक दुनिया को अधिक ठोस आधार प्रदान कर रहे हैं। ये डिजिटल एसेट मुख्यतः अमेरिकी डॉलर से जुड़कर अपना मूल्य बनाए रखते हैं।

यह पारंपरिक भुगतान प्रणालियों को डिजिटल-एसेट अर्थव्यवस्था से जोड़ने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है, ट्रेडिंग, लेनदेन और क्रिप्टो-फिएट रूपांतरण को सुगम बनाता है।

पिछले महीने के Kaiko के शोध के अनुसार, आज केंद्रीकृत क्रिप्टो एक्सचेंज (CEXs) पर सभी क्रिप्टोक्यूरेंसी लेनदेन में 74% में स्थिरकॉइन शामिल है। यह 2020 की शुरुआत से 10% की वृद्धि है, लेकिन मार्च में अपने सर्वाधिक स्तर (ATH) 87% से काफी नीचे है। कंपनी ने इस तेज़ वृद्धि का कारण Binance की शून्य-शुल्क ट्रेडिंग प्रमोशन बताया। वहीं, फिएट मुद्राओं का बाजार हिस्सा केवल 23% है।

Kaiko के आगे के शोध ने पाया कि Tether (USDT), USDC, Binance USD (BUSD), TrueUSD (TUSD), और DAI ने मिलकर Q2 की शुरुआत से लेकर लगभग एक महीने पहले तक लगभग $10-15 बिलियन का ट्रेड किया, जबकि 2023 में कुल स्थिरकॉइन ट्रेड वॉल्यूम $3 ट्रिलियन से अधिक रहा। स्थिरकॉइन मुख्यतः CEXs पर ट्रेडिंग के लिए उपयोग होते हैं, जहाँ USDT प्रमुख है, जबकि DEXs पर केवल 5% स्थिरकॉइन ट्रेड होते हैं, जो मार्च बैंकिंग संकट के दौरान अस्थायी रूप से 45% तक बढ़ गया।

हालांकि स्थिरकॉइन केवल क्रिप्टो क्षेत्र में ही लोकप्रिय नहीं हैं, बल्कि पारंपरिक वित्तीय दुनिया में भी अपनाए जा रहे हैं। इन्हें दुनिया भर में लाखों लोग रेमिटेंस भेजने और धन को सुरक्षित रूप से संग्रहीत करने के लिए उपयोग करते हैं।

मुख्यधारा दिग्गज स्थिरकॉइन बाजार में प्रवेश करता है

पिछले सप्ताह की शुरुआत में, भुगतान दिग्गज PayPal (PYPL ) (PYPL) ने ट्रस्ट कंपनी Paxos के सहयोग से अपना स्वयं का स्थिरकॉइन PayPal USD या PYUSD लॉन्च किया, जिसे फरवरी में US Securities and Exchange Commission (SEC) से एक Wells Notice मिला। Paxos, जिसके पास न्यूयॉर्क डिपार्टमेंट ऑफ फाइनेंशियल सर्विसेज (NYDFS) से सीमित उद्देश्य ट्रस्ट चार्टर है, हालांकि, यह नहीं मानता कि उसने जो स्थिरकॉइन जारी किए हैं वे सिक्योरिटीज हैं। न्यूयॉर्क नियामक ने Paxos को Binance के BUSD स्थिरकॉइन का निर्माण रोकने का आदेश दिया क्योंकि “असुलझे मुद्दे” थे।

इसी बीच, PayPal का नया स्थिरकॉइन US डॉलर जमा, अल्पकालिक US ट्रेजरी नोट्स और नकद समकक्षों द्वारा समर्थित होगा। PYUSD का उपयोग व्यापारी और ग्राहकों के बीच लेनदेन में किया जाएगा। हालांकि, इसे निपटान से पहले फिएट मुद्रा में परिवर्तित करना होगा क्योंकि स्थिरकॉइन व्यापारी द्वारा व्यापक रूप से उपयोग नहीं किए जाते हैं।

दस दिनों से कम समय पहले लॉन्च किया गया, यह स्थिरकॉइन Ethereum के साथ पूरी तरह संगत है और US नियमों का पालन करता है। पारंपरिक वित्त भुगतान प्रदाता वास्तव में अपने Ethereum-आधारित स्थिरकॉइन को विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) इकोसिस्टम के साथ एकीकृत करने का लक्ष्य रखता है।

“मुझे लगता है कि DeFi पहली लहर का हिस्सा होगा क्योंकि हम उन जगहों पर जाना चाहते हैं जहाँ क्रिप्टो उपयोगकर्ता आज स्थिरकॉइन का उपयोग कर रहे हैं, और DeFi इसके लिए एक उपयोग मामला है,” PayPal के सीनियर वाइस प्रेसीडेंट ऑफ क्रिप्टो, Jose Fernandez da Ponte ने एक साक्षात्कार में कहा।

इस कदम के साथ, PayPal विभिन्न क्रिप्टो उपयोग मामलों में PYUSD के व्यापक उपयोग को लक्ष्य बना रहा है और खुद को स्थिरकॉइन दिग्गज USDT और USDC के प्रतिस्पर्धी विकल्प के रूप में स्थापित कर रहा है।

स्थिरकॉइन प्रारंभिक रूप से PayPal वॉलेट के माध्यम से उपलब्ध होगा, लेकिन कंपनी की प्राथमिकता इसे जल्द से जल्द CEXs पर उपलब्ध कराना है, क्योंकि इससे उपयोगकर्ता इकोसिस्टम के भीतर विभिन्न उद्देश्यों के लिए PYUSD का उपयोग कर सकेंगे।

PayPal का PYUSD: एक महत्वपूर्ण मोड़?

अपने Global Digital Asset Strategy रिपोर्ट में, Bank of America (BAC ) (BoA) ने उल्लेख किया कि PayPal, जिसके 435 मिलियन वैश्विक उपयोगकर्ता हैं, वह पहला वैश्विक कंपनी है “जो नियामक अनुमोदन के साथ स्थिरकॉइन लॉन्च कर रही है।” रिपोर्ट के अनुसार, यह स्थिरकॉइन समय के साथ भुगतान को अधिक कुशल बनाएगा और ग्राहक अनुभव को सुधारेंगे।

हालांकि, स्थिरकॉइन की वॉलेट संगतता, एक्सचेंज ट्रेडिंग पेयर्स या नई कार्यक्षमता की कमी के कारण, BoA को उम्मीद है कि निकट भविष्य में इसका अपनाना महत्वपूर्ण नहीं होगा, जबकि दीर्घकाल में, केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राओं (CBDC) की बढ़ती प्रतिस्पर्धा के कारण PYUSD को अपनाने में बाधाएँ आ सकती हैं।

बैंक ने आगे कहा कि जबकि “निवेशक गैर-उपज-धारक स्थिरकॉइन, जैसे USDT और USDC, को तब तक रख सकते थे जब दरें शून्य के करीब थीं,” जैसे-जैसे उपज-धारक स्थिरकॉइन अधिक उपलब्ध होते जा रहे हैं, वे 5% से ऊपर की दरों के साथ बहुत अधिक आकर्षक बन जाएंगे।

PYUSD के लॉन्च से नियामक स्पष्टता में तेज़ी आएगी, इस बारे में BoA का मानना नहीं है क्योंकि स्थिरकॉइन का जारी करना पारंपरिक बाजारों के प्रणालीगत जोखिम को नहीं बदलता। लेकिन उन्होंने कहा कि यदि गैर-बैंक को स्थिरकॉइन जारी करने से रोका जाता है, तो स्थिरकॉइन को नियामक बाधाओं का सामना करना पड़ सकता है।

PayPal के PYUSD के अलावा, US केंद्रीय बैंक ने जुलाई में अपना स्वयं का त्वरित भुगतान प्रणाली Fednow लॉन्च की। Fednow, जो पारंपरिक भुगतान रेल्स का उपयोग करता है, वित्तीय संस्थानों को ग्राहक निधियों के बैंक खाते से बैंक खाते में रीयल‑टाइम ट्रांसफ़र सुविधा प्रदान करता है।

PYUSD के अलावा, Bank of America की रिपोर्ट ने भी Fednow पर टिप्पणी की, इसे “अप्रभावी घरेलू भुगतान और ट्रांसफ़र समस्या का एक आवश्यक और नवाचारी समाधान” कहा।

हालांकि, रिपोर्ट ने नोट किया, “जैसे-जैसे डिजिटल एसेट इकोसिस्टम विकसित होता है, हम स्थिरकॉइन की संभावनाओं को देखते हैं” जो Fednow से बेहतर समाधान प्रदान कर सकते हैं, जो विशेष रूप से सीमा-पार भुगतान और ट्रांसफ़र के लिए तेज़ और सस्ते होंगे।

USDT शीर्ष पर बना रहता है

PayPal की स्थिरकॉइन पहल को क्रिप्टो क्षेत्र के लिए सकारात्मक माना जा रहा है, क्योंकि कंपनी अपने साथियों की तुलना में शुरुआती क्रिप्टो अपनाने वाली है और इसने सितंबर 2020 में अपने लाखों उपयोगकर्ताओं को क्रिप्टो खरीदने की अनुमति देकर अंतिम बुल मार्केट चक्र को शुरू करने में मदद की।

Paxos के CEO Chad Cascarilla के अनुसार, पारंपरिक कंपनियां पहले बनने से डरती थीं, “अब वे पीछे छूटने से डर रही हैं।” PYUSD को उद्योग के लिए एक महत्वपूर्ण मोड़ माना जा रहा है जो स्थिरकॉइन को वैधता प्रदान कर सकता है और इसके मुख्यधारा अपनाने का मार्ग प्रशस्त कर सकता है।

US प्रतिनिधि Patrick McHenry, हाउस फाइनेंशियल सर्विसेज कमेटी के चेयरमैन, ने भी इसे स्थिरकॉइन के लिए एक संकेत कहा कि यह “हमारी 21वीं सदी के भुगतान प्रणाली के स्तंभ के रूप में संभावनाएं” दिखाता है जब यह पारदर्शी नियमन के तहत जारी किया जाता है।

यह कदम PayPal को एक अतिरिक्त राजस्व स्रोत सुरक्षित करने में भी मदद करेगा, और स्थिरकॉइन एक लाभदायक व्यवसाय अवसर हैं, जैसा कि स्थिरकॉइन जारीकर्ताओं ने दिखाया है। उदाहरण के तौर पर, Tether ने पिछले तिमाही में $850 मिलियन लाभ कमाया, और Circle ने वर्ष के पहले आधे में $779 मिलियन राजस्व की रिपोर्ट की।

Tether सबसे बड़े स्थिरकॉइन USDT का जारीकर्ता है, जिसका बाजार पूंजी $83 मिलियन है और लगभग 69% का बाजार प्रभुत्व है। PYUSD लॉन्च पर टिप्पणी करते हुए, Tether के CTO Paolo Ardoino ने कहा कि इसका USDT पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता क्योंकि वे US बाजार को भी सेवा नहीं देते।

7 अगस्त को PYUSD की लॉन्च घोषणा के बाद से, USDT की बाजार पूंजी लगभग $900 मिलियन घट गई है। हालांकि, इस वर्ष की शुरुआत में इसकी बाजार पूंजी $66.2 बिलियन थी और अब बढ़ गई है। वास्तव में, CoinGecko के अनुसार, यह इस वर्ष जुलाई में अपने सर्वकालिक उच्च $83.89 बिलियन तक पहुंची।

हाल ही में, Tether ने अपने Q2 2023 परिणाम साझा किए, जिसमें Q2 में “ऑपरेशनल” लाभ के रूप में $1 बिलियन से अधिक कमाया, जो पिछले तिमाही से 30% की वृद्धि है, जबकि Tether ने “नेट” लाभ के रूप में $1.48 बिलियन की रिपोर्ट की। इस बीच, कंपनी की अतिरिक्त आरक्षित राशि Q2 में $850 मिलियन बढ़कर $3.3 बिलियन हो गई। अपने नवीनतम प्रमाणन के अनुसार, 30 जून तक Tether के पास $86.5 बिलियन संपत्ति और $83.2 बिलियन देनदारी थी।

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USDC संघर्ष जारी रखता है

स्थिरकॉइन में, USDT को छोड़कर, शीर्ष तीन में से किसी ने भी पिछले वर्ष या 2023 में अपनी बाजार पूंजी में वृद्धि नहीं देखी।

दूसरा सबसे बड़ा स्थिरकॉइन USDC, जिसकी बाजार पूंजी $26 बिलियन है, स्थिरकॉइन बाजार हिस्सेदारी का 21.57% है, जो इस वर्ष की शुरुआत में $44.5 बिलियन और एक साल पहले $53.56 बिलियन से घट गया है। USDC की बाजार पूंजी 1 जुलाई 2022 को लगभग $56.16 बिलियन के शिखर पर पहुंची थी।

ऑन-चेन डेटा के अनुसार, दुनिया का सबसे बड़ा क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंज Binance हाल ही में अपने USDC को USD में रिडीम कर रहा है।

NYDFS द्वारा Paxos को BUSD स्थिरकॉइन जारी करने से रोकने के आदेश के बाद, Binance ने प्रतिक्रिया स्वरूप अपना ध्यान TrueUSD (TUSD) की ओर मोड़ा। हालांकि, TUSD ने बाद में अपनी पेक को US डॉलर से अलग कर दिया, और 10 जून तक इसका जारी करना रोक दिया गया। तब से, Binance ने एक अन्य अपेक्षाकृत अज्ञात स्थिरकॉइन FDUSD की ओर रुख किया, जिसे हांगकांग-आधारित कंपनी जारी करती है और Binance द्वारा शून्य ट्रेडिंग शुल्क की पेशकश के बाद पिछले कुछ हफ्तों में लोकप्रियता हासिल कर रहा है।

Tether के CTO ने यह भी बताया कि USDT पर दबाव बढ़ा, और USDC को भारी रूप से रिडीम किया जा रहा था। इस महीने की शुरुआत में Coinbase की दूसरी तिमाही की आय कॉल के दौरान, उसके CEO Brian Armstrong ने Binance के USDC से कुछ फंड्स को दूसरे स्थिरकॉइन में स्थानांतरित करने के बारे में बात की, लेकिन इसके बावजूद USDC की बाजार पूंजी बनी रही है।

USDC Centre द्वारा बनाया गया है, जो Circle और क्रिप्टो एक्सचेंज Coinbase द्वारा स्थापित एक संगठन है, जहाँ यह पसंदीदा स्थिरकॉइन है।

हाल ही में, Circle ने उन क्रिप्टो फर्मों की निंदा की जो USD की नकली बनाती हैं और ग्राहकों की सुरक्षा के लिए कड़ी नियामक निगरानी की मांग की। Circle के मुख्य रणनीति अधिकारी Dante Disparte के अनुसार, बैंक विफलताओं ने निवेशकों को “असुरक्षित, अस्पष्ट” क्रिप्टोकरेंसीज़ की ओर धकेल दिया है, जिससे उद्योग को कड़े अनुपालन उपाय अपनाने की आवश्यकता उजागर होती है।

कंपनी के पास $1 बिलियन से अधिक नकद है, जो PayPal जैसी गैर-क्रिप्टो कंपनियों से नई प्रतिस्पर्धा का सामना करने में मदद करेगा, जबकि वह अपनी घटती बाजार हिस्सेदारी की समस्या को हल करने पर काम कर रहा है। Circle के मुख्य कार्यकारी अधिकारी Jeremy Allaire के अनुसार, इस गिरावट का एक हिस्सा लगभग एक साल पहले Binance द्वारा USDC के उपयोग से पीछे हटने और अपने स्वयं के टोकन के उपयोग को बढ़ावा देने से आया है।

Allaire के अनुसार, USDC की 70% अपनाने की दर US के बाहर से आती है “भले ही यह कहा जाता है कि हम सब US के बारे में हैं।” उन्होंने आगे कहा कि इन गैर-US क्षेत्रों में एशिया, लैटिन अमेरिका और अफ्रीका जैसे उभरते और विकासशील बाजार शामिल हैं, जो “मजबूत प्रगति” देख रहे हैं।

“सुरक्षित, पारदर्शी डिजिटल डॉलर की मांग मजबूत है,” Allaire ने कहा, जो स्थिरकॉइन में भरोसा बनाने के लिए US विधायकों को लबिंग कर रहे हैं।

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DAI बढ़ती नियामक जांच के बीच लोकप्रियता हासिल कर रहा है

जबकि शीर्ष दो स्थिरकॉइन, USDT और USDC, तथा नया प्रवेशकर्ता PYUSD केंद्रीकृत मॉडल पर काम करते हैं, DAI तीसरा सबसे बड़ा स्थिरकॉइन है जो विकेंद्रीकृत दृष्टिकोण अपनाता है। इस अंतर के बावजूद, MakerDAO द्वारा शासित DAI ने बाजार में उल्लेखनीय संकुचन का अनुभव किया। वर्ष की शुरुआत में $5 बिलियन की बाजार पूंजी के साथ, DAI ने मध्य-फ़रवरी 2022 में $9.95 बिलियन का शिखर हासिल किया, लेकिन तब से यह गिरावट की दिशा में है।

DAI ने हाल ही में अपनी आपूर्ति में वृद्धि देखी जब DeFi प्रोटोकॉल ने अस्थायी रूप से DAI की ब्याज दर 3.19% से 8% तक बढ़ा दी, ताकि अधिक उपयोगकर्ताओं को आकर्षित किया जा सके। 6 अगस्त को, MakerDAO के संस्थापक Rune Christensen ने इस योजना को पेश किया, जिससे DAI Savings Rate (DSR) अनुबंध में स्थिरकॉइन की संख्या 339.4 मिलियन से बढ़कर 1.35 बिलियन हो गई।

Tron के संस्थापक Justin Sun और OlympusDAO इस वृद्धि के सबसे बड़े योगदानकर्ता रहे हैं, जिन्होंने क्रमशः $148.5 मिलियन और $124.8 मिलियन DAI जमा किए हैं।

परिणामस्वरूप, DAI की आपूर्ति 5 अगस्त को 4.44 बिलियन से बढ़कर 16 अगस्त को 5.35 बिलियन हो गई, जैसा कि Makerburn डैशबोर्ड में दिखाया गया है।

DAI स्थिरकॉइन की आपूर्ति पाँच महीनों में अपने उच्चतम स्तर पर पहुंचने के साथ, प्रोटोकॉल की वार्षिकीकृत आय दो साल के उच्चतम 165.4 मिलियन तक पहुंच गई। अल्पकालिक US ट्रेजरी यील्ड में 4.91% के पाँच महीने के उच्चतम स्तर तक बढ़ोतरी ने भी इस आय वृद्धि में योगदान दिया है क्योंकि प्रोटोकॉल का US सरकारी बांडों में बड़ा एक्सपोजर है।

जैसा कि हमने देखा, स्थिरकॉइन ने बहुत लोकप्रियता और अपनापन हासिल किया है। हालांकि, इससे उन्हें विश्व भर में नियामक जांच का सामना करना पड़ा है। US हाउस फाइनेंशियल सर्विसेज कमेटी ने वास्तव में पिछले महीने स्थिरकॉइन के लिए एक संघीय नियामक ढांचा स्थापित करने के लिए एक बिल पेश किया।

इस सप्ताह, सिंगापुर की मौद्रिक प्राधिकरण (MAS) ने भी एक नियामक ढांचा जारी किया है जो सिंगल-करेंसी स्थिरकॉइन के जारीकर्ताओं की स्थिरता को बढ़ाने का लक्ष्य रखता है, जहाँ उनका परिसंचरण S$5 मिलियन से अधिक है।

सिंगापुर के नए स्थिरकॉइन कानून में यह अनिवार्य किया गया है कि नियामित स्थिरकॉइन बहुत कम जोखिम वाले एसेट्स से बना रिज़र्व पोर्टफ़ोलियो रखें। इन रिज़र्व्स का मूल्य वर्तमान में परिसंचरण में मौजूद सिंगल-करेंसी स्थिरकॉइन के 100% के बराबर होना चाहिए।

इसके अलावा, कानून जारीकर्ताओं के लिए सख्त पूंजी आवश्यकताएँ निर्धारित करता है: उन्हें न्यूनतम बेस कैपिटल S$1 मिलियन से अधिक या उनके वार्षिक संचालन खर्च का आधा, जो भी बड़ा हो, बनाए रखना होगा। और उपभोक्ता संरक्षण सुनिश्चित करने के लिए, विधेयक यह भी निर्धारित करता है कि जारीकर्ताओं को किसी भी रिडेम्प्शन अनुरोध को केवल पाँच कार्य दिवसों के भीतर पूरा करना होगा।

“जब अच्छी तरह नियमन किया जाता है ताकि ऐसी मूल्य स्थिरता बनी रहे, स्थिरकॉइन नवाचार को समर्थन देने के लिए एक विश्वसनीय विनिमय माध्यम के रूप में कार्य कर सकते हैं, जिसमें डिजिटल एसेट्स की ‘ऑन-चेन’ खरीद और बिक्री शामिल है,” सिंगापुर के केंद्रीय बैंक ने एक बयान में कहा।

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