Συγκέντρωση κεφαλαίων στην Κρυπτογραφική Εποχή: Μέσα στο TokenizeThis Summit της STM για τα Security Tokens

“Είμαστε εξαιρετικά, εξαιρετικά αισιόδοξοι για την τοκενικοποίηση,” είναι αυτό που λέει ο Richard Luftig της Castle Placement για την τελευταία τάση στον ωριμότερο χώρο των κρυπτονομισμάτων.

Αντιλαλώντας αυτό το ενθουσιασμό και για να συζητηθεί περαιτέρω το καυτό θέμα της συγκέντρωσης κεφαλαίων με security tokens, πώς διαφέρει από τις παραδοσιακές συγκεντρώσεις και το μέλλον του, η Security Token Market (STM) συγκέντρωσε ειδικούς του κλάδου στην πρώτη της TokenizeThis Summit, που πραγματοποιήθηκε την περασμένη εβδομάδα.

Με την φιλοξενία του Peter Gaffney, επικεφαλής έρευνας στην STA, η κορυφαία σύσκεψη πραγματοποιήθηκε από 11 έως 13 Οκτωβρίου για να καλύψει τις διάφορες πτυχές της τοκενικοποίησης.

Αυτή η εκδήλωση έρχεται σε μια περίοδο που η βιομηχανία κρυπτονομισμάτων περνάει από μια αγορά φθοράς, και το μακροοικονομικό περιβάλλον επίσης ζωγραφίζει μια ζοφερή εικόνα. Όπως σημείωσε ο Gaffney, ακόμη και καθώς η βιομηχανία συνεχίζει να επεκτείνεται, βλέπουμε μια μεγάλη πρόκληση στη συγκέντρωση κεφαλαίων συνολικά. Ωστόσο, τα πράγματα δεν είναι τα ίδια στην αγορά συγκέντρωσης κεφαλαίων, η οποία είναι απλώς τεράστια.

“Είναι απλώς μια τόσο τεράστια αγορά ευκαιριών που δεν σκεφτόμαστε καθόλου τον ανταγωνισμό. Με άλλα λόγια, κάθε ένας από τους ανταγωνιστές μας μπορεί να πολλαπλασιάσει την επιχείρησή του 5 φορές, και θα εξακολουθούσαν να υπάρχουν τεράστιες ευκαιρίες για την Castle Placement,” είπε ο Luftig, διαχειριστής εταίρος σε μια αδειοδοτημένη εταιρεία μεσίτη-διαπραγματευτή που επίσης συγκεντρώνει ιδιωτικό κεφάλαιο για εταιρείες και ταμεία.

Πριν από μερικά χρόνια, η εταιρεία μπήκε στο reg A equity crowdfunding και δημιούργησε ένα ATS, το οποίο εγκρίθηκε πριν από λίγους μήνες για να διευκολύνει το δευτερογενές εμπόριο ιδιωτικών τίτλων.

Κατά τη διάρκεια της διαδικτυακής σύσκεψης, ο Luftig σημείωσε ότι ενώ άλλοι κλάδοι έχουν πολύ στενά περιθώρια κέρδους και όλοι ανταγωνίζονται σε μια πολύ μικρή λίμνη, στην βιομηχανία συγκέντρωσης κεφαλαίων είναι το ακριβώς αντίθετο, “οπότε, είναι ωραίο να μπορείς να υποστηρίζεις άλλους ανθρώπους στον κλάδο σου αντί να προσπαθείς να τους συνθλίψεις,” είπε.

Μιλώντας για αυτήν την αφθονία, ο Etan Butler, ιδρυτικός πρόεδρος της Dalmore Group, τόνισε ότι υπάρχουν 30 εκατομμύρια ιδιωτικές εταιρείες μόνο στις ΗΠΑ. Η Dalmore είναι μια τράπεζα επενδύσεων και τεχνολογική εταιρεία, εγγεγραμμένη ως broker-dealer στο FINRA και SCC, που αναπτύσσει εργαλεία για να βοηθήσει τους εκδότες να συγκεντρώνουν κεφάλαια online σε παγκόσμια κλίμακα.

Στην ουσία εστιάζει στη φραγματοποίηση, όπου ο εκδότης καθορίζει την τιμή ανά μετοχή ενός περιουσιακού στοιχείου. “Δεν χρειάζεται απαραίτητα να το τοκενικοποιήσεις για να το πετύχεις,” πριν προσφέρει αυτές τις μετοχές στο ευρύ κοινό, είπε ο Butler, προσθέτοντας, “Βλέπουμε μεγάλη ανάπτυξη σε αυτόν τον τομέα και είμαστε αισιόδοξοι για τη συνέχισή του.”

Όσον αφορά την τοκενικοποίηση, ο Butler σημείωσε ότι οι πελάτες προσεγγίζουν με πολλές ερωτήσεις σχετικά με την τοκενικοποίηση και το blockchain.

“Αναγνωρίζουμε τα τεράστια οφέλη που προσφέρουν το blockchain και η τοκενικοποίηση και πιστεύουμε, τελικά, ότι ό,τι είναι πιο αποδοτικό και οικονομικό θα πετύχει,” πρόσθεσε.

Παρά ταύτα, οι επενδυτές σήμερα είναι πολύ πιο επιλεκτικοί από ό,τι ήταν πριν από δύο χρόνια. Το ιδιωτικό equity venture capital έχει μειώσει τον όγκο των επενδύσεών του, και το equity crowdfunding είναι περίπου σταθερό, αν και ο Lutwig το προβλέπει να “αναπτυχθεί τεράστια”.

Ωστόσο, η Castle έχει μεγάλη επιτυχία σε αντισυμβατικές στρατηγικές, συγχωνεύσεις βιομηχανιών που βρίσκονται σε κρίση, και δανειστές ισολογισμού όπου κάνουν ιδιωτικά δάνεια που παλαιότερα έδιναν οι τράπεζες.

Συμμετοχή Λιανικής & Θεσμών

Όταν πρόκειται για συγκέντρωση κεφαλαίων με security tokens, υπάρχουν πολλά στοιχεία που εμπλέκονται. Η μεγαλύτερη ευθύνη εδώ βαρύνει αποκλειστικά τον εκδότη να δημιουργήσει εκείνη τη συναισθηματική σύνδεση μεταξύ του σκοπού της συγκέντρωσης κεφαλαίων και της επενδυτικής κοινότητας που στοχεύει και τους υποστηρίζει, σύμφωνα με τον Butler.

Ωστόσο, “δεν είναι απαραίτητα κατάλληλοι να προωθήσουν μια προσφορά security token και να μιλήσουν τη σωστή γλώσσα,” ως εκ τούτου, υπάρχει ανάγκη να εστιάσουμε σε αυτόν τον μηχανισμό διανομής. Για να πετύχει, πρέπει να υπάρξουν συνεργασίες με βασικούς παίκτες, όπως broker-dealers, ώστε να βρεθεί ο σωστός τρόπος προώθησης αυτής της νέας επενδυτικής ευκαιρίας μέσα στους παραδοσιακούς επενδυτές, όπως οι πιστοποιημένοι επενδυτές, οι ομάδες επενδυτικής κοινότητας κ.λπ., εξήγησε ο Butler.

Και ενώ οι προσφορές security token διευρύνουν τη βάση των επενδυτών σας, υπάρχει μόνο ένα υποσύνολο που συνήθως θα ενδιαφερόταν για συγκεκριμένους τύπους επενδύσεων. Ως εκ τούτου, χρειάζεται αυτή η κοινότητα, η ροή συμφωνιών και μια αγορά με συναρπαστικά προϊόντα για να φιλτράρει, να επιλέξει και να εξετάσει αυτές τις διάφορες επενδυτικές ευκαιρίες, κάτι που απαιτεί συντονισμένη προσπάθεια.

Μιλώντας για τη λειτουργία της συγκέντρωσης κεφαλαίων με security tokens, ο Claus Skaaning, CEO της DigiShares, επίσης σχολίασε, δηλώνοντας ότι η τοκενικοποίηση του περιουσιακού στοιχείου από μόνη της δεν το κάνει πραγματικά πιο πολύτιμο· αντίθετα, το περιουσιακό στοιχείο πρέπει να έχει αξία από μόνο του.

Η τοκενικοποίηση είναι απλώς ένα πρόσθετο υποδομής για να διευκολύνει την ένταξη επενδυτών, να προσθέσει ρευστότητα, να αυτοματοποιήσει και να μειώσει το κόστος, αλλά είναι επίσης, φυσικά, θέμα φραγματοποίησης και δημοκρατικοποίησης — αυτό είναι μία από τις κύριες αξιακές προτάσεις της τοκενικοποίησης, είπε ο Skaaning.

Η DigiShares είναι ένας από τους κορυφαίους παρόχους τεχνολογικών και υποδομικών λύσεων, με 150 πελάτες παγκοσμίως. Η εταιρεία διαθέτει άδεια μεταβιβαστικού πράκτορα και σχεδιάζει επίσης να αποκτήσει άδεια crowdfunding. Υπάρχει επίσης σχέδιο να λανσάρει ένα ανταλλακτήριο στις ΗΠΑ, ειδικά για το εμπόριο ακινήτων βασισμένο στην τεχνολογία blockchain, το τέταρτο τρίμηνο.

Σύμφωνα με τον Skaaning, η υιοθέτηση από τη λιανική πρέπει να αυξηθεί για την τοκενικοποίηση, αλλά “έρχεται αρκετά αργά”. Επιπλέον, σε πολλές χώρες είναι σχεδόν αδύνατο για λιανικούς επενδυτές να συμμετέχουν. Ωστόσο, βλέπουμε τη τάση να κινείται προς τη σωστή κατεύθυνση. Η άλλη τάση είναι η υιοθέτηση πορτοφολιών, επειδή, όπως σημείωσε ο Skaaning, ένας οργανισμός δεν θα πετύχει αν δεν χρησιμοποιούν αρκετοί άνθρωποι πορτοφόλια, και αυτό, ευτυχώς, αυξάνεται κάθε χρόνο.

“Έτσι, με την αύξηση αυτών των δύο τάσεων, η τοκενικοποίηση θα βρεθεί σε μια ευνοϊκή θέση σε λίγα χρόνια,” είπε ο Skaaning.

Αλλά ενώ η λιανική υιοθετεί όλο και περισσότερο την τοκενικοποίηση, η ερώτηση, όπως την έθεσε ο Gaffney, είναι: είναι πραγματικά δυνατό να συγκεντρωθεί κεφάλαιο από μεγαλύτερους πιστωτές ή ακόμη και από καταξιωμένους αγοραστές μόνο σε χαμηλότερα επίπεδα;

“Υπάρχουν σαφώς θεσμοί που αγκαλιάζουν την τεχνολογία, την επενδυτική ευκαιρία,” είπε ο Bob Ejodame, Αντιπρόεδρος των Αγοράς Κεφαλαίων στην INX, μια broker-dealer που έχει αποκτήσει αρκετές άδειες μεταφοράς χρημάτων που της επιτρέπουν να λειτουργεί μια πλατφόρμα συναλλαγών κρυπτονομισμάτων.

Σύμφωνα με τον Ejodame, οι θεσμοί που επιδιώκουν να αποκτήσουν έκθεση πολύ νωρίτερα από τους υπόλοιπους συναδέλφους τους και κατανοούν τη διαχείριση πορτοφολιών, διαθέτουν πορτοφόλια εταιρικού επιπέδου και αισθάνονται άνετα με τη διαχείριση αυτο-κατασχέσεων των περιουσιακών τους στοιχείων, είναι “μια εξειδικευμένη, στοχευμένη ομάδα που θα μπορούσε εύκολα να στραφεί στην επένδυση σε προσφορές security token σε διάφορους άλλους κλάδους”.

Για τον Ejodame, εξακολουθεί να είναι κυρίως θέμα εκπαίδευσης το να προωθήσουμε αυτές τις προσφορές προϊόντων μπροστά τους και να περάσουμε από τη διαδικασία επίδειξης ότι ενώ “ήδη έχουν έκθεση στα κρυπτονομίσματα, υπάρχουν προσφορές security token που είναι έτοιμες να ξεπεράσουν πραγματικά την αγορά κρυπτονομισμάτων”. Ωστόσο, για να συμβεί αυτό, απαιτείται συντονισμένη προσπάθεια. Διαφορετικά, θα είναι μόνο λίγοι και δεν θα καλύψουν αυτές τις ανάγκες.

Έτσι, για να προσελκύσουμε θεσμούς, “πρέπει να είναι μια ομάδα που συγκεντρώνεται και εντοπίζει μια στρατηγική που λειτουργεί και στη συνέχεια συνεργάζεται για να την προωθήσει προς αυτή την κατεύθυνση,” είπε ο Ejodame.

Εμπόδια προς Υπέρβαση

Η συγκέντρωση κεφαλαίων με security tokens κερδίζει σταδιακά έδαφος. Ωστόσο, υπάρχει ακόμη μια πρόκληση από την πλευρά της υποδομής, ιδιαίτερα όσον αφορά τα crypto wallets.

Όπως επισημαίνει ο Luftig, για έναν επενδυτή να δεσμευτεί σε μια επένδυση, όλα πρέπει να ευθυγραμμιστούν. Πρέπει να αγαπούν την ευκαιρία, τον κλάδο, την ομάδα διαχείρισης, τη στρατηγική και το ιστορικό. Και αν ο επενδυτής δεν διαθέτει αυτή τη στιγμή ένα crypto wallet, η πιθανότητα να επενδύσει σε αυτό είναι πολύ, πολύ χαμηλή.

Αυτό, εξήγησε ο Luftig, είναι ένα “τεράστιο εμπόδιο”, το οποίο δεν είναι καινούργιο. Αλλά ενώ τα τελευταία πέντε χρόνια τα πράγματα έχουν βελτιωθεί σε σχέση με την υπερβολική πλειοψηφία των επενδυτών που δεν έχουν πορτοφόλι, δεν είναι καν κοντά στην επίλυσή του.

“Είχαμε συζητήσεις με πελάτες που ήθελαν να εκδώσουν tokens. Και είπαμε, ξέρετε, το 99% των επενδυτών μας δεν έχει πορτοφόλι. Θέλετε να παίξετε με αυτές τις πιθανότητες; Και αυτό ήταν πριν πέντε χρόνια. Είναι καλύτερα σήμερα; Ναι. Αλλά είναι εμπόδιο; Απόλυτα, ναι,” είπε ο Luftig.

Αλλά αυτό δεν είναι το μόνο. Η ρυθμιστική πτυχή είναι η μεγαλύτερη. Μετά την κατάρρευση εταιρειών κρυπτονομισμάτων όπως η FTX, η Luna, η Celsius και η BlockFi, η βιομηχανία κρυπτονομισμάτων βλέπει αυξημένη επιτήρηση από ρυθμιστές σε όλο τον κόσμο. Και αυτό, σύμφωνα με τον Luftig, δεν εμπνέει εμπιστοσύνη στον χώρο.

“Θα έλεγα ότι είναι κάπως λυπηρό ο τρόπος με τον οποίο όλα αυτά εξελίχθηκαν τα τελευταία χρόνια, επειδή ξεκινώντας από το εφιάλτη του ICO, οι εταιρείες απλώς συγκεντρώνουν κεφάλαια χωρίς κανένα σεβασμό στα securities, τους νόμους και τις ρυθμίσεις,” είπε ο Luftig, επισημαίνοντας περαιτέρω πως οι περισσότερες επικεφαλίδες των μέσων για το crypto σήμερα επικεντρώνονται σε δίκες, εγκληματικές δραστηριότητες, απάτες και ρυθμιστικά προβλήματα. “Άρα, αυτό δεν είναι κίνητρο για τους ανθρώπους να βυθιστούν στο νερό.”

Συμφωνώντας με τον Luftig, ο Ejodame σημείωσε ότι ενόψει όλων αυτών των γεγονότων, στο ρυθμιστικό πεδίο, βλέπουμε την αυστηρότητα των ρυθμιστών των ΗΠΑ. Αλλά ενώ η ρύθμιση είναι απαραίτητη, ίσως η προσέγγιση και ο τρόπος που γίνονται τα πράγματα μπορεί να αποθαρρύνει τους νέους εισερχόμενους σε αυτόν τον χώρο, πρόσθεσε.

Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει ότι η τοκενικοποίηση δεν είναι ο επόμενος μεγάλος δρόμος. “Η ευκαιρία είναι τεράστια,” είπε ο Luftig, που πιστεύει ότι τα περιουσιακά στοιχεία των εταιρειών, χωρίς αμφιβολία, θα τοκενικοποιηθούν. Και ενώ μπορεί να μην συμβεί στο άμεσο μέλλον, θα συμβεί.

Όχι αύριο, ίσως σε ένα χρόνο, ίσως σε 3 χρόνια, ίσως σε 5 χρόνια. Αλλά θα συμβεί. Είναι αναπόφευκτο. Όλα συγκλίνουν — Web3, γενική σύνδεση στο Διαδίκτυο, equity crowdfunding, δίκτυα πληρωμών και στρατηγικές μάρκετινγκ — όλα συνδυάζονται για να βοηθήσουν τους επενδυτές να έχουν πρόσβαση σε διαφορετικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και το θέλουν. Το θέλουν στους κανονικούς λογαριασμούς τους. Το θέλουν στα αυτοδιαχειριζόμενα IRA τους. Και ξέρετε ότι οι άνθρωποι σε αυτό το πάνελ θα το παραδώσουν. Έτσι, θα συμβεί. Αλλά χρειάζεται χρόνος,” είπε ο Luftig.

Για τον Ejodame, υπάρχουν πολλά πράγματα που πρέπει να συμβούν πρώτα, και αυτό είναι σε ό,τι εργάζονται οι εταιρείες, είτε πρόκειται για UI και UX, υποστήριξη πολλαπλών πορτοφολιών, ανεξαρτησία από blockchain, τη δυνατότητα τα περιουσιακά στοιχεία να μετακινούνται μεταξύ αλυσίδων και να ζουν σε διαφορετικές αλυσίδες, ή τη παιχνιδοποίηση ολόκληρης της εμπειρίας — όλα είναι κρίσιμα.

«Νομίζω ότι αυτό είναι απλώς ένας κύκλος που θα κοιτάξουμε πίσω μια μέρα και θα πούμε, καλά, υπήρξε μια θετική αρχική φάση, μετά περάσαμε από τις δύσκολες φάσεις με τις δοκιμές, και μετά φτάσαμε στην επόμενη ανοδική περίοδο, και πολλά καταστήματα που συγκέντρωσαν κεφάλαια κατά τη διάρκεια της τελευταίας ανοδικής αγοράς εργάζονται ήσυχα και αναπτύσσουν προϊόντα, λύσεις και γέφυρες. Θα προχωρήσουμε σίγουρα με πολύ ενθουσιασμό», είπε ο Ejodame.

Έτσι, όπως και ο Luftig, ο Ejodame θεωρεί ότι “όλα αυτά είναι αναπόφευκτα”. Αλλά φυσικά, η υιοθέτηση θα πάρει κάποιο χρόνο, αλλά υπάρχουν πολλά πράγματα που συμβαίνουν όχι μόνο εντός των εταιρειών crypto αλλά και στις μεγάλες θεσμικές παραδοσιακές χρηματοοικονομικές όπως η Citibank, η οποία δημιουργεί έναν τοκενικοποιημένο τρόπο για να αντιπροσωπεύσει περιουσιακά στοιχεία σε όλες τις διαφορετικές επιχειρησιακές μονάδες της. Και αυτό “θα συνεχίσει να συμβαίνει, κάτι που θα μας προωθήσει προς αυτή την κατεύθυνση,” είπε ο Ejodame.