Οι Ξεχασμένοι Ειδικοί: Γιατί οι Αλυσίδες Σχεδιασμένες για Σκοπό Χάθηκαν τα RWA

Η τοκενικοποίηση δεν είναι πια μόδα. Είναι ένας από τους πιο κρίσιμους τομείς του χώρου των κρυπτονομισμάτων, βλέποντας γρήγορη ανάπτυξη και προσελκύοντας σημαντικό θεσμικό ενδιαφέρον και κεφάλαια. Αλλά αυτά τα ιδρύματα δεν χρησιμοποιούν εξειδικευμένες πλατφόρμες όπως το Polymesh, το MANTRA και άλλα – καθεμία κατασκευασμένη ειδικά για αυτόν τον σκοπό.

Polymesh (POLYX ), για παράδειγμα, λανσαρίστηκε το 2021 ως η αλυσίδα blockchain με προτεραιότητα τη συμμόρφωση για τα security tokens, χρόνια πριν η τοκενικοποίηση βρισκόταν στο προσκήνιο. Παρά το ότι δημιούργησε μια ισχυρή βάση για ρυθμιζόμενα securities που ήταν πολύ νωρίς, δεν υιοθετείται από εταιρείες όπως η BlackRock (BLK ), η Citi και η JPMorgan, που βιάζονται να τοκενικοποιήσουν τρισεκατομμύρια σε πραγματικά περιουσιακά στοιχεία σε γενικού σκοπού δίκτυα.

Γιατί συμβαίνει αυτό; Ας το ανακαλύψουμε!

Η Αρχική Όραση: Επίλυση Δομικών Προβλημάτων στην Τοκενικοποίηση Ασφαλιστικών Συμβολαίων

Κοντά σε μια δεκαετία πριν, πριν το Polymath γίνει Polymesh, η αγορά κρυπτονομισμάτων βυθίστηκε σε αδηφάγα τοκενική μανία. Κατά τη διάρκεια της «άγριας Δύσης» της εποχής ICO του Ethereum‘s (ETH )  ICO era between 2017 and 2019, καθώς αμέτρητα νέα tokens πλημμύριζαν τον χώρο, το Polymath εστίαζε στην επίλυση δομικών προβλημάτων των ρυθμιζόμενων security tokens. Αυτά ήταν τα προβλήματα που οι δημόσιες αλυσίδες απλώς δεν μπορούσαν να αντιμετωπίσουν εκείνη την εποχή.

Το Polymath εισήγαγε τα security tokens ως μέσο δημιουργίας και διαχείρισης συμμορφωμένων ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων που αντιπροσωπεύουν την ιδιοκτησία σε securities. Επέτρεψε την έκδοση διαπραγματεύσιμων tokens που σχεδιάστηκαν ειδικά για να συμμορφώνονται με τους νόμους securities και να διατίθενται σε επενδυτές που τηρούν αυστηρά το «γνωρίζετε τον πελάτη» (KYC).

Τα securities είναι διαπραγματεύσιμα χρηματοοικονομικά μέσα που αντιπροσωπεύουν ιδιοκτησία, χρέος και άλλα δικαιώματα και χρησιμοποιούνται από εταιρείες και κυβερνήσεις για τη συγκέντρωση κεφαλαίων. Μπορούν να είναι μετοχές τύπου equity, ομόλογα τύπου debt ή υβριδικά μέσα. Για να το επιτευχθεί αυτό, το Polymath ανέπτυξε το πρότυπο «ST-20» με καθορισμένους περιορισμούς μεταφοράς, το οποίο αργότερα επηρέασε το πρότυπο ERC-1400 για μεταφορές βάσει κανόνων στο Ethereum.

Αν και το Polymath χτίστηκε πάνω στο blockchain του Ethereum, το τοπίο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων έλειπε από την καινοτομία και τη ρύθμιση που απαιτούνται για τοκενικοποίηση θεσμικού επιπέδου. Η ψευδώνυμη φύση του Ethereum, η πιθανοκρατική εκκαθάριση και η διακυβέρνηση βάσει fork δεν ταιριάζαν με τις ανάγκες των ρυθμιζόμενων securities. Οι επενδυτές, οι εκδότες και οι τράπεζες απλώς δεν ήταν έτοιμοι στην εποχή των ICO, ούτε από κανονιστική ούτε από τεχνολογική άποψη.

Το 2021, το Polymath λάνσαρε το Polymesh, ένα permissioned blockchain θεσμικού επιπέδου χτισμένο ειδικά για ρυθμιζόμενα περιουσιακά στοιχεία. Ξεκίνησε με 14 οικονομικά ρυθμιζόμενους φορείς που λειτουργούσαν κόμβους. Το blockchain ενσωμάτωσε ταυτοποίηση, συμμόρφωση, εμπιστευτικότητα, διακυβέρνηση και ντετερμινιστική τελική κατάσταση στον πυρήνα του για να λύσει τα ζητήματα ψευδώνυμης φύσης, ανθεκτικότητας σε λογοκρισία και διαφάνειας των δημόσιων blockchain.

Σε αντίθεση με το ψευδώνυμο περιβάλλον ICO του Ethereum, όπου οποιοσδήποτε μπορούσε να συμμετέχει χωρίς επαλήθευση, το Polymesh απαιτεί από όλους τους συμμετέχοντες που αλληλεπιδρούν με τοκενικοποιημένα περιουσιακά στοιχεία να ολοκληρώσουν επαλήθευση ταυτότητας, παρέχοντας KYC εντός αλυσίδας και ταυτότητα.

Και ενώ οποιοσδήποτε μπορεί να εκτελέσει έναν κανονικό κόμβο Polymesh, οι operators των κόμβων μπορούν να είναι μόνο αδειοδοτημένοι χρηματοοικονομικοί φορείς που ψηφίζουν για τους τελικούς μπλοκ και δημιουργούν νέα μπλοκ, εναρμονίζοντας τη διακυβέρνηση με ρυθμιζόμενους φορείς, μια έντονη απόκλιση από τη διακυβέρνηση βάσει fork του Ethereum που δεν μπορούσαν να αποδεχτούν οι ρυθμιστές και τα ιδρύματα.

Για πρώτη φορά, υπήρχε μια αλυσίδα που χτίστηκε από το μηδέν για να είναι συμβατή με τις ανάγκες των παραδοσιακών κεφαλαιαγορών, συνδυάζοντας ταυτοποίηση εντός αλυσίδας, μεταφορές βάσει κανόνων, διακυβέρνηση σχεδιασμένη για ιδρύματα και ντετερμινιστική εκκαθάριση. Ωστόσο, τα ιδρύματα δεν βιάζονται να την υιοθετήσουν.

Γιατί Ήταν Πάρα Νωρίς: Η Ανώριμη Αγορά για την Τοκενικοποίηση RWA

Όλα ξεκίνησαν το 2009 όταν εμφανίστηκε το Bitcoin (BTC ) . Αλλά για πολύ καιρό, το μεγαλύτερο κρυπτονόμισμα παρέμεινε περιθώριο περιουσιακό στοιχείο. Χρειάστηκε πάνω από μια δεκαετία για το κρυπτονόμισμα με κεφαλαιοποίηση τρισεκατομμυρίων δολαρίων να γίνει φιλικό προς τα ιδρύματα με την έγκριση των spot ETF.

Ωστόσο, εναλλακτικά κρυπτονομίσματα ή altcoins εμφανίστηκαν σύντομα μετά την κυκλοφορία του Bitcoin. Αλλά ήταν το Ethereum που πρωτοπόρησε στα έξυπνα συμβόλαια και σηματοδότησε την εμφάνιση των ICO.

Η άνθηση των ICO στα τέλη της δεκαετίας του 2010 είδε έργα που συγκέντρωσαν κεφάλαια μέσω της πώλησης νέων κρυπτονομισμάτων, αλλά τα περισσότερα ήταν αρυθμιζόμενα και επικίνδυνα, οδηγώντας σε μεγάλο αριθμό ζημιών επενδυτών. Αυτό οδήγησε σε αντίδραση ρυθμιστών, με την Αμερικανική Επιτροπή Κομματοποίησης Αξιών (SEC) να αναλαμβάνει δράση εναντίον έργων που θεωρούσαν ότι προσφέρουν αρυθμιζόμενα securities.

Σε απάντηση στις ρυθμιστικές καταστολές των ICO, εμφανίστηκαν τα security tokens και τα Security Token Offerings (STO) ως πιο συμμορφωμένη εναλλακτική. Αυτές οι προσφορές, σε αντίθεση με τα ICO, παρείχαν έναν συμμορφωμένο τρόπο για τα έργα να συγκεντρώνουν κεφάλαια εκδίδοντας tokens που αντιπροσωπεύουν ιδιοκτησία σε πραγματικά περιουσιακά στοιχεία, απαιτώντας μέτρα όπως KYC και ελέγχους κατά της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες (AML).

Ωστόσο, το ενδιαφέρον για τα security tokens ήταν εξαιρετικά περιορισμένο, παρά το δυναμικό τους. Η προσοχή των λιανικών συμμετεχόντων στο crypto ήταν κυρίως στα meme coins, τα μη-ανταλλάξιμα tokens (NFTs) και τη αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi), και το ευρύτερο οικοσύστημα του crypto εξελίχθηκε γύρω από αυτές τις τάσεις. Η τοκενικοποίηση απλώς δεν ήταν μια αφήγηση που ενδιέφερε την αγορά.

Παράλληλα, η πλευρά των ιδρυμάτων αντιμετώπιζε εντελώς διαφορετικό σύνολο εμποδίων. Ο χώρος του crypto έλειπε από κανονιστική σαφήνεια, ιδιαίτερα χωρίς παγκόσμια πλαίσια όπως το MiCA ή τυποποιημένη ταξινόμηση tokens. Τα ιδρύματα δεν είχαν σαφείς κανόνες για το τι θεωρείται security token ή πώς πρέπει να αντιμετωπίζεται.

Αυτή η ρυθμιστική αβεβαιότητα, σε συνδυασμό με τον συντηρητισμό των ιδρυμάτων και τις αυστηρές απαιτήσεις συμμόρφωσης, κράτησαν τις τράπεζες και τους εκδότες στο περιθώριο. Οι εσωτερικές ομάδες κινδύνου, τα νομικά τμήματα και τα γραφεία συμμόρφωσης δεν θα εγκρίνονταν έκθεση σε ψευδώνυμες δημόσιες αλυσίδες.

Τα ζητήματα υποδομής το επιδείνωσαν. Υπήρχαν περιορισμένες κατάλληλες λύσεις φύλαξης για ρυθμιζόμενα περιουσιακά στοιχεία, κανένας μεγάλος τράπεζα ή μεταφορέας δεν υποστήριζε tokenized securities, και δεν υπήρχε τυποποιημένη αναφορά ή προστασία επενδυτών. Η ρευστότητα για πραγματικά περιουσιακά στοιχεία ήταν σχεδόν ανύπαρκτη, και τα tokenized assets αντιμετώπιζαν το πρόσθετο πρόβλημα ότι τόσο οι λιανικές όσο και οι θεσμικές επενδυτές δεν ενδιαφέρονταν να τα διαπραγματεύονται.

Έτσι, ενώ το οικοσύστημα του crypto ήταν απασχολημένο με την κερδοσκοπία και την αντιμετώπιση των ρυθμίσεων, δίκτυα όπως το Polymesh κατασκεύαζαν το πλαίσιο για την τοκενικοποίηση. Αλλά εκείνη τη στιγμή, η αγορά έλειπε από ρυθμιστικό πλαίσιο, ρευστότητα, καταφυλάκτες και ετοιμότητα των ιδρυμάτων. Το Polymesh ουσιαστικά δημιούργησε μια μηχανή συμμόρφωσης πριν η αγορά είχε τους παράγοντες και την υποδομή για να τη χρησιμοποιήσει.

Το θέμα είναι ότι κάθε καινοτομία χρειάζεται χρονική στιγμή. Στην αρχή, αγνοείται για χρόνια, και όταν η ίδια πρόοδος αξιοποιείται τη σωστή στιγμή, βλέπουμε επιτυχίες από τη μια μέρα στην άλλη. Παρομοίως, στο crypto, το πόσο νωρίς κάποιος κατάφερε να πιάσει μια αφήγηση δεν έχει σημασία μέχρι το πλήθος να την πιστέψει, καθώς τότε ανταμείβεται. Και η αγορά μόλις πρόσφατα έγινε έτοιμη για την τοκενικοποίηση.

Γρήγορη Προώθηση στο 2025: Ο Χρυσός Σπριντ της Τοκενικοποίησης RWA

Υπάρχει ένας σαφής χρυσός σπριντ που συμβαίνει στον χώρο της τοκενικοποίησης. Μερικά από τα μεγαλύτερα ονόματα στη Wall Street εκμεταλλεύονται την τοκενικοποίηση.

Ο διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων BlackRock λάνσαρε το tokenized money market fund (MMF) του πέρυσι. Το BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) επενδύει σε βραχυπρόθεσμα αμερικανικά ομόλογα Treasury και ισοδύναμα μετρητών και αυτή τη στιγμή διατηρεί $2,53 δισεκατομμύρια σε TVL. Ο CEO του BlackRock, Larry Fink, πιστεύει ότι η χρηματοοικονομική βιομηχανία βρίσκεται «στην αρχή της τοκενικοποίησης όλων των περιουσιακών στοιχείων» και ότι όλα, από μετοχές μέχρι ομόλογα και ακίνητα, θα τοκενικοποιηθούν τελικά.

Η Franklin Templeton λάνσαρε το πρώτο παγκοσμίως αμερικανικά καταχωρημένο αμοιβαίο κεφάλαιο ενσωματωμένο σε blockchain το 2021 και από τότε κυκλοφόρησε αρκετά άλλα tokenized προϊόντα σε διάφορες περιοχές. Η BNY Mellon, η Goldman Sachs και η UBS έχουν ενταχθεί στον αγώνα για λανσάρισμα tokenized money market funds, ενώ η εστίαση της Citi είναι στα ψηφιακά ομόλογα. Η παγκόσμια επενδυτική τράπεζα είναι επίσης πράκτορας τοκενικοποίησης και καταφυλάκτης στο χρηματιστήριο SDX της Ελβετίας.

Η αγορά RWA έχει πλέον ξεπεράσει τα $10 δισεκατομμύρια και αναπτύσσεται με τριψήφιο ρυθμό ετησίως. Η αξία των πραγματικών περιουσιακών στοιχείων εντός αλυσίδας έχει αυξηθεί από $5,2 δισεκατομμύρια στις αρχές του 2023 σε πάνω από $36 δισεκατομμύρια σήμερα. Αλλά αυτό είναι ακόμη μόνο η αρχή. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της McKinsey, η κεφαλαιοποίηση της tokenized αγοράς θα μπορούσε να φτάσει περίπου τα $2 τρισεκατομμύρια μέχρι το 2030, εξαιρουμένων των stablecoins.

Δημιουργώντας μια ψηφιακή αναπαράσταση πραγματικών περιουσιακών στοιχείων όπως ιδιωτικό πιστωτικό, αμερικανικό χρέος Treasury, δημόσια μετοχή, ιδιωτική μετοχή, εμπορεύματα, ενεργά διαχειριζόμενες στρατηγικές, εταιρικά ομόλογα και μετοχές, η τοκενικοποίηση προσφέρει τα οφέλη της λειτουργικής αποδοτικότητας, ταχύτερης εκκαθάρισης, επαληθεύσιμης διαφάνειας και ευρύτερης προσβασιμότητας.

Ωστόσο, η υποδομή που επιλέχθηκε για αυτόν τον σπριντ να τοκενικοποιηθούν τρισεκατομμύρια σε πραγματικά περιουσιακά στοιχεία είναι το Ethereum (ETH ), το Avalanche (AVAX ) , το Polygon (MATIC ), το Solana (SOL ).  Παράξενο, όχι το Polymesh ή άλλα παρόμοια δίκτυα.

Σχεδόν $12 δισεκατομμύρια αξίας tokenized φιλοξενούνται από το Ethereum, το οποίο έχει επίσης τον υψηλότερο αριθμό RWA με 473. Άλλες αλυσίδες που χρησιμοποιούνται για την τοκενικοποίηση περιουσιακών στοιχείων περιλαμβάνουν το Polygon, το Avalanche, το Solana και το Arbitrum.

Παρά το ότι οι εξειδικευμένες αλυσίδες σχεδιάστηκαν ρητά για να υποστηρίζουν την τοκενικοποίηση με λειτουργίες διακυβέρνησης και συμμόρφωσης ενσωματωμένες στον πυρήνα τους, αυτές οι αλυσίδες που δημιουργήθηκαν για συγκεκριμένο σκοπό δεν έχουν προσελκύσει ουσιαστική κίνηση ή θεσμικό ενδιαφέρον σε σύγκριση με το Ethereum. Επιτρέπει την πιο σύνθετη απαίτηση συμμόρφωσης να αυτοματοποιηθεί αποδοτικά, ενώ ένα συμβούλιο ενδιαφερομένων καθοδηγεί την εξέλιξη της αλυσίδας.

Αυτό θέτει το ερώτημα, γιατί η αλυσίδα που δημιουργήθηκε για συγκεκριμένο σκοπό έχει μείνει πίσω ενώ οι «γενικού σκοπού» κυριαρχούν στην τοκενικοποίηση;

Γιατί η TradFi Επιλέγει Γενικά Δίκτυα έναντι Εξειδικευμένων Συστημάτων 

Η εστίαση των ιδρυμάτων TradFi είναι αρκετά σαφής· δεν αναζητούν τεχνική υπεροχή ή τη σωστή αρχιτεκτονική συμμόρφωσης, αλλά ποιος μπορεί να τους προσφέρει πραγματική αξία. Επιλέγουν βάσει διανομής, εμβέλειας ρευστότητας, σταθερότητας οικοσυστήματος και επιλογής προμηθευτών, ουσιαστικά όπως επιλέγουν υποδομές αγοράς στον εκτός αλυσίδας κόσμο.

Swipe to scroll →

Ας ρίξουμε μια ματιά στους παράγοντες που παίζουν καθοριστικό ρόλο στις αποφάσεις τους πιο βαθιά:

Βαρύτητα Ρευστότητας

Οι γενικές αλυσίδες διαθέτουν ήδη πορτοφόλια, δεξαμενές ρευστότητας και οικοσυστήματα προγραμματιστών. Πάρτε για παράδειγμα το Ethereum, μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την εκκίνηση funds τοκενικοποίησης, NFTs, DAOs, DeFi ή άλλων συναρπαστικών εφαρμογών.

Απλώς εξαρτάται από τον χρήστη πώς θέλει να αξιοποιήσει αυτήν την αλυσίδα προς όφελός του. Ως αποτέλεσμα, το Ethereum διαθέτει ένα τεράστιο και ώριμο οικοσύστημα προγραμματιστών, χρηστών, δεξαμενών ρευστότητας και πορτοφολιών που υποστηρίζουν την ανάπτυξή του, και όσο μεγαλώνει, τόσο μεγαλύτερο γίνεται το οικοσύστημα, δημιουργώντας έναν κύκλο θετικής ανάδρασης.

Εάν ανταλλακτήρια, market makers και θεσμικά γραφεία λειτουργούν ήδη σε μια αλυσίδα, αυτό επιτρέπει στους εκδότες να αποκτήσουν διανομή και ανακάλυψη τιμών απλώς με την παρουσία τους. Η υψηλότερη ρευστότητα διευκολύνει επίσης τη διαδικασία ενσωμάτωσης, μειώνοντας την επιχειρησιακή τριβή.

Να μην ξεχνάμε, η ρευστότητα δημιουργεί ρευστότητα. Έτσι, το Ethereum μπορεί να μην είναι εξειδικευμένη αλυσίδα, αλλά όπως σημειώσαμε παραπάνω, φιλοξενεί σχεδόν $12 δισεκατομμύρια αξίας tokenized, και γι’ αυτό τα ιδρύματα όπως το BlackRock έχουν λανσάρει το fund τους σε αυτήν.

Αντίθετα, μια αλυσίδα που χτίστηκε για συγκεκριμένο σκοπό έχει περιορισμένο σύστημα υποστήριξης, καθώς μπορεί να κάνει μόνο ό,τι επιτρέπει. Εάν ένα ίδρυμα επιλέξει αυτήν την επιλογή, πρέπει να δαπανήσει τους δικούς του πόρους για να χτίσει πρώτα όλη την υποδομή από το μηδέν, ή να είναι ικανοποιημένο με περιορισμένη υποστήριξη.

Διαλειτουργικότητα

Η TradFi απλώς πηγαίνει εκεί που μπορεί άμεσα να φτάσει τους χρήστες, καθώς όσο περισσότεροι χρήστες, τόσο περισσότερη δραστηριότητα και ρευστότητα.

Ως η πιο δημοφιλής και χρησιμοποιούμενη αλυσίδα στο χώρο του crypto, τα περισσότερα ανταλλακτήρια, λύσεις φύλαξης και υποδομές DeFi έχουν ενσωματώσει το Ethereum, επεκτείνοντας περαιτέρω την προσβάσιμη αγορά και επιτρέποντας στα ιδρύματα να συνδεθούν άμεσα με υπάρχουσες υποδομές. Αυτή η διαλειτουργικότητα επιτρέπει στα ιδρύματα να φτάνουν σε χρήστες και ρευστότητα όπου ήδη βρίσκονται.

Για παράδειγμα, η Franklin Templeton αρχικά λάνσαρε το tokenized money market fund της στο Stellar, αλλά γρήγορα πρόσθεσε υποστήριξη για το Ethereum για περισσότερα κανάλια διανομής, μεγαλύτερη συμβατότητα πορτοφολιών και μεγαλύτερη διαλειτουργικότητα.

Συγχρονισμός Ρυθμιστικού Πλαισίου

Καθώς η τοκενικοποίηση κερδίζει ευρύτερη υιοθέτηση, έχει οδηγήσει σε άνοδο προμηθευτών middleware και πλατφορμών έκδοσης που έχουν αντιγράψει ό,τι δημιούργησε το Polymesh εγγενώς, πάνω από το Ethereum και άλλες αλυσίδες.

Πριν από μερικά χρόνια, το Polymesh ήταν ανάμεσα στις λίγες αλυσίδες που προσέφεραν ισχυρά χαρακτηριστικά όπως KYC εντός αλυσίδας, δικαιώματα βάσει ταυτότητας και μεταφορές βάσει κανόνων. Αλλά σήμερα, υπάρχουν πάνω από 100 διαφορετικές πλατφόρμες όπως Securitize, Tokeny, Maple, Ondo, Centrifuge και Superstate που εκδίδουν tokens χρησιμοποιώντας το blockchain ως διανεμημένο στρώμα, επιτρέποντας στους επενδυτές εντός αλυσίδας να εγγραφούν, να κατέχουν και να διαχειρίζονται περιουσιακά στοιχεία μέσω των δικών τους πορτοφολιών ή καταφυλακτών.

Αυτές οι πλατφόρμες αναδημιουργούν τα πρωταρχικά στοιχεία συμμόρφωσης όπως KYC, περιορισμούς μεταφοράς και θεσμικές ροές εργασίας πάνω σε γενικές αλυσίδες, ώστε οι εκδότες να έχουν πρόσβαση σε ρευστότητα και ένα ακμάζον οικοσύστημα ενώ παραμένουν συμμορφωμένοι, κάτι που μειώνει την αξία μιας αλυσίδας που είχε εγγενώς αυτά τα στοιχεία από την πρώτη μέρα, αλλά δεν είχε την ευρύτερη υποστήριξη.

Διαχείριση Κινδύνου από Θεσμικά Ιδρύματα

Για μεγάλα ονόματα, οι εξειδικευμένες αλυσίδες μπορούν να αποτελούν πιο ριψοκίνδυνη επιλογή καθώς έχουν λιγότερους operators κόμβων, καταφυλάκτες και μικρότερες κοινότητες. Τα ιδρύματα βελτιστοποιούν για μείωση κινδύνου, όσον αφορά οικονομικά, λειτουργικά και φήμης ζητήματα, γι’ αυτό προτιμούν μεγαλύτερα οικοσυστήματα.

Η εστίασή τους είναι επίσης στην αξιοπιστία, την δυνατότητα ελέγχου και τη λειτουργική συνέχεια.

Τα εκτεταμένα και εδραιωμένα οικοσυστήματα όπου οι πάροχοι φύλαξης, οι νομικές ομάδες και οι διαδικασίες κινδύνου έχουν ήδη πρότυπα προσφέρουν τα πλεονεκτήματα σαφών ρυθμιστικών πλαισίων, αποδεδειγμένων ελέγχων κινδύνου και λειτουργικών μοντέλων έτοιμων για ιδρύματα.

Τα μικρότερα και εξειδικευμένα ονόματα συνήθως εξαγωνίζονται από μεγάλα ιδρύματα για να ενισχύσουν τη ανταγωνιστική τους θέση. Εν τω μεταξύ, ακόμη και κυβερνήσεις πειραματίζονται με τα μεγαλύτερα. Για παράδειγμα, το 2021, η Ευρωπαϊκή Επενδυτική Τράπεζα (EIB) εξέδωσε ένα ψηφιακό ομόλογο €100 εκατομμυρίων διάρκειας δύο ετών στο Ethereum.

Ευελιξία και Έλεγχος

Η χρήση μοντέλων, γενικού σκοπού αλυσίδων δίνει στη TradFi την ευελιξία να μεταβεί σε εντελώς νέα οικοσυστήματα ή στη δική της αλυσίδα. Επιπλέον, αποκτούν τη δυνατότητα να αλλάξουν καταφυλάκτες, να προσθέσουν νέες αγορές, να υποστηρίξουν πολλαπλές δικαιοδοσίες και να ενσωματώσουν νέους συνεργάτες πιο εύκολα αργότερα.

Για παράδειγμα, τα tokenized funds στο Ethereum μπορούν να μεταφερθούν στα L2 του όπως το Arbitrum (ARB ) χωρίς να χρειάζεται να ξαναγράψουν εντελώς τη λογική συμμόρφωσης. Και αυτή η στρατηγική ευελιξία είναι ο λόγος που τα ιδρύματα προτιμούν γενικά rails αντί για μια εξειδικευμένη αλυσίδα που μπορεί να είναι πολύ πιο κατάλληλη για αυτά. Επειδή για αυτά, δεν πρόκειται για ιδεολογία αλυσίδας, που είναι πιο καθαρή, αλλά για το τι μπορεί να τους δώσει τη δυνατότητα προσαρμογής και ελέγχου.

Γι’ αυτό, η Franklin Templeton, μια παγκόσμια επενδυτική εταιρεία με $1,6 τρισεκατομμύρια AUM, έχει επεκτείνει τη διαθεσιμότητα του on-chain money market fund (FOBXX) της σε Ethereum, Solana (SOL ), Base, Aptos (APT ), Avalanche (AVAX ), Stellar (XLM ), Polygon (MATIC ), Arbitrum και BNB (BNB ) Chain, για να φέρει tokenized χρηματοοικονομικά προϊόντα τόσο σε λιανικές όσο και σε θεσμικές εστιασμένες οικοσυστήματα.

Το Δίλημμα του Ειδικού: Καμία Νίκη για τον Πρώτο Πρωτοπόρο

Πριν από οκτώ χρόνια, το Polymath απλοποίησε τις ψηφιακές επενδύσεις παρέχοντας μια ενιαία πλατφόρμα για δημιουργία, έκδοση και διαχείριση security tokens βασισμένων σε blockchain. Στη συνέχεια, λάνσαρε το Polymesh ως μια συγκεκριμένη αλυσίδα για να λύσει τα προβλήματα που τα ιδρύματα μόλις τώρα συνειδητοποιούν ότι έχουν: συμμόρφωση, KYC και εκκαθάριση εντός αλυσίδας.

Ωστόσο, όταν η αγορά RWA ωριμάσει, η βαρύτητα του Ethereum και άλλων κυρίαρχων αλυσίδων γενικού σκοπού έκανε αυτές τις εξειδικευμένες αλυσίδες να γίνουν απλώς μια σκέψη μετά.

Αυτό δεν είναι κάτι εντελώς νέο ή ακόμη και παράξενο. Στην τεχνολογία, το να είσαι πρώτος συχνά σημαίνει να ξεχάσεις. Και έχουμε δει αυτό να συμβαίνει ξανά και ξανά.

Για παράδειγμα, το MySpace πρωτοπόρησε το μοντέλο κοινωνικής δικτύωσης, αλλά το Facebook, με το πιο καθαρό UX, το μοντέλο πραγματικής ταυτότητας και καλύτερο έλεγχο περιεχομένου, το κατέκτησε, αφήνοντας το MySpace ως απλώς μια σημείωση στην ιστορία της καινοτομίας των κοινωνικών μέσων.

Apple (AAPL ) έκανε το ίδιο στην αγορά των smartphones, και η Google έκανε το ίδιο στην αγορά των μηχανών αναζήτησης. Δεν ήταν οι πρώτοι πρωτοπόροι, αλλά εκσυγχρόνισαν την ιδέα και τη εμπορευματοποίησαν σωστά.

Υπάρχει ένα σαφές και συνεπές μοτίβο εδώ: το να είσαι νωρίς και τεχνικά ιδανικός απλώς δεν εγγυάται νίκη· αντίθετα, συνήθως σημαίνει ήττα από μεταγενέστερες υλοποιήσεις, που έφτασαν τη σωστή στιγμή, όταν η αγορά ήταν έτοιμη.

Και αυτό είναι ακριβώς αυτό που φαίνεται να βιώνουν δίκτυα όπως το Polymesh. Είναι μια περίπτωση πρόωρης καινοτομίας που έχασε από επιλογές «αρκετά καλές», οι οποίες κατέκτησαν την αγορά μόλις η ζήτηση υλοποιήθηκε.

Ακόμα και αν τέτοια δίκτυα είχαν προβλέψει τις ρυθμιστικές και λειτουργικές ανάγκες πολύ πριν από τα περισσότερα, δημιούργησαν ένα εξαιρετικό προϊόν πριν η ευρύτερη βάση πελατών και το οικοσύστημα ήσαν έτοιμα να δεσμευτούν, πράγμα που σημαίνει ότι η βιομηχανία επέλεξε να προχωρήσει με κοινά αλλά πιο συνδεδεμένα οικοσυστήματα. Και πάλι, τα δίκτυα επιδράσεων προτιμούν τους γενικούς.

Πού Το Polymesh Ακόμη Ταιριάζει στην Τοκενικοποίηση RWA

Με την αγορά τοκενικοποίησης να προβλέπεται ότι θα αξίζει τρισεκατομμύρια δολάρια τα επόμενα χρόνια, το Polymesh, δεδομένης της εγγενούς συμμόρφωσης, επαληθευμένης ταυτότητας, ντετερμινιστικής εκκαθάρισης και διακυβέρνησης εντός αλυσίδας, έχει τη δυνατότητα να καταλάβει μια εξειδικευμένη θέση εξασφαλίζοντας ενδιαφέρον από ιδιωτικές αγορές, ρυθμιζόμενη διαχείριση κεφαλαίων και πιλοτικά έργα στην Ασία/Ευρώπη.

Swipe to scroll →

Στην πραγματικότητα, καθώς οι νομοθέτες παγκοσμίως αναπτύσσουν ολοένα και περισσότερο πλαίσια για τη διαχείριση του crypto, δίκτυα όπως το Polymesh μπορεί να βιώσουν μια ανάκαμψη καθώς οι ρυθμιστές απαιτούν αυστηρότερους ελέγχους ταυτοποίησης εντός αλυσίδας. Έχει ήδη κάνει ουσιαστικά βήματα προς τη σωστή κατεύθυνση μέσω στρατηγικών συνεργασιών με τον πάροχο υποδομής crypto BitGo και τον καταφυλάκτη crypto Digivault.

Αν και δεν είναι η τρέχουσα προτιμώμενη επιλογή, αυτό μπορεί να αλλάξει γρήγορα, καθώς δίκτυα όπως το Polymesh διατηρούν μια στρατηγική θέση στον ταχέως αναπτυσσόμενο κόσμο της τοκενικοποίησης. Εάν η επόμενη φάση της τοκενικοποίησης αφορά το ποιος μπορεί να αποδείξει ρυθμιστική ακεραιότητα αντί για το ποιος μπορεί να συγκεντρώσει ρευστότητα, ο σχεδιασμός τους μπορεί τελικά να έχει τη στιγμή του, μόνο λίγα χρόνια αργότερα από ό,τι αναμενόταν.