डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ के लिए विशेष उद्देश्य ब्रोकर-डीलर (SPBD): वे क्यों विभाजनकारी हैं?

क्रिप्टो नियामक परिदृश्य विकसित हो रहा है एक स्थिर गति से पिछले कुछ वर्षों में, जबकि दुनिया भर के देश दिशानिर्देश स्थापित करने, स्पष्टता प्रदान करने और ग्राहकों की सुरक्षा के लिए कदम उठा रहे हैं।

इस संदर्भ में, लगभग चार साल पहले, यूएस सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) ने उन लोगों के लिए एक नई वर्ग पेश किया जो संबंधित हैं क्रिप्टो एसेट सिक्योरिटीज़ की कस्टडी से। आज, हम इसमें गहराई से उतरेंगे और सिर्फ यह कैसे आकार ले रहा है। 

SPBD शासन को समझना: ब्रोकर-डीलरों के लिए इसका क्या अर्थ है

में दिसें. 2020, यूएस SEC ने परिचय कराया “स्पेशल पर्पस ब्रोकर-डीलर्स” (SPBD), जो है एक पंजीकृत ब्रोकर-डीलर जो कस्टडी और लेनदेन कर सकता है में डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़। 

SEC के अनुसार, एक फाइनेंशियल इंडस्ट्री रेगुलेटरी अथॉरिटी (FINRA)-स्वीकृत SPBD डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ में लेनदेन और कस्टडी कर सकता है, जबकि अन्य ब्रोकर-डीलर और वैकल्पिक ट्रेडिंग सिस्टम (ATS) केवल FINRA स्वीकृति प्राप्त करने के बाद क्रिप्टो सिक्योरिटीज़ में लेनदेन कर सकते हैं, लेकिन उन्हें कस्टडी नहीं कर सकते।

हालांकि, एक इकाई जो SPBD के रूप में पंजीकरण करती है, उसे कई कड़े अनुपालन आवश्यकताओं का पालन करना पड़ता है, विशेष रूप से निवेशक सुरक्षा, खुलासे, और संचालन निगरानी के आसपास। इन शर्तों में शामिल हैं:

SPBD पारंपरिक सिक्योरिटीज़ से निपट नहीं सकते सिवाय हेजिंग और शुद्ध पूंजी उद्देश्यों के। यह शासन SPBD की व्यावसायिक गतिविधियों को केवल उन डिजिटल एसेट्स तक सीमित करता है जो सिक्योरिटीज़ हैं।

इन ब्रोकर-डीलरों को उन क्रिप्टो सिक्योरिटीज़ तक पहुंच भी होनी चाहिए जिन्हें वे रखना चाहते हैं तथा संबंधित वितरित लेज़र तकनीक (DLT) का उपयोग करके उन्हें स्थानांतरित करने की क्षमता भी होनी चाहिए। यदि इकाई को संबंधित नेटवर्क में किसी महत्वपूर्ण संचालन या सुरक्षा समस्या का पता चलता है, तो उसे उस क्रिप्टो सिक्योरिटी की कस्टडी नहीं रखनी चाहिए। SPBD को अपने ग्राहकों को लिखित खुलासे भी प्रदान करने होते हैं, जिसमें संपत्ति से जुड़े किसी भी महत्वपूर्ण जोखिम को शामिल किया जाता है।

SPBD पंजीकृत फर्म को प्रत्येक ग्राहक के साथ एक लिखित समझौता करना होता है और क्रिप्टो एसेट सिक्योरिटीज़ में लेनदेन के लिए शर्तें और नियम निर्धारित करने होते हैं।

इसके अलावा, फर्म को यह निर्धारित करने के लिए नीतियां और प्रक्रियाएं स्थापित, बनाए और लागू करनी होती हैं कि कोई क्रिप्टो एसेट सिक्योरिटी है या नहीं।

इसके अलावा, यह विश्लेषण करने के अलावा कि वह जिन क्रिप्टो सिक्योरिटीज़ का व्यापार करता है, वे सिक्योरिटीज़ कानूनों और विनियमों के अनुपालन में जारी किए गए थे या नहीं, फर्म को लिखित पर्यवेक्षी प्रक्रियाएं होनी चाहिए जो कस्टडी लेने से पहले संबंधित नेटवर्क और क्रिप्टो सिक्योरिटीज़ की विशेषताओं का आकलन करें। ये आकलन, जो नियमित अंतराल पर किए जाते हैं, का उपयोग यह पुष्टि करने के लिए किया जाना चाहिए कि वितरित लेज़र तकनीक में कोई संचालन समस्या या कमजोरी नहीं है।

इसके अलावा, प्रक्रियाओं का पालन करना आवश्यक है ताकि संबंधित DLT और नेटवर्क में मौजूद खतरों की खोज और समाधान किया जा सके। एक SPBD को अपने ग्राहकों को यह भी सूचित करना आवश्यक है कि क्रिप्टो सिक्योरिटीज़ को SIPA सुरक्षा प्राप्त करने के लिए “सिक्योरिटीज़” नहीं माना जा सकता, जो ब्रोकर-डीलर के दिवालिया होने की स्थिति में ग्राहकों को खोए हुए सिक्योरिटीज़ से बचाता है।

इन नीतियों को उद्योग की सर्वोत्तम प्रथाओं के अनुरूप होना चाहिए, और फर्म को यह प्रदर्शित करना होगा कि उसके पास वह सिक्योरिटीज़ पर पूर्ण नियंत्रण है जिन्हें वह कस्टडी में रखती है। इकाई को न्यायालय द्वारा आदेशित जब्ती का पालन करना होगा और ऐसे क्रिप्टो एसेट सिक्योरिटीज़ से जुड़े निजी कुंजियों के नुकसान से बचाव करना होगा।

SPBD लाइसेंसिंग: एक जटिल और कड़ा प्रक्रिया

SEC का बयान “डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ की कस्टडी विशेष उद्देश्य ब्रोकर-डीलर्स द्वारा” पर सुझाव देता है कि डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ के संबंध में तीन ब्रोकरेज मॉडल हैं, जिसमें ब्रोकर-डीलर कस्टोडियल (SPBD) मॉडल एक है। 

SEC के बयान के अनुसार, एजेंसी एक SPBD के खिलाफ पाँच साल की अवधि के लिए प्रवर्तन कार्रवाई शुरू नहीं करेगी, बशर्ते वह लिखित नीतियां और प्रक्रियाएं स्थापित, बनाए और लागू करे ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि कोई क्रिप्टो एसेट सिक्योरिटी है या नहीं और वह प्रभावी पंजीकरण बयान या उससे छूट के अनुसार बेचा गया है।

दूसरा मॉडल गैर-कस्टोडियल है जहाँ एक ब्रोकर-डीलर जिसके पास क्रिप्टो सिक्योरिटीज़ की कस्टडी नहीं है, वह डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ के ट्रेडिंग को एक ATS के रूप में सुविधा प्रदान कर सकता है। हालांकि, ATS इन ट्रेडों की क्लियरिंग और सेटलमेंट में शामिल नहीं हो सकता। ये इकाइयाँ SPBD आवश्यकताओं के अधीन नहीं हैं।

अगला है बैंक कस्टोडियल मॉडल, जहाँ राष्ट्रीय बैंकों को क्रिप्टो, जिसमें सिक्योरिटीज़ भी शामिल हैं, की कस्टडी हो सकती है। यहाँ, एक ब्रोकर-डीलर को अपने ग्राहकों की सिक्योरिटीज़ के लिए नियंत्रण स्थान के रूप में बैंक पर निर्भर रहने की अनुमति है और उसे आयोग की अनुमति लेने की आवश्यकता नहीं है। चूँकि ब्रोकर-डीलर अपने ग्राहकों की डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ की कस्टडी के लिए बैंक पर निर्भर है, उसे SPBD होने की आवश्यकता नहीं है।

हालांकि SEC का बयान काफी सीमित है और इसके प्रतिबंधों की व्याख्याएं नहीं देता। जैसा कि हमने ऊपर उल्लेख किया, एक SPBD आवेदक को SEC और FINRA द्वारा निर्धारित कठोर मानकों को पूरा करना आवश्यक है। ये नियामक मानक कस्टडी, एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग (AML), और साइबर सुरक्षा से संबंधित उपायों को भी शामिल करते हैं।

SPBD को पूरा करने वाली कुछ शर्तों ने इस नई वर्ग को ब्रोकर-डीलरों के लिए एक अप्रिय विकल्प बना दिया है।

कई ब्रोकर-डीलर SPBD को अत्यधिक प्रतिबंधात्मक मानते हैं क्योंकि SPBD पारंपरिक (गैर-क्रिप्टो) सिक्योरिटीज़ में गैर-कस्टोडियल आधार पर भाग नहीं ले सकते।

भले ही क्रिप्टो क्षेत्र में, SPBD केवल क्रिप्टो एसेट सिक्योरिटीज़ से निपटने, लेनदेन करने और उनकी कस्टडी रखने की अनुमति रखते हैं। इससे सबसे बड़ा ट्रिलियन-डॉलर मार्केट कैप वाला क्रिप्टोकरेंसी, बिटकॉइन, इस समीकरण से बाहर हो जाता है। इसके अलावा, यूएस में डिजिटल एसेट ढांचा अभी भी अपरिभाषित है, और इसकी सिक्योरिटी वर्गीकरण जटिल है। परिणामस्वरूप, कई डिजिटल एसेट्स नियामक ग्रे ज़ोन में काम करते हैं, जिससे और जटिलताएँ बढ़ती हैं।

इसके अलावा, SPBD उन क्रिप्टो से निपट नहीं सकते जो फेडरल सिक्योरिटीज़ कानूनों के तहत पंजीकृत नहीं हैं या पंजीकरण से मुक्त नहीं हैं।

इन प्रतिबंधों के कारण SPBD कई क्रिप्टोकरेंसी में लेनदेन या कस्टडी नहीं कर पाते, जिससे केवल कुछ ही क्रिप्टो सिक्योरिटीज़ उनके लिए उपलब्ध रहती हैं। ऐसी क्रिप्टोकरेंसी आमतौर पर कम ट्रेडेड भी होती हैं।

SPBD क्षेत्र में सीमित खिलाड़ी

एक अत्यंत सीमित संख्या में कंपनियों ने सफलतापूर्वक SPBD लाइसेंस प्राप्त किया है, जो केवल पिछले साल आया।

SPBD के परिचय के दो साल से अधिक बाद, SEC ने Prometheum Ember Capital LLC को SPBD के रूप में कार्य करने और क्रिप्टो सिक्योरिटीज़ की कस्टडी करने वाली पहली इकाई के रूप में अनुमोदित किया।

2017 में वॉल स्ट्रीट के वकीलों के एक समूह द्वारा स्थापित, Prometheum Inc. अपनी दो सहायक कंपनियों — Prometheum ATS (ट्रेडिंग) और Prometheum Capital LLC (सेटलमेंट, क्लियरिंग, और कस्टडी) के माध्यम से कार्य करता है।

सितंबर 2024 में, पंजीकृत ब्रोकर-डीलर घोषणा करता है कि उसने अपनी डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ कस्टडी प्लेटफ़ॉर्म लॉन्च किया है। यह पारंपरिक वित्तीय संस्थानों को Prometheum Capital के माध्यम से अपनी क्रिप्टो सिक्योरिटीज़ की कस्टडी करने की अनुमति देगा, जो एक FINRA सदस्य फर्म है।

SEC-रजिस्टर्ड SPBD के रूप में, Prometheum Capital एक ‘योग्य कस्टोडियन’ है और यह संघीय स्तर पर लागू नियामक अनुपालन दिशानिर्देशों को पूरा करने के लिए तैयार किया गया है।

“Prometheum मानता है कि निवेशकों और उत्पाद जारीकर्ताओं को एक ऐसा साझेदार चाहिए जो फेडरल सिक्योरिटीज़ कानूनों की पूरी कठोरता के तहत काम करता हो।”

– Aaron Kaplan, सह-सीईओ और सह-संस्थापक, Prometheum

SPBD वर्तमान में Ethereum (ETH), Arbitrum (ARB), Optimism (OP), Uniswap (UNI), और The Graph (GRT) का समर्थन करता है, और भविष्य में पारंपरिक सिक्योरिटीज़ जैसे इक्विटीज़, ऑप्शन्स, म्यूचुअल फंड, ETFs, मनी मार्केट फंड, ऋण, और अन्य निवेश अनुबंध उत्पादों को ब्लॉकचेन पर जारी और स्थानांतरित करने की योजना बना रहा है।

हाल ही में, tZero Group Inc. को भी SPBDs की बहुत छोटी सूची में जोड़ा गया, क्योंकि उसने तीन साल आधे के प्रयासों के बाद यूएस में एक SPBD लाइसेंस प्राप्त किया।

“यह हमारे लिए संयुक्त राज्य में नियामक डिजिटल एसेट्स को समर्थन देने के लिए बुनियादी ढांचा विकसित करने का एक अनूठा अवसर है।”

– tZero के मुख्य कानूनी अधिकारी, Alan Konevsky, एक साक्षात्कार में

यह लाइसेंस प्राप्त करने वाली दूसरी कंपनी होने के नाते, tZero अब क्रिप्टो सिक्योरिटीज़ की कस्टडी कर सकता है। फर्म को किसी भी टोकन को, चाहे उसके जारीकर्ता ने उसे कैसे पहचाना हो, सिक्योरिटी के रूप में मानना आवश्यक है।

“यह कहना ठीक है कि इन संपत्तियों में से कई को सिक्योरिटीज़ के रूप में माना जाना चाहिए।”

– Konevsky ने Blockworks को बताया

tZero FINRA और SEC के मार्गदर्शन के अनुसार क्रिप्टो सिक्योरिटी की कस्टडी का समर्थन करेगा। इसका मतलब है कि tZero उन संपत्तियों को कवर करेगा जो प्रारंभ में पंजीकृत सिक्योरिटीज़ के रूप में जारी नहीं की गई थीं, लेकिन अब SEC द्वारा उन्हें ऐसा माना गया है।

हालांकि, नियामकों को एक “मार्ग” बनाना चाहिए कि ये संपत्तियां ब्रोकर-डीलर द्वारा कानूनी रूप से कैसे ट्रेड की जा सकती हैं, और इस मार्गदर्शन को, Konevsky के अनुसार, Prometheum द्वारा समर्थित टोकनों के लिए अभी तक प्रदान नहीं किया गया है। उन्होंने कहा:

“हम नियामकों से इस बात पर मार्गदर्शन और स्पष्टता का स्वागत करेंगे कि हम इन प्रकार की संपत्तियों का वैध रूप से समर्थन कैसे कर सकते हैं, और फिर हम उस मार्गदर्शन को लागू करेंगे।”

अपने लाइसेंस के साथ, फर्म यूएस में सुरक्षित, नियामक डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ ट्रेडिंग के लिए एक मार्ग बनाना चाहती है। tZero अगले वर्ष की शुरुआत में अपनी कस्टडी सेवा लॉन्च करेगा, जिसमें उसका अपना स्टॉक, TZROP, प्लेटफ़ॉर्म पर समर्थित पहली संपत्ति होगा।

SPBD के आसपास के विवाद और उनका क्रिप्टो पर प्रभाव

पिछले कई वर्षों में, Prometheum ने संघीय सिक्योरिटीज़ कानूनों द्वारा निर्धारित नियामक और अनुपालन मानकों को पूरा करने पर ध्यान केंद्रित किया है, जिसका उसका CEO Kaplan मानता है कि यह महत्वपूर्ण है क्योंकि क्रिप्टो उद्योग “FTX के पतन के बाद अभी भी भरोसे की कमी से जूझ रहा है”।

SEC-रजिस्टर्ड ब्रोकर-डीलर प्लेटफ़ॉर्म के रूप में, Prometheum इस समस्या को हल करने और पारंपरिक वित्त और डिजिटल एसेट्स के बीच अंतर को पाटने का लक्ष्य रखता है, जिससे सभी प्रकार के निवेशकों को भाग लेने की सुविधा मिलती है। हालांकि, कंपनी ने Ethereum कस्टडी सेवाओं को लॉन्च करने के बाद बाजार से निंदा का सामना किया है।

ऐसा कदम मूलतः यह दृष्टिकोण प्रस्तुत करता है कि Ethereum एक सिक्योरिटी है, जो SEC चेयरमैन गैरी गेंस्लर के साथ मेल खाता है, लेकिन व्यापक क्रिप्टो बाजार के विपरीत है, जो तर्क देता है कि अधिकांश क्रिप्टो को SEC के तहत सिक्योरिटी के रूप में नहीं माना जाना चाहिए। गेंस्लर के मार्गदर्शन के तहत, SEC ने क्रिप्टो सेक्टर पर कड़ी कार्रवाई की है, कई कंपनियों के खिलाफ वेल्स नोटिस जारी किए हैं, जिसमें Ethereum डेवलपर Consensys भी शामिल है।

Kaplan के अनुसार:

“(उसकी Ether कस्टडी) पहली बार है जब…एक निवेश अनुबंध डिजिटल एसेट सिक्योरिटी को कस्टडी में रखा गया है और सिक्योरिटी कानूनों के तहत माना गया है।”

हालांकि, Ether कस्टडी सेवा की Prometheum की घोषणा को क्रिप्टो समर्थकों से तीव्र विरोध का सामना करना पड़ा है, क्योंकि वे इस सेवा लॉन्च के सेक्टर पर दूरगामी परिणामों की आशंका रखते हैं।

Cedar Innovation Foundation ने इस लॉन्च को “सिर्फ SEC द्वारा संयुक्त राज्य से क्रिप्टो बाजार को बाहर निकालने के लिए आयोजित नवीनतम प्रयास” कहा, और जोड़ा कि सिक्योरिटी एजेंसी और Prometheum ही एकमात्र हैं जो ETH को सिक्योरिटी के रूप में दावा कर रहे हैं।

पिछले साल, गैर-लाभकारी Blockchain Association ने SEC निरीक्षक को एक पत्र लिखा, जिसमें उन्होंने जांच की मांग की कि Prometheum ने “पहले प्रकार का लाइसेंस” कैसे प्राप्त किया ताकि वह SPBD के रूप में कार्य कर सके। एसोसिएशन का मानना है कि SEC ने FINRA को Prometheum को लाइसेंस देने के लिए दबाव डाला हो सकता है और गेंस्लर इस फर्म और SPBD लाइसेंस प्रक्रिया का उपयोग “डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ के संबंध में कानून पहले से स्पष्ट है” जैसी झूठी कथा फैलाने के लिए कर रहे हैं।

एसोसिएशन का दावा है कि Prometheum को यह “सुइटहार्ट” सौदा SEC से मिला हो सकता है, बदले में वह एजेंसी की क्रिप्टो नीतियों का समर्थन करता है, क्योंकि कंपनी के पास कोई कार्यशील उत्पाद नहीं है और उसने कोई एसेट सूचीबद्ध नहीं किया है।

इस वर्ष की शुरुआत में, हाउस कमेटी ऑन एग्रीकल्चर और फाइनेंशियल सर्विसेज के कई सदस्य भी गेंस्लर को एक पत्र लिखे, जिसमें उन्होंने बताया कि CFTC और SEC दोनों ने ETH को एक डिजिटल कमोडिटी के रूप में मान्यता दी है। गेंस्लर की ETH के उपचार को स्पष्ट करने में अनिच्छा, जैसा कि सदस्यों ने कहा, “केवल ETH की वर्गीकरण के बारे में भ्रम और अनिश्चितता को बढ़ाता है।”

विधायकों ने आगे तर्क दिया कि एक बाजार प्रतिभागी को डिजिटल एसेट नियमन के भविष्य को निर्धारित करने देना “अस्वीकार्य” है।

Prometheum के Ether कस्टडी लॉन्च से पहले, कंपनी ने प्रकाश में आकर ध्यान आकर्षित किया जब Kaplan ने कांग्रेस के सामने गवाही दी कि SEC ने फर्मों के लिए अनुपालन का स्पष्ट मार्ग प्रस्तुत किया है। क्रिप्टो उद्योग ने Prometheum के इरादों और यह सवाल उठाया कि यह कम-ज्ञात फर्म SEC अनुपालन की पोस्टर बॉय कैसे बन गई, बिना कोई उत्पाद या सेवा प्रदान किए।

कंपनी ने प्रतिक्रिया से प्रभावित नहीं हुई और मई 2024 के अंत में, अपने विवादास्पद Ether कस्टडी को सॉफ्ट-लॉन्च किया, जिसे Kaplan के अनुसार, “मौजूदा कानूनों के तहत कई तर्कों को समाप्त करता है कि चीजें नहीं की जा सकतीं।”

Prometheum अपने सेवाओं के लिए बैंकों, हेज फंड, पंजीकृत निवेश सलाहकारों और एसेट मैनेजमेंट फर्मों को लक्षित कर रहा है, जिन्हें बाद में रिटेल ग्राहकों तक विस्तारित किया जाएगा।

“हमारा मुख्य फोकस ब्लॉकचेन पर सिक्योरिटीज़ है, और निवेश अनुबंध इसका केवल एक छोटा हिस्सा हैं,” Kaplan ने एक साक्षात्कार में कहा, जहाँ उन्होंने कंपनी की टोकनाइज़ेशन ट्रेंड में कूदने की योजना साझा की।

डिजिटल एसेट्स पर नियामक बहस में SPBDs का योगदान

SEC का क्रिप्टो के प्रति दृष्टिकोण प्रवर्तन द्वारा नियमन किया गया है, जो 2022 के अंत में नियामक क्रिप्टो एक्सचेंज FTX के पतन के बाद तीव्र हुआ। जैसा कि हमने उल्लेख किया, गेंस्लर के नेतृत्व में, SEC ने क्रिप्टो पर कड़ी कार्रवाई की है और ETH को सिक्योरिटी मानने का संकेत दिया है।

लगभग एक दशक से Ether के अस्तित्व के बावजूद, नियामक निकाय अभी भी Ethereum के लिए एकल वर्गीकरण पर सहमत नहीं हो पाए हैं। प्रारंभ में, इसे केंद्रीकृत नियंत्रण के कारण ICO बिक्री के दौरान सिक्योरिटी माना गया था, लेकिन समय के साथ इसे पर्याप्त विकेंद्रीकृत माना गया और इसे सिक्योरिटी के रूप में लेबल नहीं किया गया।

CFTC ने पहले ही ETH को एक कमोडिटी के रूप में वर्गीकृत किया है। इस वर्ष मार्च में, CFTC चेयर रोस्टिन बेनहाम ने कांग्रेस में गवाही दी और एजेंसी की यह स्थिति दोहराई कि Ether एक कमोडिटी है। उन्होंने आगे कहा कि यदि SEC कोई कार्रवाई करता है जिससे ETH की कस्टडी को सिक्योरिटी के रूप में मान्य किया जाए, तो “यह हमारे पंजीकृत कंपनियों, हमारे एक्सचेंजों को, जो [ETH] को फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के रूप में सूचीबद्ध करते हैं, SEC नियमों के विरुद्ध गैर-अनुपालन में डाल देगा, CFTC नियमों के बजाय।”

2018 में, SEC के पूर्व कॉरपोरेट फाइनेंस निदेशक विलियम हिंमन ने भी कहा था कि Ethereum नेटवर्क ने पर्याप्त रूप से विकेंद्रीकरण हासिल किया है, जिससे उसका टोकन, ETH, अब सिक्योरिटी नहीं माना जा सकता और इसे नियमन करने से निवेशकों या नियामकों के लिए “थोड़ा ही मूल्य” जुड़ता है। एक साल बाद, पूर्व SEC चेयर जे क्लेटन ने भी कहा कि वह Ether को सिक्योरिटी नहीं मानते।

लेकिन फिर Merge हुआ, जिसके बाद गेंस्लर ने कहा कि प्रमाणित स्टेकिंग इतिहास वाले क्रिप्टो को सिक्योरिटी के रूप में माना जा सकता है क्योंकि “निवेश सार्वजनिक दूसरों के प्रयासों के आधार पर लाभ की अपेक्षा कर रहा है।”

दिसें 2022 में, गेंस्लर ने यह भी कहा कि विशेष क्रिप्टो नियमों की आवश्यकता नहीं है, जो व्यापक क्रिप्टो बाजार के विकेंद्रीकृत प्रकृति के कारण विशिष्ट नियमन की मांग के पूरी तरह विपरीत है।

“नियम मौजूद हैं। कानून फर्में जानती हैं कि अपने ग्राहकों को कैसे अनुपालन करने की सलाह दें।”

– गेंस्लर

एक रोचक मोड़ में, अब SEC स्वयं इस बात पर खेद व्यक्त कर रहा है कि उसने टोकनों को स्वयं सिक्योरिटी बताकर “किसी भी भ्रम” को आमंत्रित किया।

SEC ने स्पष्ट रूप से कोई स्पष्ट मार्गदर्शन प्रदान करने में विफल रहा है, जिससे यह स्पष्ट नहीं हो पा रहा है कि कौन से क्रिप्टो एसेट्स सिक्योरिटी कानूनों के अंतर्गत आते हैं। यह भ्रम तब और बढ़ जाता है जब Prometheum जैसी कंपनियां इन एसेट्स को सिक्योरिटी के रूप में लेबल करती हैं, व्यापक सहमति को पूरी तरह नज़रअंदाज़ करते हुए। इसके अलावा, ETH और समान टोकन को सिक्योरिटी कहना नवाचार को संभावित रूप से दमन कर सकता है।

निष्कर्ष

कुल मिलाकर, SEC द्वारा विशेष उद्देश्य ब्रोकर-डीलर्स (SPBDs) का परिचय डिजिटल एसेट सिक्योरिटीज़ को नियमन करने में एक महत्वपूर्ण कदम रहा है। हालांकि, SPBD शासन की कड़ी आवश्यकताओं और प्रतिबंधात्मक प्रकृति इसके सीमित अपनाने को दर्शाती है। इस बीच, Prometheum और tZero जैसे खिलाड़ियों के इस क्षेत्र में प्रवेश करने से SPBDs के आसपास का विवाद और भी तीव्र हो गया है।

जैसे ही नियामक परिदृश्य विकसित होता रहेगा, अधिकारियों से स्पष्ट मार्गदर्शन इन चल रहे तनावों को हल करने और यूएस तथा विश्व स्तर पर एक अधिक मजबूत, पारदर्शी और फलते-फूलते डिजिटल एसेट इकोसिस्टम को बढ़ावा देने के लिए आवश्यक है।