कृत्रिम बुद्धिमत्ता
क्यों AI के SaaS स्टॉक्स को खतरा बनने से IGV क्यों गिर रहा है
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क्यों IGV सॉफ़्टवेयर स्टॉक्स के साथ बिक रहा है
इस सप्ताह कई टेक स्टॉक्स के लिए अच्छा नहीं रहा, विशेष रूप से SaaS (सॉफ़्टवेयर ऐज़ अ सर्विस) और अन्य प्रकार की सॉफ़्टवेयर कंपनियों के लिए। इस प्रवृत्ति का प्रतीक iShares Expanded Tech-Software Sector ETF का गिरना है, जो एक अमेरिकी सूचीबद्ध ETF है जो SaaS पर केंद्रित है.
IGV मूल्य चार्ट
यह तीव्र गिरावट व्यापक बाजार में समान गिरावट के ऊपर आती है, जिसमें क्रिप्टोकरेंसी भी शामिल हैं, जहाँ लेख लिखते समय बिटकॉइन वर्ष-से-आज तक 18.98% गिरा है, और सोना और चांदी जैसे संपत्तियों में अत्यधिक अस्थिरता देखी गई, जहाँ 30 जनवरी को चांदी ने एक दिन में रिकॉर्ड‑तोड़ -31% गिरावट दर्ज की।
बाजार की उथल‑पुथल के पीछे भविष्य को लेकर सामान्य भ्रम और असहजता है। राजनीतिक घोटालों (सरकार बंद, एपस्टीन सूची प्रकाशन) से लेकर भू‑राजनीतिक तनावों (वेनेज़ुएला, ग्रीनलैंड, रूस, चीन, ईरान) और AI में बड़े निवेश तक, बाजार के प्रतिभागी निश्चित रूप से चिंतित हैं और अस्थिर मूड में हैं।
लेकिन IGV गिरावट का ट्रिगर क्या था, और यह कितनी संभावना है कि जारी रहे?
Summary:
- IGV बिक रहा है क्योंकि निवेशक AI‑पहली दुनिया में SaaS की वृद्धि का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं।
- Anthropic के Claude Cowork ने भावना ट्रिगर के रूप में कार्य किया, न कि सिद्ध व्यवधानकर्ता।
- उच्च SaaS मूल्यांकन ने अनिश्चितता के लिए कम मार्जिन छोड़ा।
क्यों सॉफ़्टवेयर स्टॉक्स अचानक दबाव में हैं
सॉफ़्टवेयर के लिए एक लाल सप्ताह
हाल ही में, टेक और सॉफ़्टवेयर समाचार AI‑संबंधित खबरों से हावी रहे हैं, नियमित रूप से नए उन्नत LLM मॉडल जारी होने से लेकर आगामी स्वचालित कारें, रोबोटिक्स सिस्टम आदि तक। कुल मिलाकर, इसने टेक कंपनियों के मूल्यांकन को बहुत बढ़ावा दिया है, जिसमें NVIDIA (NVDA ) सबसे अधिक लाभान्वित हुआ, जो दुनिया की सबसे मूल्यवान कंपनी बन गई।
हालाँकि, जैसे-जैसे AI अधिक सक्षम होता जा रहा है, सॉफ़्टवेयर प्रदाताओं को एक नए जोखिम का सामना करना पड़ सकता है, जहाँ AI और “वाइब कोडिंग” पूरी तरह से मौजूदा सॉफ़्टवेयर स्टैक को प्रतिस्थापित कर सकते हैं। मुख्य विचार यह है कि आंतरिक प्रोजेक्ट या नए प्रतिस्पर्धी बेहतर लागत संरचना के साथ उभर सकते हैं और मौजूदा सॉफ़्टवेयर दिग्गजों, विशेषकर SaaS क्षेत्र में, को पीछे छोड़ सकते हैं।
“यदि AI के साथ इन सिस्टमों का आंतरिक विकास अब डेवलपर्स का कम समय लेता है, तो सॉफ़्टवेयर के लिए भुगतान क्यों करना चाहिए, ऐसा सोचते हैं?”
Thomas Shipp – Head of equity research at LPL Financial. (LPLA )
जैसे अधिकांश बड़ी कंपनियां सॉफ़्टवेयर लाइसेंस पर मिलियन खर्च करती हैं, यदि AI की तकनीकी क्षमता वास्तव में इन अपेक्षाओं को पूरा करती है, तो यह सिद्धांत रूप में लागत‑कटौती का प्रमुख लक्ष्य बन सकता है।
मुख्य पीड़ित
उदाहरण के लिए, वीडियो गेम इंजन प्रदाता Unity (U ) ने पिछले छह ट्रेडिंग सत्रों में लगभग 40% गिरावट देखी है और वर्ष‑से‑आज -45.7% तक पहुंच गया है, जो खतरनाक रूप से अपने सभी‑समय न्यूनतम स्तर की ओर वापस जा रहा है, जब स्टॉक को नई शर्तों और नियमों के बारे में कई घोटालों का सामना करना पड़ा।
वर्ष‑से‑आज अन्य बड़े गिरावटों में, हम Braze Inc. (BRZE ) (-45.7%), HubSpot (HUBS ) (-39.2%), Klaviyo (KVYO ) (-38.4%), और Atlassian (TEAM ) (-35.0%) का उल्लेख कर सकते हैं।
AI द्वारा बाधित हो सकने वाली अन्य प्रकार की सेवाएं भी गिर रही थीं—उदाहरण के लिए, सूचना दिग्गज Thomson Reuters (TRI ), जो Westlaw कानूनी डेटाबेस का मालिक है।
“स्पष्ट रूप से, यही वह जगह है जहाँ Thomson Reuters अपनी आय का एक बड़ा हिस्सा उत्पन्न करता है। कभी‑कभी बाजार पहले शॉट लेता है और बाद में प्रश्न पूछता है।”
Mike Archibald – Portfolio manager at AGF Investments in Toronto
IGV सूचकांक गिरावट
IGV ने इस सप्ताह के हर सत्र में अपनी कीमत में गिरावट देखी है, वर्ष‑से‑आज -18.3% के साथ। यह आश्चर्यजनक नहीं है क्योंकि ETF की शीर्ष होल्डिंग्स एंटरप्राइज़ SaaS पर केंद्रित हैं, जहाँ केवल Microsoft (MSFT ) भी अपने AI मॉडल विकसित कर रहा है, लेकिन उसने भी अपने कारणों से तीव्र गिरावट का सामना किया।
Source: iShares
ETF की शीर्ष 11‑20 होल्डिंग्स भी समान हैं, जिसमें कुछ शीर्ष वीडियो गेम डेवलपर्स जैसे Electronic Arts (EA ) और Take‑Two Interactive (TTWO ) शामिल हैं, जिन्हें AI टूल्स द्वारा AAA गेम्स को सस्ता बनाने से बाधित किया जा सकता है।
यह Strategy को भी शामिल करता है, जो सॉफ़्टवेयर और बिटकॉइन होल्डिंग कंपनी है, जिसकी स्टॉक कीमत बिटकॉइन की कीमत के साथ गिरावट देखी गई है।
Source: iShares
ऐसा लगता है कि सॉफ़्टवेयर के मामले में, बाजार ने अभी के लिए “दोषी‑जब‑तक‑साबित‑नहीं‑होता‑निर्दोष” दृष्टिकोण अपनाया है, और यह मानना पसंद करता है कि AI इन व्यवसायों को नुकसान पहुंचाएगा।
जैसे ही बाजार में लगभग दो दशकों से उद्योग को नियंत्रित करने वाले SaaS मॉडल के AI‑ड्रिवेन व्यवधान के बारे में घबराहट का क्षण आया, यह समझ में आता है कि IGV को संघर्ष करना पड़ा, जहाँ Microsoft और Strategy ने इसे और नीचे ले गया।
Anthropic “Claude Crash”?
क्यों AI अब SaaS मॉडल के लिए खतरा बन गया है
पिछले कुछ वर्षों में यह निवेश मंत्र बार‑बार दोहराया गया है कि “सॉफ़्टवेयर दुनिया को खा रहा है।” लेकिन अब यह हो सकता है कि “AI सॉफ़्टवेयर को खा रहा है।”
बाजारों द्वारा इस समझ का ट्रिगर तब आया जब Anthropic ने पिछले शुक्रवार को अपने Claude Cowork एजेंट के लिए नए प्लग‑इन जारी किए, जो कानूनी, बिक्री, मार्केटिंग और डेटा विश्लेषण में कार्यों को स्वचालित करते हैं।
Cowork, जो Claude Agent SDK पर निर्मित है, Claude Code का अधिक सुलभ संस्करण है।
अब तक यह सिद्ध नहीं हुआ है कि नवीनतम Claude रिलीज़ वास्तव में SaaS ऑफ़रिंग्स को प्रतिस्थापित कर सकती है, लेकिन यह विचार कि यह कर सकती है, ने सेक्टर के प्रति निवेशकों के उत्साह को कम कर दिया है।
“इसके अलावा, Anthropic के Claude Cowork जैसे ऑफ़रिंग्स के रिलीज़ के साथ, जो फ़ाइलों को पढ़ने और संपादित करने की क्षमता रखता है, अब कम तकनीकी उपयोगकर्ता मौजूदा कार्यप्रवाहों को बदलने में सक्षम हैं।”
क्या AI SaaS मूल्यांकन रीसेट को मजबूर कर रहा है?
एक अतिरिक्त कारक यह है कि सॉफ़्टवेयर सेक्टर को पिछले कुछ वर्षों में काफी अधिक मूल्यांकन मिला है, जहाँ मूल्यांकन केवल तब ही समझ में आते हैं जब भविष्य में पर्याप्त वृद्धि की उम्मीद हो।
इसलिए AI को सॉफ़्टवेयर को पूरी तरह से प्रतिस्थापित करने की आवश्यकता नहीं है, बस भविष्य की बड़ी वृद्धि को उपभोग कर पुनर्मूल्यांकन को ट्रिगर करना पर्याप्त है। इस संदर्भ में, इस सप्ताह की गिरावट समझ में आ सकती है, भले ही AI द्वारा सॉफ़्टवेयर को नीचे धकेलने का डर अधिक बढ़ा-चढ़ा कर प्रस्तुत किया गया हो: AI को केवल भविष्य की वृद्धि को स्थायी रूप से कम करना और बाजार का कुछ हिस्सा अवशोषित करना है ताकि कम स्टॉक कीमतों को उचित ठहराया जा सके।
यह यह नहीं कह रहा है कि SaaS मूल्यांकन आवश्यक रूप से एक बुलबुला था, लेकिन निश्चित रूप से, महंगे मूल्यांकन अक्सर उच्च अस्थिरता से जुड़े होते हैं।
विस्तृत चित्र
ऐसा लगता है कि बाजारों की सामान्य सतर्कता भी इस हालिया गिरावट के पीछे है।
उदाहरण के लिए, Microsoft ने 29 जनवरी, गुरुवार को 11.7% गिरावट देखी, कंपनी की क्लाउड बिक्री (Azure) के बारे में चिंताओं के कारण। यह इसलिए था क्योंकि क्लाउड और AI डेटा सेंटर में बड़े पूंजी खर्च को राजस्व में समान वृद्धि नहीं मिल सकती। यह भी उजागर हुआ कि Microsoft के क्लाउड बैकलॉग का लगभग आधा हिस्सा OpenAI से आता है, जो इस प्रतिबद्धता को पूरा नहीं कर सकता।
कुल मिलाकर, टेक और AI के प्रति उत्साह ने अब तक सभी को ऊपर उठाया है, सॉफ़्टवेयर से लेकर मॉडल डेवलपर्स और क्लाउड प्रदाताओं तक। अब, एक अधिक सतर्क अवधि शुरू होती दिख रही है, जहाँ बाजार AI के विजेताओं और हारने वालों को अधिक तर्कसंगत रूप से अलग कर रहे हैं, और कौन से निवेश वास्तव में वित्तीय रूप से समझदारीपूर्ण हैं।
IGV गिरावट का निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
यह उल्लेखनीय है कि हालिया तीव्र गिरावट के बावजूद, IGV केवल जुलाई 2024 के स्तर तक ही गिरा है और नवंबर 2021 के पिछले शिखर से थोड़ा नीचे है। इसलिए जबकि यह कुछ लाभ वापस देता है, यह दीर्घकालिक दृष्टिकोण से कोई बड़ा क्रैश नहीं है।
फिर भी, बाजार इस कथा को प्रश्न करना शुरू कर रहे हैं कि AI सभी टेक और सॉफ़्टवेयर स्टॉक्स के लिए शुद्ध सकारात्मक होगा, विशेषकर उन कंपनियों के लिए जो केवल सतही रूप से खुद को “AI कंपनियों” के रूप में पुनः ब्रांड कर रही हैं, जबकि वास्तव में वे प्रमुख AI जैसे Claude द्वारा व्यवधान के प्रति संवेदनशील बनी हुई हैं।
इसलिए निवेशक इस अवसर का उपयोग अपने पोर्टफ़ोलियो की गहरी जाँच करने और यह निर्धारित करने के लिए कर सकते हैं कि एक दशक में AI तैनाती का वास्तविक लाभार्थी कौन होगा, और कौन “पिछले” युग के भूले हुए दिग्गज बन सकते हैं, जैसे आज AOL या Yahoo को उनके डॉट‑कॉम बुलबुले के युग के मूल्यांकन की तुलना में माना जाता है।
Anthropic में निवेश
Anthropic अभी के लिए एक निजी सूचीबद्ध कंपनी है, जिससे यह अधिकांश निवेशकों के लिए सुलभ नहीं है; अधिक सटीक रूप से, यह एक Public Benefit Corporation (PBC) के रूप में पंजीकृत है।
इसका मतलब है कि अधिकांश निवेशक Anthropic की स्वामित्व तक केवल उन कंपनियों के माध्यम से अप्रत्यक्ष रूप से पहुंच पाएंगे जिन्होंने इसमें निवेश किया है।
कंपनी के दो सबसे बड़े निवेशक Amazon (AMZN ) और Google (GOOGL ) हैं। Amazon $8 बिलियन निवेश और AWS इन्फ्रास्ट्रक्चर प्रदान कर रहा है, जबकि Google $3 बिलियन और 1 मिलियन TPUs (Tensor Processing Units, AI‑केंद्रित हार्डवेयर का एक रूप) तक पहुंच प्रदान कर रहा है।
इन निवेशों ने Anthropic को सबसे बड़े निजी AI कंपनियों में #2 स्थान पर रखा, जनवरी 2026 में $350 बिलियन मूल्यांकन के साथ, जो OpenAI (लगभग $500 बिलियन अनुमान) के ठीक पीछे है, और xAI के $250 बिलियन मूल्यांकन से ऊपर है।
बिल्कुल, यह संभावना है कि Claude का मूल्य और बढ़ेगा, विशेषकर यदि निवेशक मानते हैं कि यह Adobe (ADBE ), Oracle (ORCL ), या Salesforce (CRM ) जैसे नेताओं द्वारा नियंत्रित एंटरप्राइज़ सॉफ़्टवेयर से जोड़े गए मूल्य का एक महत्वपूर्ण हिस्सा हासिल कर सकता है।
कुल मिलाकर, Anthropic में रुचि रखने वाले रिटेल निवेशकों को मुख्यतः यह तय करना होगा कि वे Amazon के ई‑कॉमर्स और AWS के एक्सपोज़र को खरीदना पसंद करेंगे, या Alphabet (GOOG ) /Google के अपने AI Gemini, सर्च मोनॉपली, और क्वांटम कंप्यूटिंग में उपस्थिति को।
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