एक बिटकॉइन ब्लैकआउट खनन लचीलापन के बारे में क्या उजागर करता है

प्रमुख डिजिटल संपत्ति, बिटकॉइन (BTC ), प्रोटोकॉल स्तर पर विकेंद्रीकृत है। हालांकि, माइनिंग अभी भी कम लागत वाली बिजली के आसपास भौतिक रूप से केंद्रित है।

शिनजियांग ब्लैकआउट ने दिखाया कि कैसे एक स्थानीय ऊर्जा व्यवधान अस्थायी रूप से नेटवर्क-व्यापी तनाव घटना बन सकता है, जिससे निपटान लागत बढ़ती है, लेनदेन में देरी होती है, और बाजार की गुणवत्ता कमजोर होती है।

जबकि बिटकॉइन नेटवर्क नियोजित रूप से कार्य करता रहा, एक लंबी बिजली ब्लैकआउट ने डिजिटल संपत्ति की वैश्विक कंप्यूटिंग शक्ति में महत्वपूर्ण व्यवधान उत्पन्न किया, फिर भी बिना किसी केंद्रीकृत हस्तक्षेप के पुनः स्थापित हुआ। ऐसे घटनाएँ एक महत्वपूर्ण प्रश्न उठाती हैं: जब बड़ी मात्रा में कंप्यूटिंग शक्ति अचानक ऑफ़लाइन हो जाए तो बिटकॉइन की माइनिंग बुनियादी ढांचा कितना लचीला है?

As क्रिप्टोकरेंसी में संस्थागत निवेश बढ़ता जा रहा है और माइनिंग अधिक औद्योगिक बनती जा रही है, इसका उत्तर नेटवर्क सुरक्षा, बाजार स्थिरता, और प्रमुख माइनिंग कंपनियों की रणनीतिक दिशा के लिए महत्वपूर्ण प्रभाव रखता है।

बिटकॉइन के विकेंद्रीकरण के पीछे छिपी कमजोरी

पिछले दशक में, क्रिप्टोकरेंसी ने लोकप्रियता में उल्लेखनीय वृद्धि देखी है, और सभी क्रिप्टो संपत्तियों में बिटकॉइन अपनाने में अग्रणी बना हुआ है।

सबसे प्रमुख क्रिप्टो संपत्ति ने पूरी उद्योग को जन्म दिया। बिटकॉइन पहला था जिसने बैंक या क्लियरिंगहाउस जैसी किसी केंद्रीय प्राधिकरण के बिना काम किया। इसके बजाय, यह विश्व भर में फैले विशेष कंप्यूटरों के नेटवर्क, जिन्हें बिटकॉइन माइनर्स कहा जाता है, पर निर्भर करता है।

ये माइनर लेनदेन को सत्यापित करते हैं, उन्हें ब्लॉकों में समूहित करते हैं, और बिटकॉइन के प्रूफ़-ऑफ़-वर्क (PoW) सहमति तंत्र के माध्यम से ब्लॉकचेन को सुरक्षित रखते हैं, जो विश्वसनीय प्राधिकरणों के बिना विकेंद्रीकृत क्रिप्टो संपत्तियों की डबल-स्पेंडिंग समस्या को हल करता है।

लेनदेन को सत्यापित करने का मौका पाने के लिए, माइनर गणनात्मक रूप से जटिल गणितीय पहेलियों को हल करने के लिए प्रतिस्पर्धा करते हैं, और जो पहला समाधान खोज लेता है उसे अगला लेनदेन ब्लॉक श्रृंखला में जोड़ने का अधिकार मिलता है। बदले में, माइनर नए जारी किए गए BTC और लेनदेन शुल्क कमाते हैं। यह पूरी प्रक्रिया बहुत ऊर्जा-गहन है, इसलिए माइनर की लाभप्रदता उनके हार्डवेयर की दक्षता और इसे चलाने वाली बिजली की लागत पर निर्भर करती है।

इसलिए यह स्वाभाविक है कि माइनर कम लागत वाली बिजली वाले क्षेत्रों की ओर आकर्षित होते हैं, चाहे वह बँध हुई जलविद्युत क्षमता हो, अतिरिक्त पवन ऊर्जा हो, या भारी सब्सिडी वाला कोयला बिजली हो। समय के साथ, यह भौगोलिक क्लस्टरिंग नेटवर्क की विकेंद्रीकरण को कमजोर करती है।

जैसे ही क्रिप्टो बाजार विकसित होता जा रहा है, संस्थागत बन रहा है, और नियामक स्पष्टता प्राप्त कर रहा है, बिटकॉइन के विकेंद्रीकरण की सीमाओं और माइनिंग के पर्यावरणीय प्रभाव के बारे में चिंताएँ बढ़ रही हैं।

बिटकॉइन इस तरह बनाया गया है कि इसका कोई एकल विफलता बिंदु न हो, लेकिन इसके लिए भौगोलिक रूप से वितरित और आर्थिक रूप से प्रतिस्पर्धी माइनर आवश्यक हैं, जिससे किसी एक इकाई, क्षेत्र या बाहरी घटना के लिए नेटवर्क को समझौता करना कठिन हो जाता है। लेकिन लाभदायक होने के लिए, माइनरों को सस्ती बिजली चाहिए, जिसका अर्थ है कि बड़ी हिस्सेदारी का माइनिंग क्षमता उसी क्षेत्रीय ग्रिड के पीछे स्थित है।

माइनिंग क्षमता का यह एकत्रीकरण कुछ बड़े विफलता बिंदु उत्पन्न करता है। उदाहरण के तौर पर, बिजली कटौती, प्राकृतिक आपदाएँ, भू-राजनीतिक तनाव, या नियामक कार्रवाई जैसी स्थानीय व्यवधान नेटवर्क की लेनदेन प्रसंस्करण क्षमता और सुरक्षा को नकारात्मक रूप से प्रभावित कर सकते हैं।

यहीं पर माइनिंग लचीलापन का महत्व आता है।

दिलचस्प बात यह है कि बिटकॉइन में एक अंतर्निहित शॉक एब्जॉर्बर है, जो माइनिंग कठिनाई के रूप में कार्य करता है, और लगभग हर दो हफ्ते स्वचालित रूप से समायोजित होता है ताकि ब्लॉक उत्पादन लगभग हर दस मिनट में एक बना रहे।

बिटकॉइन के श्वेतपत्र में समझाया गया है, “हार्डवेयर की गति में वृद्धि और समय के साथ नोड चलाने में रुचि में विविधता की भरपाई करने के लिए, प्रूफ़-ऑफ़-वर्क कठिनाई को एक चलती औसत द्वारा निर्धारित किया जाता है जो प्रति घंटे औसत ब्लॉकों की संख्या को लक्षित करता है। यदि वे बहुत तेज़ी से उत्पन्न होते हैं, तो कठिनाई बढ़ती है,” और इसके विपरीत।

इसका मतलब है कि यदि बड़ी मात्रा में हैशरेट अचानक किसी व्यवधान के कारण गायब हो जाता है, तो नेटवर्क धीमा हो जाता है, लेकिन केवल अस्थायी रूप से, क्योंकि प्रणाली कुछ हफ्तों में स्वयं को समायोजित कर लेती है।

प्रोटोकॉल को विफलताओं को सहन करने के लिए डिज़ाइन किया गया है, लेकिन वास्तविक बुनियादी ढांचा बिजली की कमी, ग्रिड विफलताओं, और क्षेत्रीय व्यवधानों के प्रति संवेदनशील बना रहता है। तो, वास्तव में क्या होता है उस अवधि में, जब नेटवर्क समायोजन से पहले, एक विशिष्ट स्थान में केंद्रित माइनिंग क्षमता का भाग अंधा हो जाता है?

इसका उत्तर देने के लिए, हमें ऐसे व्यवधानों की जांच करनी होगी, और एक बड़े पैमाने का ब्लैकआउट नेटवर्क के वास्तविक संचालन तनाव के तहत प्रदर्शन को देखना का उत्तम अवसर प्रदान करता है। एक हालिया अध्ययन ने बिल्कुल यही किया है, जिससे बिटकॉइन की विकेंद्रीकृत वास्तुकला की ताकत और सीमाओं दोनों पर मूल्यवान अंतर्दृष्टि मिली।

खनन के भौगोलिक केंद्रीकरण से जुड़े जोखिमों का विश्लेषण करने के लिए, शोधकर्ताओं ने एक अपेक्षाकृत छोटे क्षेत्र में भारी बिटकॉइन माइनिंग गतिविधि के साथ बिजली आपूर्ति में एक बाह्य झटका का उपयोग किया।

अध्ययन ने ब्लैकआउट के प्रभावों की तुलना बिटकॉइन से एक अधिक ऊर्जा-कुशल सहमति तंत्र वाले क्रिप्टोकरेंसी से भी की।

क्षेत्रीय ब्लैकआउट ने बिटकॉइन माइनिंग के बारे में क्या उजागर किया

“कई क्रिप्टोकरेंसी को विकेंद्रीकृत होने के लिए डिज़ाइन किया गया है, लेकिन व्यवहार में बाजार बल उन्हें कम विकेंद्रीकरण की ओर ले जा सकते हैं,” अध्ययन ने कहा, जिसका शीर्षक “Bitcoin blackout: Proof-of-work and the risks of mining centralization¹” है, जो नेटवर्क पर कई दिनों के ब्लैकआउट के प्रभाव की जांच करता है और यह दिखाता है कि केंद्रित माइनिंग बुनियादी ढांचा PoW लचीलापन को कैसे प्रभावित करता है।

सिमुलेशन पर निर्भर रहने के बजाय, शोधकर्ताओं ने अपने विश्लेषण के लिए एक वास्तविक व्यवधान का उपयोग किया। यह व्यवधान शिनजियांग, चीन में हुआ, जिसने अस्थायी रूप से बिटकॉइन नेटवर्क की कंप्यूटिंग क्षमता का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बंद कर दिया।

जर्मनी के मैनहाइम विश्वविद्यालय के लेखक स्टीफ़न शर्नोव्स्की और जापान के अंतर्राष्ट्रीय विश्वविद्यालय, जापान के यांगहुआ शी ने पाया कि ब्लैकआउट ने बिटकॉइन की वैश्विक हैशरेट को लगभग 24% तक घटा दिया।

अर्थशास्त्री एलेक्स डी व्रीज़ ने उस समय एक साक्षात्कार में कहा, कंप्यूटिंग शक्ति को रोकने के अलावा, “हमने यह भी सीखा कि शिनजियांग में वह क्षेत्र जहाँ सभी माइनिंग होती है, पहले से अनुमानित से कहीं छोटा है।”

अध्ययन ने यह भी बताया कि शिनजियांग न केवल विश्वव्यापी माइनिंग गतिविधि का एक-तिहाई हिस्सा था, बल्कि उस क्षेत्र के भीतर सभी माइनिंग संचालन निकट भौगोलिक दूरी पर स्थित हैं।

यह एक अधिक हालिया घटना का भी उल्लेख करता है, कज़ाखस्तान का 2022 का राष्ट्रीय इंटरनेट बंद, जिससे बिटकॉइन की हैशरेट में 15% गिरावट आई।

इन घटनाओं ने दिखाया कि माइनिंग शक्ति का एक महत्वपूर्ण हिस्सा भौगोलिक रूप से इतना केंद्रित रहा कि एक क्षेत्रीय बुनियादी ढांचा विफलता नेटवर्क-व्यापी प्रभाव डाल सके।

इस झटके के प्रभाव को अलग करने के लिए, शोधकर्ताओं ने बिटकॉइन के व्यवहार की तुलना अल्टकॉइन ADA से की। कार्डानो का (ADA ) मूल टोकन प्रूफ़-ऑफ़-स्टेक (PoS) सहमति तंत्र का उपयोग करता है, जो PoW की तुलना में बहुत कम ऊर्जा-गहन है और इसलिए सस्ती क्षेत्रीय बिजली पर निर्भर नहीं है, लेकिन यह सॉफ़्टवेयर निर्भरताओं या वैधेटर स्टेक केंद्रितता जैसी अन्य प्रकार की केंद्रितता के अधीन है जो “समान प्रणालीगत कमजोरियों को उत्पन्न कर सकती है।”

परिणामों से पता चला कि ब्लैकआउट के दौरान, बिटकॉइन की अनुमानित हैशरेट लगभग 170 एक्साहैश प्रति सेकंड (EH/s) से घटकर लगभग 130 EH/s हो गई। यह गिरावट क्षेत्र में एक बड़े या कई मध्यम आकार के कोयला पावर प्लांट के बंद होने के अनुरूप थी।

कंप्यूटिंग शक्ति में गिरावट ने बिटकॉइन ब्लॉक उत्पादन में धीमी गति का कारण बना। वैध ब्लॉकों को खोजने वाले माइनरों की संख्या कम होने से लेनदेन निपटान समय अस्थायी रूप से बढ़ गया। औसतन, बिटकॉइन लेनदेन 10 मिनट के भीतर पुष्टि होते हैं, लेकिन ब्लैकआउट के दौरान यह लगभग 16.4 मिनट तक बढ़ गया।

लेकिन एक पुष्टि पर्याप्त नहीं है। अधिकांश प्लेटफ़ॉर्म को तीन से छह ब्लॉक पुष्टि चाहिए होती है। इसलिए, ट्रेडरों को अपने मानक छह-ब्लॉक पुष्टि के लिए लगभग 38 मिनट इंतजार करना पड़ा, जो सामान्य से लगभग 64% अधिक है, ताकि वे सुनिश्चित हो सकें कि लेनदेन अपरिवर्तनीय रूप से निपटाया गया है। अध्ययन ने कहा कि यह “निपटान विलंब में सांख्यिकीय और आर्थिक रूप से महत्वपूर्ण वृद्धि” थी।

यह भीड़भाड़ मेमपूल में दिखाई दी, जो लंबित और अप्रत्याशित लेनदेन के लिए प्रतीक्षा कक्ष है, और घटना के अंत तक यह 218,000 तक पहुँच गया, जो लगभग 60,000 की स्थिर आधाररेखा से तीन गुना अधिक था। अध्ययन ने बताया:

“ब्लैकआउट अवधि के दौरान लगभग 150,000 की औसत संख्या पहले की तुलना में सांख्यिकीय रूप से उल्लेखनीय रूप से बड़ी है। बाद में, मेमपूल में प्रतीक्षा कर रहे लेनदेन की संख्या घटती है, और कई दिनों के बाद यह अपने पूर्व-घटना स्तर पर लौट आती है।”

बिटकॉइन पर लेनदेन शुल्क भी तेज़ी से बढ़े। मूल्य-भारित सापेक्ष शुल्क प्री-ब्लैकआउट औसत से लगभग 127% बढ़े, या लगभग तीन मानक विचलन।

बिटकॉइन की सीमित प्रसंस्करण क्षमता की बढ़ती मांग के कारण इस शुल्क वृद्धि के बावजूद, लेनदेन की संख्या और कुल मूल्य में गिरावट के कारण कुल शुद्ध माइनर राजस्व अभी भी घट गया।

ब्लैकआउट के दौरान माइनरों को दी गई ब्लॉक पुरस्कार लगभग $118 मिलियन घटे, जबकि कुल शुल्क आय लगभग $44 मिलियन बढ़ी, जिससे घटना अवधि में शुद्ध माइनर राजस्व में लगभग $74 मिलियन का नुकसान हुआ।

हैशरेट से परे, माइनिंग व्यवधानों का बाजार प्रभाव

माइनरों की कम बिजली कीमतों पर निर्भरता पर ध्यान केंद्रित करके, न कि माइनिंग हार्डवेयर या माइनिंग पूलों पर, अध्ययन ने संचालनात्मक और भू-राजनीतिक जोखिमों को उजागर किया जो “पूरे ब्लॉकचेन नेटवर्क को प्रतिकूल रूप से प्रभावित कर सकते हैं।”

हालांकि, केवल हैशरेट, लेनदेन समय, और लेनदेन शुल्क ही नहीं प्रभावित होते जब तक बिटकॉइन के स्व-समायोजन तंत्र सामान्य संचालन को पुनर्स्थापित नहीं कर देते; प्रभाव इससे कहीं अधिक है।

नेटवर्क के अलावा, अध्ययन ने व्यवधान के दौरान द्वितीयक बाजार प्रभावों को देखा। शोधकर्ताओं ने पाया कि लंबी पुष्टि समय के साथ अल्पकालिक मूल्य अस्थिरता बढ़ी। लेखकों के अनुसार, बिटकॉइन की रिटर्न अस्थिरता ADA की तुलना में अधिक बढ़ी।

इसके अलावा, एक्सचेंज तरलता घट गई क्योंकि बिड-आस्क स्प्रेड विस्तृत हुए और Binance, Coinbase, Kraken, और Huobi जैसे ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म पर मूल्य अंतर बढ़े। ये परिवर्तन क्रॉस-एक्सचेंज बाजार एकीकरण और आर्बिट्रेज़ दक्षता में टूटन को दर्शाते हैं।

हालांकि ये बाजार प्रभाव महत्वपूर्ण थे, वे अस्थायी थे। लेकिन वे दिखाते हैं कि माइनिंग के भीतर बुनियादी ढांचा व्यवधान कैसे ब्लॉकचेन संचालन से परे व्यापक क्रिप्टोकरेंसी बाजारों तक विस्तारित हो सकते हैं।

लेखकों के अनुसार, कठिनाई समायोजन वास्तविक दीर्घकालिक लचीलापन प्रदान करता है, लेकिन केवल बाद में। यह भी लगभग हर दो हफ्ते होता है, और लेखकों के अनुसार, “एक तेज़ समायोजन संभावित रूप से ऐसे माइनिंग झटकों के प्रभाव को कम कर सकता है।”

“दीर्घकाल में, यह लचीलापन माइनिंग के भौगोलिक केंद्रीकरण से उत्पन्न भू-राजनीतिक और संचालनात्मक जोखिमों को कम करता है।” लेकिन उस समायोजन के शुरू होने से पहले के छोटे समय में, एक केंद्रित माइनिंग आधार पूरे नेटवर्क को उजागर छोड़ देता है, जिससे उस पर निर्भर ट्रेडर और एक्सचेंज “धीमी निपटान और ट्रेड से चूके हुए लाभों के कारण अवसर लागत के साथ-साथ उच्च और अधिक अस्थिर शुल्क” का सामना करते हैं।

यह ध्यान देना महत्वपूर्ण है कि अध्ययन यह प्रमाण नहीं है कि बिटकॉइन आज भी शिनजियांग या चीनी कोयला बिजली पर निर्भर है। घटना के बाद से वैश्विक माइनिंग में काफी बदलाव आया है, जहाँ संयुक्त राज्य, विशेष रूप से टेक्सास, अब वैश्विक हैशरेट का एक महत्वपूर्ण हिस्सा रखता है।

हालांकि, संरचनात्मक असुरक्षा नहीं गई है, हालांकि माइनिंग की विशिष्ट भौगोलिकता बदल गई है। यह चल रहे माइनिंग पूल केंद्रितता में स्पष्ट है। डेटा दिखाता है कि फाउंड्री डिजिटल (28.21%), एंटपूल (21.37%), और F2Pool (17.09%) मिलकर बिटकॉइन नेटवर्क के हैशरेट का 66.67% नियंत्रित करते हैं।

लेकिन जबकि माइनिंग पूल “विकेंद्रीकरण के लिए खतरा माना जाता है,” वे कई उपयोगकर्ताओं को शामिल कर सकते हैं जो अपने संसाधनों को मिलाकर केंद्रीकृत माइनिंग पूलों की उपस्थिति में भी बिटकॉइन की विकेंद्रीकरण को बढ़ाने में मदद करते हैं।

शोध यह दर्शाता है कि मूल तंत्र: जब भी PoW माइनिंग क्षमता का बड़ा हिस्सा एक ही क्षेत्रीय ग्रिड से आता है, उस ग्रिड पर एक संबंधित झटका—चाहे वह ब्लैकआउट, प्राकृतिक आपदा, नीति परिवर्तन, या भू-राजनीतिक व्यवधान हो—हैशरेट संख्याओं से परे प्रभाव डाल सकता है, जिससे उच्च शुल्क, पतली तरलता, और स्वयं संपत्ति के लिए एक टुकड़े-टुकड़े, कम कुशल बाजार बनता है।

हालाँकि, यहाँ सबसे महत्वपूर्ण निष्कर्ष यह है कि ब्लैकआउट ने बिटकॉइन के अस्तित्व को बिल्कुल भी खतरे में नहीं डाला।

प्रोटोकॉल नियोजित रूप से कार्य किया: माइनरों ने लेनदेन सत्यापित करना जारी रखा, ब्लॉकों का उत्पादन जारी रहा, और नेटवर्क अंततः बिना किसी केंद्रीकृत समन्वय की आवश्यकता के पुनः स्थापित हुआ।

लेकिन अध्ययन यह भी उजागर करता है कि जबकि बिटकॉइन ने प्रोटोकॉल-स्तर पर मजबूत लचीलापन दिखाया, माइनिंग को समर्थन देने वाली भौतिक बुनियादी ढांचा भौगोलिक केंद्रितता के कारण स्थानीय झटकों के प्रति संवेदनशील बना रहा।

शोधकर्ता इसलिए तर्क देते हैं कि माइनिंग संचालन के भौगोलिक वितरण में सुधार करने से प्रूफ़-ऑफ़-वर्क नेटवर्क की समग्र लचीलापन बढ़ेगी और केंद्रित कंप्यूटिंग शक्ति से जुड़े प्रणालीगत जोखिम कम होंगे।

निवेशकों के लिए, इसका मतलब है कि माइनर लचीलापन का मूल्यांकन भौगोलिक पदचिह्न, ग्रिड एक्सपोज़र, ऊर्जा स्रोत विविधता, स्वामित्व बनाम होस्टेड बुनियादी ढांचा, और जब क्षेत्रीय ऊर्जा स्थितियां बिगड़ें तो कंप्यूट को पुनः तैनात करने की क्षमता के माध्यम से किया जाना चाहिए।

कंपनी पर फोकस: MARA Holdings

सबसे पुराने क्रिप्टो कंपनियों में से एक, MARA Holdings की स्थापना 2010 में हुई थी लेकिन कई वर्षों बाद ही बिटकॉइन माइनिंग की ओर मोड़ा। आज, यह सबसे बड़े सार्वजनिक रूप से ट्रेड किए जाने वाले बिटकॉइन माइनरों में से एक है, जिसकी बाजार पूंजीकरण $4.4 बिलियन है।

लेकिन BTC की कीमत लगभग $70,000 के अनुमानित उत्पादन लागत से नीचे ट्रेड होने के कारण, पूरी बिटकॉइन माइनिंग उद्योग घटते लाभों से जूझ रहा है।

यह दबाव MARA की Q1 2026 आय में दिखता है, जो पिछले वर्ष की अवधि में $213.9 मिलियन से घटकर $174.6 मिलियन हो गई। इस अवधि में कंपनी ने $1.3 बिलियन का शुद्ध नुकसान दर्ज किया, या प्रति डाइल्यूटेड शेयर $3.31, जबकि उसका समायोजित EBITDA नकारात्मक $1 बिलियन था। कंपनी ने लगभग 33% बकाया ऋण का पुनर्भुगतान किया।

कठोर माइनर आर्थिक स्थितियों को देखते हुए, MARA ने ऊर्जा और बुनियादी ढांचा संपत्तियों के स्वामित्व को बढ़ाते हुए एक कंपनी में रूपांतरण किया है, और अपने बुनियादी ढांचा क्षमता को आसन्न कार्यभार में विस्तारित करने पर ध्यान केंद्रित किया है।

लगभग 1.9 गीगावॉट (GW) की कुल क्षमता का दावा करने वाली यह डिजिटल बुनियादी ढांचा कंपनी इस बुनियादी ढांचे का उपयोग AI, हाई-परफॉर्मेंस कंप्यूटिंग (HPC), और महत्वपूर्ण सूचना प्रौद्योगिकी (IT) की विशाल शक्ति मांगों को पूरा करने के लिए कर रही है।

यह संचालनात्मक डेटा सेंटर के अधिग्रहण, पावर बुनियादी ढांचे के स्वामित्व, और संचालन नियंत्रण को सुधारने और माइनिंग लागत को कम करने के लिए रणनीतिक साझेदारियों के माध्यम से हासिल किया जा रहा है। इस मिश्रित दृष्टिकोण के साथ, कंपनी एक अधिक स्केलेबल और लचीला माइनिंग पोर्टफोलियो बना सकती है।

इसमें स्टारवुड के साथ साझेदारी शामिल है ताकि हाइपरस्केल और एंटरप्राइज़ किरायेदारों के लिए क्षमता विकसित की जा सके, Long Ridge Energy & Power का $1.5 बिलियन का अधिग्रहण, और यूरोपीय AI बुनियादी ढांचा कंपनी Exaion में 64% हिस्सेदारी।

हाल ही में, MARA ने टेक्सास के मातागोर्डा काउंटी में एक बड़े पावरयुक्त भूमि प्लॉट को अधिग्रहित करने का समझौता घोषित किया, जिसे एक कंप्यूटिंग कैंपस के रूप में उपयोग किया जाएगा जहाँ AI डेटा सेंटर और बिटकॉइन माइनिंग मशीनें साथ-साथ हो सकें। यह साइट 1,200 एकड़ से अधिक फैली हुई है और अक्टूबर 2027 तक 1 GW ग्रिड क्षमता और अप्रैल 2028 तक अतिरिक्त 1 GW प्रदान करने की उम्मीद है।

इन सभी कदमों ने MARA शेयरों को (RLY ) 30% YTD तक बढ़ाने में मदद की, लेखन के समय $12 पर ट्रेड हो रहे थे, जबकि पिछले वर्ष में 38% गिरावट देखी गई। इसका EPS (TTM) -5.91 और P/E (TTM) -1.98 है।

क्रिप्टो की बात करें तो, MARA अभी भी बिटकॉइन को अपने मुख्य व्यवसाय के रूप में उपयोग करता है, कई माइनिंग साइटों को संचालित करता है जो संस्थागत-स्तर के क्रिप्टो माइनिंग कंपनियों को कोलोकेशन और प्रबंधित सेवाओं सहित होस्टिंग सेवाएं प्रदान करती हैं।

वास्तव में, यह उद्योग में सबसे बड़े कॉरपोरेट बिटकॉइन ट्रेज़री में से एक रखता है। 36,303 BTC के भंडार के साथ, MARA शीर्ष 100 सार्वजनिक बिटकॉइन ट्रेज़री कंपनियों की सूची में 4वें स्थान पर है, Metaplanet और Twenty One Capital (XXI ) के ठीक नीचे, जिनके पास क्रमशः 43,000 BTC और 43,515 BTC हैं। पहला स्थान Strategy द्वारा अपने 843,775 BTC होल्डिंग्स के साथ कब्जा किया गया है।

प्रत्यक्ष बिटकॉइन माइनिंग को अवसरवादी बिटकॉइन खरीद के साथ मिलाकर, यह “ट्विन-टर्बो” दृष्टिकोण MARA को उत्पादन और अधिग्रहण दोनों के माध्यम से अपने दीर्घकालिक BTC होल्डिंग्स को बढ़ाने की अनुमति देता है।

1Q26 में, MARA ने कुल 2,247 BTC या प्रतिदिन 25 BTC माइन किए लेकिन AI/HPC निर्माण के लिए $1.5 बिलियन मूल्य के बिटकॉइन बेचे। अपनी माइनिंग अर्थव्यवस्था के संदर्भ में, MARA की हैशरेट इस तिमाही में 1Q25 से 33% बढ़कर 72.2 एक्साहैश प्रति सेकंड हो गई, जबकि स्वामित्व वाली साइटों के लिए उसका प्रति किलोवाट-घंटा लागत $0.04 था।

MARA की एक उल्लेखनीय चाल उसकी रणनीतिक पुनः दिशा थी, जिसमें कंपनी ने कहा कि वह निकट भविष्य में नई ASIC माइनिंग हार्डवेयर की बड़े पैमाने पर खरीदारी की योजना नहीं बना रही है।

ब्लैकआउट शोध की पृष्ठभूमि में, MARA की पहलों का अर्थ केवल साधारण व्यवसाय विस्तार से अधिक है। वे उद्योग-व्यापी मान्यता को दर्शाते हैं कि भविष्य की प्रतिस्पर्धा अब केवल अधिक माइनिंग हार्डवेयर तैनात करने पर निर्भर नहीं है, बल्कि विश्वसनीय ऊर्जा आपूर्ति सुरक्षित करने, बुनियादी ढांचे को भौगोलिक रूप से विविध बनाने, संचालनात्मक लचीलापन सुधारने, और आर्थिक जोखिमों के खिलाफ लचीलापन बनाने पर भी निर्भर है।

यह विशेष रूप से महत्वपूर्ण हो जाता है क्योंकि बिटकॉइन रिवॉर्ड्स घटते जा रहे हैं, और अप्रैल 2028 में 5वें हॉल्विंग इवेंट के दौरान प्रति ब्लॉक 1.5625 BTC तक आधे हो जाएंगे।

जैसे ही बिटकॉइन माइनिंग अधिक औद्योगिक हो जाएगी, लचीलापन दीर्घकालिक सफलता निर्धारित करने में कच्ची हैशरेट जितना ही महत्वपूर्ण हो जाएगा।

निष्कर्ष

बिटकॉइन विश्व की सबसे प्रमुख विकेंद्रीकृत डिजिटल मुद्रा है, और नवीनतम अध्ययन दर्शाता है कि प्रोटोकॉल उल्लेखनीय रूप से लचीला बना रहता है, यहां तक कि जब वैश्विक माइनिंग क्षमता का एक महत्वपूर्ण हिस्सा अचानक गायब हो जाता है।

जबकि हैशरेट में गिरावट, शुल्क में उछाल, तरलता में पतलापन, और एक्सचेंजों के बीच मूल्य अंतराल नेटवर्क की संरचनात्मक असुरक्षा को उजागर करते हैं, बिटकॉइन को इन समस्याओं को हल करने और अंततः सब कुछ सुगम बनाने के लिए डिज़ाइन किया गया है।

लेकिन वर्तमान में कुछ माइनिंग पूलों के बीच हैशरेट का केंद्रित होना, और उद्योग-व्यापी लाभप्रदता दबाव जो कमजोर माइनरों को ऑफ़लाइन कर रहा है, अध्ययन द्वारा वर्णित मूलभूत गतिशीलताएँ अभी भी पूरी तरह से सक्रिय हैं।

जैसे ही बिटकॉइन अपनाना विश्व स्तर पर तेज़ी से बढ़ता है, माइनिंग नेटवर्क की लचीलापन इस बात पर अधिक निर्भर करेगा कि माइनर स्केल और विकेंद्रीकरण को कितनी प्रभावी ढंग से संतुलित करते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि विश्व की सबसे बड़ी क्रिप्टोक्यूरेंसी सुरक्षित रहे, भले ही अप्रत्याशित घटनाएं उसकी बुनियादी ढांचे को चुनौती दें।

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संदर्भ

1. Scharnowski, S. & Shi, Y. Bitcoin ब्लैकआउट: प्रूफ़-ऑफ़-वर्क और माइनिंग केंद्रीकरण के जोखिम. Journal of Financial Stability, 101569 (2026). https://doi.org/10.1016/j.jfs.2026.101569