MIAX ने सूचकांकों और कंपनियों के प्रमुख प्रदर्शन संकेतकों पर द्विआधारी विकल्प सूचीबद्ध करने के लिए आवेदन किया

Miami International Holdings (MIAX ) 3 नवंबर, 2026 को घोषणा की कि MIAX Options ने अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) को नियमों में दो प्रस्तावित बदलाव सौंपे हैं। इनके तहत उसके SEC-पंजीकृत एक या अधिक एक्सचेंजों पर व्यापक-आधारित सूचकांकों और सार्वजनिक कंपनियों के प्रमुख प्रदर्शन संकेतकों पर नकद में निपटाए जाने वाले द्विआधारी विकल्पों की अनुमति मिलेगी। MIAX की योजना SEC की समीक्षा और परिचालन तैयारी के अधीन, 2027 में सूचकांक अनुबंध शुरू करने की है; KPI अनुबंधों की शुरुआत की कोई तारीख घोषित नहीं की गई है।

एक्सचेंज के नियम-प्रस्तावों के सूचकांक में दोनों प्रस्तावों की तारीख 2 नवंबर, 2026 दी गई है और उन्हें लंबित बताया गया है। इसलिए इन प्रस्तावों में संभावित अनुबंध शर्तें तय की गई हैं, न कि ऐसे उत्पाद जो पहले से कारोबार में हैं। सूचकांक विकल्पों का समाशोधन और निपटान The Options Clearing Corporation में किए जाने की योजना है। KPI अनुबंधों की समय-सीमा भी समाशोधन की तैयारी पर निर्भर है।

MIAX के अध्यक्ष और मुख्य कार्यकारी अधिकारी Thomas P. Gallagher ने कहा, “निवेशक ऐसी घटनाओं से जुड़ा निवेश-जोखिम लेना चाहते हैं जिनका नतीजा किसी मानक सूचकांक के बंद होने के स्तर या किसी कंपनी के तय प्रदर्शन मानक को पूरा करने से जुड़ा हो।” विशेष लाइसेंस के तहत उपलब्ध Bloomberg 500 और Bloomberg 100 संभावित सूचकांक मानकों के उदाहरण हैं। ये अनुबंध प्रतिभूति विकल्प होंगे, इसलिए इन पर पारंपरिक अमेरिकी-सूचीबद्ध विकल्पों जैसे ही नियामकीय दिशानिर्देश और ग्राहक सुरक्षा लागू होंगे।

सूचकांक के स्तर पर तय भुगतान

सूचकांक प्रस्ताव के तहत यूरोपीय-शैली के ऐसे अनुबंधों की अनुमति होगी जिनकी समाप्ति पर केवल दो संभावित नतीजे होंगे: पहले से तय अभ्यास-निपटान राशि या कुछ भी नहीं। यदि सूचकांक का निपटान मूल्य अभ्यास मूल्य के बराबर या उससे अधिक हो, तो कॉल विकल्प भुगतान करेगा; यदि मूल्य उससे कम हो, तो पुट विकल्प भुगतान करेगा। पात्र अनुबंधों का स्वतः अभ्यास किया जाएगा। प्रस्ताव इस व्यवस्था की तुलना पारंपरिक विकल्पों से करता है, जिनका भुगतान इस बात पर निर्भर करता है कि वे लाभ की स्थिति में कितनी दूर तक समाप्त होते हैं।

MIAX सूचकांक विकल्पों के लिए स्वीकृत पात्र व्यापक-आधारित सूचकांक इन अनुबंधों का आधार बन सकते हैं; इनमें Bloomberg 500 भी शामिल है। श्रृंखलाएँ सूचीबद्ध होने के एक दिन से लेकर 36 महीने बाद तक समाप्त हो सकती हैं। पूर्वाह्न-निपटान वाले अनुबंधों में सूचकांक का घोषित शुरुआती स्तर और अपराह्न-निपटान वाले अनुबंधों में उसका घोषित समापन स्तर इस्तेमाल किया जाएगा।

अभ्यास-निपटान मूल्य प्रत्येक वर्ग के लिए तय किया जाता है और उसे कम-से-कम एक के अनुबंध गुणक से गुणा किया जाता है। प्रस्ताव में दिए उदाहरण के अनुसार, 1 अमेरिकी डॉलर के मूल्य को 100 के गुणक से गुणा करने पर 100 डॉलर की अभ्यास-निपटान राशि बनती है। स्ट्राइक से आगे सूचकांक में हुई बढ़त या गिरावट का आकार इस तय भुगतान को नहीं बदलता।

कंपनी की रिपोर्टों के आधार पर निपटान

KPI प्रस्ताव में इसके बजाय, जारीकर्ता की आय-संबंधी Form 8-K, Form 10-Q या Form 10-K में बताई गई वित्तीय या परिचालन संबंधी माप का उपयोग किया जाता है। इसलिए निपटान जारीकर्ता के शेयर के बाज़ार मूल्य के बजाय रिपोर्ट की गई माप पर निर्भर होगा। ये अनुबंध भी यूरोपीय-शैली के और नकद में निपटाए जाने वाले होंगे; इनमें 1 डॉलर की तय अभ्यास-निपटान राशि और एक का गुणक होगा। KPI स्ट्राइक के बराबर या उससे अधिक होने पर कॉल विकल्प भुगतान करेंगे और उससे कम होने पर पुट विकल्प।

अंतिम निपटान मूल्य केवल आय संबंधी प्रेस विज्ञप्ति से नहीं, बल्कि लागू SEC फाइलिंग से तय होगा। समाप्ति, तय रिपोर्टिंग अवधि के लिए जारीकर्ता की आय-संबंधी जानकारी देने की तारीख से जुड़ी होगी। सूचीबद्ध होने के बाद 12 महीने तक की समाप्ति तारीखें उपलब्ध होंगी और किसी जारीकर्ता के प्रत्येक KPI के लिए एक समय में अधिकतम दो अनुबंध समाप्त हो सकेंगे। नियमित कारोबार शुरू होने से पहले रिपोर्ट देने वाली कंपनियों के अनुबंधों का निपटान पूर्वाह्न में होगा, जबकि कारोबार बंद होने के बाद रिपोर्ट देने वाली कंपनियों के अनुबंधों का निपटान अपराह्न में होगा। बाद में जारी किया गया संशोधित विवरण समाप्ति और निपटान के बाद निपटान मूल्य या भुगतान को नहीं बदलेगा।

इस प्रस्ताव में पात्र जारीकर्ताओं और मापों, दोनों के नाम दिए गए हैं; KPI की कोई असीमित सूची नहीं बनाई गई है। उदाहरणों में Apple की प्रति शेयर पतलीकृत आय और iPhone की शुद्ध बिक्री, Alphabet की YouTube Ads और Google Cloud से होने वाली आय, Coinbase का कुल कारोबार-मात्रा, Robinhood के वित्तपोषित ग्राहक और Gold ग्राहक तथा Tesla के Model 3/Y का उत्पादन और Supercharger कनेक्टर शामिल हैं। स्ट्राइक को हाल ही में बताई गई KPI राशि के अनुसार हजार, मिलियन, बिलियन या ट्रिलियन के पैमाने पर तय किया जाएगा; संकेत-प्रणाली से ऋणात्मक मानों की पहचान होगी।

समाशोधन और सुरक्षा उपाय अब भी शुरुआत की शर्त

KPI प्रस्ताव में प्रत्येक समाप्ति के लिए 25,000 मानक विकल्प अनुबंधों की स्थिति-सीमा तय की गई है; 100 द्विआधारी KPI अनुबंधों को एक मानक अनुबंध गिना जाएगा। इसमें एक ही जारीकर्ता के अलग-अलग KPI आधारों को आपस में नहीं जोड़ा जाता, न ही जारीकर्ता के शेयरों पर KPI विकल्पों को गैर-द्विआधारी विकल्पों के साथ जोड़ा जाता है। MIAX का कहना है कि उसकी मौजूदा विकल्प-निगरानी प्रक्रियाएँ और प्रणालियों की क्षमता इन उत्पादों को संभाल सकती हैं और वह आवश्यक समझी जाने वाली नई प्रक्रियाएँ लागू करेगा। इनमें समाप्ति के निकट और लाभ-सीमा के आसपास तय भुगतान वाले सूचकांक अनुबंधों से जुड़े हेरफेर के जोखिमों के लिए प्रक्रियाएँ भी शामिल होंगी।

KPI विकल्प सूचीबद्ध करने से पहले MIAX के पास पंजीकृत समाशोधन एजेंसी होनी चाहिए, जिसे इसके लिए अधिकृत किया गया हो और जो परिचालन के लिए तैयार हो। आवश्यक विकल्प-प्रकटीकरण दस्तावेज़ भी उपलब्ध होना चाहिए, बाज़ार के बुनियादी ढाँचे में ज़रूरी बदलाव पूरे किए जाने चाहिए और शुरुआत की सूचना जारी होनी चाहिए। प्रस्ताव में The Options Clearing Corporation या किसी अन्य पंजीकृत समाशोधन एजेंसी को नामित करने की अनुमति है।

मुख्य अंतर अनुबंध की निर्धारित रूपरेखा और परिचालन में सक्रिय बाज़ार के बीच है। MIAX ने बताया है कि दोनों के भुगतान कैसे काम करेंगे, लेकिन केवल सूचकांक प्रस्ताव में लक्ष्य वर्ष और नामित समाशोधन गृह का उल्लेख है; KPI उत्पाद अब भी समाशोधन एजेंसी, प्रकटीकरण और बुनियादी ढाँचे से जुड़े पड़ावों पर निर्भर है। नियामकीय समीक्षा और इन कार्यान्वयन संबंधी निर्णयों से तय होगा कि प्रस्तावित शर्तें कब कारोबार योग्य उत्पाद बन सकती हैं।