डायरेक्ट इंडेक्सिंग की व्याख्या: यह कैसे काम करता है और इसे क्यों करना चाहिए?

इंडेक्स निवेश का उदय

1976 में वैनगार्ड द्वारा पहले इंडेक्स म्यूचुअल फंड के लॉन्च के बाद से, इंडेक्स निवेश एक ऐसे उद्योग के रूप में विकसित हो गया है जिसके प्रबंधन के तहत 16 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की संपत्ति है। कुल मिलाकर, निष्क्रिय इंडेक्स निवेश अब अमेरिकी इक्विटी फंड की कुल संपत्ति के 50% से अधिक का हिस्सा है।

इसका मुख्य कारण यह है कि यह पोर्टफोलियो में विविधता लाने का एक आसान तरीका प्रदान करता है और अधिकांश दीर्घकालिक निवेशकों के लिए एक अच्छा विकल्प है। आज, एक अन्य विधि, जिसे "डायरेक्ट इंडेक्सिंग" कहा जाता है, तेजी से लोकप्रिय हो रही है, जो इंडेक्स निवेश विधियों को परिष्कृत करती है और निवेशकों को फंड प्रबंधकों से कुछ हद तक नियंत्रण वापस देती है।

यहां डायरेक्ट इंडेक्सिंग के बारे में दस सबसे आम प्रश्न दिए गए हैं—और यह क्यों महत्वपूर्ण है।

1. डायरेक्ट इंडेक्सिंग क्या है?

डायरेक्ट इंडेक्सिंग से तात्पर्य किसी इंडेक्स के प्रदर्शन की नकल करने के लिए उसमें शामिल शेयरों को सीधे खरीदने की प्रक्रिया से है। यह इंडेक्स फंड या ईटीएफ खरीदने का विकल्प है।

लंबे समय तक, यह विधि अति-धनी व्यक्तियों या संस्थानों के लिए आरक्षित थी जो इसका उपयोग फंड और ईटीएफ के प्रबंधन शुल्क से बचने के लिए करते थे।

शून्य-कमीशन ट्रेडिंग, आंशिक शेयरों और अधिक लचीले फिनटेक निवेश प्लेटफार्मों के उदय के कारण यह व्यक्तिगत खुदरा निवेशकों के लिए तेजी से सुलभ होता जा रहा है।

2. डायरेक्ट इंडेक्सिंग कैसे काम करती है?

किसी इंडेक्स की प्रतिकृति बनाने के लिए, निवेशकों को उस इंडेक्स में शामिल प्रत्येक स्टॉक को अलग-अलग खरीदना होगा, और उसी अनुपात में खरीदना होगा जिस अनुपात में इंडेक्स के शेयर उपलब्ध हैं। ये शेयर किसी साझा फंड में नहीं, बल्कि एक अलग से प्रबंधित खाते (एसएमए) में रखे जाते हैं।

कई निवेश फर्मों और ऑनलाइन ट्रेडिंग प्लेटफॉर्मों से डायरेक्ट इंडेक्सिंग की सुविधा उपलब्ध है: Wealthfront, Wealthsimple, Interactive Brokers, निष्ठा, श्वाब, हरावल, सार्वजनिक, फ्रेक.

सैद्धांतिक रूप से यह काम मैन्युअल रूप से किया जा सकता है, लेकिन व्यक्तिगत शेयरों के भार को लक्ष्य सूचकांक के अनुरूप समायोजित करना आमतौर पर ऑप्टिमाइज़ेशन सॉफ़्टवेयर की सहायता से किया जाता है। अक्सर, ऐसा टूल ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म द्वारा ही उपलब्ध कराया जाता है।

ईटीएफ और अन्य इंडेक्स फंडों के विपरीत, प्रत्यक्ष स्वामित्व अधिक लचीलापन भी प्रदान करता है, जिससे पोर्टफोलियो को अपनी इच्छानुसार बनाने की संभावना होती है और इसलिए इंडेक्स को पूरी तरह से दोहराने की आवश्यकता नहीं होती है।

3. डायरेक्ट इंडेक्सिंग के लाभ: कर, नियंत्रण और अनुकूलन

डायरेक्ट इंडेक्सिंग का पहला मुख्य लाभ उच्च स्तर का नियंत्रण है, जो निवेश खाते की कर दक्षता में सुधार करने में मदद करता है।

यहां मुख्य विधि कर-हानि संचयन है। चूंकि प्रत्येक शेयर व्यक्तिगत रूप से स्वामित्व में होता है, न कि किसी इंडेक्स फंड में एक ब्लॉक के रूप में, इसलिए घाटे में चल रहे शेयरों को बेचकर कर कटौती के प्रभाव का लाभ उठाया जा सकता है और पोर्टफोलियो के अन्य हिस्सों में पूंजीगत लाभ को ऑफसेट किया जा सकता है (अधिक विस्तृत व्याख्या के लिए नीचे बिंदु #7 देखें)।

सेवा प्रदाता/ऑप्टिमाइजेशन सॉफ्टवेयर और प्राथमिकता के आधार पर, डायरेक्ट इंडेक्सिंग अनुकूलन का कहीं अधिक उच्च स्तर प्रदान कर सकती है:

• मूल्य-आधारित निवेश जिसमें विशिष्ट कंपनियों या उप-क्षेत्रों को शामिल नहीं किया जाता है, विशेष रूप से ESG-संचालित बहिष्करण।
• सेक्टर झुकाव: किसी इंडेक्स में शामिल कुछ सेक्टरों में निवेश को एक निश्चित प्रतिशत तक बढ़ाया जा सकता है, जबकि अन्य सेक्टरों में निवेश को उतनी ही मात्रा में घटाया जा सकता है। बहुत अधिक सेक्टर झुकाव पोर्टफोलियो को इंडेक्स निवेश से दूर ले जा सकता है, क्योंकि इससे इंडेक्स का अनुकरण करना पूरी तरह बंद हो जाएगा।
• ईटीएफ या फंड मैनेजर द्वारा निर्धारित कार्यक्रम का पालन करने के बजाय, पुनर्संतुलन एक चयनित अंतराल पर किया जा सकता है।

नोट: डायरेक्ट इंडेक्सिंग के लिए प्रबंधन शुल्क अक्सर ईटीएफ शुल्क से थोड़ा अधिक होता है। डायरेक्ट इंडेक्सिंग समाधान के लिए 0.30% से 0.40% तक प्रबंधन शुल्क देना पड़ सकता है, जबकि पारंपरिक इंडेक्स फंड के लिए यह औसतन 0.20% होता है।

फिर भी, प्रबंधन शुल्क को ध्यान में रखते हुए भी, उच्च कर दक्षता फायदेमंद साबित हो सकती है। यह नियंत्रण और पारदर्शिता का स्तर भी बढ़ाती है। उदाहरण के लिए, प्रत्येक कंपनी, प्रत्येक स्टॉक का भार और किया गया प्रत्येक लेन-देन खाते में सीधे दिखाई देता है, जिससे समग्र रिटर्न में प्रत्येक शेयर का योगदान स्पष्ट रूप से प्रदर्शित होता है।

"सालों से, रोबो-एडवाइजर निरंतर पुनर्संतुलन के विचार को सर्वोत्तम मानक के रूप में बढ़ावा देते रहे हैं, लेकिन यह एक-आकार-सभी के लिए उपयुक्त दृष्टिकोण अक्सर वास्तविक दुनिया के निवेशकों की जरूरतों के अनुरूप नहीं होता है।"

हमारे पोर्टफोलियो आवंटन फीचर के साथ, हम इस त्रुटिपूर्ण मॉडल से अलग हो रहे हैं।

निवेशक अब अपनी सुविधानुसार पुनर्संतुलन कर सकते हैं, जिससे यह सुनिश्चित हो सके कि उनके पोर्टफोलियो उनकी व्यक्तिगत रणनीतियों को दर्शाते हैं और अधिक कर-कुशल विकल्पों के साथ उपलब्ध हैं।"

मो अल अधम, फ्रेक के सीईओ और संस्थापक

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नोट: कर-पश्चात परिणाम कर वर्ग, कारोबार और कार्यान्वयन के आधार पर भिन्न-भिन्न होते हैं।

4. प्रत्यक्ष अनुक्रमण के जोखिम और कमियां

सामान्य तौर पर, बिना शुल्क वाले लेन-देन से लेन-देन लागत चिंता का विषय नहीं रह जाती, यहाँ तक कि छोटे खातों के लिए भी। व्यवहार में, यह फिर भी महत्वपूर्ण हो सकता है, क्योंकि कई प्लेटफ़ॉर्म जो कोई स्पष्ट शुल्क नहीं दिखाते हैं, वे अंततः प्रत्येक लेन-देन में अन्य तरीकों से पैसा वसूलते हैं, जैसे कि उच्च स्प्रेड।

हालांकि स्वचालित समाधान प्रक्रिया को सरल बनाने में मदद करते हैं, लेकिन यह स्वाभाविक रूप से ईटीएफ रखने की तुलना में अधिक जटिल विकल्प है, खासकर यदि कोई निवेशक कर-हानि संचयन की क्षमता को अधिकतम करने का प्रयास करता है।

कर संबंधी रिपोर्टिंग की प्रक्रिया आम तौर पर जटिल होती जाती है: एक 1099 फॉर्म के बजाय, निवेशकों को लेन-देन के विवरण से भरे कई पृष्ठ प्राप्त होंगे, जिससे कर का आकलन और तैयारी अधिक बोझिल हो जाएगी।

एक अन्य संभावित समस्या ट्रैकिंग त्रुटि है। अलग पुनर्संतुलन रणनीति अपनाने या सूचकांक के कुछ शेयरों को "समान" शेयरों से बदलने से, प्रत्यक्ष अनुक्रमण प्रदर्शन बेंचमार्क सूचकांक से सकारात्मक या नकारात्मक रूप से विचलित हो सकता है।

कुल मिलाकर, यह रणनीति न केवल उच्च-निवल-संपत्ति वाले व्यक्तियों के लिए बल्कि कई अन्य प्रकार के निवेशकों के लिए भी उपयुक्त हो सकती है। हालांकि, उन्हें इस रणनीति की बारीकियों को समझना होगा और इसके लिए आवश्यक प्रयास करने के लिए तैयार रहना होगा।

5. आज कौन डायरेक्ट इंडेक्सिंग की सुविधा प्रदान करता है?

जैसा कि पहले बताया गया है, आज कई अलग-अलग निवेश प्लेटफॉर्म डायरेक्ट इंडेक्सिंग की सुविधा देते हैं। लेकिन उनकी आवश्यकताएं, जैसे न्यूनतम निवेश, शुल्क आदि अलग-अलग हो सकती हैं।
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6. डायरेक्ट इंडेक्सिंग बनाम ईटीएफ: मुख्य अंतरों की व्याख्या

डायरेक्ट इंडेक्सिंग और ईटीएफ एवं म्यूचुअल फंड्स के बीच मुख्य अंतर यह है कि इसमें शेयरों का सीधा स्वामित्व होता है, जबकि ईटीएफ एवं म्यूचुअल फंड्स में शेयरों की कस्टडी और प्रबंधन फंड मैनेजरों की देखरेख और प्रबंधन के माध्यम से नहीं होता है।

टैक्स लॉस हार्वेस्टिंग की बदौलत, प्रदर्शन 1-2% अधिक हो सकता है, जिससे उच्च प्रबंधन शुल्क की भरपाई हो जाती है।

विविधीकरण को संदर्भ सूचकांक के यथासंभव सटीक प्रतिरूपण द्वारा प्रबंधित किया जाना चाहिए। अत्यधिक परिवर्तन या किसी शेयर को हटाने से सूचकांक निवेश का उद्देश्य ही समाप्त हो सकता है—दर्जनों, सैकड़ों या हजारों शेयरों में व्यापक निवेश का अवसर।

तरलता एक समस्या हो सकती है, लेकिन जब तक संदर्भ सूचकांक स्वयं तरल हैं, तब तक प्रमुख सूचकांकों के लिए यह चिंता का विषय नहीं होना चाहिए।

क्योंकि डायरेक्ट इंडेक्सिंग का मुख्य लाभ टैक्स-लॉस हार्वेस्टिंग है, इसलिए आईआरए या 401(k) जैसे गैर-कर योग्य खातों के लिए इस रणनीति का उपयोग करना बहुत कम समझदारी की बात है।

7. टैक्स लॉस हार्वेस्टिंग की व्याख्या

टैक्स-लॉस हार्वेस्टिंग वह प्रक्रिया है जिसमें किसी ऐसे स्टॉक को बेचा जाता है जिसकी कीमत गिर गई हो, ताकि नुकसान से प्राप्त कर लाभ का दावा किया जा सके और निवेश खातों के अन्य खंडों में पूंजीगत लाभ की भरपाई की जा सके।

डायरेक्ट इंडेक्सिंग में, घाटे में बेचे गए स्टॉक को उसी तरह के प्रदर्शन और/या गतिविधि वाले स्टॉक से बदला जा सकता है - उदाहरण के लिए, कोका-कोला को बेचकर पेप्सी खरीदना ताकि नुकसान की भरपाई करते हुए उद्योग में अपनी उपस्थिति बनाए रखी जा सके।

इससे जोखिम प्रोफाइल को बनाए रखने में मदद मिलती है लेकिन कर हानि की वसूली हो जाती है।

वॉश-सेल नियम निवेशकों को नुकसान पर बेचने, 61 दिनों की अवधि के भीतर उसी (या "काफी हद तक समान") निवेश को वापस खरीदने और कर लाभ का दावा करने से रोकता है।
इसके अलावा, आईआरएस ने कहा है कि उसका मानना ​​है कि यदि पति या पत्नी में से किसी एक द्वारा घाटे में बेचा गया स्टॉक दूसरे पति या पत्नी द्वारा प्रतिबंधित समय अवधि के भीतर खरीदा जाता है, तो यह एक वॉश सेल है।

प्रत्येक कर योग्य वर्ष में पूंजीगत लाभ के अतिरिक्त, हानि का उपयोग 3,000 डॉलर तक की सामान्य आय को समायोजित करने के लिए भी किया जा सकता है। यदि हानि इन दोनों से अधिक हो, तो इसे आगामी वर्षों में आगे ले जाया जा सकता है।

समय के साथ, जैसे-जैसे अधिकांश निवेश अपने खरीद मूल्य से ऊपर बढ़ते हैं, टैक्स-लॉस हार्वेस्टिंग की संभावना कम हो जाएगी - जब तक कि खाते में लगातार नई धनराशि नहीं जोड़ी जाती है।

8. अनुकूलन और मूल्य-आधारित निवेश (ईएसजी, सेक्टर टिल्ट्स)

खाते और सूचकांक में शामिल शेयरों को व्यक्तिगत रूप से संभालने की संभावना इसे किसी के मूल्यों या ESG लक्ष्यों के अनुरूप ढालने में उपयोगी है, जिससे यह सामान्य सूचकांक निवेश की तुलना में अधिक लचीला हो जाता है।

समस्याग्रस्त कार्यप्रणालियों वाली किसी विशिष्ट कंपनी को बाहर किया जा सकता है, या पसंदीदा क्षेत्रों में उसकी उपस्थिति बढ़ाई जा सकती है। हालांकि, प्रदर्शन को नुकसान से बचाने के लिए इस अनुकूलन को सावधानीपूर्वक संतुलित किया जाना चाहिए।

दिलचस्प बात यह है कि तथाकथित "सिन स्टॉक्स" - हथियार, जुआ, तेल और गैस, या तंबाकू कंपनियों के स्टॉक - ऐतिहासिक रूप से बेहतर प्रदर्शन करने के लिए जाना जाता है बाजार औसतन।

9. डायरेक्ट इंडेक्सिंग का उपयोग किसे करना चाहिए (और किसे नहीं)?

ऐतिहासिक रूप से, प्रत्यक्ष निवेश इसकी जटिलता के कारण उच्च-निवल-संपत्ति वाले व्यक्तियों और संस्थानों तक ही सीमित था। आज, नए प्लेटफॉर्म और आंशिक शेयर इसे छोटे खातों के लिए भी सुलभ बनाते हैं, हालांकि अधिकांश के लिए अभी भी कम से कम 100,000 डॉलर की आवश्यकता होती है।

यह कुछ अनुभव रखने वाले निवेशकों के लिए सबसे उपयुक्त है। यह छोटे निवेशकों को शुरुआती करों की भरपाई करने और बड़े निवेशकों को अनियमित लाभों का प्रबंधन करने में मदद करता है — उदाहरण के लिए, अचल संपत्ति या व्यावसायिक संपत्तियों को उच्च कर श्रेणी में आए बिना बेचना।

इससे उन निवेशकों को भी फायदा होता है जिनका किसी विशेष स्टॉक में निवेश केंद्रित होता है, क्योंकि इससे वे अपने नियोक्ता के स्टॉक को अपने इंडेक्स रेप्लिकेशन से बाहर कर सकते हैं।

कुल मिलाकर, प्रत्यक्ष इंडेक्सिंग और टैक्स-लॉस हार्वेस्टिंग एक व्यापक निवेश और कर रणनीति का हिस्सा होना चाहिए। इसके लाभ अल्पावधि के बजाय कई वर्षों में संचयी रूप से प्राप्त होते हैं।

10. प्रत्यक्ष अनुक्रमण का भविष्य

कम लागत वाले लेनदेन, स्वचालन और आंशिक शेयरों में और अधिक प्रगति से प्रत्यक्ष अनुक्रमण को अपनाने में तेजी आनी चाहिए।

सेरुली एंड एसोसिएट्स के अनुसार, केवल 14% वित्तीय सलाहकार ही अपने ग्राहकों की विशिष्ट आवश्यकताओं को पूरा करने में मदद करने के लिए प्रत्यक्ष अनुक्रमण का सक्रिय रूप से उपयोग कर रहे हैं।
सेरुली का यह भी मानना ​​है कि डायरेक्ट इंडेक्सिंग एसेट्स अंडर मैनेजमेंट (एयूएम) में सालाना 12.4% की वृद्धि होगी, जो म्यूचुअल फंड, ईटीएफ या रिटेल सेपरेट अकाउंट्स की तुलना में अधिक तेज है।

फिर भी, फिलहाल, अपनी सरलता के कारण ईटीएफ का दबदबा बना हुआ है। डायरेक्ट इंडेक्सिंग की लाभप्रदता और लोकप्रियता को पूरी तरह से साबित होने में समय लगेगा, लेकिन जैसे-जैसे रोबो-एडवाइजर और एआई विकसित होंगे, कर अनुकूलन के साथ अनुकूलित पोर्टफोलियो चाहने वाले निवेशकों के बीच इस पद्धति का उपयोग बढ़ सकता है।

अंतिम Takeaways

प्रत्यक्ष अनुक्रमणिका का उपयोग तब करना उचित होता है जब कर अनुकूलन से निवेशक के प्रदर्शन में उल्लेखनीय सुधार हो सके, बशर्ते कि निवेशक इस पद्धति और आयकर विभाग के नियमों को समझते हों। निवेशकों को आगे बढ़ने से पहले अपने अनुभव और अनुकूलन के महत्व का सावधानीपूर्वक मूल्यांकन करना चाहिए।