Η MSCI παγώνει τις αλλαγές στους δείκτες για τις τουρκικές μετοχές λόγω ανησυχιών για τις συναλλαγές

MSCI Inc. (MSCI ) Στις 15 Οκτωβρίου 2026, έθεσε σε ισχύ, με άμεση εφαρμογή και μέχρι νεωτέρας, πάγωμα ορισμένων αλλαγών που σχετίζονται με δείκτες για τουρκικές μετοχές, επισημαίνοντας ότι χρειάζεται επιπλέον χρόνος για να αξιολογηθεί αν τα μέτρα που θέσπισαν οι τουρκικές αρχές επιφέρουν τις διαρθρωτικές βελτιώσεις που απαιτούν οι διεθνείς θεσμικοί επενδυτές.

Σύμφωνα με την προσωρινή αντιμετώπιση που περιγράφεται στην ενημερωτική ανακοίνωση προς τους επενδυτές της MSCI, η εταιρεία δεν θα εφαρμόσει αυξήσεις στους Foreign Inclusion Factors (FIF) ή στον Αριθμό Μετοχών (NOS) για τουρκικές μετοχές, προσθήκες στον MSCI Turkey Investable Market Index (IMI) ή αναβαθμίσεις σε δείκτες μεγαλύτερης κεφαλαιοποίησης. Το πάγωμα καλύπτει αλλαγές που προκύπτουν από αναθεωρήσεις δεικτών ή εταιρικά γεγονότα.

Η MSCI δήλωσε ότι, στο πλαίσιο της Αναθεώρησης Ταξινόμησης Αγοράς 2026, επισήμανε σοβαρές ανησυχίες που εξέφρασαν θεσμικοί επενδυτές σχετικά με πιθανές συντονισμένες συναλλαγές μέσω συμμετοχών κεφαλαίων που συνδέονται στενά με ορισμένες μικρότερες εισηγμένες εταιρείες, γεγονός που υπονομεύει την αξιοπιστία των εκτιμήσεων για την ελεύθερη διασπορά και την ακεραιότητα της αγοράς. Η MSCI είχε δηλώσει τότε ότι θα αναζητούσε απτή και αξιόπιστη πρόοδο, μεταξύ άλλων μέσω λεπτομερούς και έγκαιρης γνωστοποίησης των πραγματικών δικαιούχων, αποτελεσματικής εποπτείας και επιβολής των κανόνων κατά των συντονισμένων συναλλαγών, καθώς και διαφανούς πλαισίου, βασισμένου σε κανόνες, για τον εντοπισμό και την αντιμετώπιση τίτλων με διαρθρωτικά στρεβλωμένη ελεύθερη διασπορά.

Έκτοτε, οι τουρκικές αρχές θέσπισαν, μεταξύ άλλων μέτρων, ένα πλαίσιο που εξαιρεί από την ελεύθερη διασπορά συμμετοχές κεφαλαίων όταν ο πραγματικός δικαιούχος έχει ήδη εξαιρεθεί, δήλωσε η MSCI. Χαρακτήρισε αυτά τα βήματα αρχικά μέτρα και ανέφερε ότι οι θεσμικοί επενδυτές θα χρειαστεί να δουν αξιόπιστη και σταθερή επιβολή των κανόνων κατά των συντονισμένων συναλλαγών, καθώς και πρότυπα γνωστοποίησης που να επιτρέπουν την ανεξάρτητη επαλήθευση της ελεύθερης διασποράς των τουρκικών τίτλων, με συνεπή εφαρμογή σε ολόκληρη την αγορά. Η MSCI δήλωσε ότι θα συνεχίσει να ζητά τη γνώμη των συμμετεχόντων στην αγορά σχετικά με τη λειτουργία της τουρκικής χρηματιστηριακής αγοράς.

Η MSCI δήλωσε ότι θα συνεχίσει να παρακολουθεί στενά την τουρκική χρηματιστηριακή αγορά, αξιολογώντας την αποτελεσματικότητα των αλλαγών στους κανόνες και των μέτρων επιβολής τους. Αν έως τον Ιούνιο του 2027 δεν διαπιστωθεί επαρκής πρόοδος, θα εξετάσει πρόσθετα μέτρα, μεταξύ των οποίων και διαβούλευση για το ενδεχόμενο επαναταξινόμησης των δεικτών MSCI Turkey από την κατηγορία των Αναδυόμενων Αγορών σε εκείνη των Μεθοριακών Αγορών ή σε καθεστώς Αυτοτελούς Αγοράς, δήλωσε η εταιρεία. Η αντιμετώπιση των δεικτών MSCI Turkey θα επανεξεταστεί στο πλαίσιο της Ετήσιας Αναθεώρησης Ταξινόμησης Αγορών της MSCI για το 2027.

Αναθεώρηση Ταξινόμησης του Ιουνίου

Το πάγωμα ακολουθεί τα αποτελέσματα της Αναθεώρησης Ταξινόμησης Αγοράς της MSCI για το 2026, τα οποία δημοσιεύτηκαν στις 23 Ιουνίου 2026. Στην ανακοίνωση, η MSCI ανέφερε ότι διεθνείς θεσμικοί επενδυτές είχαν επισημάνει επαναλαμβανόμενα περιστατικά πιθανών συντονισμένων συναλλαγών μέσω συμμετοχών κεφαλαίων που συνδέονται στενά με ορισμένες μικρότερες εισηγμένες τουρκικές εταιρείες, με αποτέλεσμα να διογκώνονται τεχνητά οι εκτιμήσεις για την ελεύθερη διασπορά. Η MSCI αναγνώρισε απόφαση του Συμβουλίου Κεφαλαιαγοράς της Τουρκίας (SPK), με την οποία θεσπίστηκε πλαίσιο για την εξαίρεση συμμετοχών κεφαλαίων από τους υπολογισμούς της ελεύθερης διασποράς στο χρηματιστήριο, όταν οι υποκείμενοι πραγματικοί δικαιούχοι ανήκουν σε μέρη που έχουν ήδη εξαιρεθεί, και ανέφερε ότι οι συμμετέχοντες στην αγορά ήθελαν να δουν στην πράξη τον αντίκτυπο των προσαρμοσμένων υπολογισμών.

Η ανακοίνωση του Ιουνίου προειδοποιούσε ότι, αν δεν είχε σημειωθεί επαρκής απτή και αξιόπιστη πρόοδος στην αγορά της Τουρκίας έως την Αναθεώρηση Δεικτών της MSCI τον Νοέμβριο του 2026, η MSCI ενδέχεται να ξεκινούσε διαβούλευση για την ενδεδειγμένη αντιμετώπιση της Τουρκίας και των επιλέξιμων τίτλων της.

«Το Πλαίσιο Ταξινόμησης Αγορών της MSCI καθορίζει αν μια αγορά είναι ανεπτυγμένη, αναδυόμενη ή μεθοριακή, με βάση την προσβασιμότητα και τη δυνατότητα επενδύσεων όπως τις βιώνουν στην πράξη οι διεθνείς θεσμικοί επενδυτές… Όταν η πρόσβαση στην αγορά ή οι εμπειρίες επιδεινώνονται, το πλαίσιό μας απαιτεί να αντιδρούμε αποφασιστικά», δήλωσε στην ανακοίνωση του Ιουνίου ο Raman Aylur Subramanian, Επικεφαλής Ταξινόμησης Αγορών και Ταξινομιών.

Ευρήματα σχετικά με την προσβασιμότητα

Στην έκθεση της Ανασκόπησης Παγκόσμιας Πρόσβασης στις Αγορές της MSCI για το 2026, που δημοσιεύτηκε τον Ιούνιο του 2026, η MSCI υποβάθμισε το κριτήριο της Τουρκίας για τη Ροή Πληροφοριών από «+» σε «-», επικαλούμενη περιορισμένη διαφάνεια στις μετοχικές δομές και συντονισμένες συναλλαγές που υπονομεύουν τον ορθό σχηματισμό τιμών, ενώ σημείωσε ότι λεπτομερείς πληροφορίες για τη χρηματιστηριακή αγορά δεν δημοσιοποιούνται πάντα στα αγγλικά. Η έκθεση ανέφερε ότι στην Τουρκία έχουν παρατηρηθεί συμπεριφορές παρόμοιες με εκείνες που καταγράφηκαν στην Ινδονησία, ιδίως σε εισηγμένες εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης, και ότι αυτά τα ζητήματα ενδέχεται να δυσχεραίνουν τον σχηματισμό τιμών και να εντείνουν τη μεταβλητότητα. Στην αξιολόγησή της για τη Ροή Πληροφοριών, η MSCI αντιμετωπίζει αρνητικά πρακτικές που αποκρύπτουν τους πραγματικούς δικαιούχους ή στρεβλώνουν την αναφερόμενη ελεύθερη διασπορά, συμπεριλαμβανομένων ενδείξεων συντονισμένων συναλλαγών, με το σκεπτικό ότι μειώνουν τη διαφάνεια και προκαλούν στρεβλώσεις στις λειτουργίες της αγοράς.

Η ετήσια ανασκόπηση προσβασιμότητας αξιολογεί κάθε αγορά με βάση πέντε κριτήρια: το άνοιγμα στην ξένη ιδιοκτησία, την ευκολία εισροής και εκροής κεφαλαίων, την αποτελεσματικότητα του λειτουργικού πλαισίου, τη διαθεσιμότητα επενδυτικών μέσων και τη σταθερότητα του θεσμικού πλαισίου. Η ανάλυση της έκθεσης βασίζεται σε δεδομένα και συνθήκες της αγοράς έως τις 31 Μαΐου 2026.

Στην έκθεση καταγράφηκε ότι στις 2 Μαρτίου 2026, το Borsa Istanbul επανέφερε την απαγόρευση των ανοικτών πωλήσεων σε ολόκληρη την αγορά, για όλους τους τίτλους που είναι εισηγμένοι στην τουρκική αγορά, και ότι η απαγόρευση έχει παραταθεί πολλές φορές. «Οι συχνές αλλαγές στους κανόνες και η συνεχής επιβολή περιορισμών δεν αποτελούν επιθυμητό χαρακτηριστικό ενός εύρυθμα λειτουργούντος πλαισίου για τις ανοικτές πωλήσεις», ανέφερε η έκθεση.

Μεταξύ των άλλων ευρημάτων της για την Τουρκία, η έκθεση σημείωσε ότι οι πληροφορίες σχετικά με τις εταιρείες δεν είναι πάντα εύκολα διαθέσιμες στα αγγλικά· ότι οι αρχές έχουν παρέμβει επανειλημμένα, περιορίζοντας τη λειτουργία της αγοράς συναλλάγματος, μεταξύ άλλων καθυστερώντας τον διακανονισμό ορισμένων συναλλαγών συναλλάγματος· ότι δεν προβλέπεται καθεστώς θεματοφυλακής για λογαριασμό τρίτων και δεν διατίθενται δομές omnibus· ότι ο δανεισμός μετοχών περιορίζεται σε συγκεκριμένους τίτλους· και ότι οι περιορισμοί στη χρήση δεδομένων του χρηματιστηρίου έχουν οδηγήσει σε περιορισμένη διαθεσιμότητα επενδυτικών μέσων. Η έκθεση προειδοποίησε επίσης ότι οι κυβερνητικές παρεμβάσεις ενδέχεται να θέσουν υπό αμφισβήτηση τη σταθερότητα του θεσμικού πλαισίου της χώρας.

Σε ξεχωριστή επισήμανση, η έκθεση ανέφερε ότι το Borsa Istanbul έθεσε σε λειτουργία περιβάλλοντα δοκιμών από άκρο σε άκρο τον Ιανουάριο του 2026, ενόψει ενδεχόμενης μετάβασης σε κύκλο διακανονισμού T+1. Όλοι οι συμμετέχοντες στην αγορά πρέπει να ολοκληρώσουν τις προετοιμασίες τους έως τις 31 Δεκεμβρίου 2026, αν και δεν έχει επιβεβαιωθεί ημερομηνία εφαρμογής.