डिजिटल सिक्योरिटीज
विशेष उद्देश्य ब्रोकर-डीलर के लिए डिजिटल परिसंपत्ति प्रतिभूतियाँ (एसपीबीडी): वे विभाजनकारी क्यों हैं?
क्रिप्टो नियामक परिदृश्य पिछले कुछ वर्षों में एक ठोस गति से विकसित हो रहा है क्योंकि दुनिया भर के देश दिशानिर्देश स्थापित करने, स्पष्टता प्रदान करने और ग्राहकों की रक्षा करने के लिए कदम उठा रहे हैं।
इस संबंध में, लगभग चार साल पहले, अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) ने उन लोगों के लिए एक नई श्रेणी पेश की जो क्रिप्टो परिसंपत्ति प्रतिभूतियों की हिरासत से संबंधित हैं। आज, हम इसे गहराई से देखेंगे और यह कैसे आकार ले रहा है।
एसपीबीडी शासन को तोड़ना: यह ब्रोकर-डीलरों के लिए क्या意味 रखता है
दिसंबर 2020 में, अमेरिकी एसईसी ने “विशेष उद्देश्य ब्रोकर-डीलर” (एसपीबीडी) पेश किया, जो एक पंजीकृत ब्रोकर-डीलर है जो डिजिटल परिसंपत्ति प्रतिभूतियों में हिरासत और लेनदेन कर सकता है।
एसपीबीडी शासन के तहत, प्रतिभूति एजेंसी एसपीबीडी लाइसेंस प्रदान करती है ताकि ब्रोकर-डीलर संघीय प्रतिभूति कानूनों के अनुपालन में डिजिटल परिसंपत्ति प्रतिभूतियों की हिरासत और संचालन कर सकें।
एसईसी के अनुसार, एक फाइनेंशियल इंडस्ट्री रेग्युलेटरी अथॉरिटी (फिनरा) द्वारा अनुमोदित एसपीबीडी डिजिटल परिसंपत्ति प्रतिभूतियों में लेनदेन और हिरासत कर सकता है, जबकि अन्य ब्रोकर-डीलर और विकल्प व्यापार प्रणाली (एटीएस) फिनरा की अनुमति के बिना क्रिप्टो प्रतिभूतियों में लेनदेन कर सकते हैं लेकिन उन्हें हिरासत में नहीं रख सकते हैं।
हालांकि, एक इकाई को एसपीबीडी के रूप में पंजीकरण करने के लिए निवेशक संरक्षण, प्रकटीकरण और संचालन पर्यवेक्षण के आसपास कई सख्त अनुपालन आवश्यकताओं के अधीन होना पड़ता है। इन शर्तों में शामिल हैं:
एसपीबीडी पारंपरिक प्रतिभूतियों के साथ व्यापार नहीं कर सकते हैं, सिवाय हेजिंग और शुद्ध पूंजी उद्देश्यों के। शासन एसपीबीडी की व्यावसायिक गतिविधियों को भी सीमित करता है और उन्हें केवल डिजिटल परिसंपत्ति प्रतिभूतियों से संबंधित व्यापार करने की अनुमति देता है।
इन ब्रोकर-डीलरों को भी क्रिप्टो प्रतिभूतियों तक पहुंच की आवश्यकता होती है जिन्हें वे रखना चाहते हैं और संबंधित वितरित लेजर प्रौद्योगिकी (डीएलटी) का उपयोग करके उन्हें स्थानांतरित करने में सक्षम होना चाहिए। यदि इकाई संबंधित नेटवर्क के साथ किसी भी महत्वपूर्ण परिचालन या सुरक्षा समस्या से अवगत है, तो यह उस क्रिप्टो प्रतिभूति की हिरासत नहीं रख सकती है। एसपीबीडी को अपने ग्राहकों को लिखित प्रकटीकरण प्रदान करने की भी आवश्यकता है, जिसमें संपत्ति के साथ जुड़े किसी भी महत्वपूर्ण जोखिम शामिल हैं।
एसपीबीडी पंजीकृत फर्म को प्रत्येक ग्राहक के साथ एक लिखित समझौते में प्रवेश करना होगा और क्रिप्टो परिसंपत्ति प्रतिभूतियों में लेनदेन के लिए नियमों और शर्तों को निर्धारित करना होगा।
इसके अलावा, फर्म को यह निर्धारित करने के लिए नीतियां और प्रक्रियाएं स्थापित, बनाए रखनी और लागू करनी होंगी कि क्या एक क्रिप्टो परिसंपत्ति एक प्रतिभूति है।
इसके अलावा, प्रतिभूति कानूनों और विनियमों के अनुसार जारी किए गए क्रिप्टो प्रतिभूतियों का विश्लेषण करने के लिए, फर्म को लिखित पर्यवेक्षी प्रक्रियाओं की आवश्यकता होगी ताकि यह आकलन किया जा सके कि क्रिप्टो प्रतिभूतियों की हिरासत से पहले उनकी विशेषताओं और संबंधित नेटवर्क का मूल्यांकन किया जा सके। इन मूल्यांकनों को नियमित अंतराल पर आयोजित किया जाना चाहिए ताकि यह पुष्टि की जा सके कि वितरित लेजर प्रौद्योगिकी में कोई परिचालन समस्या या कमजोरियां नहीं हैं।
इसके अलावा, संबंधित डीएलटी और नेटवर्क के साथ जुड़े खतरों का पता लगाने और उनसे निपटने के लिए प्रक्रियाओं का पालन किया जाना चाहिए। एक एसपीबीडी को अपने ग्राहकों को यह भी सूचित करना होगा कि क्रिप्टो प्रतिभूतियां एसआईपीए संरक्षण प्राप्त करने के लिए “प्रतिभूतियां” नहीं हो सकती हैं, जो ब्रोकर-डीलर के दिवालिया होने की स्थिति में ग्राहकों की खो गई प्रतिभूतियों की रक्षा करता है।
इन नीतियों को उद्योग के सर्वोत्तम अभ्यासों के अनुरूप होना चाहिए, और फर्म को यह प्रदर्शित करना होगा कि यह हिरासत में रखी गई प्रतिभूतियों पर विशेष नियंत्रण रखती है। इकाई को अदालत के आदेशों का पालन करना होगा और संबंधित क्रिप्टो परिसंपत्ति प्रतिभूतियों से जुड़े निजी कुंजियों के नुकसान के खिलाफ सुरक्षा प्रदान करनी होगी।
एसपीबीडी लाइसेंस: एक जटिल और सख्त प्रक्रिया
एसईसी के बयान के अनुसार, “डिजिटल परिसंपत्ति प्रतिभूतियों की हिरासत द्वारा विशेष उद्देश्य ब्रोकर-डीलर” पर, तीन ब्रोकरेज मॉडल हैं जो डिजिटल परिसंपत्ति प्रतिभूतियों के संबंध में हैं, जिसमें ब्रोकर-डीलर हिरासत (एसपीबीडी) मॉडल एक है।
एसईसी के बयान के अनुसार, एजेंसी पांच साल की अवधि के लिए एसपीबीडी के खिलाफ कोई प्रवर्तन कार्रवाई शुरू नहीं करेगी, बशर्ते यह लिखित नीतियों और प्रक्रियाओं को स्थापित, बनाए रखे और लागू करे ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि क्या एक क्रिप्टो परिसंपत्ति एक प्रतिभूति है और क्या यह एक प्रभावी पंजीकरण बयान या इसके अपवाद के अनुसार बेची गई है।
दूसरा एक गैर-हिरासत मॉडल है, जहां एक ब्रोकर-डीलर जिसके पास क्रिप्टो प्रतिभूतियों की हिरासत नहीं है, एक एटीएस के रूप में डिजिटल परिसंपत्ति प्रतिभूतियों के व्यापार की सुविधा प्रदान कर सकता है। हालांकि, एटीएस ऐसे व्यापारों को साफ़ करने और निपटाने में शामिल नहीं हो सकता है। इन संस्थाओं को एसपीबीडी आवश्यकताओं के अधीन नहीं किया जाता है।
इसके अलावा, बैंक हिरासत मॉडल है, जहां राष्ट्रीय बैंक क्रिप्टो की हिरासत कर सकते हैं, जिसमें प्रतिभूतियां शामिल हैं। यहां, एक ब्रोकर-डीलर अपने ग्राहकों की प्रतिभूतियों की हिरासत के लिए एक बैंक पर निर्भर कर सकता है और आयोग से अनुमति लेने की आवश्यकता नहीं है। चूंकि ब्रोकर-डीलर अपने ग्राहकों की डिजिटल परिसंपत्ति प्रतिभूतियों की हिरासत के लिए एक बैंक पर निर्भर कर रहा है, इसलिए उसे एसपीबीडी बनने की आवश्यकता नहीं है।
एसईसी का बयान काफी सीमित है, हालांकि, और इसके प्रतिबंधों के लिए कोई स्पष्टीकरण प्रदान नहीं करता है। जैसा कि हमने ऊपर उल्लेख किया है, एक एसपीबीडी आवेदक को एसईसी और फिनरा द्वारा निर्धारित सख्त मानकों को पूरा करना होगा। इन नियामक मानकों में हिरासत, एएमएल, और साइबर सुरक्षा से संबंधित उपाय शामिल हैं।
कुछ ऐसी शर्तें हैं जिन्हें एसपीबीडी को पूरा करना होता है, जो इस नए वर्ग को ब्रोकर-डीलरों के लिए एक अप्रिय विकल्प बना देती हैं।
ब्रोकर-डीलर एसपीबीडी को अत्यधिक प्रतिबंधक मानते हैं क्योंकि एसपीबीडी पारंपरिक (गैर-क्रिप्टो) प्रतिभूतियों में गैर-हिरासत आधार पर व्यापार नहीं कर सकते हैं।
एसपीबीडी स्पेस में सीमित खिलाड़ी
एक अत्यधिक सीमित संख्या में कंपनियों ने सफलतापूर्वक एसपीबीडी लाइसेंस प्राप्त किया है, जो पिछले साल तक नहीं आया था।
एसपीबीडी की शुरुआत के दो साल से अधिक समय के बाद, एसईसी ने प्रोमेथियम एम्बर कैपिटल एलएलसी को एक एसपीबीडी के रूप में संचालित करने और क्रिप्टो प्रतिभूतियों की हिरासत के लिए पहली इकाई के रूप में अनुमोदित किया।
2017 में वॉल स्ट्रीट के वकीलों के एक समूह द्वारा स्थापित, प्रोमेथियम इंक। अपनी दो सहायक कंपनियों – प्रोमेथियम एटीएस (व्यापार) और प्रोमेथियम कैपिटल एलएलसी (निपटान, साफ़ करना और हिरासत) के माध्यम से काम करती है।
सितंबर 2024 में, पंजीकृत ब्रोकर-डीलर ने अपने डिजिटल परिसंपत्ति प्रतिभूतियों की हिरासत मंच के लॉन्च की घोषणा की, जो पारंपरिक वित्तीय संस्थानों को प्रोमेथियम कैपिटल के माध्यम से अपनी क्रिप्टो प्रतिभूतियों की हिरासत करने की अनुमति देगा।
विवाद एसपीबीडी और उनके क्रिप्टो पर प्रभाव
पिछले कई वर्षों से, प्रोमेथियम ने संघीय प्रतिभूति कानूनों द्वारा प्रवर्तित नियामक और अनुपालन मानकों को पूरा करने पर ध्यान केंद्रित किया है, जो इसके सीईओ कपलान का मानना है कि क्रिप्टो उद्योग “फटीएक्स के पतन के बाद अभी भी विश्वास की कमी से पीड़ित है।”
एक एसईसी पंजीकृत ब्रोकर-डीलर प्लेटफ़ॉर्म के रूप में, प्रोमेथियम इस मुद्दे को संबोधित करना चाहता है और पारंपरिक वित्त और डिजिटल परिसंपत्तियों के बीच की खाई को पाटना चाहता है, जिससे सभी प्रकार के निवेशक भाग ले सकें। हालांकि, कंपनी को अपनी इथेरियम हिरासत सेवा लॉन्च करने के बाद बाजार की आलोचना का सामना करना पड़ा है।
एसपीबीडी डिजिटल परिसंपत्तियों पर नियामक विवाद जोड़ रहे हैं
एसईसी का क्रिप्टो के प्रति दृष्टिकोण प्रवर्तन द्वारा नियंत्रित किया गया है, जो 2022 के अंत में नियंत्रित क्रिप्टो एक्सचेंज एफटीएक्स के पतन के बाद तेज हो गया है। जैसा कि हमने उल्लेख किया है, जेन्सलर के नेतृत्व में, एसईसी क्रिप्टो पर क्रैकडाउन कर रहा है और ईथर को एक प्रतिभूति के रूप में मानने का संकेत दे रहा है।
हालांकि, ईथर के अस्तित्व के लगभग एक दशक बाद, नियामक निकाय अभी भी एकल वर्गीकरण पर सहमत नहीं हो सकते हैं। जबकि शुरू में यह आईसीओ बिक्री के दौरान एक प्रतिभूति के रूप में देखा गया था क्योंकि इसका केंद्रीय नियंत्रण था, समय के साथ यह पर्याप्त रूप से विकेंद्रीकृत माना जाता था और इसे एक प्रतिभूति के रूप में लेबल नहीं किया जाता था।
निष्कर्ष
कुल मिलाकर, एसईसी द्वारा विशेष उद्देश्य ब्रोकर-डीलर (एसपीबीडी) की शुरुआत डिजिटल परिसंपत्ति प्रतिभूतियों को नियंत्रित करने में एक महत्वपूर्ण कदम रही है। हालांकि, एसपीबीडी शासन की सख्त आवश्यकताओं और प्रतिबंधक प्रकृति को देखते हुए इसका अपनाना सीमित है। जैसे ही प्रोमेथियम और टीज़ेरो जैसी कंपनियां इस स्थान में प्रवेश करती हैं, एसपीबीडी के आसपास की बहस केवल तेज होती जा रही है।
जैसा कि नियामक परिदृश्य विकसित होता रहता है, अधिकारियों से स्पष्ट मार्गदर्शन आवश्यक है ताकि इन चल रहे तनावों को हल किया जा सके और संयुक्त राज्य अमेरिका और विश्व भर में एक अधिक मजबूत, पारदर्शी और समृद्ध डिजिटल परिसंपत्ति पारिस्थितिकी तंत्र को बढ़ावा मिल सके।
