Formation Securities ने Solana पर टोकनयुक्त शेयरों के कारोबार-स्थल की योजना बनाई

Formation Securities ने 9 नवंबर 2026 को घोषणा की कि उसने Solana पर टोकनयुक्त प्रतिभूतियों का कारोबार-स्थल चलाने के अपने इरादे की सूचना अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) को दी थी। कंपनी को उम्मीद है कि कारोबार 2027 की शुरुआत में शुरू होगा और उस समय Forward Industries के टोकनयुक्त शेयर (FWDI ), Galaxy Digital (GLXY ) और Exodus Movement (EXOD ) उपलब्ध होंगे।

सार्वजनिक सूचना में पहले से अमेरिकी एक्सचेंजों में सूचीबद्ध शेयरों के लिए द्वितीयक बाज़ार का वर्णन है, न कि नए निर्गमों के लिए किसी कारोबार-स्थल का। Formation न तो प्रतिभागियों की संपत्ति या निजी कुंजियाँ अपने पास रखेगी, न उन्हें ऋण देगी और न ही ऑर्डर बुक चलाएगी। छूट के तहत आने वाली गतिविधियों के लिए न तो Formation और न ही यह कारोबार-स्थल SEC में पंजीकृत है। SEC ने सूचना में दिए गए खुलासों के गुण-दोष या उनकी सटीकता पर कोई निर्णय नहीं दिया है।

नियामकीय आधार SEC की अस्थायी सशर्त नवाचार छूट है, जिसे 17 सितंबर 2026 को जारी किया गया था। यह पात्र टोकनयुक्त प्रतिभूतियों के कारोबार-स्थलों को द्वितीयक कारोबार के लिए अनुमति-आधारित स्वचालित बाज़ार निर्माता (एएमएम) पूल इस्तेमाल करने की अनुमति देती है। इसके लिए कुछ शर्तें पूरी करनी होंगी, जिनमें शेयरधारकों को समकक्ष अधिकार देना, सार्वजनिक सूचना जारी करना और मूल शेयरों का कारोबार रुकने पर उसी समय कारोबार रोकना शामिल है। ये छूट प्रकाशन के पाँच वर्ष बाद समाप्त हो जाएँगी।

प्रस्तावित कारोबार-स्थल पर लेन-देन कैसे होंगे

इस तक पहुँच केवल स्वीकृत खुदरा और संस्थागत प्रतिभागियों तक सीमित होगी। Formation या उसके सेवा प्रदाता ग्राहक अथवा व्यवसाय की पहचान सत्यापित करने, धनशोधन-रोधी जाँच, प्रतिबंधों की जाँच और वॉलेट की पड़ताल करेंगे। किसी वॉलेट को कारोबार-स्थल तक पहुँच के लिए Formation से और किसी खास टोकनयुक्त शेयर को रखने या प्राप्त करने के लिए संबंधित टोकन जारीकर्ता से—दोनों की मंज़ूरी लेनी होगी। इसके बाद निवेशक स्वीकृत स्व-अभिरक्षा वॉलेट या भाग लेने वाले अभिरक्षकों का उपयोग कर सकेंगे।

सेवा प्रदाताओं की योजना के अनुसार, पहचान सत्यापन की ज़िम्मेदारी Predicate की, वॉलेट की पड़ताल TRM Labs की, बाज़ार निगरानी Solidus Labs की और स्मार्ट अनुबंधों की स्वतंत्र समीक्षा Sec3 की होगी।

ज़रूरी ठहराए गए विरामों को छोड़कर, कारोबार सप्ताह के सातों दिन, चौबीसों घंटे चलेगा। पारंपरिक ऑर्डर बुक के ज़रिए खरीद-बिक्री के ऑर्डर मिलाने के बजाय, अनुमति-आधारित तरलता पूल Orca के केंद्रित-तरलता वाले स्मार्ट अनुबंधों और रूटिंग तकनीक का उपयोग करेंगे। हर टोकनयुक्त शेयर को किसी ऐसी क्रिप्टो परिसंपत्ति से जोड़ा जाएगा जो प्रतिभूति न हो, या किसी टोकनयुक्त मुद्रा-बाज़ार फंड से।

लेन-देन Solana पर एक ही चरण में निपटेंगे और दोनों परिसंपत्तियों का हस्तांतरण एक ही ब्लॉकचेन लेन-देन में होगा। अगर कोई लेन-देन विफल होता है, तो उससे जुड़ी परिसंपत्तियों का हस्तांतरण नहीं होगा, हालाँकि नेटवर्क शुल्क फिर भी लग सकता है।

शेयरधारकों के अधिकार और जारीकर्ता-सुरक्षा उपाय

किसी टोकन को सूचीबद्ध करने से पहले Formation यह जाँचना चाहती है कि क्या उससे धारकों को पारंपरिक समकक्ष शेयर जैसे ही अधिकार और विशेषाधिकार मिलते हैं। इनमें मतदान, लाभांश, परिसमापन के समय बची हुई संपत्तियों में हिस्सा, कॉरपोरेट कार्रवाइयाँ, प्रॉक्सी सामग्री और जारीकर्ता के संदेश शामिल हैं। समीक्षा में स्वतंत्र आरक्षित-निधि प्रमाणन या ऐसा ही कोई दस्तावेज़ भी देखा जाएगा, जो अंतर्निहित शेयरों के साथ एक-के-बदले-एक आधार पर समर्थन की पुष्टि करे। अगर शेयरधारकों को समकक्ष अधिकार मिलना बंद हो जाए, तो कारोबार-स्थल उस टोकन की पेशकश रोक देगा।

जारीकर्ताओं के हस्तांतरण एजेंट आधिकारिक शेयरधारक रजिस्टर का रखरखाव जारी रखेंगे, जबकि सत्यापित निवेशक स्वीकृत वॉलेट या अभिरक्षकों के ज़रिए टोकनयुक्त शेयर रखेंगे।

Formation को उम्मीद है कि Superstate और Securitize टोकनयुक्त शेयर उपलब्ध कराएँगे। किसी असंबद्ध तीसरे पक्ष द्वारा टोकनयुक्त शेयर के मामले में, Formation को जारीकर्ता को आवश्यक सूचना देनी होगी और कारोबार शुरू करने से पहले लागू आपत्ति-अवधि पूरी होने तक प्रतीक्षा करनी होगी। सूचना की तारीख तक Formation को जारीकर्ता की आपत्ति की कोई सूचना नहीं मिली थी।

“टोकनयुक्त शेयर तभी सफल होंगे, जब सार्वजनिक कंपनियाँ उनमें लाभ देखेंगी। हम जारीकर्ताओं के साथ मिलकर यह बाज़ार बनाने का इरादा रखते हैं,” Formation Securities के अध्यक्ष Christopher Montagano ने कहा।

कारोबार की सीमाएँ और मूल्य संबंधी जोखिम

यह छूट कारोबार-स्थल के विस्तार को सीमित करती है। Limit Up-Limit Down Plan के तहत Tier 1 में वर्गीकृत शेयरों के लिए अधिकतम 75 टिकर की अनुमति है और कारोबार की मात्रा पिछले महीने की औसत दैनिक मात्रा के 0.25% से अधिक नहीं हो सकती। Tier 2 की सीमाएँ 250 टिकर और 2.5% हैं।

अंतर्निहित शेयरों के प्राथमिक सूचीबद्धता वाले एक्सचेंज पर कारोबार रोके जाने या निलंबित होने के साथ ही Formation को उस टोकनयुक्त शेयर का कारोबार रोकना होगा। छूट की मात्रा-सीमाओं के कारण ज़रूरत पड़ने पर भी उसे कारोबार रोकना होगा, और सीमा पार होने से बचने के लिए वह तय सीमा तक पहुँचने से पहले भी कारोबार रोक सकती है।

Formation की योजना पिछले 30 दिनों के अमेरिकी डॉलर में हुए लेन-देन का ऐसा डेटा प्रकाशित करने की है, जिसे मशीनें पढ़ सकें। इसे हर लेन-देन के 10 मिनट के भीतर अद्यतन किया जाएगा। रिकॉर्ड में कीमत, मात्रा, यूटीसी समय, लेन-देन की दिशा और परिसंपत्ति के टिकर शामिल होंगे।

पूल के स्मार्ट अनुबंध कीमत तय करने के लिए न तो मूल्य-निर्धारण ऑरेकल का उपयोग करेंगे, न ही बाहरी बाज़ार-भाव का। सूचना में चेतावनी दी गई है कि टोकनयुक्त शेयरों की कीमतें अंतर्निहित शेयरों की कीमतों से अलग हो सकती हैं, खासकर अमेरिकी एक्सचेंजों के नियमित कारोबार-समय के बाहर या पूल में तरलता कम होने पर। इसमें यह भी चेताया गया है कि पुष्टि किए गए लेन-देन पलटे नहीं जा सकते। स्मार्ट अनुबंधों की कमज़ोरियों, Solana में व्यवधानों और लेन-देन के क्रम में हेरफेर को अतिरिक्त जोखिम बताया गया है।

उत्पादन स्तर पर कारोबार शुरू होने से पहले शुल्क-सारणी और तैनात स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के पते प्रकाशित किए जाने बाकी हैं। इन जानकारियों से संचालन का ठोस विवरण मिलेगा, लेकिन प्रस्तावित बाज़ार को लेकर मुख्य खुला सवाल यह है कि पारंपरिक एक्सचेंज बंद होने पर मूल्य-अंतराल सीमित रखने के लिए पर्याप्त स्वीकृत तरलता उपलब्ध होगी या नहीं।