Top 10 Solceller Aktier til at Investere i (juni 2023)

Solceller Revolutionen

Solenergi er blevet markant billigere over de sidste 10 år, hvilket har ført til, at omkostningerne er på samme niveau eller under niveauet for fossile brændstoffer. Dette skyldes en kombination af teknologiske fremskridt (mere effektive paneler), bedre produktionspraksis (mere automatisering) og opskalering af industrien (fordeling af faste omkostninger på større produktionsbatcher).

Denne omkostningsnedgang har påvirket de fleste fornybare energikilder, men ingen så stærkt som fotovoltaik.

Kilde: Research Gate

Det sidste hinder for den massive tilpasning af solenergi er problemet med intermittens og en misligning mellem produktions- og forbrugstidspunkter (med toppen midt på dagen og forbrug toppen om aftenen). Med hurtigt faldende omkostninger for batterier, burde dette progressivt blive mindre af et problem og hjælpe med at opretholde væksten på det fotovoltaiske marked. Batterimarkedet forventes at vokse med 24% CAGR fra 2023 til 2031.

Kilde: Canadian Solar

Et Stort Marked

Det globale solmarked har nået 94,6 mia. USD i 2022, stadig kun en lille brøkdel af verdens samlede energimarked. Dette skyldes, at det meste af verdens energi ikke bruges til kraftproduktion, men til transport, tung industri, kemi og gødningsproduktion, og alle disse processer afhænger stadig massivt af fossile brændstoffer.

Kilde: EIA

Så fornybar energi er kommet langt, men har stadig ikke erobret 80% af energibehovet fra ikke-fornybare, ikke-nukleare + hydro energikilder. Dette forklarer, hvorfor solmarkedet forventes at vokse med 12,3% CAGR, og nå 300 mia. USD i 2032.

For tiden er det et marked, der domineres af Kina, der producerer 97% af siliciumvafferne, der går ind i solceller, og kontrollerer det meste af forsyningskæden for andre komponenter som specialglas og sjældne jordarter.

Top 10 Solceller Aktier

1. First Solar, Inc.

(FSLR )

First Solar er den største solcellfabrikant i USA og i hele den vestlige halvkugle, med produktionssteder i USA, Malaysia og Vietnam.

Virksomheden bruger ikke den klassiske krystallinske siliciumteknologi, men bruger i stedet dens egen proprietære tyndfilmsfotovoltaik. Baseret på kadmium-tellurid er de mere effektive, produceres til en lavere omkostning og kan let masseproduceres. Tyndfilms solceller er også mere holdbare og kan holde 89% af den oprindelige ydelse efter 30 år.

Kilde: First Solar

Kadmium og tellurid er biprodukter af minedrift efter andre metaller, hvilket betyder, at First Solars produkter har en minimal påvirkning og bruger ressourcer, der tidligere havde ringe værdi. Tyndfilmspaneler kan også have en høj genanvendelsesrate.

First Solars teknologiske fordel, kombineret med dens geografiske placering, gør det til den sandsynlige gavnende af den voksende opbakning til, at Vestens lande søger at få deres paneler fra uden for Kina. Virksomheden øger sin produktionskapacitet hurtigt og sigter mod at nå en kapacitet på 16 GW fra den nuværende 8 GW.

2. SolarEdge Technologies, Inc.

(SEDG )

SolarEdge er en leverandør af solcelle-relateret udstyr som invertorer, batterier, el-bil-ladere osv… Det overvåger 3,3 millioner systemer verden over, svarende til 43,6 GW kapacitet, og gør det til den 1. solcelle-inverter-virksomhed i verden efter omsætning.

Dette udstyr kommer også med et fuldt software-sæt af mobile apps, cloud-tilbud, overvågningssoftware, tilkoblede enheder og strømmålere.

Virksomheden arbejder på at lancere et utility-tilbud med opskalerede invertorer, strømlagring og cybersikkerheds- og data-tilbud.

Kilde: SolarEdge

Dets lagringsløsning afhænger af en proprietær battericelteknologi med en dedikeret produktionskapacitet. På el-bil-fronten tilbyder SolarEdge også allerede kraftenhedsenheder og batterier til Fiat E-Ducato produceret af Stellantis (Fiat, Peugeot, Citroen, Jeep osv…). Begge kapaciteter blev opnået gennem FoU og opkøb af den koreanske batteriproducent Kokam i 2018 og den italienske el-bil-kraftenhedsproducent SMRE i 2019.

Virksomheden har øget sin omsætning med 35% CAGR mellem 2018-2022.

Selv om det er mindre fokus på investorer end de mere synlige solceller, invertorer og tilhørende systemer, er de ikke mindre komplekse eller mindre profitable, og investorer kan regne med SolarEdge som en primær gavnende af faldende omkostninger, der driver mange enkeltstående hjem, lejlighedsforeninger og virksomheder til at installere mere solcellekapacitet. Endelig er de nye forretningsområder for batterier og el-bil-kraftenheder nu modne nok til at nå markedet og skabe nye vækstmuligheder.

3. Sunrun Inc.

(RUN )

Sunrun er den førende residential solcelle-virksomhed i USA efter en fusion med solcelle-installatør Vivint Solar i 2020. En af de vigtigste metoder, som Sunrun bruger til at opnå denne position, er at tilbyde mennesker at leje deres paneler i stedet for at købe dem direkte. Dette fjerner behovet for banklånsgodkendelse og reducerer betydeligt hindringen for mennesker til at installere tag-solceller på deres hjem.

Sunrun har øget sin kundebase med 21% CAGR siden 2008 og nået næsten 800.000. Virksomheden opererer “kun” i 22 stater, med et stort marked, der endnu ikke er udnyttet.

Kilde: Sunrun

Takket være sin massive skala og antallet af solcelle-installationer, det kontrollerer, herunder batterier, har det startet “virtuelle kraftværker”. Dette giver Sunrun mulighed for at koordinere frigivelse eller lagring af energi afhængigt af netkrav i samarbejde med PG&E.

Sunrun har også en samarbejdsaftale med Ford om at skabe og installere en dedikeret el-bil-ladningsløsning til F-150-lastbilen.

Takket være sin leje-forretningsmodel er Sunrun mindre sårbar over for forbruger-hesitance under en recession og kan også regne med en fast indtægtsstrøm i stedet for at afhænge af at tjene penge på nye installationer. Adgang til kapital i sammenhæng med høje rentesatser kan være et problem, men det burde ramme Sunruns konkurrenter mere, da Sunrun vil være i stand til at tiltrække flere forbrugere, der er interesseret i solceller, men ikke kan eller vil tage et solcelle-lån direkte.

4. Enphase Energy, Inc.

(ENPH )

Enphases kerneprodukt er mikro-invertorer, der erstatter den centrale inverter, der normalt bruges i solcelle-installationer. Invertorer er nødvendige, da solceller producerer DC-strøm, der skal omvandles til AC-strøm.

Ved at være mindre er mikro-invertorerne sikrere, kan håndtere meget mindre elektriske ladninger og kan afhænge af metoder, der bruges i halvlederproduktion, hvilket fremmer en hurtig udvikling i stedet for mere klassisk kraft-elektronik.

Kilde: Enphase

Det tilbyder også et batterisystem og bi-retning el-bil-ladere (der giver hjemmet mulighed for at strømforsyne bilen, men også omvendt). Det udvider også sin software-tilbud gennem en række opkøb i 2021 og 2022.

Enphase producerer ikke selv sine mikro-invertorer, men foretrækker en kapital-let forretningsmodel, der fokuserer på FoU og marketing, og underleverer produktionsdelen. Dette gør det til en god aktie for investorer, der søger høj kapitalafkast og vækstpotentiale, da Enphase kan regne med hele halvlederindustrien til at skale op produktionen i stedet for at bygge sine egne dedikerer produktionsfaciliteter.

5. Shoals Technologies Group, Inc.

(SHLS )

Shoals specialiserer sig i EBOS (Electrical Balance of System) eller alle systemer, der omgiver solcellen i sig selv, som er nødvendige for at gøre det fungerende. Dette inkluderer ikke invertorer, men kabler, kontakter, sikringer osv…

Kilde: Shaols

Dette segment har glæde af solcelle-installations-vækst, mens det ikke er under samme tryk for omkostningsreduktion som panelerne i sig selv. Dette skyldes, at de repræsenterer mindre end 6% af den samlede systemsomkostning, med ingen komponent over 1% af den samlede omkostning. Sektoren har også glæde af at tilpasse ældre solcelle-installationer og ekstra tilslutning til nye systemer som batterier og el-bil-ladere.

Kilde: Shaols

På samme tid er leverandører ikke villige til at tage nogen chance med mindre troværdige leverandører, da selv meget billige komponenter kan forårsage katastrofale fejl som brand, skade eller død. Så dette er en sektor, hvor etablerede leverandører har en solid økonomisk grav i form af substitutionsomkostninger.

Endelig er Shaols’ unikke tilbud det forudmonterede “Plug’n’Play”-system, der giver solcelle-installationer mulighed for at blive samlet uden dyre og svært-at-hyre licenserede elektrikere. Denne innovation er beskyttet af 66 patenter, “begrænser konkurrenternes evne til at udvikle produkter, der giver de samme fordele som Shaols. Den samme koncept er nu blevet udviklet til el-bil-ladestationer.

Mellem 2020 og 2022 er Shaols’ omsætning vokset med 36% CAGR, og dens bruttofortjeneste er vokset med 40% CAGR.

Kilde: Shaols

Ved at fokusere på en niche-marked med mindre innovation og konkurrence end invertorer eller solceller, har Shaols skabt en profitable forretningslinje for sig selv, der nu er godt etableret. Dette kan værdsættes af investorer, der søger en “pick and shovel”-aktie i solindustrien og er ikke villige til at satse på en specifik teknologi i forhold til den mere omdiskuterede slagmark for innovation på solceller, invertorer eller batterier.

6. Daqo New Energy Corp.

(DQ )

Dette kinesiske selskab er en af verdens førende polysilicium-producenter, den centrale komponent i solcelle-produktion. Dette gør Daqo til en af grundpillerne i Kinas dominans over solcelle-produktionssektoren.

Daqo har haft glæde af sektorens vækst, med omsætning, der er vokset fra 0,68 mia. USD i 2020 til 4,6 mia. USD i 2022. Efter en stigning i 2022 er polysilicium-priserne nu faldet.

Selskabets kommunikation og website er lidt mangelfuld, men ikke usædvanligt for et industriel B2B-selskab, der er mere fokuseret på sit image inden for industrien end med den bredere offentlighed eller udenlandske investorer.

I 2023 handler aktien meget billigt i forhold til P/E eller cash flow. Dette skyldes delvis kontroverser, da selskabet er blevet forbundet med brug af tvangsarbjde i Xinjiang og snak om yderligere sanktioner mod selskaber, der opererer i regionen.

Investorer bør være bevidste om, at Daqo-aktien medfører en meget reel geopolitisk risiko og en stor opside på grund af lave vurderingsmultiples.

7. Array Technologies, Inc.

(ARRY )

De fleste tag-solcelle-systemer er faste og forbliver på den vinkel og retning, taget er beliggende. Men at fange mere af den tidlige morgen- og sen eftermiddagssol er meget vigtigt for el-selskaber.

Det hjælper ikke kun med at øge den samlede produktion, men giver også ekstra grøn energi under toppforbrugs-tider, perioder på dagen med potentiel produktionssvigt og ofte høje el-priser.

Kilde: Array Technologies

Array Technologies har udviklet en solcelle-tracker, der flytter solcellerne over dagen, og øger energiproduktionen med 25% og omkostningerne med kun 11%. Dette alene kan bringe niveauet for energiomkostninger ned med 21%, hvilket kræver massiv teknologisk fremgang, hvis det kommer fra solcelle-effektivitet.

Dette marked er meget hurtigt voksende 36% hurtigere end det allerede stærke solmarked i alt.

Dette er også noget, der er gennemførligt for de fleste solcelle-systemer, og jord-monteret solcelle er 6 gange større end det mere synlige residential-marked, med 660 GW solcelle-tracker-installationer forventet globalt fra 2022 til 2030.

Ved at opkøbe den europæiske leder i solcelle-tracker LTI Solar, bliver Array Technologies den globale leder i solceller-trackere, med 42 GW leveret eller installeret, eller 23% af den installeret utility-skala-kapacitet i Nordamerika, Europa, Latam og Australien.

Investorer, der søger at kapitalisere på utility-skala-solcelle, der bliver den primære energikilde for el-netværket, kan regne med Array Technology til at være involveret i mange, hvis ikke de fleste, af de nye solcelle-kraftværker, der bygges.

8. JinkoSolar Holding Co., Ltd.

(JKS )

Jinko er en af de største solcelle-producenter i verden, primært baseret i Kina. Selskabet diversificerer sin produktionsbase, med silicium-vaffel-produktion i Vietnam og solcelle-produktion i Malaysia og USA.

Jinko har leveret 130 GW solceller i selskabets historie og sigter mod at levere mindst 60-70 GW i 2023 alene. Module-leverancer til Kina er fordoblet år-for-år og er øget med 50% til Europa.

Jinkos’ mest avancerede solcelle, N-type, opnår en bemærkelsesværdigt høj energi-effektivitet på 25,8%. I 2023 forventes N-type at overtage det meste af Jinkos salg, og repræsenterer 60% af det hele.

Selskabet har set en nedgang i samlede leverancer i Q1 2023, men med Q2 2023 forventes leverancerne at stige tilbage til de rekordhøje niveauer fra Q4 2022. Bruttomargener er blevet stabile på omkring 14%-17%.

Kilde: Jinko

9. Canadian Solar Inc.

(CSIQ )

Canadian Solar er en af de fem største solcelle-mærker i verden og har øget sine leverancer med 30% årligt siden 2013.

I 2022 leverede det 21,1 GW solceller og 1,79 GWh batterier. Dets omsætning var omtrent halvt fra Nordamerika og Kina og halvt fra resten af verden.

Kilde: Canadian Solar

Selskabets kerne er solcelle-produktion, med 94 GW kumulative leverancer. Kumulative leverancer af batterier var 2,7 GWh.

Det bygger og opererer også solcelle-kraftværker og utility-skala-batterilagring, med 25 GW i solprojekt-pipeline og 47 GWh i batteri-lagring-pipeline. Dette repræsenterer en meget stærk vækst, med solcelle-module-leverancer 50% højere end sidste år og den kontraherede pipeline for batterier tredoblet i forhold til sidste års tal.

Kilde: Canadian Solar

Canadian Solar er en god mulighed for investorer, der søger en vestligt-baseret virksomhed med en førende position i solcelle-produktion, og undgår alle de potentielle geopolitiske risici forbundet med kinesisk-baserede selskaber.

10. Sunlight Financial Holdings Inc.

Med solcelle-installation som en betydelig engangs-omkostning, søger de fleste forbrugere efter en form for finansiering for at håndtere dette køb. Mens nogle vil vælge at leje, som med Sunrun, vil andre søge efter specialiserede selskaber som Sunlight.

Det har finansieret 7 mia. USD i lån i alt, og har nået mere end 70.000 kunder (gennemsnitligt lån på 42.000 USD).

Sunlight fungerer som en mellemmand og tilbyder ikke selv lån. I stedet forbinder det slutkunder, normalt gennem sin netværk af solcelle-installatører og -leverandører, og forbinder dem med en bank eller en anden finansiel institution, der søger at give solcelle-lån. Sunlight tjener 1.000-2.000 USD for hver transaktion.

På grund af den centrale del, som solcelle-installatører spiller i denne forretningsmodel, er den kontinuerlige vækst i netværket fra 1.208 i marts 2021 til 2.070 i marts 2023 opmuntrende.

Kilde: Sunlight Financial

Den samlede volumen af finansierede lån pr. kvartal er blevet stort set stabil fra 2021 til 2023, med væksten i installatør-netværket kompenseret af en vanskelig situation med stigende rentesatser.

Denne anspændte situation for Sunlight vil sandsynligvis fortsætte, så længe den amerikanske centralbank øger rentesatserne, med negativ netto-indtægt og følger en massiv goodwill-nedskrivning på 384 mio. USD i Q3 2022.

Alligevel kan solmarkedets vækst have været solid, og selskabet kan tilbyde en stærk mulighed (og risiko) for modige investorer til sin nuværende lave aktiepris, hvis det kan klare at genskabe sin position.