Η MSCI εξετάζει την αλλαγή του καθεστώτος των δεικτών της Ινδονησίας σε αυτοτελή αγορά

MSCI Inc. (MSCI ) Στις 15 Οκτωβρίου 2026, η MSCI ξεκίνησε διαβούλευση σχετικά με πρόταση για την αλλαγή της κατάταξης των Δεικτών MSCI Indonesia από Αναδυόμενη Αγορά σε Αυτοτελή Αγορά, δηλώνοντας ότι θεωρεί πως η συνέχιση της κατάταξης της Ινδονησίας ως Αναδυόμενης Αγοράς δεν είναι πλέον κατάλληλη. Ο πάροχος των δεικτών θα ανακοινώσει την τελική απόφασή του έως το τέλος Ιουνίου 2027, σύμφωνα με την ανακοίνωση της MSCI.

Η MSCI δέχεται σχόλια για την πρόταση έως τις 30 Απριλίου 2027 και θα ανακοινώσει την απόφασή της έως τις 30 Ιουνίου 2027. Ενδέχεται να δημοσιεύσει ενδιάμεση ενημέρωση για τα σχόλια των συμμετεχόντων στην αγορά κατά τη διάρκεια της περιόδου διαβούλευσης. Το έγγραφο διαβούλευσης είναι αναρτημένο στη σελίδα διαβουλεύσεων για τους δείκτες της MSCI, ενώ τα σχόλια μπορούν να υποβληθούν μέσω ηλεκτρονικού ταχυδρομείου στη διεύθυνση [email protected].

Η MSCI δήλωσε ότι αναμένει να προχωρήσει με την προτεινόμενη αλλαγή κατάταξης, εκτός εάν η διαβούλευση καταδείξει σαφείς αποδείξεις ουσιαστικών βελτιώσεων στη διακυβέρνηση και τη λειτουργία της αγοράς, οι οποίες να δικαιολογούν επανεξέταση. Σύμφωνα με την MSCI, τα σχόλια των συμμετεχόντων στην αγορά δείχνουν ότι η αλλαγή κατάταξης σε Αγορές Μετώπου δεν θα αποτύπωνε σωστά το βάθος των προβλημάτων της αγοράς.

Η διαβούλευση ακολουθεί την Επισκόπηση Ταξινόμησης Αγορών της MSCI για το 2026, που δημοσιεύτηκε στις 23 Ιουνίου 2026 και στην οποία η MSCI ανέφερε ότι οι συμμετέχοντες στην αγορά είχαν εκφράσει σοβαρές ανησυχίες σχετικά με τη δυνατότητα επενδύσεων στην αγορά μετοχών της Ινδονησίας, μεταξύ άλλων για τη διαρκή αδιαφάνεια στις μετοχικές δομές και την υποψία συντονισμένης συναλλακτικής συμπεριφοράς. Στην ανακοίνωση της επισκόπησης του Ιουνίου, η MSCI ανέφερε ότι οι ανησυχίες αυτές περιορίζουν ουσιαστικά τη δυνατότητα των επενδυτών να αξιολογούν την πραγματική ελεύθερη διασπορά και να βασίζονται στις παρατηρούμενες τιμές της αγοράς για τη διαμόρφωση χαρτοφυλακίων και την αναπαραγωγή δεικτών, ενώ συνδέονται άμεσα με τους πυλώνες της Ροής Πληροφοριών και των Υποδομών της Αγοράς στο πλαίσιο Προσβασιμότητας στην Αγορά της MSCI.

Οι αρχές της Ινδονησίας ανακοίνωσαν μεταρρυθμίσεις που περιλαμβάνουν ενισχυμένη δημοσιοποίηση στοιχείων για μετόχους με ποσοστό ιδιοκτησίας άνω του 1%, λεπτομερέστερη ταξινόμηση των επενδυτών στις σχετικές γνωστοποιήσεις, αναφορές για την Υψηλή Συγκέντρωση Μετοχικής Ιδιοκτησίας (HSC) και έναν οδικό χάρτη για την καθιέρωση ελάχιστης απαίτησης ελεύθερης διασποράς 15%. Στην ανακοίνωση του Ιουνίου κατονομάστηκαν οι Otoritas Jasa Keuangan (OJK), PT Bursa Efek Indonesia (IDX) και PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) ως οι αρχές που προωθούν τα μέτρα· αναφέρθηκε επίσης ότι οι θεσμικοί επενδυτές έχουν τονίσει την ανάγκη για συνεπή εφαρμογή και αποδείξεις ότι οι ανακοινώσεις έχουν διαρκή και ουσιαστικό αντίκτυπο. Η MSCI δήλωσε τον Ιούνιο ότι, αν δεν διαπιστωνόταν επαρκής πρόοδος έως την Επισκόπηση Δεικτών του Νοεμβρίου 2026, θα εξέταζε διάφορες επιλογές, μεταξύ των οποίων ενδεχομένως και τη διαβούλευση για αλλαγή της κατάταξης της Ινδονησίας από Αναδυόμενες Αγορές σε Αγορές Μετώπου.

Η MSCI δήλωσε ότι έκτοτε οι συμμετέχοντες στην αγορά έχουν υποδείξει πως μέχρι σήμερα δεν έχει διαπιστωθεί επαρκής πρόοδος με συνέπεια σε ολόκληρη την αγορά μετοχών της Ινδονησίας και ότι εξακολουθούν να υπάρχουν σοβαρές ανησυχίες για δυσλειτουργίες της αγοράς, όπως η συνεχιζόμενη υποψία συντονισμένης συναλλακτικής συμπεριφοράς και η έλλειψη αποδείξεων ουσιαστικής επιβολής των κανόνων. Στην ανακοίνωση του Ιουνίου, το ενδεχόμενο βήμα περιγραφόταν ως διαβούλευση για αλλαγή της κατάταξης από Αναδυόμενες Αγορές σε Αγορές Μετώπου· η πρόταση που βρίσκεται τώρα σε διαβούλευση προβλέπει, αντίθετα, την αλλαγή της κατάταξης της Ινδονησίας σε Αυτοτελή Αγορά.

«Το Πλαίσιο Ταξινόμησης Αγορών της MSCI καθορίζει αν μια αγορά είναι ανεπτυγμένη, αναδυόμενη ή μετώπου, με βάση την προσβασιμότητα και τη δυνατότητα επενδύσεων όπως τις βιώνουν στην πράξη οι διεθνείς θεσμικοί επενδυτές», δήλωσε στην ανακοίνωση του Ιουνίου ο Raman Aylur Subramanian, επικεφαλής Ταξινόμησης Αγορών και Ταξινομιών της MSCI. «Όταν η πρόσβαση στην αγορά ή η εμπειρία των επενδυτών επιδεινώνεται, το πλαίσιό μας απαιτεί να αντιδρούμε αποφασιστικά.»

Πάγωμα αλλαγών για ινδονησιακές μετοχές και πεδίο εφαρμογής της πρότασης

Η MSCI θα συνεχίσει να εφαρμόζει το υφιστάμενο πάγωμα ορισμένων αλλαγών στους δείκτες για ινδονησιακές μετοχές, οι οποίες προκύπτουν από επισκοπήσεις δεικτών ή εταιρικά γεγονότα, μέχρι νεωτέρας. Το πάγωμα ισχύει από τον Ιανουάριο του 2026, σύμφωνα με το έγγραφο διαβούλευσης. Στο πλαίσιο αυτού του μέτρου, η MSCI δεν θα εφαρμόζει αυξήσεις στους Συντελεστές Συμμετοχής Ξένων Επενδυτών (FIF) ή στον Αριθμό Μετοχών (NOS), προσθήκες στον Δείκτη Επενδύσιμης Αγοράς MSCI Indonesia (IMI) ή μετακινήσεις προς μεγαλύτερες κατηγορίες μεγέθους μεταξύ των δεικτών. Θα συνεχίσει να διαγράφει μετοχές που έχουν εντοπιστεί από τις αρχές της Ινδονησίας στο πλαίσιο HSC και να χρησιμοποιεί τα στοιχεία γνωστοποίησης μετόχων για το όριο του 1% προκειμένου να προσαρμόζει τις εκτιμήσεις ελεύθερης διασποράς.

Το έγγραφο διαβούλευσης αναφέρει ότι η προτεινόμενη αλλαγή κατάταξης θα αποτυπωθεί σε όλους τους σχετικούς παγκόσμιους και περιφερειακούς σύνθετους δείκτες, σημειώνοντας παράλληλα ότι η πρόταση μπορεί να επιφέρει αλλαγές στους Δείκτες MSCI, αλλά μπορεί και όχι.

Η MSCI ζητά σχόλια σχετικά με τη λειτουργία και τη σταθερότητα της αγοράς μετοχών της Ινδονησίας, συμπεριλαμβανομένων στοιχείων για τη βελτίωση της διαφάνειας ως προς τους μετόχους μέσω σταθερών και αξιόπιστων γνωστοποιήσεων ιδιοκτησίας· τη διαρκή και συνεπή εφαρμογή των ανακοινωμένων μεταρρυθμίσεων, με ουσιαστικό αντίκτυπο σε ολόκληρη την αγορά· και τη συνεπή επιβολή του πλαισίου HSC και του ορίου γνωστοποίησης του 1%. Ζητά επίσης στοιχεία για ουσιαστική επιβολή των κανόνων κατά της συντονισμένης διαπραγμάτευσης και της χειραγώγησης της ελεύθερης διασποράς, για ουσιαστική βελτίωση της αξιοπιστίας των στοιχείων ελεύθερης διασποράς σε ολόκληρη την αγορά —και όχι μόνο για τα συστατικά των δεικτών ή τις μετοχές που έχουν ήδη επισημανθεί—, καθώς και για αποτελεσματική εποπτεία του συνόλου της αγοράς και διαρκή επιβολή των κανόνων πέρα από τις μετοχές με τη μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση.

Τα σημεία προς συζήτηση στο έγγραφο καλούν τους συμμετέχοντες να δηλώσουν αν συμφωνούν με την πρόταση για μετάβαση σε καθεστώς Αυτόνομης Αγοράς και, αν συμφωνούν, ποιο χρονοδιάγραμμα εφαρμογής θα ήταν κατάλληλο και αν η αλλαγή θα πρέπει να εφαρμοστεί σε ένα στάδιο. Όσοι διαφωνούν καλούνται να απαντήσουν αν οι δείκτες MSCI Indonesia θα πρέπει, αντί γι’ αυτό, να επαναταξινομηθούν ως αγορές Frontier. Επιπλέον, ερωτώνται αν οι εξαγγελθείσες μεταρρυθμίσεις εφαρμόστηκαν με συνέπεια σε όλη την ευρύτερη αγορά, πέρα από τα συστατικά των δεικτών και τους μεγαλύτερους τίτλους, αν τα μέτρα έχουν ολοκληρωθεί, εφαρμοστεί πλήρως και είναι βιώσιμα, αν έχει διαπιστωθεί ουσιαστική επιβολή μέτρων κατά των συντονισμένων συναλλαγών, αν οι συντονισμένες συναλλαγές θα μπορούσαν να επανέλθουν μετά την άρση του παγώματος που ισχύει από τον Ιανουάριο του 2026 και ποια στοιχεία θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν αυτή την ανησυχία, πώς συγκρίνεται το επίπεδο ανησυχίας με εκείνο σε άλλες αναδυόμενες αγορές, καθώς και ποιες ουσιαστικές βελτιώσεις στη διακυβέρνηση και τη λειτουργία της αγοράς θα πρέπει να εξετάσει η MSCI.

Συρρίκνωση του δείκτη MSCI Indonesia

Από την 1η Ιανουαρίου 2026, η συνολική χρηματιστηριακή αξία των μετοχών του δείκτη MSCI Indonesia μειώθηκε κατά 55%, ενώ η στάθμισή του στον δείκτη MSCI Emerging Markets υποχώρησε από 1,16% σε 0,43%, σύμφωνα με το έγγραφο διαβούλευσης. Η συνολική χρηματιστηριακή αξία των μετοχών του δείκτη, σε δολάρια ΗΠΑ και μετά την εφαρμογή συντελεστών προσαρμογής για την ελεύθερη διασπορά, ανερχόταν σε 119.141,69 εκατομμύρια δολάρια στις 31 Δεκεμβρίου 2025, έναντι 53.355,81 εκατομμυρίων δολαρίων στις 30 Σεπτεμβρίου 2026, ενώ ο αριθμός των συστατικών του δείκτη μειώθηκε από 18 σε 9. Σε μηνιαίο πίνακα του εγγράφου, η στάθμιση της Ινδονησίας στον δείκτη MSCI Emerging Markets εμφανίζεται στο 1,16% τον Δεκέμβριο του 2025, στο 0,42% τον Ιούνιο του 2026 και στο 0,43% τον Σεπτέμβριο του 2026.

Οι σταθμίσεις των κλάδων στον δείκτη MSCI Indonesia στις 30 Σεπτεμβρίου 2026 ήταν: χρηματοοικονομικά 71,71%, υπηρεσίες επικοινωνίας 10,70%, βιομηχανία 7,81%, υλικά 6,34% και ενέργεια 3,44%.

Το έγγραφο περιλαμβάνει επίσης τα σχόλια της MSCI για την Ινδονησία στο πλαίσιο της Επισκόπησης Παγκόσμιας Πρόσβασης στις Αγορές του Ιουνίου 2026. Η ροή πληροφοριών αξιολογήθηκε ως επιδεινούμενη, με την επισκόπηση να επισημαίνει την περιορισμένη διαφάνεια στις μετοχικές δομές και τη συμπεριφορά συντονισμένων συναλλαγών, η οποία υπονομεύει τον ορθό σχηματισμό των τιμών, καθώς και να σημειώνει ότι λεπτομερείς πληροφορίες για τη χρηματιστηριακή αγορά δεν δημοσιοποιούνται πάντοτε στα αγγλικά. Όσον αφορά τις συναλλαγματικές ισοτιμίες, η επισκόπηση αναφέρει ότι δεν υπάρχει αποτελεσματική υπεράκτια αγορά συναλλάγματος και επισημαίνει περιορισμούς στην εγχώρια αγορά συναλλάγματος, σημειώνοντας ότι οι συναλλαγές συναλλάγματος πρέπει να συνδέονται με συναλλαγές επί τίτλων. Οι μεταβιβάσεις σε είδος επιτρέπονται μόνο σε ορισμένες περιπτώσεις, ο δανεισμός τίτλων επιτρέπεται αλλά περιορίζεται σε συγκεκριμένους τίτλους και συμβάσεις δανεισμού διάρκειας 90 ημερών, οι ανοικτές πωλήσεις επιτρέπονται με ορισμένους περιορισμούς και πληροφορίες σχετικές με τις εταιρείες δεν είναι πάντοτε άμεσα διαθέσιμες στα αγγλικά.