I fokus

First Solar (FSLR): Bygger Amerikas Solenergi-fremstillingschampion

mm
Udgivet den
Opdateret den
Føj Securities.io til dine foretrukne kilder på Google
Oplysning: Securities.io kan modtage betaling, når du bruger links til produkter, vi anmelder. Det påvirker ikke vores redaktionelle vurderinger. Vi er ikke registreret investeringsrådgiver; dette er ikke investeringsrådgivning. Læs vores affiliateoplysning.

Solboom og Kinas dominans

I vores artikel “The Solar Age – A Bright Future To Mankind” forklarede vi, hvordan stigningen i solenergi indleder en revolution i vores energiforsyning, i det mindste på lang sigt.

Dette er i høj grad drevet af de stadigt faldende omkostninger ved solpaneler, mens deres effektivitet også er steget.

Kilde: EIA

Det har skabt et enormt marked for solenergisystemer, værd $296 mia i 2025, og forventes at vokse til $1,1 bio i 2034, svarende til en imponerende CAGR på 16,4 %.

Der er dog et problem fra den vestlige industri og fra det politiske perspektiv: denne boom i solenergi-produktion er næsten udelukkende et kinesisk foretagende, mens de øvrige store producenter primært er placeret i Asien og ofte samles ved hjælp af kinesiske komponenter.

Kilde: Statista

Det udgør et stort slag mod de vestlige økonomier, især hvis fremtidens energimiks bliver stærkt solorienteret. Det hjælper ikke, at resten af det grønne energiekosystem, især batterier og sjældne jordarter, også er stærkt kontrolleret af Kina.

Dette er grunden til, at Trump-administrationen har indledt en handelskrig med Kina og også indført op til 3.521 % told på solpaneler fra Sydøstasien i april 2025.

Og én virksomhed, der producerer solpaneler i stor skala i USA, kunne blive en stor vinder af disse handelskonflikter: First Solar (FSLR ).

FSLR Prisdiagram

Silicium vs Perovskit vs Cadmiumtellurid

Siliciumdominans

Indtil videre er omkring 90 % af solpanelerne fremstillet med silicium-baseret teknologi, hvor langt de fleste anvender polysilicium-designs, som har erstattet de ældre monosilicium-designs (monokrystallinsk silicium er mere holdbart, men også mindre omkostningseffektivt).

Kilde: EIA

Polysilicium-teknologiens F&U begynder dog at ramme et fald i afkastet. Derfor ser industrien på flere måder at øge solpanelernes effektivitet på.

En anden metode til at producere solpaneler begynder at tage føringen, en metode der i højere grad kan indfange et bredere spektrum af solens energi: perovskit.

Løfterne ved Perovskit

Perovskitter, også ofte kaldet tyndfilm-solceller, indfanger solens energi takket være den unikke krystallinske struktur af perovskit. Perovskit-tyndfilm-solceller er det teknologiske fokus for First Solar, sammen med cadmiumtellurid-tyndfilm-celler.

Udtrykket “tyndfilm” kommer fra det meget tyndere lag af materiale, der kræves for at producere elektricitet, hvilket giver mere fleksible og lettere solceller.

Naturligt forekommende perovskitter er lavet af calcium- og titandioxid (CaTiO3), men andre mineraler kan have den samme krystallinske struktur med en kemisk formel, der følger “ABX3”-reglen.

Perovskit-solceller kan installeres i kombination med silicium eller som en selvstændig solcelle.

Indtil for nylig var tyndfilm-celler relativt nye og mest anvendt i applikationer, hvor deres lavere vægt var kritisk. Et tilbagevendende problem, der skulle løses, var, at perovskit-celler nedbrød meget hurtigere end polysilicium-celler.

Siden den første perovskit-solcelle blev lavet i 2009, har teknologien gjort store fremskridt og er nu mere effektiv end polysilicium-solceller.

Dette er et videnskabeligt felt, der absolut boomer, med mange nye udviklinger fra forskningslaboratorier og universiteter i de seneste år, for eksempel:

Cadmiumtellurid-alternativet

Cadmiumtellurid er en anden tyndfilm-solcelle-teknologi med højere effektivitet end silicium-baserede celler. Det er i øjeblikket den, som First Solar foretrækker, og den mest modne alternativer til silicium-solceller.

Da det er en stort set automatiseret fremstillingsproces, er den relativt mindre følsom over for forskelle i lønomkostninger. Dette kan gøre produktionen i vestlige lande meget mere konkurrencedygtig, især når de sælges lokalt og fjerner fragtomkostninger fra ligningen.

First Solar Oversigt

First Solar er en veletableret solvirksomhed, aktiv siden 1999. Det er den største solpanelproducent i USA og i hele den vestlige halvkugle, med produktionssteder i USA, Indien, Malaysia og Vietnam.

Dens Ohio-fabrik har den største solproduktionsfodaftryk i den vestlige halvkugle, med en ny fabrik, der forventes at blive sat i drift i Alabama i 2025.

Virksomheden bruger ikke den klassiske krystallinske silicium-teknologi, men i stedet dens proprietære tyndfilm-fotovoltaik. Baseret på cadmiumtellurid er de mere effektive end de fleste siliciumceller, produceres til lavere omkostninger og kan let masseproduceres.

First Solars cadmiumtellurid-tyndfilm-solpaneler er også mere holdbare og bevarer 89 % af den oprindelige ydeevne efter 30 år, hvilket gør dem til en førende præstation både inden for tyndfilm-celler og solpaneler generelt. Som regel reducerer den længere levetid på 30+ år ressourceforbruget.

Kilde: First Solar

Cadmiumtellurid leverer også 4 % mere årlig energi i varme klimaer og op til yderligere 4 % mere årlig energi i høj luftfugtighed, hvilket gør den mere præstationsstærk i højt isolerede miljøer, hvor fugt og varme normalt reducerer præstationen af polysilicium-paneler.

First Solars vækst og markedsandel

Virksomheden blev grundlagt i 1999 med en indledende facilitet på 74.000 kvadratfod i Perrysburg, som oprindeligt skabte 50 jobs.

I dag udvider den meget hurtigt sin produktionskapacitet, fra den nuværende navnekapacitet på 16 GW pr. år til 25 GW i 2026. Af denne samlede kapacitet vil 14 GW være placeret i USA, i Ohio, Alabama og Louisiana.

Den er også historisk meget forsknings- og udviklingsorienteret med en samlet F&U-investering på 1,5 mia $.

Virksomhedens tyndfilm-teknologi er samlet set mere miljøvenlig end silicium-baseret solpanelteknologi, med op til 4 gange lavere CO₂-aftryk og 4 gange lavere vandforbrug end siliciumpaneler på livscyklusbasis.

Hvert år fortrænger First Solar-produkter mere end 7 gange den mængde drivhusgasser, der udledes gennem deres globale drift og forsyningskæde.

First Solar Produktion

Forskellig produktionsproces

Virksomhedens fokus på tyndfilm-semiconductor-teknologi gør den fuldt vertikalt integreret, hvilket gør den radikalt anderledes end den silicium-baserede solpanelindustri.

I stedet for flere fabrikker, hvor hver aktør er specialiseret i et segment som polysiliciumrensning, og hvor det tager mange dage at producere en solcelle, kan First Solar gå fra råmaterialer til færdigt produkt på under 4 timer.

I sidste ende bruger First Solar 98 % mindre semiconductor-materiale end traditionel krystallinsk silicium-teknologi.

Den vertikale integration udgør en strategisk fordel, da den gør First Solar fuldstændig uafhængig af den kinesiske forsyningskæde. I stedet kan den udnytte semiconductor-forsyningskæden til at muliggøre opførelse og drift af nye fabrikker på så lidt som 18 måneder.

Ressourcer & Genanvendelse

Produktionen af cadmiumtellurid er et biprodukt af anden minedrift og blev indtil for nylig betragtet som affald i stedet for en værdifuld ressource. Cadmium kommer fra raffinering af sulfidiske zinkmalme samt i mindre grad bly og kobber, mens tellurid produceres fra kobber- og kobber-guld-porfyrtype malmforekomster.

Dette betyder, at der ikke behøves ny minedrift for at producere First Solars paneler, hvilket yderligere forbedrer deres miljøprofil.

Et andet element er den meget høje genanvendelighed af tyndfilm-solpaneler, hvor op til 90 % af materialet kan genvindes.

Dette er endnu vigtigere end for andre typer solpaneler, da cadmium er et tungmetal, der kan forurene jord og vandforsyning, hvis det håndteres forkert ved panelernes livsafslutning.

De resterende 5‑10 % af det genanvendte modulaffald består primært af glasfine partikler, som opsamles af støvkontrolsystemer og HEPA-filtreringssystemer. Så denne “affaldsstrøm” er hverken cadmiumrig eller en langsigtet forureningsrisiko.

Den tekniske enkelhed i genanvendelsesprocessen har hjulpet First Solar med at skabe “Recycling Service Agreements”, hvor virksomheden på forhånd påtager sig ansvaret for slutningen af deres solmodulers livscyklus.

Det hjælper ikke kun med salget og reducerer forureningsrisikoen, men giver også virksomheden en cirkulær forsyning af cadmiumtellurid.

“With every module sold, we also sold the service that we pick up the modules at the end of life and recycle them.

That was basically 8 years before regulation came in in Europe. We now have the electronic waste directive where PV is part of that.”

Andreas Wade – Global Sustainability Director at First SolarFuture Techs

Processen kan også forbedres yderligere, da First Solar arbejder på en mobil genanvendelsesenhed, der kan sendes til en solfarm, der skal nedlægges, for at undgå unødvendig transport.

Fremtidig solenergi-teknologi: Hvad er næste for First Solar

Forsknings- og produktudviklingsteams hos First Solar forudser en tyndfilm CdTe med 25 % celleeffektivitet inden 2025 og veje til 28 % celleeffektivitet inden 2030.

På længere sigt ser First Solar på at integrere deres erfaring med cadmiumtellurid-tyndfilm i perovskit-teknologi, så de resulterende solpaneler bliver endnu mere effektive.

Kilde: First Solar

I Q4 2024 udviklede den sin perovskitkapacitet til at erhverve en “development line readied for producing technology samples simulating manufacturing-like condition”.

Tandemceller, der bruger perovskit-tyndfilm og cadmium-silicium-tyndfilm, er også mulige og vil sandsynligvis repræsentere slutstadiet for virksomhedens teknologi.

Mens den hidtil primært har fokuseret på tyndfilm-sol med cadmiumtellurid, kan First Solars ekspertise i ikke-silicium solpanelproduktion og masseproduktion af tyndfilm give dem et betydeligt forspring med perovskit, især i betragtning af deres tætte samarbejde med nogle af de førende forskere på området.

Markedsforhold

Fremstillet i Amerika

I konteksten af told, handelskrige og et embargo på sjældne jordarter fra Kina har fremtiden for vedvarende energisektorer i vestlige lande været svær at forudsige.

Manglen på sjældne jordarter kan alvorligt påvirke mange aktører i forsyningskæden, især dem der er knyttet til komponenter som magneter (vindmøller, elbiler) eller er afhængige af import af polysilicium eller solceller fra Kina.

Den de‑facto forbud mod import af solpaneler fra Asien er dog en enorm mulighed for First Solar. Ikke kun er cadmiumtellurid hverken en sjælden ressource eller afhængig af Kina, men virksomheden har også bevidst valgt at hente deres øvrige materialer fra amerikanske kilder.

Dette inkluderer 100 % amerikansk glas og stål til deres Series 7‑moduler, en vigtig faktor da told på importeret stål og aluminium vil stige til 50 %.

Disse leverandører understøttes igen af supplerende forsyningskæder – for eksempel bruger glasset produceret i Ohio sand udvundet i Michigan og natron fra Wyoming.

Mere efterspørgsel end udbud

Denne “Fremstillet‑i‑Amerika” forsyningskæde kommer til sin ret, da landet accelererer sin investering i solenergi kraftigt.

Den bredere kontekst er også vigtig. USA søger både at lede inden for AI og genindustrialiseres, mens landet også gradvist bevæger sig væk fra fossile brændstoffer til opvarmning, transport og fremstilling.

Alle disse mål vil kræve en enorm mængde ny kapacitet, og alt fra gas til kernekraft og solenergi vil være nødvendigt for at imødekomme efterspørgslen.

Virksomheden ser nu på en voksende ordre-efterspørgsels-efterspørgsel (+0,6 GW i blot Q1 2025), med i alt 66,3 GW udstrakt frem til 2030.

Så selvom nogle solsubsidier bliver aflyst af den nye administration, er det klart, at mellem virkningen af told, den strategiske betydning af at koble sig fra Kina, opbygningen af solefterspørgslen og den stigende efterspørgsel efter energi i USA fra mange massive tendenser vil gavne First Solar.

Konklusion

Selvom First Solar er unikt positioneret til at drage fordel af handelskrigen, har de indtil videre ikke set meget af dette afspejlet i deres aktiekurs, da den vedvarende energisektor som helhed er bekymret for den opfattede fjendtlighed fra Trump-administrationen over for sektoren.

Dette kan have alvorlige konsekvenser for vindprojekter, elbilproduktion, batteriproduktion eller endda solpanelproducenter, der er afhængige af silicium-teknologi.

Ingen af disse udfordringer gælder for First Solar, så det kan være en mulighed for investorer, der er villige til at satse på en innovativ solteknologi.

En anden vigtig faktor på længere sigt, udover den nuværende geopolitiske uro, er den overlegne udbytte af tyndfilm-solceller i forhold til silicium. Kun perovskit-teknologi kunne udfordre den nuværende overlegenhed af cadmiumtellurid, men disse teknologier har meget til fælles i produktionsprocessen og meget lidt overlap med silicium-baserede celler.

Det er ikke at sige, at kinesiske virksomheder ikke kunne være alvorlige konkurrenter på internationale markeder, især med LONGi Green Energy Technology’s (601012.SS) 34.85% efficiency Silicon-perovskite Tandem Solar Cells.

Det ser dog ud til, at muligheden for at have et delvist beskyttet marked i USA kan give First Solar den slags skala og forsyningskædekontrol, som indtil nu kun har været tilgængelig for kinesiske virksomheder, hvilket har ført til deres dominans i solindustriens verden.

Seneste First Solar (FSLR) aktienyheder og udviklinger

mm

Jonathan er en tidligere biokemisk forsker, der arbejdede med genetisk analyse og kliniske forsøg. Han er nu aktieanalytiker og finansskribent med fokus på innovation, markedscyklusser og geopolitik i sin publikation 'The Eurasian Century'.