जुलाई 2022: बिटकॉइन ने गिरावट की भरपाई की, लेकिन 22,000 डॉलर पार करना कठिन था

16 जुलाई 2022 तक बिटकॉइन ने जून की महँगाई के आँकड़े जारी होने से पहले सप्ताह के बीच में आई गिरावट की भरपाई कर ली थी। घोषणा की आशंका ने निवेशकों की रुचि कमजोर की थी। 10 से 13 जुलाई के बीच BTC/USD 1,500 डॉलर से अधिक गिरा और निचले स्तर पर 19,100 डॉलर से थोड़ा ऊपर पहुँचा।

महँगाई के आँकड़ों के आसपास की गिरावट

अमेरिकी श्रम विभाग ने 13 जुलाई 2022 को बताया कि जून में उपभोक्ता कीमतें एक साल पहले की तुलना में 9.1% बढ़ी थीं। यह सालाना महँगाई दर थी, CPI सूचकांक का स्तर नहीं। घोषणा से बाजार की धारणा बिगड़ी और महँगाई से सुरक्षा देने की बिटकॉइन की क्षमता पर फिर सवाल उठे।
ऊँची महँगाई और सख्त मौद्रिक नीति की उम्मीदें क्रिप्टो जैसी जोखिमभरी संपत्तियों पर दबाव डाल सकती हैं। उस समय बिटकॉइन ने कीमतों में वृद्धि से सुरक्षा चाहने वाले निवेशकों की उम्मीदें पूरी नहीं की थीं। Glassnode ने जून में बताया था कि लगातार तीन दिनों में कुल 7.325 अरब डॉलर का वास्तविकीकृत नुकसान दर्ज हुआ। यह माप पहले अधिक कीमत पर हासिल किए गए कॉइन के मूल्य और बाद में ब्लॉकचेन पर उनके स्थानांतरण के समय के मूल्य का अंतर जोड़ता है। यह कुल बाजार पूँजीकरण की गिरावट या सभी अवास्तविकीकृत नुकसानों का माप नहीं है।

सप्ताहांत से पहले सुधार

शुक्रवार, 15 जुलाई को बिटकॉइन ने CPI घोषणा के बाद आई गिरावट से उबरना शुरू किया।

हालाँकि BTC/USD के लिए 21,000 डॉलर से ऊपर टिकना मुश्किल था। 16 जुलाई 2022 को लेख लिखे जाने के समय यह लगभग 20,600 डॉलर पर था। 21,000 डॉलर के करीब प्रतिरोध और उसके बाद की वापसी बाजार की सावधानी दर्शाते थे। आर्थिक खबरों से भरे सप्ताह के बाद हालिया गिरावट की भरपाई होने पर भी निकट अवधि का परिदृश्य अनिश्चित था और 22,000 डॉलर पार करना कठिन था।

माइनिंग लागत का अनुमान घटता रहा

उस सप्ताह नेटवर्क की कंप्यूटिंग क्षमता और माइनिंग कठिनाई में बदलाव माइनरों पर दबाव दिखा रहे थे। ऊर्जा महँगी होने और बिटकॉइन की कीमत कमजोर रहने से कई महीनों से कारोबारी स्थितियाँ बिगड़ रही थीं। जुलाई में कुछ कंपनियों को टिके रहने के लिए असाधारण कदम उठाने पड़े।

उस समय उद्धृत Bitinfocharts के आँकड़ों के अनुसार माइनिंग की लाभप्रदता अक्टूबर 2020 के बाद सबसे कम थी। मई तक के महीनों में बढ़ने के बाद कठिनाई भी घट रही थी।

दैनिक औसत कठिनाई मई में लगभग 31.25 T पर पहुँची, फिर जून और जुलाई में कुछ घटी। लेख के समय बताया गया स्तर 29.15 T था और अगले समायोजन का अनुमान 28.06 T था। यहाँ T का अर्थ कठिनाई के विमाहीन सूचकांक की एक लाख करोड़ इकाइयाँ है, न कि हैशरेट की इकाई। कमी के बावजूद कठिनाई हालिया ऊँचाइयों के अपेक्षाकृत करीब थी। 28.06 T अनुमान था, निश्चित समायोजन परिणाम नहीं।

माइनिंग कठिनाई और लाभप्रदता

Bloomberg के अनुसार JPMorgan के रणनीतिकारों ने 13 जुलाई 2022 के निवेशक नोट में अनुमान लगाया कि एक बिटकॉइन की औसत मॉडल-आधारित उत्पादन लागत लगभग 13,000 डॉलर रह गई थी, जो दस महीने का निचला स्तर था। वास्तविक लागत हर माइनर के उपकरण और बिजली दरों पर निर्भर करती थी।

बिजली खपत के कम अनुमान ने लागत के अनुमान को घटाने में योगदान दिया। माइनिंग लागत और बाजार कीमत का संबंध लाभप्रदता तथा नेटवर्क में भागीदारी के बदलावों से प्रभावित होता है; यह सिद्ध नहीं करता कि एक हमेशा दूसरे को तय करता है। लेख ने याद दिलाया कि 2021 की दूसरी और तीसरी तिमाही में बिटकॉइन की कीमत के साथ अनुमानित उत्पादन लागत भी बढ़ी थी।

नेटवर्क की अनुमानित विद्युत शक्ति की जरूरत खासकर पिछले तीन महीनों में घटी थी। लेख में उद्धृत Cambridge University का बिटकॉइन बिजली खपत सूचकांक 15 जुलाई 2022 को 9.23 GW का अनुमान दिखाता था, जबकि 15 जून को 13.99 GW था—लगभग 34% कम। गिगावॉट शक्ति मापता है, एक दिन में इस्तेमाल ऊर्जा की मात्रा नहीं। ये मॉडल के अनुमान थे, सभी सुविधाओं की सीधी माप नहीं।

कम लागत माइनरों को मदद दे सकती थी, लेकिन कीमत की उम्मीदों पर दबाव डाल सकती थी

JPMorgan के विश्लेषकों के अनुसार कम कठिनाई और लागत से माइनरों की लाभप्रदता को सहारा मिल सकता था। फिर भी बाजार उत्पादन लागत में कमी को बिटकॉइन की कीमत के परिदृश्य के लिए नकारात्मक मान सकता था।

“हालाँकि इससे माइनरों की लाभप्रदता को स्पष्ट मदद मिलती है और तरलता जुटाने या कर्ज पर निर्भरता घटाने के लिए अपने बिटकॉइन भंडार बेचने का दबाव कम हो सकता है, उत्पादन लागत की गिरावट को आगे बिटकॉइन की कीमत के परिदृश्य के लिए नकारात्मक समझा जा सकता है।”

JPMorgan ने यह भी बताया कि कुछ विश्लेषक मंदी के चक्र में संभावित निचली कीमत का अनुमान लगाते समय उत्पादन लागत को संदर्भ मानते हैं। उस समय के अनुमान 13,000–15,000 डॉलर थे और पिछले चक्रों में शिखर से लगभग 80% गिरावट का हवाला देते थे। ऐसी ऐतिहासिक तुलना किसी निश्चित निचली कीमत या सुधार की गारंटी नहीं थी।

अमेरिकी ETF बाजार में ProShares के बिटकॉइन उत्पाद

जुलाई 2022 में ProShares अमेरिका के दो प्रमुख बिटकॉइन वायदा-आधारित ETF चलाता था: बढ़ती कीमतों की दिशा में निवेश करने वाला Bitcoin Strategy ETF (BITO) और नया Short Bitcoin Strategy ETF (BITI), जिसका दैनिक एक्सपोजर उलटी दिशा में था। लेख ने बढ़ते एक्सपोजर के साथ BITI को इस श्रेणी में BITO के बाद दूसरा बड़ा उत्पाद बताया था। इसका अर्थ यह नहीं कि दोनों की शॉर्ट पोजिशन थी या वे सीधे बिटकॉइन रखते थे।

महीने की शुरुआत में BITI का शॉर्ट एक्सपोजर 3,800 BTC से अधिक के बराबर बताया गया था; यह 3,800 बिटकॉइन का स्वामित्व नहीं था। BITI खर्चों से पहले वायदा सूचकांक के दैनिक रिटर्न का विपरीत परिणाम पाने का लक्ष्य रखता है। लंबी अवधि का परिणाम दैनिक रिटर्न के चक्रवृद्धि प्रभाव से अलग हो सकता है। BITO इसके विपरीत वायदा के जरिये तेजी की रणनीति अपनाता है, इसलिए दोनों को एक ही नेट शॉर्ट एक्सपोजर के आधार पर क्रम नहीं दिया जा सकता। लेख में 15 जुलाई 2022 के आँकड़ों के अनुसार BITO की प्रबंधित संपत्ति 67.9 करोड़ डॉलर से अधिक और दैनिक कारोबार 77,56,300 ETF इकाइयों का था। BITI के संबंधित आँकड़े 7.275 करोड़ डॉलर और 4,26,800 इकाइयाँ थे। प्रबंधित संपत्ति का मूल्य और कारोबार हुई इकाइयों की संख्या अलग माप हैं।

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