Ο τράπεζικός γίγαντας JPMorgan πρωτοπορεί σε παγκόσμιες πρωτοβουλίες τοκενικοποίησης

Η αγορά είναι γεμάτη ενθουσιασμό για την τοκενικοποίηση, και αυτό για καλό λόγο. Η Τοκενικοποίηση περιουσιακών στοιχείων θεωρείται μια πολλά υποσχόμενη ευκαιρία αξίας τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Τελικά, η τοκενικοποίηση καθιστά τις χρηματοοικονομικές συναλλαγές πιο βολικές και διαφανείς, ενισχύει τη ρευστότητα, βοηθά στην εξασφάλιση των δικαιωμάτων ιδιοκτησίας και επιτρέπει τη φραγκοποίηση των περιουσιακών στοιχείων.

Η τοποθέτηση των πραγματικών περιουσιακών στοιχείων (RWAs) στην blockchain μπορεί να ενδυναμώσει: 

• άμεση και ατομική εκκαθάριση
• επιτρέπουν αυτοματοποίηση διαδικασιών
• βελτιώνουν τη μετακινησιμότητα της ιδιοκτησίας των περιουσιακών στοιχείων.

Τα τοκενικοποιημένα περιουσιακά στοιχεία μπορούν επίσης να αποτελέσουν τη βάση για ανοιχτές αγορές και να ενδυναμώσουν τους ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων να συμμετέχουν σε συστήματα DeFi και να έχουν πρόσβαση σε υπηρεσίες όπως διασυνοριακό εμπόριο, αποκεντρωμένο δανεισμό, εγγυήσεις και βελτιστοποίηση κεφαλαίου.

Η τοκενικοποίηση περιουσιακών στοιχείων αναμένεται να ωφελήσει όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως τίτλους υποστηριζόμενους από περιουσιακά στοιχεία, κεφάλαια χρηματαγοράς, ETFs, ιδιωτικές αγορές κεφαλαίου, σταθερό εισόδημα και πνευματική ιδιοκτησία — υποδεικνύοντας μια τεράστια, σχεδόν απεριόριστη ανεκμετάλλευτη αγορά για την τοκενικοποίηση.

Η Bain Capital εκτιμά ότι η ονομαστική αξία των ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων εκτός του χρηματοοικονομικού συστήματος είναι περίπου 540 τρισεκατομμύρια δολάρια, ενώ τα τρέχοντα τοκενικοποιημένα περιουσιακά στοιχεία ανέρχονται μόνο σε 77 δισεκατομμύρια δολάρια, αντιπροσωπεύοντας μόλις 0,01 % διείσδυσης στην αγορά. Αυτό αναδεικνύει το τεράστιο δυναμικό τόσο για επενδυτές όσο και για εκδότες, καθώς αυτά τα περιουσιακά στοιχεία γίνονται πιο προσβάσιμα μέσω της τοκενικοποίησης.

Όλο αυτό το δυναμικό έχει γιγαντιαίες τράπεζες όπως η JP Morgan να ηγούνται των πρωτοβουλιών τοκενικοποίησης, εστιάζοντας σε παραδοσιακά περιουσιακά στοιχεία, όπως τα αμερικανικά ομόλογα και τις μετοχές κεφαλαίων χρηματαγοράς, μέσω του Onyx, που αναπτύσσει υποδομές ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.

Στην Πρώτη Γραμμή της Χρήσης Blockchain

Η τοκενικοποίηση περιουσιακών στοιχείων μπορεί να εξοικονομήσει 20 δισεκατομμύρια δολάρια μόνο στα παγκόσμια έξοδα εκκαθάρισης και διευθέτησης, σύμφωνα με την Boston Consulting Group. Αυτό μπορεί να ανοίξει μια παγκόσμια αγορά 16 τρισεκατομμυρίων δολαρίων για τοκενικοποιημένα μη ρευστά περιουσιακά στοιχεία μέχρι το 2030. Ακόμη και σε αυτό το επίπεδο, θα αντιπροσωπεύει λιγότερο από το 2 % της συνολικής ονομαστικής αξίας των δημόσιων και ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων.

Γι’ αυτό το λόγο η μονάδα Onyx της JP Morgan αναπτύσσει δίκτυα ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, τα οποία φιλοξενούν επίσης το δίκτυο Liink, σχεδιασμένο για να κάνει τις διασυνοριακές μεταφορές πιο αποδοτικές. 

“Αυτό που προσπαθούμε να κάνουμε με τα Ψηφιακά Περιουσιακά Στοιχεία Onyx είναι να αντιμετωπίσουμε τους περιορισμούς της σημερινής υποδομής εκκαθάρισης που εμποδίζουν ορισμένες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων ή νεότερα χρηματοοικονομικά προϊόντα να σχηματιστούν και να επιτύχουν νέες μορφές χρησιμότητας στον σημερινό κόσμο,“

– Keerthi Moudga, Head of Product at Onyx, at Security Token Market’s inaugural conference, TokenizeThis.

Υπάρχει επίσης το JPM Coin, που είναι μια ψηφιακή αναπαράσταση του USD και χρησιμοποιείται για εσωτερικές συναλλαγές βασισμένες σε blockchain. 

Το JPM Coin είναι ένα σύστημα που επιτρέπει σε χονδρικούς πελάτες να μεταφέρουν δολάρια προς και από τους διάφορους λογαριασμούς JPMorgan παγκοσμίως. Οι πληρωμές με JPM Coin λειτουργούν 24/7, βοηθώντας στη μείωση του χρόνου επεξεργασίας ώστε οι συναλλαγές των πελατών να εκτελούνται πιο γρήγορα. Τον Ιούνιο, η τράπεζα ανακοίνωσε ότι το JPM Coin έχει χρησιμοποιηθεί για την επεξεργασία περίπου 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων συναλλαγών από την κυκλοφορία του.

Η J.P. Morgan  έχει υπάρξει στην πρώτη γραμμή των προσπαθειών της Wall Street να αξιοποιήσει την τεχνολογία blockchain για τη βελτιστοποίηση των τραπεζικών διαδικασιών και συνεχίζει να συμμετέχει ενεργά σε δοκιμές και κυκλοφορίες διαφόρων υπηρεσιών που σχετίζονται με blockchain και κρυπτονομίσματα.

Ειδική Έμφαση στην Τοκενικοποίηση 

Η τοκενικοποίηση δεν είναι καινούργια για τη μεγάλη τράπεζα. Στην πραγματικότητα, αποτελεί αποστολή της JPMorgan από την έναρξη του προγράμματος blockchain το 2015. Η τράπεζα κυκλοφόρησε το Quorum, το επιτρεπόμενο fork του κώδικα Ethereum, το 2016, το οποίο αργότερα πωλήθηκε στην ισχυρή εταιρεία Ethereum ConsenSys το 2020 για άγνωστο ποσό.

Τώρα, η εστίαση είναι στο Onyx, καθώς η τράπεζα παραμένει αμετάβλητη στο σχέδιό της να «τοκενικοποιήσει» τα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία. Ο Tyrone Lobban, επικεφαλής των Ψηφιακών Περιουσιακών Στοιχείων Onyx στην JPMorgan, έχει χαρακτηρίσει την τοκενικοποίηση ως «μια εφαρμογή-φονιά για την παραδοσιακή χρηματοοικονομία».

Εκτός από την τοκενικοποίηση περιουσιακών στοιχείων που είναι παραδοσιακά δύσκολο να χρηματοδοτηθούν, όπως τα κεφάλαια χρηματαγοράς, και τη χρήση τους ως εγγυήματα, το Onyx σχεδιάζει επίσης την έκδοση ευρύτερης γκάμας περιουσιακών στοιχείων βασισμένων σε blockchain, συμπεριλαμβανομένων ιδιωτικών κεφαλαίων. Ο Lobban ανέφερε ότι οι ιδιωτικές αγορές — πιστωτικές, μετοχικές και ακινήτων — είναι διπλάσιες από τις δημόσιες αγορές, αλλά πολύ λιγότερο ρευστές, δημιουργώντας μια «τεράστια ανισότητα».

Τον Ιούνιο 2022, ο Lobban μοιράστηκε τη στρατηγική κρυπτογράφησης της τράπεζας, δηλώνοντας ότι η JPMorgan διαθέτει σχέδια DeFi εταιρικού επιπέδου, τα οποία περιλαμβάνουν τρισεκατομμύρια δολάρια τοκενικοποιημένων περιουσιακών στοιχείων που θα χρησιμοποιηθούν.

«Ο γενικός στόχος είναι να φέρουμε αυτά τα τρισεκατομμύρια δολάρια περιουσιακών στοιχείων στο DeFi ώστε να μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε αυτούς τους νέους μηχανισμούς για διαπραγμάτευση, δανεισμό [και] δανεισμό, αλλά με την κλίμακα των εταιρικών περιουσιακών στοιχείων», δήλωσε εκείνη τη στιγμή.

Το Δίκτυο Τοκενικοποιημένου Εγγυήματος Κερδίζει Ενδιαφέρον 

Αρχικά αυτόν τον μήνα, η μεγαλύτερη τράπεζα των ΗΠΑ κατά περιουσιακά στοιχεία μπήκε σε λειτουργία με την πρώτη της εκκαθάριση εγγυήματος για πελάτες χρησιμοποιώντας blockchain. Η blockchain Onyx της JPMorgan, βασισμένη στο Ethereum, και το Tokenized Collateral Network (TCN) χρησιμοποιήθηκαν από τη BlackRock (BLK ) για να μετατρέψουν μετοχές ενός από τα κεφάλαια χρηματαγοράς της σε ψηφιακά tokens. Αυτά τα tokens μεταφέρθηκαν στη συνέχεια στη Barclays ως εγγύηση για μια συναλλαγή OTC παραγώγων μεταξύ των δύο ιδρυμάτων.

Η πρώτη εσωτερική δοκιμή του TCN πραγματοποιήθηκε από την τράπεζα τον Μάιο 2022, με μια σειρά άλλων πελατών και συναλλαγών τώρα που το TCN είναι ζωντανό. 

Το TCN είναι μια εφαρμογή που επιτρέπει στους επενδυτές να χρησιμοποιούν περιουσιακά στοιχεία ως εγγύηση και να μεταφέρουν την ιδιοκτησία τους χωρίς να μετακινούν τα περιουσιακά στοιχεία στα υποκείμενα λογιστικά βιβλία. Το δίκτυο λανσαρίστηκε για να απλοποιήσει και να κλιμακώσει τη διαδικασία των παραδοσιακών εκκαθαρίσεων σε blockchain. 

Η πλατφόρμα απελευθερώνει κεφάλαια και επιτρέπει τη χρήση τους ως εγγύηση σε συνεχιζόμενες συναλλαγές, δήλωσε ο Lobban. Το TCN επίσης επιτρέπει τη δημιουργία, μεταφορά και εκκαθάριση τοκενικοποιημένων παραδοσιακών περιουσιακών στοιχείων μαζί με τη σχεδόν άμεση κίνηση των εγγυήσεων.

Σύμφωνα με τον Ed Bond, επικεφαλής των υπηρεσιών εμπορίου στην τράπεζα, ο τελικός στόχος του εσωτερικού δικτύου blockchain της JPMorgan είναι να επιτρέψει στους πελάτες να χρησιμοποιούν άλλα περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένων μετοχών και σταθερού εισοδήματος, ως εγγύηση. Επίσης δήλωσε σε συνέντευξη ότι:

“Οι οργανισμοί στο δίκτυο μπορούν να χρησιμοποιήσουν ένα ευρύτερο φάσμα περιουσιακών στοιχείων για να καλύψουν οποιεσδήποτε απαιτήσεις εγγυήσεων έχουν στο πλαίσιο του εμπορίου.” 

Συνεχιζόμενη Ανάπτυξη στην JPMorgan

Οι παγκόσμιες χρηματοοικονομικές ιδρύματα συχνά χρησιμοποιούν ενδοημερήσιες πιστωτικές διευκολύνσεις και νυχτερινές συμφωνίες repo για τη διαχείριση ενδοημερήσιων ταμειακών ροών, οι οποίες είναι δαπανηρές και επιρρεπείς σε λειτουργικά προβλήματα, ως μέρος της διαχείρισης ρευστότητας και της κανονιστικής συμμόρφωσης. 

Εδώ, η πλατφόρμα Onyx προσφέρει μια ψηφιακή λύση χρηματοδότησης που επιτρέπει σε αυτές τις ιδρύματα να έχουν πρόσβαση σε ταχύτερη, πιο οικονομική και ασφαλέστερη ενδοημερήσια χρηματοδότηση χωρίς να εξαρτώνται από τα ισολογιστικά φύλλα. Ο μέσος ημερήσιος όγκος repo είναι 3 τρισεκατομμύρια δολάρια στις ΗΠΑ.

Πρόσφατα, τα Onyx Coin Systems της JPMorgan ολοκλήρωσαν ένα πιλοτικό έργο διασυνοριακών πληρωμών βασισμένο σε blockchain με την First Abu Dhabi Bank (FAB) μετά από δοκιμές του συστήματος Onyx από την Bank ABC στο Μπαχρέιν και περιορισμένη κυκλοφορία υπηρεσιών. Επιπλέον, το Onyx έχει χρησιμοποιηθεί στην Ευρώπη για πληρωμές σε ευρώ για αρκετούς μήνες. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, ξεκίνησε επίσης διατραπεζικές εκκαθάριση USD στην Ινδία με ένα κονσόρτσιουμ έξι τραπεζών.

Το Onyx χρησιμοποιείται επίσης από: 

• Goldman Sachs
• BNP Paribas
• DBS Bank

Και αρκετές άλλες τράπεζες και μεσάζοντες-διαπραγματευτές εξετάζουν το ενδεχόμενο εγγραφής τους τώρα.

Επιπλέον, η JPMorgan συμμετέχει στο Project Guardian, που αναπτύχθηκε από την Αρχή Νομισματικής Αρχής της Σιγκαπούρης (MAS) και την Τράπεζα για τις Διεθνείς Διακανονίσεις (BIS) για τη δημιουργία ενός ρευστοποιητικού pool ομολόγων τοκενικοποιημένων.

Απαιτείται Κανονιστική Σαφήνεια για την Υιοθέτηση

Τον Σεπτέμβριο, εμφανίστηκαν αναφορές ότι η JPMorgan εξετάζει τη δημιουργία ενός ψηφιακού deposit token βασισμένου σε blockchain για την επιτάχυνση των διασυνοριακών πληρωμών και εκκαθαρίσεων, και ότι περιμένει την τελική έγκριση από τους αμερικανικούς ρυθμιστές. Ένα deposit token είναι ένα μεταβιβάσιμο ψηφιακό νόμισμα που αντιπροσωπεύει ένα αξίωμα κατάθεσης ενάντια σε εμπορική τράπεζα με το πλεονέκτημα μεγαλύτερης προσβασιμότητας και άμεσης εκκαθάρισης.

Αν εγκριθεί, η ιδέα είναι να λανσαριστεί το deposit token για χρήση από τους εταιρικούς πελάτες της εντός ενός έτους. Σε αντίθεση με το JPM Coin, το deposit token θα επιτρέπει εύκολες μεταφορές χρημάτων σε πελάτες άλλων τραπεζών καθώς και την εκκαθάριση συναλλαγών τοκενικοποιημένων securities που εκδίδονται σε blockchain.

Τον Φεβρουάριο, η JPMorgan δήλωσε σε μια μελέτη ότι τα deposit tokens που εκδίδονται από τράπεζες είναι πολύ πιο ασφαλή από τα stablecoins για μεγάλους οργανισμούς που επιδιώκουν τη μεταφορά αξίας μεταξύ αλυσίδων, και ότι τα stablecoins δεν θα καλύψουν τις σοβαρές ρυθμιστικές ανάγκες των τραπεζών. Πρόσθετα, σημειώθηκε ότι η αυξανόμενη ενδιαφέρον και οι συνεχείς προόδους στο blockchain υπογραμμίζουν την ανάγκη για «ισοδύναμα μετρητών» βασισμένα σε blockchain.

Όσον αφορά την προσθήκη stablecoins όπως το USDC στην πλατφόρμα Onyx, ο Moudgal είπε ότι το είχαν σκεφτεί προηγουμένως, ειδικά επειδή το JPM Coin μπορεί να κρατηθεί μόνο από πελάτες που ήδη έχουν σχέση με την τράπεζα, κάτι που είναι «περιοριστικό» για την πρόσβαση σε μεγαλύτερα pools ρευστότητας. Αλλά με τα stablecoins, εξαρτάται από δύο πράγματα: τη ζήτηση και το «δεν είναι κάτι που οι πελάτες μας έχουν ζητήσει» και τη ρύθμιση.

Η αυξημένη κανονιστική σαφήνεια σε όλο το σύστημα, σύμφωνα με τον Moudgal, θα βοηθήσει στην υπέρβαση των προκλήσεων υιοθέτησης, εκτός από την διστακτικότητα σχετικά με τη χρήση ή τη σύνδεση με ένα blockchain.

Αξιοποίηση Νέας Δυναμικότητας 

Όλα αυτά δείχνουν ότι ο αμερικανικός γίγαντας της τραπεζικής έχει προχωρήσει πολύ από τις πρώτες ημέρες κριτικής του κρυπτογραφικού κόσμου, αν και πρόσφατα, ο Διευθύνων Σύμβουλος της JPMorgan, Jamie Dimon, συνεχίζει να χαρακτηρίζει τα κρυπτονομίσματα ως «αποκεντρωμένα Ponzi schemes».” 

Μιλώντας για το μέλλον στη συνδιάσκεψη TokenizeThis, ο Moudgal είπε ότι εξετάζουν τα προϊόντα στα οποία θα εστιάσουν την επόμενη δεκαετία για ενσωμάτωση στις ζωντανές πλατφόρμες τους. Προς το παρόν, η εστίαση είναι σε θέματα όπως η ψηφιακή ταυτότητα και η διερεύνηση του τρόπου εισαγωγής πορτοφολιών στους εταιρικούς πελάτες της τράπεζας.

Με την πλατφόρμα τοκενικοποίησης περιουσιακών στοιχείων της, η τράπεζα στοχεύει να είναι πολυ-περιουσιακή και πολυ-λειτουργική προσθέτοντας επίπεδα προγραμματισιμότητας και «χτίζοντας ένα σύστημα που είναι εξαιρετικά συνθέσιμο».

“Από τη στιγμή που ξεκινήσαμε τη λειτουργία, έχουμε δει σχεδόν ένα τρισεκατομμύριο δολάρια αξίας να συναλλάσσονται μέσω αυτών των διαδρόμων μέχρι σήμερα, κάτι που αποτελεί πραγματικά απόδειξη του ότι αυτό που κάναμε μέσω της ενεργής τοκενικοποίησης εισήγαγε μια νέα λειτουργικότητα που οι πελάτες μας και εμείς δεν μπορούσαμε να αξιοποιήσουμε προηγουμένως,” είπε ο Moudgal.