FCA टोकनाइज्ड निवेश संपत्तियों के लिए सुरक्षा नियमों पर परामर्श करेगा

वित्तीय व्यवहार प्राधिकरण (FCA) के मुख्य कार्यकारी निखिल राठी ने कहा कि उद्योग की प्रतिक्रिया के बाद, नियामक संबंधित टोकनाइज्ड निवेश संपत्तियों के लिए सुरक्षा नियमों पर परामर्श करने का इरादा रखता है, और अपने श्रोताओं को बताया कि टोकनाइजेशन को स्वामित्व की अस्पष्टता को रहने नहीं देना चाहिए। FCA द्वारा प्रकाशित एक भाषण में, जो 23 सितंबर 2026 को प्रकाशित हुआ और 22 सितंबर 2026 को TheCityUK डिनर में, Nasdaq द्वारा प्रायोजित, प्रस्तुत किया गया, राठी ने कहा कि Bank of England के साथ आगामी संयुक्त टोकनाइजेशन रोडमैप आज के परीक्षण वातावरण से कल के स्थापित बाजार बुनियादी ढांचे तक का मार्ग निर्धारित करेगा। FCA ने नोट किया कि प्रकाशित पाठ एक मसौदा भाषण है और यह प्रस्तुत संस्करण से भिन्न हो सकता है।

राठी ने कहा कि यूके को प्रयोग से अपनाने की ओर बढ़ना चाहिए ताकि टोकनाइजेशन और अन्य उभरती तकनीकें थोक बाजारों में सुरक्षित रूप से स्केल कर सकें, और यह नियमन द्वारा समर्थित हो जो लचीला हो जबकि बाजार की अखंडता, स्थिरता और निवेशक संरक्षण बनाए रखे। उन्होंने यूके को द्वितीय सबसे बड़ा वैश्विक वित्तीय केंद्र बताया, जिसमें परिष्कृत बाजार, विश्वसनीय संस्थान और मजबूत कानूनी प्रणाली है, लेकिन चेतावनी दी कि अंतरराष्ट्रीय प्रतिस्पर्धा तेज हो रही है क्योंकि एक्सचेंज, बैंक, निवेशक, फिनटेक और नीति निर्माताओं ने अगली पीढ़ी के बाजार बुनियादी ढांचे में भारी निवेश किया है। उन्होंने अनुमान उद्धृत किए कि टोकनाइजेशन से यूके के जीडीपी में लगभग £33 बिलियन और वार्षिक कर राजस्व में £14 बिलियन का संभावित लाभ हो सकता है, और कहा कि यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने भाषण के सप्ताह में थोक डिजिटल भुगतान शुरू किए थे।

भाषण ने हालिया FCA उपायों की सूची दी: अप्रैल 2026 में फंड टोकनाइजेशन पर नीति विवरण, जून 2026 में यूके के पहले पूरी तरह स्वदेशी टोकनाइज्ड फंड का प्राधिकरण, गर्मियों से पहले स्थिरकॉइन व्यवस्था का अंतिम रूप, और डिजिटल गिल्ट जारी करने तथा स्थिरकॉइनों को निपटान संपत्तियों के रूप में उपयोग करने में प्रगति।

राठी ने बताया कि HSBC Orion पहला प्रवेशकर्ता बन गया है जिसे लाइव डिजिटल सिक्योरिटीज डिपॉज़िटरी सेवाएँ प्रदान करने के लिए स्वीकृत किया गया है। HM Treasury का डिजिटल गिल्ट इंस्ट्रूमेंट (DIGIT) पायलट पर अपडेट के अनुसार, जो 16 जुलाई 2026 को प्रकाशित हुआ, HSBC को 13 जुलाई 2026 को डिजिटल सिक्योरिटीज सैंडबॉक्स में गेट 2 स्वीकृति मिली, फरवरी 2026 में प्रतिस्पर्धी खरीद प्रक्रिया के माध्यम से प्लेटफ़ॉर्म प्रदाता के रूप में नियुक्ति के बाद। HM Treasury ने कहा कि पहला DIGIT लेनदेन 2027 की पहली तिमाही तक HSBC Orion पर होगा, और HSBC तथा London Stock Exchange Group (LS4C.DE ) ने एक समझौता ज्ञापन पर हस्ताक्षर किए हैं ताकि द्विपक्षीय डिजिटल सिक्योरिटीज डिपॉज़िटरी लिंक प्रदान किया जा सके, और सरकार उम्मीद करती है कि पायलट के हिस्से के रूप में DIGIT को लंदन स्टॉक एक्सचेंज मुख्य बाजार में सूचीबद्ध किया जाएगा। चांसलर ने 14 जुलाई 2026 को घोषणा की थी कि सरकार संभावित आगे के DIGIT जारी करने के लिए तैयारियाँ कर रही है, जो पहले लेनदेन की सफलता पर निर्भर है।

टोकनाइजेशन पर उद्योग प्रतिक्रिया

2026 की शुरुआत में, FCA और Bank of England ने संयुक्त रूप से उद्योग से राय मांगी कि यूके के थोक वित्तीय बाजारों में टोकनाइजेशन का भविष्य क्या होना चाहिए, और प्रतिक्रिया की अंतिम तिथि 3 जुलाई 2026 निर्धारित की। राठी ने कहा कि इस इनपुट के आह्वान ने बाजार के विभिन्न हिस्सों से 120 से अधिक प्रतिक्रियाएँ प्राप्त कीं। दोहराए जाने वाले विषयों में पोस्ट‑ट्रेड में अवसर शामिल थे, विशेष रूप से कोलेटरल को अधिक कुशलता से स्थानांतरित करने की संभावना; निपटान, प्रूडेंशियल उपचार और इंटरऑपरेबिलिटी से जुड़े संभावित बाधाएँ, जिनके लिए दिवालियापन और अंतर‑राष्ट्रीय कानूनी संघर्ष पर भी काम की आवश्यकता है; और, जैसा कि उन्होंने सबसे स्पष्ट संदेश बताया, गति की आवश्यकता, जहाँ कुछ फर्मों ने ‘पायलट थकान’ की रिपोर्ट की। फर्में, उन्होंने कहा, प्रयोग और सैंडबॉक्स से पूरी उत्पादन और स्थायित्व की ओर बढ़ना चाहती हैं।

दृष्टिकोण विभाजित थे कि विकेंद्रीकृत वित्त प्रोटोकॉल के उपयोग पर जवाबदेही कहाँ रखी जानी चाहिए, कि एक्सपोज़र टोकन को उनके कानूनी संरचना के अनुसार डेरिवेटिव्स माना जाए या उन्हें केंद्रीय या डिजिटल सिक्योरिटीज डिपॉज़िटरी में निपटाना आवश्यक हो, और व्यापक विधायी कदमों की मांग, जैसे डिजिटल प्रॉपर्टी एक्ट या नियमित डिजिटल गिल्ट जारी करना। उत्तरदाताओं ने चाहा कि केंद्रीय सिक्योरिटीज डिपॉज़िटरी और अन्य वित्तीय बाजार बुनियादी ढाँचे संपत्तियों को चेन पर तेज़ी से स्थानांतरित करें, आवश्यक होने पर प्राधिकरणों से सहनशीलता प्रदान की जाए, और राठी ने कहा कि कर और लेखा उपचार का उचित परीक्षण आवश्यक होगा। उन्होंने क्रिस वूलार्ड, यूके के डिजिटल मार्केट्स चैंपियन, को क्षेत्र को समन्वयित करने और अपनाने को बढ़ावा देने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हुए नामित किया।

संयुक्त पेपर ने दर्ज किया कि 16 प्रवेशकर्ताओं ने डिजिटल सिक्योरिटीज सैंडबॉक्स के गेट 1 को पार कर लिया है, जिसमें गिल्ट्स के लिए £8 बिलियन से £13 बिलियन और स्टर्लिंग कॉरपोरेट बांड्स के लिए कुल £17 बिलियन से £28 बिलियन की गतिविधि निर्धारित की गई है। इसने पुष्टि की कि टोकनाइज्ड पारंपरिक संपत्तियों को सामान्यतः PRA‑नियंत्रित बैंकों, बिल्डिंग सोसाइटीज और निर्दिष्ट निवेश फर्मों के लिए उनके गैर‑टोकनाइज्ड समकक्षों के समान प्रूडेंशियल उपचार मिलना चाहिए, जहाँ कानूनी अधिकार समान और अंतर्निहित जोखिम तुलनीय हों। इसमें यह भी कहा गया कि Bank of England 2028 को लक्ष्य बना रहा है कि स्टर्लिंग केंद्रीय बैंक मुद्रा में नई डिजिटल संपत्ति लेज़र को निपटाने के लिए एक सिंक्रोनाइज़ेशन सेवा प्रदान की जाए, और CHAPS सितंबर 2027 से सुबह 1.30 बजे खुलेगा। FCA ने पेपर में कहा कि वह इस चरण में निर्दिष्ट निवेश क्रिप्टोएसेट (SIC) कस्टडी पर CASS 17 सुरक्षा नियम लागू करने के प्रस्ताव को आगे नहीं बढ़ा रहा है, और प्राधिकरणों ने 2026 के अंत तक एक अंतिम क्रॉस‑ऑथॉरिटी रोडमैप तैयार करने की प्रतिबद्धता जताई है, जिसमें नियम परिवर्तनों पर मुख्यतः 2027 में परामर्श किया जाएगा।

लगातार बाजार और निगरानी

राठी ने कहा कि टोकनाइज़ेशन और विकेंद्रीकृत वित्त निरंतर, संभावित 24/7, बाजारों के उदय को तेज़ कर रहे हैं, जहाँ पारंपरिक बाजारों के साथ समानांतर बाजार संरचनाएँ संचालित हो रही हैं। इन बाजारों के आपसी संपर्क के बारे में, उन्होंने कहा, तरलता, मूल्य खोज, बाजार विभाजन, बाजार लचीलापन और नियामक निगरानी के प्रश्न उठते हैं। इक्विटी बाजारों के लिए, उन्होंने बताया कि निरंतर ट्रेडेड वातावरण में खुलासे कैसे काम कर सकते हैं, सार्वजनिक कंपनियाँ अपने निवेशक आधार को कैसे समझेंगी, बंद अवधि के लिए क्या निहितार्थ हो सकते हैं, और बाजार दुरुपयोग की निगरानी कैसे की जा सकती है। उन्होंने यह भी जोड़ा कि FCA ब्रिटिश इंडस्ट्री के संघ (Confederation of British Industry) और उसके सदस्यों के साथ इस बात पर चर्चा कर रहा है कि ये परिवर्तन निवेशक सहभागिता और स्ट्यूर्डशिप के लिए क्या अर्थ रखते हैं।

राठी ने कहा कि FCA एजेंटिक AI को ‘पहले उत्तरदाता’ के रूप में खोज रहा है ताकि वह थोक बाजारों की निगरानी को तेज़ कर सके, वह 9,000 से अधिक फर्मों की देखरेख करता है और दैनिक एक बिलियन पंक्तियों के डेटा के साथ साथ पर्यवेक्षी निर्णय लेता है। उन्होंने कहा कि संक्रमण के दौरान इंटरऑपरेबिलिटी महत्वपूर्ण होगी, और कि वितरित ऑन‑चेन संचालन संरचनाएँ, जहाँ पंजीकृत इकाई, प्रोटोकॉल गवर्नेंस, वैलिडेटर, सीक्वेंसर, डेवलपर और फ्रंट‑एंड इंटरफ़ेस विभिन्न अधिकार क्षेत्रों में स्थित हो सकते हैं, यह निर्धारित करना बहुत कठिन बना देती हैं कि महत्वपूर्ण बाजार कार्य कहाँ किए जा रहे हैं और किस नियामक की जिम्मेदारी है, यदि कोई हो।

FCA ने सितंबर 2026 में सोने के टोकनाइज़ेशन पर भी राय मांगी। राठी ने कहा कि नियामक यह समझना चाहता है कि क्या और किन शर्तों पर टोकनाइज़ेशन सोने के व्यापार, गतिशीलता, गिरवी रखने और धारण करने के तरीके को सुधार सकता है, साथ ही बाजार की उच्च अखंडता मानकों को बनाए रखते हुए, नीति प्रश्नों में नियामक वर्गीकरण, निवेशकों के अधिकार, कस्टडी और रिडेम्प्शन, तथा उपयुक्त उपभोक्ता संरक्षण शामिल हैं।