Η ESMA ολοκληρώνει το κανονιστικό πλαίσιο της ΕΕ για τον διακανονισμό T+1

Στις 16 Οκτωβρίου 2026, η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών (ESMA) δημοσίευσε την τελική έκθεση σχετικά με τις αναθεωρημένες κατευθυντήριες γραμμές της για τις τυποποιημένες διαδικασίες και τα πρωτόκολλα ανταλλαγής μηνυμάτων μεταξύ επιχειρήσεων επενδύσεων και των επαγγελματιών πελατών τους, δηλώνοντας ότι το κανονιστικό πλαίσιο της Ευρωπαϊκής Ένωσης για τη μετάβαση στον διακανονισμό T+1 έχει ολοκληρωθεί. Η ΕΕ θα μεταβεί στον διακανονισμό T+1 στις 11 Οκτωβρίου 2027, ενώ η πρώτη προθεσμία που προβλέπει το πλαίσιο απαιτεί από τις επιχειρήσεις επενδύσεων και τους πελάτες τους να συμμορφωθούν με τις νέες απαιτήσεις για τις κατανομές και τις επιβεβαιώσεις από τις 7 Δεκεμβρίου 2026.

Στο δελτίο Τύπου της, η ESMA κάλεσε τους συμμετέχοντες στην αγορά να ολοκληρώσουν τις τεχνικές προετοιμασίες, να αξιολογήσουν την ετοιμότητα σε ολόκληρα τα οικοσυστήματά τους και να αρχίσουν τις δοκιμές το συντομότερο δυνατόν σε όλη την αλυσίδα συναλλαγών και διακανονισμού. Η ESMA δήλωσε ότι το κανονιστικό πλαίσιο είναι πλέον έτοιμο, καθώς δημοσιεύτηκαν οι τροποποιημένες Ρυθμιστικές Τεχνικές Προδιαγραφές (RTS) για την Πειθαρχία Διακανονισμού και η τελική έκθεση για τις αναθεωρημένες κατευθυντήριες γραμμές CSDR.

Η Verena Ross, πρόεδρος της ESMA, χαρακτήρισε τη μετάβαση στο T+1 μία από τις σημαντικότερες πρόσφατες πρωτοβουλίες για τη διάρθρωση της αγοράς και δήλωσε ότι θα βελτιώσει ουσιαστικά την αποδοτικότητα και τη διεθνή ανταγωνιστικότητα των αγορών της ΕΕ. «Η ημερομηνία είναι γνωστή, ο οδικός χάρτης είναι σαφής και, με τη δημοσίευση σήμερα της τελευταίας κανονιστικής καθοδήγησης, έχει πλέον διαμορφωθεί το πλαίσιο που επιτρέπει σε όλους τους συμμετέχοντες στην αλυσίδα συναλλαγών και διακανονισμού να προετοιμαστούν για τις 11 Οκτωβρίου 2027», δήλωσε. Η Ross περιέγραψε την επιτυχή μετάβαση ως κοινή προσπάθεια του κλάδου και των δημόσιων αρχών και πρόσθεσε ότι πλέον το βάρος μετατοπίζεται στους συμμετέχοντες στην αγορά, οι οποίοι πρέπει να συμμορφωθούν με τις κανονιστικές απαιτήσεις, να προετοιμάσουν τα συστήματα και τις διαδικασίες τους και να δοκιμάσουν την ετοιμότητά τους, λαμβάνοντας υπόψη τις συστάσεις της Επιτροπής του Κλάδου της ΕΕ για το T+1.

Αναθεωρημένες απαιτήσεις για τις κατανομές και τις επιβεβαιώσεις

Οι αναθεωρημένες κατευθυντήριες γραμμές διευκρινίζουν πώς πρέπει να συμμορφώνονται οι συμμετέχοντες στην αγορά με τις νέες απαιτήσεις για τις κατανομές και τις επιβεβαιώσεις, οι οποίες θεσπίστηκαν με τις τροποποιημένες RTS για την Πειθαρχία Διακανονισμού. Από τις 7 Δεκεμβρίου 2026, στις απαιτήσεις αυτές περιλαμβάνονται η υποχρεωτική χρήση ηλεκτρονικών, τυποποιημένων διαύλων επικοινωνίας και διεθνών προτύπων ανταλλαγής μηνυμάτων, καθώς και μεθόδων επικοινωνίας που είναι μηχαναγνώσιμες, εκτός από περιπτώσεις προσωρινών τεχνικών διακοπών. Οι απαιτήσεις ισχύουν για συναλλαγές στα χρηματοπιστωτικά μέσα που αναφέρονται στο άρθρο 5 παράγραφος 1 του κανονισμού για τα κεντρικά αποθετήρια τίτλων (CSDR): μεταβιβάσιμες κινητές αξίες, μέσα χρηματαγοράς, μερίδια οργανισμών συλλογικών επενδύσεων και δικαιώματα εκπομπής.

Η τελική έκθεση καταργεί τη δυνατότητα που είχαν προηγουμένως οι επαγγελματίες πελάτες να κοινοποιούν προφορικά τις κατανομές και τις επιβεβαιώσεις. Διευκρινίζει ότι τα μηνύματα ηλεκτρονικού ταχυδρομείου και οι γραφικές διεπαφές χρήστη αποτελούν ενδεικτικά και όχι εξαντλητικά παραδείγματα συμμορφούμενων ηλεκτρονικών μεθόδων επικοινωνίας, εφόσον το περιεχόμενό τους πληροί τον ορισμό της μηχαναγνώσιμης μορφής στο άρθρο 2 παράγραφος 13 της οδηγίας (ΕΕ) 2019/1024, σύμφωνα με τον οποίο «είναι μια μορφή αρχείου δομημένη κατά τρόπο ώστε οι εφαρμογές λογισμικού να μπορούν εύκολα να εντοπίζουν, να αναγνωρίζουν και να εξάγουν συγκεκριμένα δεδομένα, συμπεριλαμβανομένων επιμέρους πραγματικών πληροφοριών, καθώς και την εσωτερική τους δομή». Η ESMA συμφώνησε ότι οι γραφικές διεπαφές χρήστη που απαιτούν χειροκίνητη παρέμβαση ενδέχεται να αποτελούν κατάλληλη λύση για επαγγελματίες πελάτες με χαμηλό όγκο συναλλαγών ή για μικρότερες επιχειρήσεις, υπό την προϋπόθεση ότι το παραγόμενο αποτέλεσμα έχει δομημένη, μηχαναγνώσιμη μορφή και μπορεί να υποβληθεί σε αυτόματη επεξεργασία από τα συστήματα της επιχείρησης επενδύσεων. Από τους επαγγελματίες πελάτες που πραγματοποιούν συναλλαγές μεγάλου όγκου ή συχνές συναλλαγές αναμένεται να περιορίζουν κάθε χειροκίνητη παρέμβαση και να βασίζουν την ανταλλαγή κατανομών και επιβεβαιώσεων σε αυτοματοποιημένες λύσεις.

Οι κατευθυντήριες γραμμές καταργούν την προηγούμενη δυνατότητα επιλογής, βάσει της οποίας ένας επαγγελματίας πελάτης μπορούσε να επιλέξει εσωτερικά ή εγχώρια πρότυπα ανταλλαγής μηνυμάτων· η ESMA δήλωσε ότι ως συμμορφούμενα θεωρούνται μόνο τα διεθνή, ανοικτά πρότυπα που πληρούν τον ορισμό του άρθρου 2 παράγραφος 1 σημείο 34 του CSDR. Οι συμφωνίες μεταξύ επιχειρήσεων επενδύσεων και επαγγελματιών πελατών μπορούν να καταγράφονται σε οποιαδήποτε νομικά δεσμευτική μορφή, καθώς αφαιρέθηκε η αρχική αναφορά σε συγκεκριμένη συμφωνία-πλαίσιο. Σε περίπτωση προσωρινής τεχνικής αδυναμίας ή διακοπής της υπηρεσίας, εφόσον αυτή έχει δεόντως τεκμηριωθεί, μπορούν να χρησιμοποιούνται εναλλακτικές μέθοδοι, όπως το ταχυδρομείο, τα φαξ ή άλλα ηλεκτρονικά μέσα που δεν είναι μηχαναγνώσιμα. Οι τηλεφωνικές κλήσεις επιτρέπονται μόνο εφόσον καταγράφονται σύμφωνα με το άρθρο 16 παράγραφος 7 της MiFID II και το άρθρο 76 του κατ’ εξουσιοδότηση κανονισμού (ΕΕ) 2017/565 της Επιτροπής. Η ESMA συνέστησε να χρησιμοποιούνται το ταχυδρομείο και το φαξ μόνο ως έσχατες εναλλακτικές λύσεις έκτακτης ανάγκης, επισημαίνοντας τον κίνδυνο σφαλμάτων που συνδέεται με την απαιτούμενη χειροκίνητη παρέμβαση.

Νομοθετική αλυσίδα και σταδιακή εφαρμογή

Το άρθρο 6 παράγραφος 2 του CSDR απαιτεί από τις επιχειρήσεις επενδύσεων να συνάπτουν συμφωνίες με τους επαγγελματίες πελάτες τους, ώστε να διασφαλίζεται ο έγκαιρος διακανονισμός των συναλλαγών επί τίτλων· η υποχρέωση αυτή εξειδικεύεται περαιτέρω στα άρθρα 2 και 3 των RTS για την Πειθαρχία Διακανονισμού. Η ESMA δημοσίευσε τις αρχικές κατευθυντήριες γραμμές τον Οκτώβριο του 2019.

Αφού αξιολόγηση της ESMA, η οποία προβλεπόταν από την αναθεώρηση του CSDR (CSDR Refit), κατέληξε στο συμπέρασμα ότι η συντόμευση του κύκλου διακανονισμού στην ΕΕ θα απέφερε οφέλη ως προς τη μείωση του κινδύνου, την εξοικονόμηση απαιτήσεων περιθωρίου ασφάλισης και τη μείωση του κόστους που συνδέεται με την απόκλιση από άλλες σημαντικές δικαιοδοσίες, το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συμβούλιο όρισαν ως ημερομηνία μετάβασης της ΕΕ στο T+1 την 11η Οκτωβρίου 2027, με τον Κανονισμό (ΕΕ) 2025/2075 της 8ης Οκτωβρίου 2025. Η ESMA δημοσίευσε σχέδιο τροποποιήσεων των κανονιστικών τεχνικών προτύπων (RTS) για την πειθαρχία διακανονισμού στις 13 Οκτωβρίου 2025 και η Επιτροπή τις ενέκρινε στις 6 Ιουλίου 2026 ως Κατ’ εξουσιοδότηση Κανονισμό (ΕΕ) 2026/1536 της Επιτροπής, ο οποίος δημοσιεύτηκε στην Επίσημη Εφημερίδα της Ευρωπαϊκής Ένωσης στις 14 Οκτωβρίου 2026. Τα τροποποιημένα άρθρα 2 και 3 εφαρμόζονται από τις 7 Δεκεμβρίου 2026.

Τα τροποποιημένα RTS εισάγουν σταδιακά περαιτέρω μέτρα την 1η Ιουλίου 2027, μεταξύ των οποίων η αναφορά των συμμετεχόντων με τις περισσότερες αποτυχίες διακανονισμού και η ενισχυμένη δημόσια γνωστοποίηση στοιχείων από τα κεντρικά αποθετήρια τίτλων σχετικά με τις αποτυχίες διακανονισμού, καθώς και στις 11 Οκτωβρίου 2027, μεταξύ άλλων, όσον αφορά τον χρόνο αποστολής των οδηγιών διακανονισμού, την αναστολή και την αποδέσμευση, τον αυτοματοποιημένο μερικό διακανονισμό, την αυτοματοποιημένη παροχή ασφαλειών και τον διακανονισμό σε ακαθάριστη βάση σε πραγματικό χρόνο (RTGS) ή/και σε παρτίδες.

Η ESMA δημοσίευσε το έγγραφο διαβούλευσης για την αναθεώρηση των κατευθυντήριων γραμμών στις 26 Μαΐου 2026 και διεξήγαγε δημόσια διαβούλευση από τα τέλη Μαΐου έως τις αρχές Ιουλίου 2026. Η τελική έκθεση παραπέμπει σε έρευνες ετοιμότητας που διεξήγαγε η Επιτροπή του κλάδου T+1 της ΕΕ. Οι έρευνες έδειξαν ότι, παρότι είχαν αυξηθεί η ενημέρωση και η ετοιμότητα, σημαντικό μέρος του κλάδου δεν είχε ακόμη προχωρήσει στις προσαρμογές που απαιτούνταν για τη μετάβαση στο T+1, ιδίως όσον αφορά τις κατανομές και τις επιβεβαιώσεις. Σύμφωνα με τα αποτελέσματα της πρώτης έρευνας, το 56% των ερωτηθέντων ενδέχεται να καθυστερούσε την έκδοση κατανομών και επιβεβαιώσεων την ημέρα της συναλλαγής (T+0) έως το τέλος του 2026, παρότι οι σχετικές διατάξεις των RTS τίθενται σε ισχύ στις 7 Δεκεμβρίου 2026.

Η ESMA απέρριψε αιτήματα ορισμένων συμμετεχόντων για μεταβατική περίοδο έως τα τέλη Μαρτίου 2027, δηλώνοντας ότι οι σχετικές διατάξεις των RTS θα αρχίσουν να εφαρμόζονται ούτως ή άλλως στις 7 Δεκεμβρίου 2026 και ότι ούτε τα τροποποιημένα RTS ούτε το άρθρο 6 παράγραφος 2 του CSDR προβλέπουν τέτοια περίοδο. Το Σχέδιο Δοκιμών T+1 ΕΕ-ΗΒ-Ελβετίας, που δημοσιεύτηκε τον Μάρτιο του 2026, ορίζει ως πρώτη περίοδο δοκιμών για την ΕΕ τον Απρίλιο του 2027.

Στην ανάλυση κόστους-οφέλους, η ESMA κατέληξε στο συμπέρασμα ότι οι τροποποιήσεις ενισχύουν την αυτοματοποίηση, αυξάνουν την πλήρως αυτοματοποιημένη διεκπεραίωση συναλλαγών και βελτιώνουν την αποτελεσματικότητα του διακανονισμού. Παράλληλα, αναγνώρισε ότι οι κύριες επιπτώσεις από την εφαρμογή αναμένεται να αφορούν μικρότερες επιχειρήσεις με χαμηλότερο βαθμό αυτοματοποίησης, περιφερειακές τράπεζες και ορισμένους επαγγελματίες πελάτες.

Μετά τη μετάφρασή τους σε όλες τις γλώσσες της ΕΕ, οι αναθεωρημένες κατευθυντήριες γραμμές θα δημοσιευτούν στον ιστότοπο της ESMA και θα αρχίσουν να εφαρμόζονται στις 7 Δεκεμβρίου 2026, ταυτόχρονα με τις σχετικές διατάξεις των RTS για την πειθαρχία διακανονισμού. Οι συγκεκριμένες κατευθυντήριες γραμμές που τροποποιούνται με την τελική έκθεση θα καταργηθούν όταν τεθούν σε ισχύ οι αναθεωρημένες κατευθυντήριες γραμμές.