MakerDAO टेरा यूएसटी पतन के बाद लोकप्रियता पुनः प्राप्त करता है

Terra LUNA के मई 2022 में ढहने से क्रिप्टो बाजार के निवेशकों को भारी नुकसान हुआ। उसी समय के लेख में मेकर के प्रति फिर बढ़ती दिलचस्पी और उसके गवर्नेंस टोकन MKR की पिछले सप्ताह हुई मूल्यवृद्धि का उल्लेख था। यह टोकन की कीमत में बढ़ोतरी थी, प्रोटोकॉल के वित्तीय लाभ का माप नहीं।

UST के पतन के बाद MKR की कीमत बढ़ी

MKR मेकर इकोसिस्टम का गवर्नेंस टोकन है। मई 2022 में यह लेख लिखे जाने के समय पिछले सप्ताह इसकी कीमत बढ़ी थी, जबकि टेरा नेटवर्क के पतन के बाद अन्य विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) परियोजनाओं की कीमतें गिर रही थीं।

लेख ने मेकर में फिर बढ़ती दिलचस्पी को आंशिक रूप से विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन DAI की मांग से जोड़ा था। MakerDAO शुरुआती विकेंद्रीकृत स्वायत्त संगठनों में से एक है। MKR धारक मतदान के जरिए प्रोटोकॉल के संचालन और जोखिम संबंधी मानकों जैसे विषयों पर निर्णय लेते हैं।

टेरा संकट के बाद बाजार के कुछ प्रतिभागियों ने मेकर की विकेंद्रीकृत निर्णय प्रक्रिया की सराहना की। साथ ही उन्होंने टेरा पर Do Kwon और Luna Foundation Guard (LFG) के बड़े प्रभाव की आलोचना की। ये दोनों परियोजनाओं के गवर्नेंस के बारे में उस समय के आकलन थे।

उस समय टेरा में LUNA और एल्गोरिदम आधारित स्टेबलकॉइन UST शामिल थे। UST को लगभग एक डॉलर पर रखने के प्रयास में प्रणाली UST और LUNA के बीच विनिमय के जरिए आपूर्ति समायोजित करती थी। LFG ने डॉलर से मूल्य संबंध को सहारा देने के लिए रिजर्व के रूप में बिटकॉइन भी खरीदा था।

लेकिन यह तंत्र मूल्य संबंध बनाए नहीं रख सका। लेख ने लगभग 8 मई को डॉलर से संबंध टूटने और उपयोगकर्ताओं के UST से निकलने के दौरान भारी मात्रा में LUNA जारी होने का वर्णन किया था। LUNA का लगभग पूरा मूल्य खत्म हो गया। आपूर्ति समायोजन UST को एक डॉलर पर वापस नहीं ला सका और प्रणाली पर विश्वास टूट गया।

इस स्थिति में मेकर का गवर्नेंस और DAI की जमानत संबंधी व्यवस्था अधिक चर्चा में आए। लेख के आकलन के अनुसार हाल की उथल-पुथल में DAI अपेक्षाकृत एक डॉलर के करीब रहा था। यह मई 2022 का अवलोकन था, भविष्य की मूल्य स्थिरता की गारंटी नहीं।

उस समय Wave Financial में विकेंद्रीकृत वित्त के प्रमुख Henry Elder ने उस दौर की रिपोर्ट में यह आकलन दिया: मेकर की वापसी सीधे UST के पतन से जुड़ी थी। उनके अनुसार मांग बढ़नी बंद होने पर UST ढह गया और मेकर कुछ समय के लिए विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन समाधानों में अग्रणी स्थिति में आ गया।

DAI की कर्ज से अधिक जमानत वाली व्यवस्था

स्टेबलकॉइन से जुड़ा एक प्रमुख सवाल यह है कि क्या मूल्य संबंध को सहारा देने के लिए पर्याप्त जमानत है। UST और DAI की आपूर्ति तथा स्थिरीकरण व्यवस्थाएं अलग थीं। लेख ने DAI की जमानत व्यवस्था को उस समय की स्थिरता का एक कारक बताया था।

मेकर द्वारा स्वीकृत संपत्तियां जमानत में रखकर DAI जारी किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, यदि किसी ETH वॉल्ट में 150 प्रतिशत जमानत जरूरी है, तो 100 डॉलर के DAI कर्ज के लिए कम से कम 150 डॉलर का ETH चाहिए। यह केवल उदाहरण है; अनुपात वॉल्ट के प्रकार के अनुसार बदलता है। जमानत का मूल्य गिरने पर मालिक अधिक जमानत जोड़कर या कर्ज चुकाकर अनुपात सुधार सकता है; अन्यथा स्थिति के परिसमापन का जोखिम रहता है।

एक प्रकार की जमानत वाला मूल DAI 2017 में आया और कई प्रकार की जमानत वाला संस्करण 2019 में शुरू हुआ। DAI शुरुआती विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन में से एक है और उसने 2018 की क्रिप्टो मंदी जैसे दौर भी देखे थे। लेख ने स्थिरता और सावधान जोखिम प्रबंधन तलाश रहे बाजार में उसके संचालन के इतिहास और डॉलर से मूल्य संबंध की पिछली बहालियों को महत्व दिया। हालांकि यह इतिहास भविष्य की स्थिरता की गारंटी नहीं था।

मेकर में जमानत और परिसमापन के अलावा भी व्यवस्थाएं थीं। उस समय के मॉडल में स्थिरता शुल्क और अन्य स्रोतों से जमा DAI, तय अतिरिक्त निधि बफर से ऊपर होने पर MKR के बदले नीलाम किया जा सकता था। प्राप्त MKR नष्ट कर दिए जाते थे। इससे कुछ शर्तों के तहत आपूर्ति घटती थी, लेकिन MKR की कीमत की गारंटी नहीं मिलती थी। यदि नुकसान अतिरिक्त निधि से अधिक होता, तो प्रणाली की पूंजी की भरपाई के लिए नए MKR भी जारी किए जा सकते थे।

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