Wheatons omsætning i 3. kvartal steg 62%, mens det justerede nettoresultat steg 46%

Wheaton Precious Metals (WPM ) offentliggjorde sine resultater for tredje kvartal den 5. november 2026. Omsætningen steg 62 % til US$771,7 millioner fra $476,3 millioner året før. Pengestrømmen fra driften steg 68,4 % til $644,9 millioner, mens nettoresultatet steg mere beskedne 11,7 % til $410,2 millioner.

Den langsommere vækst i nettoresultatet skyldes delvist en gevinst på $85,7 millioner ved afhændelse af andele i mineralstreamingrettigheder i kvartalet i 2025, uden en tilsvarende gevinst i år. Det justerede nettoresultat, hvor denne gevinst og andre specificerede poster er fratrukket, steg 45,8 % til $409,8 millioner. Finansieringsomkostningerne steg til $25,1 millioner fra $1,4 millioner, og skatteomkostningerne til $77,4 millioner fra $45,4 millioner. Det forklarer yderligere, hvorfor væksten i nettoresultatet var lavere end omsætningsvæksten.

Wheaton oplyste, at omsætningen, nettoresultatet og pengestrømmen fra driften i årets første ni måneder nåede rekordniveauer på henholdsvis $2,60 milliarder, $1,54 milliarder og $2,06 milliarder mod henholdsvis $1,45 milliarder, $913,5 millioner og $1,16 milliarder året før. Resultaterne blev opnået sideløbende med investeringer på $4,62 milliarder i mineralstreamingrettigheder, op fra $694,3 millioner, hvilket markerede et omfattende ekspansionsprogram samtidig med forbedringen i den løbende pengestrømsgenerering.

Højere priser og sølvproduktion drev kvartalet

Wheaton tilskrev omsætningsstigningen primært højere priser og større salgsvolumener. Salget af guldekvivalente ounces steg 18,8 % til 192.270, mens den gennemsnitlige realiserede pris steg 36,4 % til $4.014 pr. GEO. GEO-målet omregner sølv, palladium, platin og kobolt til guldekvivalente enheder ud fra faste prisforudsætninger for råvarerne. Den tilskrevne produktion steg 13,3 % til 230.965 GEO, da sølvproduktionen steg 36,5 % til 8,182 millioner ounces, mens guldproduktionen faldt 8,2 % til 91.753 ounces.

Antamina producerede 2,7 millioner tilskrevne ounces sølv, 60 % mere end året før, primært fordi aftalen om BHP Antaminas køb af ædelmetaller øgede Wheaton’s andel af sølvproduktionen fra 33,75 % til 67,5 % med virkning fra den 1. april 2026. Lavere sølvindhold i malmen opvejede delvist denne fordel. Wheaton oplyste, at Peñasquitos tilskrevne sølvproduktion nåede rekordhøje 3,1 millioner ounces, en stigning på 46 %, som følge af større forarbejdningsmængder og højere malmhalt efter den planlagte rækkefølge for minedriften.

De gennemsnitlige kontantomkostninger steg til $548 pr. GEO fra $452, men den pengestrømsbaserede driftsmargin, som virksomheden selv definerer, steg 39 % til $3.466 pr. solgt GEO som følge af den højere realiserede pris. Wheaton beregner denne margin ved at lægge omkostninger til udtømning og forsinkede ounces tilbage til bruttomarginen og dividere med antallet af solgte enheder. Resultatet viser, at prisstigningerne mere end opvejede de højere kontantomkostninger pr. enhed.

Investeringer i streamingrettigheder medfører ny gæld

Investeringerne i streamingrettigheder i årets første ni måneder svarede til cirka 2,2 gange pengestrømmen fra driften, beregnet ud fra de offentliggjorte beløb. Wheaton trak $2,7 milliarder på bankgælden og tilbagebetalte $1,1 milliarder i perioden, herunder $372 millioner på den revolverende kreditfacilitet i tredje kvartal.

Den 30. september 2026 havde Wheaton $145,8 millioner i likvider og $1,60 milliarder i bankgæld, hvilket ifølge Wheaton’s definition af nettogæld som bankgæld minus likvider gav en nettogæld på $1,45 milliarder. Den 31. december 2025 havde Wheaton $1,15 milliarder i likvider og ingen bankgæld.

De indledende betalinger for streamingrettigheder i tredje kvartal udgjorde i alt $86 millioner, fordelt på $44 millioner for El Domo og $42 millioner for Marmato. Efter den 30. september betalte Wheaton yderligere $16 millioner for Jervois og $35 millioner for Spring Valley, hvilket viser, at finansieringen af nyere streamingrettigheder fortsatte efter rapporteringsperioden.

Prognosen fastholdes, mens tidsplanerne for projekterne afviger

Produktionen i årets første ni måneder nåede 647.258 GEO. Wheaton fastholdt sin prognose for 2026 på cirka 860.000 til 940.000 GEO og anslog, at omkring 3 % ville komme fra aktiver under opførelse eller i opstartsfasen.

Koné foretog sin første guldaftapning den 26. september 2026. Montage Gold (MAU.TO ) oplyste efterfølgende, at cirka 880.000 ton var blevet forarbejdet i oktober, og at kommerciel produktion fortsat forventedes at begynde i fjerde kvartal. Hudbay godkendte opførelsen af Copper World den 21. oktober 2026 med første produktion planlagt til andet halvår af 2029. Silvercorp oplyste, at langvarig nedbør havde forsinket El Domo med fire måneder og flyttet den planlagte produktionsstart til den 1. november 2027.

Wheaton forventer en produktion på cirka 1,2 millioner GEO i 2030 og en gennemsnitlig årlig produktion på dette niveau fra 2031 til og med 2035, omtrent 50 % over niveauet i 2025. Kvartalet forbinder de eksisterende resultater med kravene fra denne ekspansion: De nuværende streamingrettigheder genererer flere kontanter, mens fremtidig produktionsvækst afhænger af projekternes gennemførelse og en balance, der er gået fra nettokassebeholdning til nettogæld.