To CFTC‑divisioner forlænges Brexit‑no‑action‑lettelse indtil 2027

Commodity Futures Trading Commission’s Market Participants Division og Division of Market Oversight annoncerede den 1. oktober 2026, at de forlængede de midlertidige no‑action‑positioner, der blev indført som svar på Storbritanniens udtræden af Den Europæiske Union, kendt som Brexit. Den divisionernes udgivelse angiver, at forlængelsen implementeres gennem CFTC Staff Letter No. 26-28, som holder positionerne i kraft indtil 31. december 2027, medmindre Kommissionen først udsteder britiske sammenlignelighedsdetermineringer eller fritagelsesordrer, der dækker det samme emne.

Brev 26‑28 erstatter CFTC Staff Letter No. 24‑11, udstedt den 8. august 2024, og ændret af CFTC Staff Letter No. 26‑10 den 24. marts 2026. No‑action‑positionerne i det nye brev trådte i kraft straks ved udstedelse, og ingen person må gøre brug af Brev 24‑11 efter udstedelsen af det nye brev.

Divisionerne sagde, at de fortsat mener, at opretholdelsen af positionerne er korrekt, mens CFTC arbejder sammen med de relevante britiske myndigheder for at analysere britisk lovgivning og, hvor det er passende, udstede britiske sammenlignelighedsdetermineringer og fritagelsesordrer for visse britiske enheder. Brevet angiver, at det leveres i overensstemmelse med den fælles erklæring fra britiske og amerikanske myndigheder om kontinuitet i derivathandel og clearing efter Brexit af 25. februar 2019, og udgivelsen angiver, at brevet søger at opretholde den regulatoriske sikkerhed, der blev skabt, da CFTC oprindeligt udstedte EU‑sammenlignelighedsdetermineringer og fritagelsesordrer for visse EU‑enheder.

MPD‑position for registrerede swap‑handlere

Forlængelsen er knyttet til fire eksisterende Kommissionshandlinger: sammenlignelighedsdetermineringerne for Den Europæiske Union den 27. december 2013, som dækker visse krav på enheds‑ og transaktionsniveau, sammenlignelighedsdetermineringen den 18. oktober 2017, som dækker margin‑krav for uklarerede swaps for swap‑handlere og større swap‑deltagere, samt ordren den 8. december 2017, der fritager EU‑autoriserede multilateral trading facilities og organised trading facilities fra registrering som swap‑execution‑faciliteter.

I henhold til Market Participants Division‑positionen vil divisionen ikke anbefale, at Kommissionen iværksætter håndhævelsesforanstaltninger mod en registreret swap‑handler for manglende overholdelse af Kommissionens regler, der er fundet sammenlignelige i en EU‑sammenlignelighedsdeterminering, hvis handleren i stedet overholder de britiske love og regler, der er indarbejdet i henhold til European Union (Withdrawal) Act 2018, på samme måde og under de samme betingelser som indeholdt i EU‑determinationerne. Da de EU‑love, der er relevante for disse determinationer, er indarbejdet i britisk lovgivning i kraft af loven, udtalte MPD, at en midlertidig forlængelse af no‑action‑positionen er berettiget.

MPD‑positionen udløber på det tidligste af den ikrafttrædelsesdato for enhver sammenlignelighedsdeterminering, der udstedes af Kommissionen for Storbritannien, i det omfang den omfatter emnet for EU‑sammenlignelighedsdetermineringerne, eller den 31. december 2027.

DMO‑positioner for britiske handelsfaciliteter

I den fritagelsesordre fra 2017 fastslog Kommissionen, at EU’s reguleringsrammer for multilateral trading facilities og organised trading facilities opfylder standarden i sektion 5h(g) i Commodity Exchange Act for at give en undtagelse fra registrering som swap‑execution‑facility i henhold til sektion 5h(a)(1) og Kommissionsforordning 37.3(a)(1). Faciliteter, der er undtaget i henhold til denne bestemmelse, er også berettigede steder, hvor modparter kan opfylde handelsudførelseskravet i CEA sektion 2(h)(8).

I henhold til Division of Market Oversight‑positionerne vil divisionen ikke anbefale håndhævelsesforanstaltninger mod en MTF eller OTF, der er autoriseret i Storbritannien og opført i bilag A til brevet, hver en berettiget britisk facilitet, for manglende registrering som SEF, eller mod en modpart, der er underlagt sektion 2(h)(8) handelsudførelseskravet, og som udfører en swap, der er underlagt dette krav, på en berettiget britisk facilitet.

Positionerne efterlader de øvrige krav uændrede. Swaps, der udføres på berettigede britiske faciliteter, forbliver underlagt rapporteringskravene i del 43 og 45 af Kommissionens regler samt swap‑handelsberettigelseskravet i CEA sektion 2(e). Kundeforhold, der er omfattet af CEA sektion 4d, og som er tiltænkt clearing, skal cleared gennem en Kommission‑registreret futures commission merchant hos en registreret derivatclearingorganisation. Proprietære positioner skal cleared gennem en registreret DCO eller en clearingorganisation, der er fritaget for DCO‑registrering i henhold til CEA sektion 5b(h), og swaps, der er underlagt del 50-clearingkravet, skal cleared gennem en registreret eller fritaget DCO. En facilitet, hvis clearingordninger ville cleare nogle transaktioner gennem en clearingorganisation, der ikke er en registreret DCO, skal have en regelbogsregel, der kræver, at cleared transaktioner cleares i overensstemmelse med disse krav som betingelse for no‑action‑positionen.

Bilag A opremser de i Storbritannien autoriserede MTF‑er og OTF‑er, der er omfattet af brevet, herunder Bloomberg Multilateral Trading Facility Limited, Tradeweb Europe Limited MTF, Refinitiv Transaction Services Limited, EBS UK MTF, TP ICAP UK MTF og TP ICAP UK OTF, Tullett Prebon Europe MTF og Tullett Prebon Europe OTF, BGC Brokers LP – OTF, GFI Securities LTD – MTF og GFI Securities LTD – OTF samt Tradition OTF. DMO‑positionerne udløber på den tidligste af den effektive dato for enhver kommissions‑undtagelsesordre i henhold til CEA‑sektion 5h(g) for MTF‑er og OTF‑er, der er autoriseret i Storbritannien, eller den 31. december 2027.

Brevet beskriver den underliggende tidslinje: vælgerne i Storbritannien godkendte udtrædelse af EU i en folkeafstemning i juni 2016, Storbritannien indsendte sin artikel‑50‑meddelelse om tilbagetrækning den 29. marts 2017, Tilbagetrækningsaftalen trådte i kraft den 1. februar 2020, Storbritannien forlod EU den 31. januar 2020, og overgangsperioden udløb den 31. december 2020. European Union (Withdrawal) Act 2018 indarbejdede relevant EU‑lovgivning i britisk lov og overførte beføjelser, der tidligere lå hos visse EU‑institutioner, til Financial Conduct Authority, Bank of England inklusive Prudential Regulation Authority samt HM Treasury. Financial Services and Markets Act 2023 indeholder bestemmelser om ophævelse af visse beholdte EU‑lovgivninger, en proces som den britiske regering har oplyst, at den forventer vil tage flere år.

Siden 2019 har divisionerne udsendt en række personalebreve, der giver no‑action‑positioner til gavn for visse swap‑handlere samt britiske MTF‑er og OTF‑er, herunder breve 19‑08, 20‑39, 21‑24, 22‑16 og 24‑11. Brevet angiver, at Kommissionen og de relevante britiske myndigheder endnu ikke har afsluttet analysen af britisk lovgivning for at kunne gengive de eksisterende Kommissionshandlinger for britiske enheder.

I 25. februar 2019 joint statement sagde CFTC, Bank of England inklusive PRA og FCA, at markedsdeltagere kunne være sikre på fortsat handel og clearing af derivater mellem Storbritannien og USA efter udtrædelsen. CFTC forpligtede sig til, at den eksisterende regulatoriske lettelse, der er givet til EU‑virksomheder, herunder britiske virksomheder, ville blive udvidet til britiske virksomheder på udtrædelsestidspunktet gennem nye no‑action‑breve, substitueret overholdelse og undtagelsesordrer, med midlertidig personal‑no‑action‑lettelse, der dækker enhver overgangsperiode, indtil ordrerne kan færdiggøres. Den daværende CFTC‑formand J. Christopher Giancarlo udtalte, at foranstaltningerne “giver en bro over Brexit gennem en holdbar reguleringsramme, som det blomstrende derivatmarked mellem Storbritannien og USA kan fortsætte og bestå på”.

Brev 26‑28 repræsenterer kun divisionernes synspunkter og er, i henhold til 17 CFR 140.99(a)(2), ikke bindende for Kommissionen, og divisionerne bevarer beføjelsen til at betinge, ændre, suspendere, afslutte eller begrænse dets vilkår. Brevet blev underskrevet af DJ Hennes, Director of the Market Participants Division and Acting Director of the Division of Market Oversight.