Η ESMA εκδίδει ενημερωμένη Οδηγία Διαφάνειας MiFID II που καλύπτει OTC παράγωγα

Η Ευρωπαϊκή Αρχή Ασφαλείας και Αγοράς (ESMA), ο ρυθμιστής και επιβλέπων της ΕΕ, στις 15 Οκτωβρίου 2026 ενημέρωσε το εγχειρίδιο για την προ- και μετα-διαπραγμάτευση διαφάνειας υπό το MiFID II και MiFIR, προσθέτοντας οδηγίες για την αναγνώριση των παράγωγων OTC υπό τις απαιτήσεις διαφάνειας και για την εφαρμογή του καθεστώτος tick-size.

Στο ανακοίνωσή της, η ESMA δήλωσε ότι η ενημέρωση παρέχει περαιτέρω οδηγίες για την αναγνώριση των OTC παραγώγων υπό τις απαιτήσεις διαφάνειας και αποσκοπεί στην ενίσχυση της εποπτικής σύγκλισης στην εφαρμογή του καθεστώτος tick-size. Ο ρυθμιστής δήλωσε ότι η ενημέρωση διευκρινίζει επίσης πώς τα αναγνωριστικά αναφοράς για τα OTC παράγωγα πρέπει να παρέχονται για σκοπούς διαφάνειας, υποστηρίζοντας μεγαλύτερη συνέπεια στα δεδομένα που αναφέρονται και δημοσιεύονται μέσω του ενιαίου ταινικού συστήματος.

Σύμφωνα με την ανακοίνωση, το εγχειρίδιο ενσωματώνει επίσης αρκετά δημοσιευμένα Q&A για το καθεστώς tick-size και προσθέτει συστάσεις για την εφαρμογή του, περιλαμβάνοντας πότε οι αγοραστικές πλατφόρμες και οι εθνικές αρμόδιες αρχές μπορούν να παρέμβουν σε συγκεκριμένες περιστάσεις.

Τροποποιήσεις Καταγεγραμμένες για τις 15 Οκτωβρίου 2026

Το ενημερωμένο έγγραφο, αναφορά ESMA74-2134169708-6870, ταξινομείται στην ενότητα Trading της ESMA, και ο πίνακας περίληψης των ενημερώσεων καταγράφει τις ακόλουθες αλλαγές με ημερομηνία 15 Οκτωβρίου 2026.

ESMA αφαιρέθηκε η οδηγία σχετικά με τις συναλλαγές που πρέπει να αναφέρονται στο Financial Instruments Transparency System (FITRS) για τους σκοπούς των υπολογισμών διαφάνειας, στην ενότητα 5.5.2 σχετικά με τον τύπο των συναλλαγών υπό την μετα-διαπραγμάτευση διαφάνειας, καλύπτοντας τον Πίνακα 98.

Η ESMA εισήγαγε παλιές και νέες Q&A για το καθεστώς tick-size στην ενότητα 5.4.2.6, την οδηγία του εγχειριδίου για τις υπολογιστικές διαφάνειας μετοχών και παρόμοιων μετοχών strictu sensu, καλύπτοντας τον Πίνακα 86. Ένα υποσημείωμα στον πίνακα περίληψης δηλώνει ότι οι παλιές Q&A εμφανίζονται κόκκινα και ότι οι νέες Q&A ή τροποποιήσεις των παλιών Q&A εμφανίζονται κόκκινα με έντονη κίτρινη επισήμανση.

Η ESMA διευκρίνισε τα αναγνωριστικά αναφοράς για τα OTC παράγωγα σύμφωνα με την Ανώτατη Κανονιστική (Delegated Regulation) της Επιτροπής (EU) 2025/1003, καλύπτοντας την ενότητα 4.2.1.2.1 σχετικά με τα κοινά πεδία του Πίνακα 2 του Παράρτημα II του RTS 2, την ενότητα 7.1.3 για τα κανονιστικά δεδομένα του παρόχου ενιαίου ταινικού συστήματος (CTP) για τα OTC παράγωγα και την ενότητα 7.2.4 για τα βασικά δεδομένα αγοράς του CTP μετα-διαπραγμάτευσης OTC παραγώγων. Η διευκρίνιση ενημέρωσε τον Πίνακα 13 και πρόσθεσε τους Πίνακες 13a, 106a και 111a.

Νομική Κατάσταση και Ρυθμιστικό Πλαίσιο

Η ESMA δημοσιεύει το εγχειρίδιο σύμφωνα με το Άρθρο 29(2) του Κανονισμού ESMA, που επιτρέπει στην αρχή να αναπτύσσει νέα πρακτικά εργαλεία και εργαλεία σύγκλισης για την προώθηση κοινών εποπτικών προσεγγίσεων και πρακτικών. Το εγχειρίδιο το περιγράφει ως εργαλείο soft-law Επίπεδο 3 παρόμοιο με Q&A και δηλώνει ότι δεν έχει σκοπό να παρέχει ερμηνεία του ευρωπαϊκού δικαίου και δεν περιλαμβάνει εποπτικά στοιχεία. Επίσης, δηλώνει ότι το περιεχόμενό του δεν είναι εξαντλητικό και ότι η ESMA θα το αναθεωρεί και θα το ενημερώνει περιοδικά όπου απαιτείται.

Το έγγραφο συγκεντρώνει οδηγίες για τη μετα-διαπραγμάτευση διαφάνειας για μετοχές και μη μετοχές στην ενότητα 4, τους υπολογισμούς διαφάνειας για μετοχές και μη μετοχές στην ενότητα 5, τη προ-διαπραγμάτευση διαφάνειας για μετοχές στην ενότητα 6 και τα εισερχόμενα και εξερχόμενα δεδομένα που αναφέρονται και μεταδίδονται από το CTP στην ενότητα 7. Περιλαμβάνει απαντήσεις σε ερωτήματα που θέτουν το γενικό κοινό, οι συμμετέχοντες της αγοράς και οι αρμόδιες αρχές σχετικά με την πρακτική εφαρμογή του MiFID II και MiFIR.

Το MiFID II και το MiFIR εγκρίθηκαν από το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο στις 15 Απριλίου 2014 και από το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο στις 13 Μαΐου 2014, τέθηκαν σε ισχύ στις 2 Ιουλίου 2014 και έχουν ισχύ, μαζί με τα συναφή μέτρα Επίπεδο 2, από τις 3 Ιανουαρίου 2018. Τα άρθρα 6 και 20 του MiFIR θέτουν απαιτήσεις μετα-διαπραγμάτευσης διαφάνειας για μετοχές, αποδεικτικά δελτία, επενδυτικά κεφάλαια εις συναλλαγή, πιστοποιητικά και άλλα παρόμοια χρηματοοικονομικά μέσα, ενώ τα άρθρα 10 και 21 του MiFIR τις θέτουν για ομόλογα, προϊόντα δομημένης χρηματοδότησης, δικαιώματα εκπομπής και παράγωγα. Οι αναθεωρημένοι κείμενοι που συμφωνήθηκαν από τους συν-νομοσχέδια το 2023 τέθηκαν σε ισχύ στις 28 Μαρτίου 2024.

Η ESMA δημοσίευσε για πρώτη φορά το εγχειρίδιο στις 10 Ιουλίου 2023 και το ενημέρωσε προηγουμένως στις 8 Ιανουαρίου 2024, 14 Οκτωβρίου 2024, 10 Οκτωβρίου 2025, 19 Δεκεμβρίου 2025 και 12 Μαΐου 2026. Η ενημέρωση Οκτωβρίου 2024 αντικατόπτριζε τις αλλαγές στο αναθεωρημένο MiFID II και MiFIR που δεν επηρεάστηκαν από τα μέτρα Επίπεδο 2. Η ενημέρωση Οκτωβρίου 2025 αντικατόπτριζε τροποποιήσεις στο RTS 1 και RTS 2 μετά τις τελικές αναφορές της ESMA του Δεκεμβρίου 2024 για την αναθεώρηση αυτών των προτύπων και πρόσθεσε τις ενότητες προ-διαπραγμάτευσης διαφάνειας και CTP.

Στην ενότητα για τους υπολογισμούς διαφάνειας, η οποία επικαιροποιήθηκε τελευταία φορά στις 10 Οκτωβρίου 2025, το εγχειρίδιο αναφέρει ότι το FITRS, το σύστημα που ανέπτυξε η ESMA για τη συλλογή και επεξεργασία δεδομένων και τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων των υπολογισμών διαφάνειας, θα καταργηθεί σταδιακά και θα αντικατασταθεί από δεδομένα αναφοράς συναλλαγών που συλλέγονται βάσει του άρθρου 26 του MiFIR. Αναφέρει ότι η συλλογή ποσοτικών δεδομένων για τους υπολογισμούς διαφάνειας μετοχών και συναφών χρηματοπιστωτικών μέσων θα σταματήσει από την 1η Ιανουαρίου 2026, ενώ οι υπολογισμοί για τα ομόλογα θα σταματήσουν από την ημερομηνία εφαρμογής του RTS 2, στις 2 Μαρτίου 2026, καθώς το νέο πλαίσιο δεν προβλέπει τριμηνιαία αξιολόγηση. Σύμφωνα με το εγχειρίδιο, οι υπολογισμοί για τα παράγωγα θα συνεχιστούν έως ότου εγκριθούν οι διατάξεις του RTS 2 που καλύπτουν τα παράγωγα και προβλέπεται να σταματήσουν μόλις αρχίσουν να εφαρμόζονται οι τροποποιημένες διατάξεις του RTS 2 για τα παράγωγα. Προσθέτει ότι οι υπολογισμοί του διπλού ορίου όγκου θα σταματήσουν τον Οκτώβριο του 2025, με την πρώτη δημοσίευση των αποτελεσμάτων για το ενιαίο όριο όγκου.

Η ανακοίνωση προσθέτει ότι οι κατευθυντήριες γραμμές για τα δεδομένα αναφοράς που χρησιμοποιούνται για την ταυτοποίηση εξωχρηματιστηριακών συναλλαγών (OTC) θα πρέπει να θεωρούνται σχέδιο έως ότου τεθούν σε ισχύ τα σχετικά τεχνικά πρότυπα, το RTS 2 και το RTS για τα δεδομένα εισόδου και εξόδου του CTP.